Le 26 previsioni di Galaxy per il prossimo anno: Bitcoin raggiungerà un nuovo ATH, il volume delle transazioni di stablecoin supererà il sistema ACH

Titolo originale: 26 previsioni su criptovalute, Bitcoin, DeFi e AI per il 2026

Fonte originale: Galaxy Research

Traduzione originale: Deep Tide Techflow

Introduzione

In modo piuttosto anticlimatico, Bitcoin sembra destinato a chiudere il 2025 più o meno allo stesso livello di prezzo dell'inizio dell'anno.

Nei primi dieci mesi dell'anno, il mercato delle criptovalute ha vissuto una vera e propria corsa da mercato rialzista. Le riforme normative sono avanzate, gli ETF hanno continuato ad attrarre afflussi e anche l'attività on-chain è aumentata. Bitcoin (BTC) ha raggiunto un massimo storico il 6 ottobre, toccando i 126.080 dollari.

Tuttavia, l'euforia del mercato non è riuscita a generare un breakout, poiché rotazioni, riprezzamenti e riaggiustamenti hanno finito per definire questo periodo. Una combinazione di delusioni macroeconomiche, cambiamenti nelle narrazioni di investimento, liquidazioni di leva finanziaria e significative vendite da parte delle balene ha creato squilibri di mercato. I cali di prezzo, il raffreddamento della fiducia e, entro dicembre, il ritiro di BTC a poco più di 90.000 dollari, nonostante questo non sia stato un percorso lineare.

Sebbene il 2025 possa concludersi con un calo dei prezzi, l'anno ha comunque visto una reale adozione istituzionale e ha gettato le basi per la fase successiva nel 2026. Ci aspettiamo che le stablecoin superino le reti di pagamento tradizionali, che la tokenizzazione degli asset emerga nei mercati dei capitali e delle garanzie mainstream e che le catene Layer 1 (L1) di livello enterprise passino dalle fasi pilota all'effettivo regolamento. Inoltre, prevediamo che le catene pubbliche ripenseranno i loro meccanismi di cattura del valore, che la DeFi e i mercati di previsione continueranno ad espandersi e che i pagamenti guidati dall'IA si concretizzeranno finalmente on-chain.

Di seguito sono riportate le 26 previsioni di Galaxy Research per il mercato delle criptovalute del 2026, insieme a una revisione delle previsioni dello scorso anno.

Previsioni 2026

Prezzo di Bitcoin

Entro la fine del 2027, il prezzo di Bitcoin raggiungerà i 250.000 dollari.

Il mercato per il 2026 è troppo caotico per essere previsto con precisione, ma la possibilità che Bitcoin raggiunga un nuovo massimo storico nel 2026 esiste ancora. Attualmente, il mercato delle opzioni indica che entro la fine di giugno 2026, Bitcoin che raggiunge i 70.000 o i 130.000 dollari è ugualmente probabile, mentre raggiungere i 50.000 o i 250.000 dollari entro la fine del 2026 è altrettanto probabile. Questi ampi intervalli di prezzo riflettono l'incertezza del mercato nel breve termine. Al momento della stesura di questo articolo, l'intero mercato delle criptovalute è profondamente radicato in un mercato ribassista, con Bitcoin che deve ancora ristabilire il suo slancio rialzista. Fino a quando il prezzo di Bitcoin non recupererà l'intervallo tra 100.000 e 105.000 dollari, riteniamo che vi sia ancora un rischio di ribasso nel breve termine. Altri fattori nei mercati finanziari più ampi aumentano anche l'incertezza, come il ritmo di implementazione delle spese in conto capitale per l'IA, le condizioni della politica monetaria e le elezioni di metà mandato negli Stati Uniti a novembre.

Nell'ultimo anno, abbiamo osservato un declino strutturale nei livelli di volatilità a lungo termine di Bitcoin, in parte dovuto all'introduzione di strategie di generazione di rendimento su Bitcoin/opzionalità cross-asset su larga scala. In particolare, la curva di volatilità di Bitcoin ora prezza la volatilità implicita delle opzioni put al di sopra delle opzioni call, una dinamica che non era presente sei mesi fa. In altre parole, stiamo passando dallo skew tipicamente visto nei mercati emergenti orientati alla crescita a un mercato più vicino agli asset macro tradizionali.

Questa tendenza alla maturazione probabilmente persisterà, indipendentemente dal fatto che Bitcoin ritracci ulteriormente verso la media mobile a 200 settimane, poiché la maturità della classe di asset e l'adozione istituzionale continuano ad aumentare. Il 2026 potrebbe rivelarsi un anno poco brillante per Bitcoin, con il suo prezzo di fine anno che si attesta a 70.000 o 150.000 dollari — la nostra convinzione sulle prospettive rialziste (a lungo termine) di Bitcoin si rafforza solo. Con un crescente accesso istituzionale, politiche monetari rilassate e un mercato che richiede asset rifugio non in dollari, Bitcoin è pronto a imitare l'oro nei prossimi due anni, ampiamente abbracciato come strumento di copertura contro la svalutazione valutaria.

— Alex Thorn

Layer-1 e Layer-2

La capitalizzazione di mercato totale del mercato dei capitali internet di Solana è destinata a salire a 2 miliardi di dollari (attualmente circa 750 milioni di dollari).

L'economia on-chain di Solana sta gradualmente maturando, manifestando uno spostamento dalle attività guidate dai meme coin a piattaforme di successo che lanciano modelli di business orientati a entrate reali. Questa trasformazione è favorita dal miglioramento della struttura di mercato di Solana e dalla crescente domanda di token con valore intrinseco. Con gli investitori più inclini a sostenere aziende on-chain sostenibili piuttosto che cicli di meme coin fugaci, il mercato dei capitali internet fungerà da pietra angolare dell'attività economica di Solana.

— Lucas Tcheyan

Almeno una blockchain Layer-1 per scopi generali incorporerà un'applicazione generatrice di entrate che contribuisce direttamente al valore del suo token nativo.

