Valutazione di 3 miliardi di dollari: l'ansia di crescita di Phantom e la svolta cross-chain

By: blockbeats|2026/03/29 23:26:13
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Titolo originale: "The Hidden Risks Behind Web3 Super Unicorn Phantom"
Autore originale: zhou, ChainCatcher

Il mercato dei crypto wallet del 2025 sta vivendo una brutale battaglia per le quote di mercato.

Mentre la mania per le meme coin svanisce, gli utenti di trading ad alta frequenza si stanno riversando su piattaforme wallet con commissioni più basse e incentivi più forti. Di fronte all'ecosistema chiuso di queste piattaforme di trading, lo spazio di sopravvivenza per i player indipendenti si sta costantemente riducendo.

In questo contesto, le performance di Phantom hanno attirato l'attenzione. All'inizio di quest'anno, con un round di finanziamento da 1,5 miliardi di dollari, ha spinto la sua valutazione a 30 miliardi di dollari. Dal quarto trimestre, il progetto ha lanciato con successo la propria stablecoin CASH, una piattaforma di mercato di previsione e una crypto debit card, tentando di trovare nuovi punti di crescita oltre al business del trading.

Valutazione di 30 miliardi di dollari, dalle radici di Solana all'espansione multi-chain

Guardando alla storia di Phantom, nel 2021 l'ecosistema Solana era appena decollato e l'infrastruttura on-chain era ancora immatura. I crypto wallet tradizionali come MetaMask supportavano principalmente l'ecosistema Ethereum, mancando di compatibilità con altre chain e presentando alcune carenze nell'esperienza utente.

Di solito, quando si crea un wallet, gli utenti devono copiare manualmente una seed phrase di 12 o 24 parole. Una volta persa la chiave, le risorse saranno permanentemente irrecuperabili, rendendo molti potenziali utenti diffidenti.

I tre fondatori di Phantom avevano lavorato per molti anni presso 0x Labs (un progetto di infrastruttura DeFi su Ethereum). Hanno colto questa opportunità, scegliendo di iniziare da Solana e costruendo un wallet con un'interfaccia semplice e un'operatività intuitiva. La loro innovazione principale risiede nell'ottimizzazione del processo di backup: fornire vari metodi semplici come login tramite email, dati biometrici e backup cloud crittografato per sostituire la copia manuale della seed phrase, riducendo notevolmente la barriera all'ingresso per i nuovi arrivati.

Nell'aprile 2021 è stata lanciata l'estensione browser di Phantom e, nel giro di pochi mesi, la base utenti ha superato il milione, diventando la scelta preferita per gli utenti Solana. Secondo RootData, nel luglio dello stesso anno, Phantom ha ottenuto un round di finanziamento di Serie A da 9 milioni di dollari guidato da a16z. Nel gennaio 2022, Paradigm ha guidato un round di Serie B da 109 milioni di dollari, raggiungendo una valutazione di 1,2 miliardi di dollari. Fino all'inizio del 2025, Paradigm e Andreessen Horowitz hanno guidato nuovamente un round di finanziamento da 1,5 miliardi di dollari, portando la sua valutazione a 30 miliardi di dollari.

Valutazione di 3 miliardi di dollari: l'ansia di crescita di Phantom e la svolta cross-chain

Con l'espansione della sua scala, Phantom ha successivamente intrapreso una strategia multi-chain, supportando diverse public chain tra cui Ethereum, Polygon, Bitcoin, Base e Sui, mirando a scrollarsi di dosso l'etichetta di "wallet solo per Solana". Tuttavia, attualmente Phantom non supporta ancora nativamente la BNB Chain. In precedenza, alcuni utenti hanno criticato Phantom per il supporto a ETH ma non a BNB Chain, portando a mancate opportunità di airdrop.

Le gioie e le preoccupazioni del 2025

Il 2025 è stato un anno di gioie e preoccupazioni per Phantom: da un lato, una rapida crescita a livello di utenti e prodotti, dall'altro, la quota di volume di transazioni è stata significativamente erosa dai wallet associati alle piattaforme di exchange.

Nello specifico, la crescita degli utenti è stata un punto luminoso. Gli utenti attivi mensili di Phantom sono aumentati da 15 milioni all'inizio dell'anno a quasi 20 milioni entro la fine dell'anno, con tassi di crescita tra i wallet indipendenti in testa, specialmente con una crescita significativa in mercati emergenti come India e Nigeria.

Allo stesso tempo, la dimensione degli asset in custodia di Phantom ha superato i 25 miliardi di dollari, con un reddito settimanale di 44 milioni di dollari al suo picco. Il suo fatturato annuale ha superato quello di MetaMask e, attualmente, il fatturato cumulativo di Phantom si avvicina ai 570 milioni di dollari.

Tuttavia, sono state evidenziate anche preoccupazioni sul lato del volume delle transazioni. Secondo i dati di Dune Analytics, la quota di Phantom nel mercato swap on-chain complessivo è scesa da quasi il 10% all'inizio dell'anno al 2,3% a maggio, restringendosi ulteriormente a solo lo 0,5% entro la fine dell'anno. I wallet associati alle piattaforme di exchange hanno attirato un gran numero di trader ad alta frequenza con vantaggi in termini di commissioni, velocità di quotazione di nuovi token e sostanziosi sussidi per airdrop. Attualmente, Binance Wallet rappresenta quasi il 70%, mentre OKX (wallet + routing API) combinati rappresentano oltre il 20%.