Mentre sempre più progetti ripensano a come L1 cattura e sostiene il valore, le blockchain si evolveranno verso funzionalità progettate in modo più mirato. L'integrazione riuscita di un modello di entrate nella sua piattaforma di trading di contratti perpetui da parte di Hyperliquid, insieme alla tendenza della cattura del valore economico che si sposta dal livello del protocollo al livello dell'applicazione (ovvero la "teoria della fat app"), sta rimodellando le aspettative per una catena di base neutrale. Le catene stanno iniziando a esplorare se incorporare determinate infrastrutture generatrici di entrate direttamente nel protocollo per rafforzare la tokenomics. Il fondatore di Ethereum, Vitalik Buterin, ha recentemente chiesto una DeFi a basso rischio ed economicamente significativa per mostrare il valore di ETH, sottolineando ulteriormente le pressioni affrontate da L1. MegaEth prevede di lanciare una stablecoin nativa che restituisce entrate ai validatori, mentre la L1 focalizzata sull'IA di Ambient intende internalizzare le commissioni di ragionamento. Questi esempi suggeriscono che le blockchain sono sempre più disposte a controllare e monetizzare applicazioni critiche. Nel 2026, potrebbe esserci una grande L1 che incorpora formalmente un'applicazione generatrice di entrate a livello di protocollo, dirigendo i suoi benefici economici direttamente verso il token nativo.

——Lucas Tcheyan

La proposta di riduzione dell'inflazione di Solana del 2026 non passerà e la proposta esistente, SIMD-0411, sarà ritirata.

Il tasso di inflazione di Solana è stato un punto di contesa nella comunità nell'ultimo anno. Nonostante l'introduzione di una nuova proposta di riduzione dell'inflazione (SIMD-0411) nel novembre 2025, non è stato raggiunto un consenso sulla soluzione ottimale. Invece, si è gradualmente formata l'opinione che la questione dell'inflazione abbia distolto l'attenzione da priorità più critiche, come l'implementazione degli aggiustamenti della microstruttura di mercato di Solana. Inoltre, le modifiche alla politica di inflazione di SOL potrebbero influire sulla sua percezione di mercato come riserva di valore neutrale e asset monetario.

——Lucas Tcheyan

La L1 di livello enterprise passerà dalla fase pilota a una vera infrastruttura di regolamento.

Almeno una banca Fortune 500, un fornitore di cloud o una piattaforma di e-commerce lancerà una blockchain L1 di livello enterprise nel 2026, regolando oltre 1 miliardo di dollari in attività economica reale mentre gestisce un bridge di livello produttivo verso la DeFi pubblica. Le precedenti catene enterprise erano per lo più esperimenti interni o esercizi di marketing, e la prossima ondata di catene enterprise sarà più vicina a catene fondamentali specifiche per l'applicazione progettate per verticali specifici. Il livello di validazione sarà gestito da emittenti regolamentati e licenze bancarie, mentre la catena pubblica sarà utilizzata per liquidità, garanzie e scoperta dei prezzi. Ciò evidenzierà ulteriormente la differenza tra una L1 pubblica neutrale e una L1 di livello enterprise che integra funzioni di emissione, regolamento e distribuzione.

——Christopher Rosa

Il rapporto tra le entrate del livello applicazione e le entrate del livello rete raddoppierà nel 2026.

Poiché transazioni, DeFi, portafogli cripto e applicazioni consumer emergenti continuano a dominare la generazione di commissioni on-chain, la cattura del valore si sta spostando dalla rete sottostante al livello dell'applicazione. Allo stesso tempo, le reti stanno riducendo strutturalmente la fuoriuscita di MEV (Miner Extractable Value) e perseguendo la compressione delle commissioni su L1 e L2, riducendo la base di entrate del livello infrastrutturale. Ciò accelererà la cattura del valore a livello di applicazione, consentendo alla "teoria della fat application" di continuare a superare la "teoria del fat protocol".

——Lucas Tcheyan

Stablecoin e tokenizzazione degli asset

La U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) fornirà una qualche forma di esenzione per l'uso di titoli tokenizzati nella DeFi.

La U.S. Securities and Exchange Commission fornirà un'esenzione che consentirà lo sviluppo di mercati di titoli tokenizzati on-chain. Ciò potrebbe assumere la forma di una "no-action letter" o di una nuova "esenzione per l'innovazione", un concetto che il presidente della SEC Paul Atkins ha menzionato più volte. Ciò consentirà a titoli on-chain legittimi e non pacchettizzati di entrare nel mercato DeFi, non solo utilizzando la tecnologia blockchain per attività di mercato dei capitali di back-office come visto nelle recenti "no-action letter" della DTCC. Il processo formale di definizione delle regole dovrebbe iniziare nella seconda metà del 2026, stabilendo regole per broker, dealer, piattaforme di trading e altri partecipanti al mercato tradizionale per utilizzare criptovalute o titoli tokenizzati.

— Alex Thorn

La U.S. Securities and Exchange Commission dovrà affrontare cause legali da parte di partecipanti al mercato tradizionale o gruppi industriali sul piano di "esenzione per l'innovazione".

Che si tratti di società di trading, infrastrutture di mercato o gruppi di pressione, alcune parti della finanza tradizionale o bancaria sfideranno le agenzie di regolamentazione che concedono esenzioni ad applicazioni DeFi o aziende di criptovalute, sostenendo che non sono riuscite a creare regole complete per governare l'espansione dei titoli tokenizzati.

— Alex Thorn

Il volume delle transazioni di stablecoin supererà il sistema ACH.

Rispetto ai sistemi di pagamento tradizionali, le stablecoin hanno velocità di circolazione significativamente più elevate. Abbiamo visto l'offerta di stablecoin continuare a crescere a un tasso di crescita annuale composto (CAGR) del 30%-40%, con volumi di transazioni in aumento di conseguenza. Il volume delle transazioni di stablecoin ha già superato quello delle principali reti di carte di credito come Visa, elaborando attualmente circa la metà del volume delle transazioni del sistema Automated Clearing House (ACH). Con la definizione del GENIUS Act finalizzata all'inizio del 2026, potremmo vedere le stablecoin crescere più velocemente del loro tasso di crescita medio storico, man mano che le stablecoin esistenti continuano a crescere e i nuovi operatori competono per questa quota di mercato in espansione.

— Thad Pinakiewicz

Le stablecoin che collaborano con la finanza tradizionale (TradFi) accelereranno l'integrazione.

Nonostante l'introduzione di molte stablecoin negli Stati Uniti entro il 2025, il mercato fatica a sostenere una pletora di opzioni ampiamente adottate. Consumatori e commercianti non utilizzeranno più dollari digitali contemporaneamente; tenderanno a scegliere una o due stablecoin con la più ampia accettazione. Abbiamo visto questa tendenza all'integrazione da parte delle principali istituzioni: nove grandi banche (tra cui Goldman Sachs, Deutsche Bank, Bank of America, Santander, BNP Paribas, Citigroup, MUFG Bank, DBS Group e UBS Group) stanno esplorando piani per lanciare stablecoin basate su valute G7; PayPal e Paxos hanno collaborato per lanciare PYUSD, combinando una rete di pagamento globale con un emittente regolamentato.

Questi casi indicano che il successo dipende dalla scala di distribuzione, ovvero dalla capacità di integrare banche, processori di pagamento e piattaforme aziendali. Si prevede che in futuro più emittenti di stablecoin collaboreranno o consolideranno i sistemi per competere per una quota di mercato significativa.

— Jianing Wu

Una grande banca o broker accetterà azioni tokenizzate come garanzia.

Finora, le azioni tokenizzate rimangono ai margini, confinate agli esperimenti DeFi e alle blockchain private pilotate dalle grandi banche. Tuttavia, i principali fornitori di infrastrutture nella finanza tradizionale stanno ora accelerando il loro passaggio a sistemi basati su blockchain, con un crescente supporto normativo. Nel prossimo anno, potremmo vedere una grande banca o broker iniziare ad accettare azioni tokenizzate come depositi on-chain, considerandole asset pienamente equivalenti ai titoli tradizionali.

— Thad Pinakiewicz

Una rete di pagamento con carta attingerà a una blockchain pubblica.

Almeno una delle tre principali reti di pagamento con carta globali regolerà oltre il 10% del suo volume di transazioni transfrontaliere tramite una stablecoin su catena pubblica nel 2026, sebbene sia improbabile che la maggior parte degli utenti finali interagisca con interfacce di criptovalute. Emittenti e acquirenti continueranno a visualizzare saldi e passività in formati tradizionali, ma in background, una parte del regolamento netto tra entità regionali sarà condotta utilizzando dollari tokenizzati per ridurre i tempi di finalità del regolamento, i requisiti di pre-finanziamento e i rischi bancari corrispondenti. Questo sviluppo posizionerà le stablecoin come un'infrastruttura finanziaria centrale delle reti di pagamento esistenti.

— Christopher Rosa

DEFI

Gli exchange decentralizzati (DEX) rappresenteranno oltre il 25% del volume trading spot entro la fine del 2026.

Mentre gli exchange di criptovalute centralizzati (CEX) dominano ancora la liquidità e sono responsabili dell'onboarding di nuovi utenti, alcuni cambiamenti strutturali stanno spingendo sempre più attività di trading spot a spostarsi on-chain. I due vantaggi più evidenti dei DEX sono l'assenza di requisiti KYC (Know Your Customer) per l'ingresso e una struttura di commissioni più efficiente in termini di costi, caratteristiche sempre più attraenti per utenti e market maker che cercano meno attrito e maggiore componibilità. Attualmente, il volume di trading spot DEX rappresenta circa il 15%-17% del totale, con la percentuale specifica che dipende dalla fonte dei dati.

——Will Owens

Una tesoreria DAO detenuta e governata dal modello di governance Futarchy è destinata a superare i 500 milioni di dollari.

Basandoci sulla nostra previsione di un anno fa secondo cui la futarchy (futurarchia) come meccanismo di governance avrebbe visto una più ampia adozione, ora vediamo che ha dimostrato una sufficienza sufficiente nelle applicazioni pratiche per le organizzazioni autonome decentralizzate (DAO) per iniziare a utilizzarla come unico sistema decisionale per l'allocazione del capitale e la direzione strategica. Pertanto, prevediamo che entro la fine del 2026, il totale degli asset detenuti nelle tesorerie DAO governate dal modello futarchy supererà i 500 milioni di dollari. Attualmente, circa 47 milioni di dollari di asset di tesoreria DAO sono pienamente governati dal modello futarchy. Prevediamo che questa crescita deriverà principalmente da DAO futarchy appena stabilite, con un certo contributo dalla crescita della tesoreria delle DAO futarchy esistenti.

——Zack Pokorny

Il total value locked in prestiti garantiti da criptovalute supererà i 90 miliardi di dollari nell'istantanea trimestrale.

Seguendo lo slancio del 2025, si prevede che il volume totale dei prestiti garantiti da criptovalute sia nella finanza decentralizzata (DeFi) che nella finanza centralizzata (CeFi) continuerà a crescere nel 2026. La dominanza on-chain (ovvero la quota di prestiti emessi tramite piattaforme decentralizzate) continuerà ad aumentare man mano che i partecipanti istituzionali faranno sempre più affidamento sui protocolli DeFi per le attività di prestito.

——Zack Pokorny

La volatilità dei tassi di interesse delle stablecoin rimarrà moderata, con i costi di prestito DeFi che non supereranno il 10%.