La preoccupazione maggiore del mercato riguardo a Phantom risiede nella sua profonda integrazione con Solana. I dati mostrano che il 97% delle transazioni swap di Phantom avviene su Solana, mentre il Total Value Locked (TVL) di Solana è sceso di oltre il 34% dal suo picco di 13,22 miliardi di dollari il 14 settembre al minimo di sei mesi di 8,67 miliardi di dollari. Ciò ha influito direttamente sulle metriche di trading principali di Phantom.

Di fronte a queste pressioni, Phantom sta investendo risorse in nuovi prodotti, tentando di aprire una seconda curva di crescita.

Sul fronte dei prodotti, Phantom ha introdotto una serie di funzionalità differenziate:

· A luglio, ha integrato i contratti perpetui Hyperliquid, guidando circa 1,8 miliardi di dollari in trading volume in soli 16 giorni circa, generando quasi 930.000 dollari di entrate tramite un meccanismo di rebate;

· Ad agosto, ha ulteriormente consolidato la copertura delle esigenze di trading di nicchia acquisendo lo strumento di monitoraggio delle meme coin Solsniper e la piattaforma di dati NFT SimpleHash;

· Entro la fine di settembre è stata lanciata la stablecoin nativa CASH, con un'offerta che ha rapidamente superato i 100 milioni di dollari. A novembre, il picco di transazioni ha superato le 160.000. Il suo vantaggio competitivo principale risiede nei trasferimenti P2P senza commissioni e nei premi di prestito complementari;

· A dicembre, la carta di debito Phantom Cash è stata lanciata negli Stati Uniti, consentendo agli utenti di pagare direttamente utilizzando stablecoin on-chain e compatibile con i principali pagamenti mobili come Apple Pay e Google Pay;

· Il 12 dicembre è stato annunciato un mercato di previsione, integrando il mercato di previsione Kalshi nel wallet. Attualmente è aperto agli utenti idonei;

· Contemporaneamente, è stato lanciato un SDK gratuito, "Phantom Connect", che consente agli utenti di accedere senza problemi a diverse applicazioni web3 con un unico account, riducendo ulteriormente la soglia di onboarding per sviluppatori e utenti.

Tra questi, i più degni di nota sono la carta di debito e la stablecoin CASH. Phantom cerca di risolvere il problema dell'"ultimo miglio" del consumo di criptovalute attraverso di essi.

Il CEO di Phantom, Brandon Millman, ha dichiarato pubblicamente che a breve termine non ci sarà alcuna emissione di monete, IPO o chain autocostruita. Tutti gli sforzi sono concentrati sul perfezionamento del prodotto per rendere il wallet uno strumento finanziario che anche le persone comuni possano utilizzare. Crede che la fine della corsa ai wallet non riguardi chi ha il volume di trading più grande, ma chi per primo porta le criptovalute nei pagamenti quotidiani.

Tuttavia, la strada verso l'"ultimo miglio" dei pagamenti in criptovaluta non è facile. Phantom non è il primo wallet non-custodial indipendente a lanciare una carta di debito.

Prima di questo, nel secondo trimestre del 2025, MetaMask aveva già collaborato con Mastercard, Baanx e CompoSecure per lanciare la MetaMask Card, supportando la conversione in tempo reale di criptovaluta per il consumo in valuta fiat. È stata lanciata in varie regioni come UE, Regno Unito e America Latina. La carta di MetaMask ha una copertura più ampia, un lancio precedente, ma è limitata dalle reti Ethereum e Linea, con commissioni più elevate e velocità più lente. Gli utenti hanno fornito feedback dicendo che è "conveniente ma usata raramente".

D'altra parte, la carta di debito di Phantom è iniziata relativamente tardi, attualmente viene lanciata solo in una piccola area degli Stati Uniti e il suo utilizzo effettivo deve ancora essere osservato. In teoria, sfruttando il vantaggio delle basse commissioni di Solana, potrebbe essere più competitiva nei mercati emergenti sensibili alle commissioni. Tuttavia, c'è ancora un divario significativo rispetto alla MetaMask Card in termini di copertura globale e accettazione da parte dei commercianti.

Per quanto riguarda le stablecoin, se CASH non riuscirà a stabilire un effetto di rete sostenibile, potrebbe anche seguire le orme di altre stablecoin native dei wallet, come la stablecoin nativa di MetaMask, mUSD. Dopo il suo lancio, l'offerta ha rapidamente superato i 100 milioni di dollari, ma in meno di due mesi è scesa a circa 25 milioni di dollari.

Conclusione

Con lo svanire del trend delle meme, il volume di trading non è più un fossato affidabile e i wallet indipendenti devono tornare all'essenza dei servizi finanziari.

Nel complesso, Phantom integra i contratti perpetui Hyperliquid e i mercati di previsione Kalshi sul lato delle transazioni per mantenere gli utenti avanzati. Sul lato dei consumi, scommette sulla stablecoin CASH e sulla carta di debito, tentando di rendere le risorse on-chain parte della vita quotidiana.

Questa forza trainante a doppio binario di "derivati di transazione + pagamenti dei consumatori" è la redenzione di Phantom nella corsa ai wallet sotto la pressione dell'Effetto Matteo. Non sta solo cercando una seconda curva di crescita, ma sta anche definendo la fine di un wallet indipendente.

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