Con la crescita della partecipazione istituzionale ai prestiti on-chain, prevediamo una liquidità più profonda e un capitale più stabile e in movimento più lento per ridurre significativamente le fluttuazioni dei tassi di interesse. Allo stesso tempo, l'arbitraggio dei tassi di interesse on-chain e off-chain diventa più facile e l'accesso alla DeFi diventa più impegnativo. Si prevede che i tassi off-chain diminuiranno ulteriormente nel 2026, mantenendo bassi i tassi di prestito on-chain, rendendo i tassi off-chain un pavimento importante anche in un mercato rialzista.

I punti principali sono:

(1) Il capitale istituzionale ha portato stabilità e sostenibilità al mercato DeFi;

(2) Un ambiente di tassi di interesse off-chain in calo porterà a tassi on-chain inferiori ai livelli tipici dei periodi espansivi.

— Zack Pokorny

La capitalizzazione di mercato totale dei token per la privacy supererà i 100 miliardi di dollari entro la fine del 2026.

Nel quarto trimestre del 2025, i token per la privacy hanno guadagnato una significativa attenzione dal mercato, con gli investitori che hanno depositato più fondi on-chain, spostando l'attenzione sulla privacy on-chain. Tra i primi tre token per la privacy, Zcash ha visto un aumento di circa l'800% nel trimestre, Railgun è salito di circa il 204% e Monero ha registrato un aumento più moderato del 53%. I primi sviluppatori di Bitcoin, incluso il fondatore pseudonimo Satoshi Nakamoto, avevano esplorato la possibilità di rendere le transazioni più private o interamente anonime, ma la tecnologia a conoscenza zero pratica non era ampiamente disponibile o pronta per l'implementazione all'epoca.

Man mano che più fondi risiedono on-chain, gli utenti, specialmente le istituzioni, stanno iniziando a chiedersi se vogliano davvero che i loro saldi di criptovalute siano visibili pubblicamente. Indipendentemente dal fatto che prevalga un design completamente privato o approcci basati su mixer, prevediamo che la capitalizzazione di mercato totale dei token per la privacy supererà i 100 miliardi di dollari entro la fine del 2026, con l'attuale valutazione di CoinMarketCap intorno ai 630 miliardi di dollari.

— Christopher Rosa

Il volume trading settimanale di Polymarket supererà costantemente 1,5 miliardi di dollari entro il 2026.

I mercati di previsione sono diventati una delle categorie in più rapida crescita nello spazio delle criptovalute e il volume trading nominale settimanale di Polymarket si sta avvicinando a 1 miliardo di dollari. Prevediamo che questa cifra supererà costantemente 1,5 miliardi di dollari entro il 2026, beneficiando di nuovi livelli di efficienza del capitale che migliorano la liquidità, mentre i flussi di ordini guidati dall'IA aumentano la frequenza di trading. Anche le capacità di distribuzione di Polymarket stanno migliorando continuamente, accelerando gli afflussi di fondi.

— Will Owens

TradFi

Oltre 50 ETF spot su altcoin e altri 50 ETF su criptovalute (esclusi i prodotti a singolo token spot) verranno lanciati negli Stati Uniti.

Con l'approvazione degli Standard di quotazione generali da parte della U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), prevediamo che il ritmo di lancio degli ETF spot su criptovalute accelererà nel 2026. Entro il 2025, c'erano già oltre 15 ETF spot per Solana, XRP, Hedera, Dogecoin, Litecoin e Chainlink. Prevediamo che i restanti asset principali seguiranno l'esempio con le domande di ETF spot. Oltre ai prodotti a singolo asset, prevediamo anche l'introduzione di ETF su criptovalute multi-asset e ETF su criptovalute a leva. Con oltre 100 domande in corso, prevediamo che il 2026 vedrà un continuo afflusso di nuovi prodotti.

— Jianing Wu

L'afflusso netto di ETF spot su criptovalute negli Stati Uniti dovrebbe superare i 50 miliardi di dollari.

Entro il 2025, gli ETF spot su criptovalute negli Stati Uniti avevano attirato 23 miliardi di dollari in afflussi netti. Con l'approfondimento dell'adozione istituzionale, prevediamo che questo numero crescerà rapidamente nel 2026. Man mano che le società di servizi finanziari rimuoveranno le restrizioni sui prodotti di criptovaluta raccomandati dai consulenti e le principali piattaforme che un tempo erano caute riguardo alle criptovalute (come Vanguard Group) si uniranno ai fondi di criptovalute, l'afflusso in Bitcoin ed Ethereum supererà i livelli del 2025 ed entrerà nei portafogli di più investitori. Inoltre, il lancio di numerosi nuovi ETF su criptovalute, specialmente prodotti spot su criptovalute, sbloccherà la domanda repressa e guiderà ulteriori afflussi durante la distribuzione iniziale.

— Jianing Wu

Una grande piattaforma di asset allocation includerà Bitcoin nel suo portafoglio modello standard.

Tre delle quattro principali società di servizi finanziari (Wells Fargo, Morgan Stanley e Bank of America) hanno rimosso le restrizioni sui Bitcoin raccomandati dai consulenti e hanno approvato allocazioni dell'1%-4%. Il passo successivo è elencare i prodotti Bitcoin nelle loro liste raccomandate e incorporarli nella copertura formale della ricerca, aumentando significativamente la loro visibilità tra i clienti. L'obiettivo finale è includere Bitcoin nei portafogli modello, che in genere richiedono un patrimonio gestito (AUM) più elevato e una liquidità continua, ma prevediamo che i fondi Bitcoin soddisferanno queste soglie ed entreranno nei portafogli modello con un peso strategico dell'1%-2%.

— Jianing Wu

Oltre 15 aziende di criptovalute diventeranno pubbliche o aggiorneranno le quotazioni negli Stati Uniti.

Entro il 2025, 10 aziende legate alle criptovalute (inclusa Galaxy) sono diventate pubbliche con successo o hanno aggiornato le quotazioni negli Stati Uniti. Dal 2018, oltre 290 aziende di criptovalute e blockchain hanno completato raccolte di fondi private superiori a 50 milioni di dollari. Con condizioni normative rilassate, riteniamo che molte aziende siano ora pronte a cercare quotazioni negli Stati Uniti per accedere ai mercati dei capitali statunitensi. Tra i candidati più probabili, prevediamo che CoinShares (se non quotata nel 2025), BitGo (già richiesta), Chainalysis e FalconX si muoveranno verso la quotazione o l'aggiornamento delle quotazioni nel 2026.

——Jianing Wu

Oltre cinque aziende di Digital Asset Treasury (DAT) saranno costrette a vendere asset, essere acquisite o chiudere completamente.

Entro il secondo trimestre del 2025, le aziende di Digital Asset Treasury (DAT) hanno vissuto un'ondata di frenesia di stabilimento. A partire da ottobre, i loro multipli del valore patrimoniale netto di mercato (mNAV) hanno iniziato a comprimersi. Al momento della stesura di questo articolo, la media mNAV scambiata per DAT di Bitcoin, Ethereum e Solana è inferiore a 1. Nella frenesia iniziale, molte aziende che operavano in diverse linee di business si sono trasformate rapidamente in DAT per sfruttare le condizioni di finanziamento del mercato. La fase successiva differenzierà le DAT con persistenza da quelle aziende prive di una strategia coerente o di una capacità di gestione patrimoniale. Per avere successo nel 2026, le DAT devono avere una solida struttura di capitale, meccanismi innovativi di gestione della liquidità e generazione di entrate e forti sinergie con i protocolli pertinenti (se non già stabiliti). I vantaggi di scala (come le partecipazioni in Bitcoin su larga scala di Strategy) o i vantaggi geografici (come Metaplanet in Giappone) possono portare ulteriore competitività. Tuttavia, molte DAT che si sono precipitate sul mercato presto non hanno intrapreso una pianificazione strategica sufficiente. Queste DAT lotteranno per mantenere il mNAV, potenzialmente essendo costrette a vendere asset, essere acquisite da attori più grandi o addirittura chiudere completamente nello scenario peggiore.

——Jianing Wu

Politica

Alcuni democratici si concentreranno sulla questione della "esclusione bancaria" e abbracceranno gradualmente la criptovaluta come soluzione.

Sebbene questo scenario sia meno probabile, vale la pena notare: entro la fine di novembre 2025, il Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) sotto il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ha esortato le istituzioni finanziarie a "essere vigili sulle attività sospette relative ai trasferimenti di fondi transfrontalieri che coinvolgono immigrati illegali". Sebbene l'allerta abbia sottolineato principalmente rischi come il traffico di esseri umani e il contrabbando di droga, ha anche menzionato che le aziende di servizi monetari (MSB) sono obbligate a presentare rapporti sulle attività sospette (SAR), inclusi i trasferimenti di fondi transfrontalieri relativi a redditi da lavoro illeciti. Ciò potrebbe coprire le rimesse inviate da immigrati privi di documenti (come idraulici, braccianti agricoli o camerieri di ristorante), che, nonostante lavorino in violazione della legge federale, fanno comunque parte dei gruppi di immigrati simpatizzati dagli elettori di sinistra.

Questa allerta ha seguito i precedenti Geographic Targeting Orders (GTO) del FinCEN, che richiedevano alle MSB di segnalare automaticamente le transazioni in contanti nelle contee di confine designate, con una soglia bassa come 1.000 dollari (molto inferiore alla soglia legale di 10.000 dollari per i rapporti sulle transazioni in valuta). Queste misure hanno ampliato la gamma di comportamenti finanziari quotidiani che potrebbero innescare la segnalazione federale, aumentando la probabilità che immigrati e lavoratori a basso reddito affrontino blocchi dei fondi, rifiuti di servizio o altre forme di esclusione finanziaria. Queste circostanze potrebbero rendere alcuni sostenitori democratici degli immigrati più comprensivi verso la questione della "esclusione bancaria" (un argomento affrontato principalmente dalla destra negli ultimi anni) e più disposti ad accettare reti finanziarie senza autorizzazione e resistenti alla censura.

Al contrario, i sostenitori repubblicani del populismo, della pro-bancaria e dello stato di diritto potrebbero iniziare a inasprirsi sulle criptovalute per gli stessi motivi, anche se l'amministrazione Trump e gli innovatori del partito hanno a lungo sostenuto il settore. Gli sforzi in corso da parte dei regolatori bancari federali per modernizzare il Bank Secrecy Act e migliorare la conformità antiriciclaggio attireranno ulteriormente l'attenzione sui compromessi intrinseci tra gli obiettivi di politica di inclusione finanziaria e la riduzione della criminalità, notando che diverse fazioni politiche possono dare priorità a questi compromessi in modo diverso. Se questo riallineamento politico dovesse avverarsi, dimostrerebbe che la blockchain non ha un allineamento politico fisso. Il suo design senza autorizzazione significa che l'accettazione o il rifiuto da parte delle persone non si basa sull'ideologia, ma piuttosto su come influisce sulle priorità politiche di diversi gruppi in diverse epoche.

—Marc Hochstein

Gli Stati Uniti lanceranno un'indagine federale sull'insider trading o sulla manipolazione delle partite relative ai mercati di previsione.

Con le agenzie di regolamentazione statunitensi che allentano le restrizioni sui mercati di previsione on-chain, il loro volume di trading e l'interesse aperto sono aumentati. Allo stesso tempo, sono emersi diversi scandali, tra cui accuse di addetti ai lavori che utilizzano informazioni private per anticipare il mercato e agenzie federali che lanciano indagini lampo su sindacati di manipolazione delle partite nelle principali leghe sportive. Poiché i trader possono partecipare in modo pseudonimo, aggirando le piattaforme di scommesse KYC, gli addetti ai lavori sono ora più facilmente tentati di sfruttare informazioni privilegiate o manipolare il mercato. Pertanto, potremmo vedere indagini innescate da movimenti di prezzo anomali nei mercati di previsione on-chain, piuttosto che il monitoraggio di routine visto nelle tradizionali piattaforme di scommesse sportive regolamentate.

—Thad Pinakiewicz

AI

I pagamenti basati sullo standard x402 rappresenteranno il 30% del volume di transazioni giornaliere di Base Chain e il 5% del volume di transazioni non di voto di Solana, segnando un'adozione diffusa delle interazioni proxy on-chain.

Con la crescente sofisticazione dei proxy AI, la continua adozione di stablecoin e i miglioramenti negli strumenti per sviluppatori, x402 e altri standard di pagamento basati su proxy guideranno una quota maggiore dell'attività on-chain. Man mano che i proxy AI si impegnano autonomamente in transazioni attraverso vari servizi, le primitive di pagamento standardizzate diventeranno una parte fondamentale del livello di esecuzione.

Base e Solana sono emerse come blockchain leader in questo spazio: Base beneficia del ruolo significativo di Coinbase nella creazione e promozione dello standard x402, mentre Solana si distingue per la sua vasta comunità di sviluppatori e base di utenti. Inoltre, prevediamo che con lo sviluppo di modelli di business guidati dai proxy, anche le blockchain emergenti focalizzate sui pagamenti come Tempo e Arc sperimenteranno una rapida crescita.

——Lucas Tcheyan

Revisione 2025: Gli alti e bassi di Bitcoin e del mercato delle criptovalute

Entro la fine del 2024, l'ottimismo per il futuro di Bitcoin e delle criptovalute era abbondante. La nuova amministrazione presidenziale si è impegnata a porre fine alla "regolamentazione in stile esecutivo" dell'amministrazione Biden, mentre il presidente entrante Trump ha promesso di rendere gli Stati Uniti la "capitale mondiale delle criptovalute". A solo un mese dall'insediamento presidenziale, andare long su Bitcoin è diventato il trade più caldo a livello globale.

Il 31 dicembre 2024, abbiamo rilasciato 23 previsioni per il 2025, aspettandoci un'ulteriore ampiezza di mercato ed espansione narrativa nell'anno a venire. Alcune di queste previsioni erano azzeccate, mentre altre hanno mancato il bersaglio. Per molte previsioni, la direzione del nostro team era giusta ma non del tutto precisa. Dalla rinascita della condivisione delle entrate on-chain all'espansione dei casi d'uso delle stablecoin e alla costante adozione istituzionale, le principali tendenze che abbiamo identificato continuano ad evolversi.

Nelle sezioni seguenti, esamineremo le nostre 23 previsioni per il 2025 e valuteremo la loro accuratezza. Se c'è un tema del 2025 che abbiamo sottovalutato, è l'ondata di Digital Asset Treasury Companies (DAT). Sebbene questa mania sia stata di breve durata nell'estate del 2025, il suo impatto è innegabile. Ci teniamo a uno standard elevato nel rivedere i nostri successi e fallimenti e forniamo commenti ove appropriato.

Bitcoin

❌ Bitcoin supererà i 150.000 dollari nella prima metà del 2025 e testerà o supererà i 185.000 dollari nel quarto trimestre.

Risultato: Bitcoin non è riuscito a superare i 150.000 dollari ma ha stabilito un nuovo massimo di 126.000 dollari. A novembre, avevamo rivisto il nostro obiettivo di fine anno a 125.000 dollari. Al momento della stesura di questo articolo, Bitcoin viene scambiato tra 80.000 e 90.000 dollari, apparentemente improbabile che raggiunga il nostro obiettivo aggiornato di fine anno per il 2025.

——Alex Thorn

❌ Nel 2025, il patrimonio gestito (AUM) totale degli ETP spot su Bitcoin negli Stati Uniti supererà i 250 miliardi di dollari.

Risultato: Al 12 novembre, l'AUM ha raggiunto 141 miliardi di dollari, in aumento rispetto ai 105 miliardi di dollari del 1° gennaio, ma non ha raggiunto l'obiettivo previsto.

— Alex Thorn

❌ Entro il 2025, Bitcoin sarà ancora una volta uno degli asset con le migliori performance al mondo su base corretta per il rischio.

Esito: Nella prima metà del 2025, questa previsione era accurata. Al 14 luglio, Bitcoin aveva un indice di Sharpe da inizio anno di 0,87, sovraperformando l'indice S&P 500, Nvidia, Microsoft e altri. Tuttavia, si prevede che Bitcoin chiuderà l'anno con un indice di Sharpe negativo, non riuscendo a essere uno degli asset con le migliori performance dell'anno.

— Alex Thorn

✅ Almeno una piattaforma di gestione patrimoniale di alto livello annuncerà la raccomandazione di un'allocazione del 2% o superiore a Bitcoin.

Esito: Morgan Stanley, una delle quattro grandi società di servizi finanziari, ha rimosso la restrizione sui consulenti che allocano Bitcoin su qualsiasi conto. Nella stessa settimana, Morgan Stanley ha pubblicato un rapporto che suggerisce un'allocazione massima del 4% a Bitcoin nei portafogli. Inoltre, il Digital Assets Council of Financial Professionals, guidato da Ric Edelman, ha pubblicato un rapporto che raccomanda allocazioni dal 10% al 40% a Bitcoin. Anche il fondatore di Bridgewater Associates, Ray Dalio, ha suggerito di allocare il 15% degli asset a Bitcoin e oro. — Alex Thorn

❌ Cinque aziende del Nasdaq 100 e cinque fondi sovrani o nazioni annunceranno l'aggiunta di Bitcoin ai loro bilanci.

Esito: Attualmente, solo tre aziende dell'indice Nasdaq 100 detengono Bitcoin. Tuttavia, circa 180 aziende a livello globale detengono o hanno annunciato piani per acquistare criptovalute per i loro bilanci, coinvolgendo oltre 10 token diversi. Oltre cinque paesi hanno investito in Bitcoin attraverso riserve ufficiali o fondi sovrani, tra cui Bhutan, El Salvador, Kazakistan, Repubblica Ceca e Lussemburgo. La tendenza Digital Asset Treasury (DAT) è uno dei principali driver istituzionali degli acquisti di criptovalute nel 2025, specialmente nel secondo trimestre.

— Jianing Wu

❌ Gli sviluppatori di Bitcoin raggiungeranno un consenso sul prossimo aggiornamento del protocollo nel 2025.

Risultato: Non solo non sono riusciti a raggiungere un consenso sul prossimo aggiornamento del protocollo, ma c'è stata anche una disputa interna all'interno dell'ecosistema degli sviluppatori di Bitcoin su come gestire le transazioni non monetarie. Nell'ottobre 2025, il software Bitcoin Core più utilizzato ha rilasciato la sua 30a versione, espandendo in modo controverso il limite del campo OP_RETURN.

Questa estensione del campo dati mirava a indirizzare le transazioni di dati arbitrari più dirompenti verso una posizione sulla blockchain con danni minimi, ma questa mossa ha scatenato una significativa opposizione all'interno della comunità Bitcoin. Entro la fine di ottobre, uno sviluppatore anonimo ha pubblicato una nuova proposta di miglioramento di Bitcoin (BIP) suggerendo un "soft fork temporaneo" per "combattere le transazioni spam". Sebbene questa proposta abbia gradualmente perso slancio nei mesi successivi, il dibattito che circonda questa questione ha essenzialmente esaurito gli sforzi degli sviluppatori per raggiungere un consenso su aggiornamenti più lungimiranti. Sebbene proposte come OP_CAT e OP_CTV abbiano ancora attirato l'attenzione nel 2025, le questioni di governance irrisolte hanno impedito agli sviluppatori di raggiungere un accordo sul prossimo importante aggiornamento del protocollo entro dicembre.

——Will Owens

✅ Tra le prime 20 società di mining di Bitcoin quotate in borsa per capitalizzazione di mercato, oltre la metà annuncerà un passaggio o stabilirà partnership con aziende di calcolo iperscalabile, intelligenza artificiale (IA) o calcolo ad alte prestazioni (HPC).

Risultato: Le principali società di mining stanno passando ampiamente a un modello di mining ibrido AI/HPC per monetizzare in modo più flessibile i loro investimenti infrastrutturali. Tra le prime 20 società di mining di Bitcoin quotate in borsa per capitalizzazione di mercato, 18 hanno annunciato piani per passare a un approccio AI/HPC come parte della diversificazione aziendale. Le due società che non hanno annunciato una transizione sono American Bitcoin (ABTC) e Neptune Digital Assets Corp (NDA.V).

——Thad Pinakiewicz

❌ L'ecosistema DeFi di Bitcoin, riferendosi alla quantità di BTC bloccata in smart contract DeFi e protocolli di staking, quasi raddoppierà nel 2025.

Risultato: La quantità di Bitcoin bloccata nella DeFi nel 2025 è aumentata solo di circa il 30% (da 134.987 BTC il 31 dicembre 2024 a 174.224 BTC il 3 dicembre 2025). Questa crescita è derivata principalmente dalle attività di prestito, con Aave V3 Core che ha aggiunto 21.977 BTC incapsulati durante tutto l'anno e Morpho che ha aggiunto 29.917 BTC incapsulati. Tuttavia, i protocolli di staking di Bitcoin come categoria significativa hanno subito deflussi di capitale, perdendo oltre 13.000 BTC incapsulati.

——Zack Pokorny

ETH

❌ Il token nativo di Ethereum ETH supererà i 5500 dollari nel 2025.

Esito: Il token nativo di Ethereum ETH ha brevemente raggiunto un nuovo massimo storico nel settembre 2025 ma non è riuscito a superare i 5000 dollari. Gli analisti ritengono che l'impennata dei prezzi da aprile all'autunno 2025 sia stata guidata principalmente da società di tesoreria come Bitminer. Tuttavia, man mano che l'attività di queste società di tesoreria è diminuita, anche il prezzo di ETH è sceso e ha faticato a rimanere sopra i 3000 dollari da ottobre.

——Alex Thorn

❌ Il tasso di staking di Ethereum supererà il 50% nel 2025.

Esito: Nel 2025, il tasso di staking di Ethereum ha raggiunto un picco di circa il 29,7%, in aumento rispetto al 28,3% all'inizio dell'anno. Negli ultimi mesi, lo staking di ETH è stato limitato a causa dello unstaking dell'offerta circolante e del rimescolamento dei validatori chiave, interrompendo sia le uscite che le entrate nella coda.

——Zack Pokorny

❌ Il rapporto ETH/BTC scenderà sotto 0,03 nel 2025 pur superando 0,045.

Esito: Questa previsione era quasi accurata. Il rapporto ETH/BTC è sceso a un minimo di 0,01765 il 22 aprile, soddisfacendo la nostra previsione di limite inferiore; ha poi raggiunto un massimo di 0,04324 il 24 agosto ma non ha raggiunto il limite superiore di 0,045. Nonostante i rimbalzi nel rapporto ETH/BTC, si prevede che chiuderà l'anno più in basso su base annua.

——Alex Thorn

❌ L'attività economica complessiva di Layer 2 (L2) supererà Alt-L1 nel 2025.

Esito: Questa previsione non si è concretizzata. Sia a livello di rete che di applicazione, Layer 2 ha performato al di sotto delle principali catene Alt-L1. Solana ha consolidato la sua posizione come catena di speculazione retail de facto, continuando a catturare la quota maggiore del volume di transazioni e delle entrate da commissioni a livello di settore. Nel frattempo, Hyperliquid è emerso come la piattaforma dominante per il trading di contratti perpetui, con la sua piattaforma da sola che ha superato le entrate totali delle applicazioni dell'intero ecosistema Layer 2. Sebbene Base sia stata l'unica catena Layer 2 ad avvicinarsi all'attrattiva del livello Alt-L1 — occupando quasi il 70% delle entrate delle applicazioni Layer 2 nel 2025 — la sua crescita non è stata sufficiente a superare la gravità economica di Solana e Hyperliquid.

——Lucas Tcheyan

DeFi

✅ La DeFi sta entrando nell'"Era dei dividendi", in cui le applicazioni on-chain distribuiranno almeno 10 miliardi di dollari in valore nominale agli utenti e ai detentori di token attraverso fondi di tesoreria e condivisione delle entrate.

Esito: Entro novembre 2025, l'importo distribuito tramite riacquisti di entrate delle applicazioni ha raggiunto almeno 10,42 miliardi di dollari. Hyperliquid e le applicazioni basate su Solana hanno guidato la strada quest'anno nei riacquisti di token. Le attività di riacquisto sono diventate una narrazione significativa quest'anno, ampiamente accettata dal mercato, con alcuni progetti persino evitati per non aver supportato tali attività. Finora, le migliori applicazioni hanno restituito 8,188 miliardi di dollari agli utenti finali. Hyperliquid guida il gruppo in quest'area, restituendo quasi 2,5 miliardi di dollari tramite riacquisti di token.

——Zack Pokorny

✅ La governance on-chain vivrà una rinascita, con applicazioni che esplorano modelli di governance basati sulla futarchy (governance futarchy), e i votanti attivi totali aumenteranno di almeno il 20%.

Esito: Nel 2025, l'uso di modelli futarchy nella governance DAO è aumentato significativamente. Optimism ha iniziato a sperimentare questo concetto, mentre MetaDAO basato su Solana ha introdotto 15 DAO in un anno, incluse organizzazioni di spicco come Jito e Drift. Attualmente, 9 di queste DAO adottano pienamente il modello futarchy per gestire il processo decisionale strategico e l'allocazione del capitale. La partecipazione a questi mercati decisionali è cresciuta in modo esponenziale, con un mercato MetaDAO che ha raggiunto un volume di trading di 1 milione di dollari. Inoltre, 9 dei primi 10 volumi di proposte in MetaDAO si sono verificati quest'anno. Abbiamo assistito a un numero crescente di DAO che utilizzano la futarchy per il processo decisionale strategico, con alcune DAO lanciate puramente su base futarchy. Tuttavia, la stragrande maggioranza degli esperimenti di futarchy ha avuto luogo sulla rete Solana ed è guidata da MetaDAO.

——Zack Pokorny

Banche e Stablecoin

❌ Le quattro principali banche di custodia a livello globale (BNY Mellon, JPMorgan Chase, State Street, Citigroup) offriranno servizi di custodia di asset digitali nel 2025.

Risultato: Questa previsione era quasi accurata. La Bank of New York Mellon (BNY Mellon) ha effettivamente lanciato il suo servizio di custodia di criptovalute nel 2025. Mentre State Street e Citigroup non hanno ancora lanciato, hanno annunciato piani per offrire servizi correlati nel 2026. Solo JPMorgan Chase rimane cauta, con un dirigente che ha dichiarato alla CNBC a ottobre: "La custodia non è qualcosa che è al centro dei nostri piani in questo momento", ma la grande banca si impegnerà nel trading di asset digitali. In sintesi, delle quattro principali banche di custodia, tre hanno fornito o annunciato piani per fornire servizi di custodia di criptovalute.

——Alex Thorn

✅ Ci saranno almeno 10 stablecoin lanciate supportate da partner della finanza tradizionale (TradFi).

Risultato: Sebbene alcune di queste stablecoin non siano state lanciate ufficialmente, almeno 14 grandi istituzioni finanziarie globali hanno annunciato piani correlati. Ad esempio, negli Stati Uniti, JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup e Wells Fargo hanno formato un consorzio bancario statunitense che prevede di lanciare una stablecoin congiunta; ci sono anche società di intermediazione come Interactive Brokers e aziende di pagamento e fintech come Fiserv e Stripe. L'ondata al di fuori degli Stati Uniti è ancora più forte, includendo Klarna, Sony Bank e una coalizione bancaria globale di nove grandi banche. Inoltre, emittenti di stablecoin crypto-native come Ethena sono entrati nella competizione, collaborando con la banca regolamentata a livello federale Anchorage per emettere la sua stablecoin nativa USDtb.

——Jianing Wu

❌ L' offerta totale di stablecoin nel 2025 raddoppierà, superando i 400 miliardi di USD.

Risultato: La crescita delle stablecoin rimane forte, essendo aumentata del 50% dall'inizio dell'anno a quasi 310 miliardi di USD, ma non ha raggiunto il tasso di crescita previsto del 100% dall'inizio dell'anno. Con l'approvazione del GENIUS Act e la formulazione delle relative regole di implementazione, sta emergendo chiarezza normativa attorno alle stablecoin, quindi si prevede che la crescita delle stablecoin rimarrà robusta.

——Thad Pinakiewicz

❌ La lunga dominanza di mercato delle stablecoin di Tether scenderà sotto il 50% entro il 2025, affrontando le sfide di BUIDL di Blackrock, USDe di Ethena e stablecoin fruttifere come USDC offerto da Coinbase/Circle.

Esito: Questa narrazione sembrava raggiungibile all'inizio dell'anno a causa della crescita esplosiva di USDe e delle stablecoin fruttifere. Tuttavia, man mano che il mercato è crollato nella seconda metà dell'anno e l'offerta complessiva di stablecoin ha visto una leggera diminuzione, Tether ha continuato a mantenere la sua posizione di principale emittente di stablecoin nel mercato delle criptovalute. Al momento della stesura di questo articolo, Tether deteneva quasi il 70% dell'offerta di mercato. Tether si è preparata a lanciare una nuova stablecoin, USAT, conforme al "GENIUS Act", per integrare il suo token di punta USDT, ma sembra non aver riallineato il suo portafoglio di garanzie per soddisfare il costrutto normativo statunitense proposto. L'USDC di Circle rimane un concorrente chiave di Tether, con la sua quota di mercato che è aumentata dal 24% dell'offerta totale al 28% nel corso dell'anno.

—Thad Pinakiewicz

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