Imminente il TGE di Meteora: qual è il fair value di MET?

Titolo originale dell'articolo: Meteora's TGE: What is fair value for MET?

Autori originali dell'articolo: Luke Leasure & Carlos
Traduttori originali dell'articolo: AididiaoJP, Foresight News

Questa settimana, Meteora sta per lanciare il suo token MET: quale potrebbe essere il suo fair value?

Indice

La settimana è iniziata con forza, con BTC in rialzo del 7% rispetto al minimo dello scorso venerdì. Durante la sessione di trading di lunedì, il settore Launchpad ha registrato la performance migliore, mentre il settore AI ha subito il calo maggiore, invertendo la forza e la debolezza relative mostrate durante la scorsa settimana.

Osservando il grafico settimanale, la recente forza del settore Launchpad lo ha reso un vincitore relativo, secondo solo all'oro, che alla chiusura di lunedì si è avvicinato ancora una volta al suo massimo storico. Nel complesso, la maggior parte degli indici rimane negativa su base settimanale dopo l'evento di liquidazione storico. All'interno dell'indice Launchpad, il progetto Launchpad basato su BSC, AUCTION, è stato l'unico asset a mostrare un rendimento positivo sul grafico settimanale, in rialzo del 46%.

Nonostante ci sia un rialzo a breve termine, il grafico mensile mostra che quasi tutti gli indici di criptovalute sono scesi negli ultimi 30 giorni. L'evento di liquidazione del 10 ottobre ha causato una debolezza diffusa, con solo l'oro, i miner di criptovalute, l'AI e gli indici azionari che hanno registrato performance solide.

L'indice VIX è arretrato significativamente, salendo a 29 venerdì mattina e scendendo ora a 18. L'indice S&P 500 e l'indice Nasdaq sono entrambi saliti durante la sessione di trading di lunedì, avvicinandosi ai massimi storici nel prezzo di chiusura.

Aggiornamento di mercato

I flussi dei fondi ETF rimangono contenuti e negativi. I dati di lunedì mostrano deflussi dagli ETF su BTC per 40 milioni di dollari, deflussi dagli ETF su ETH per 145 milioni di dollari e un afflusso di 27 milioni di dollari nell'ETF su SOL. Guardando ai dati settimanali, i deflussi netti totali dagli ETF la scorsa settimana sono ammontati a 1,5 miliardi di dollari, invertendo parte dei fondi accumulati all'inizio forte di ottobre. L'ETF su SOL è l'unico prodotto che mostra afflussi netti, in aumento di 14 milioni di dollari.

Nei DATCO, BMNR è molto avanti. L'entità detiene attualmente 3.236.014 ETH, superando il totale detenuto da tutti gli altri DATCO su ETH, rappresentando il 2,67% dell'offerta totale di ETH. Vale la pena notare che dalla fine di agosto, BMNR ha aumentato continuamente le sue partecipazioni in ETH di quasi il 70%, mentre le partecipazioni della maggior parte degli altri DATCO su ETH sono rimaste stabili. Durante questo processo, la quota di mercato di BMNR sugli ETH detenuti dai DATCO è cresciuta dal 50% a quasi il 65%.

Questa situazione si riflette anche nel volume di trading dei DATCO su ETH. BMNR rappresenta il 60-85% del volume di trading dei DATCO su ETH, rendendo il suo titolo il più liquido. Questa caratteristica di liquidità ha attratto importanti allocatori verso l'entità e ha ridotto l'impatto marginale dell'emissione ATM sul prezzo. BMNR sembra essere il chiaro vincitore nello spazio delle società di tesoreria su ETH.

Nei DATCO su SOL, la situazione è meno chiara. FORD rimane il più grande detentore, con quasi tutta la sua scala ottenuta attraverso i guadagni dell'emissione PIPE. Nonostante abbia autorizzato un piano di emissione ATM da 40 miliardi di dollari, l'entità non ha aumentato significativamente le sue partecipazioni attraverso l'emissione ATM.

La crescita delle partecipazioni rimane debole, con HSDT che è recentemente salito alla seconda posizione.

Anche il volume di trading dei DATCO su SOL racconta una storia simile. Mentre DFDV un tempo dominava gran parte del volume di trading in questo spazio, la situazione si è ora spostata verso una distribuzione più uniforme tra i nomi principali. Sebbene FORD detenga circa il 43% dei SOL detenuti dai DATCO, rappresenta solo circa il 10% del volume di trading in questo spazio, indicando un tasso di rotazione relativamente basso del suo titolo. Questi dati potrebbero spiegare bene perché c'è pochissimo SOL accumulato tramite l'emissione ATM da parte di FORD.

Mentre BMNR sta emergendo come il chiaro vincitore nello spazio ETH, il leader nello spazio SOL potrebbe essere ancora indeciso. Nel prossimo mese, si prevede che il volume di trading si concentrerà sempre più sulle società principali.

TGE di Meteora: qual è il fair value di MET?

L'attesissimo TGE di Meteora avrà luogo giovedì 23 ottobre. A differenza dei progetti recenti che seguono la tendenza ICO, Meteora non condurrà alcuna raccolta fondi prima del TGE. Invece, effettuerà un airdrop ai destinatari idonei, inclusi gli stakeholder di Mercurial, i fornitori di liquidità di Meteora, gli staker di JUP e i partner Launchpad. I destinatari dell'airdrop riceveranno MET sbloccati per impostazione predefinita, oppure potranno scegliere di fornire liquidità al lancio per guadagnare commissioni di trading.

Meteora è stata lanciata dal team di Jupiter, il più grande aggregatore DEX e piattaforma di trading di contratti perpetui dell'ecosistema Solana, nel febbraio 2023. Al lancio di Meteora, la precedente iterazione del protocollo, Mercurial Finance, è stata dismessa. La decisione di chiudere Mercurial e il suo token di governance è stata presa a causa di una quantità significativa di MER coinvolta con FTX/Alameda, portando il team a decidere che la migliore linea d'azione fosse ricostruire la piattaforma utilizzando un nuovo token.

Nel 2023, il team ha annunciato che il 20% dei token MET sarebbe stato distribuito agli stakeholder di Mercurial al TGE. Come mostrato di seguito, il team ha onorato l'impegno iniziale, con il 15% assegnato agli stakeholder di Mercurial e il 5% assegnato alla riserva di Mercurial. Inoltre, il DEX gestisce un programma di premi dal 31 gennaio 2024, distribuendo un totale del 15% di MET al programma. Al lancio, il 48% dell'offerta di MET sarà in circolazione, che è un elevato rapporto di offerta circolante rispetto ad altri token di spicco nell'ecosistema Solana.

Come accennato in precedenza, il 10% dell'offerta totale sarà utilizzato per avviare la liquidità iniziale attraverso un pool AMM dinamico, con un prezzo di partenza di 0,5 dollari e una distribuzione della liquidità fino a una valutazione di 7,5 miliardi di dollari. Il pool di liquidità iniziale è unilaterale, con i primi acquirenti che scambiano i loro USDC per MET. È importante notare che le commissioni del pool partono alte e diminuiscono drasticamente nel tempo attraverso un programma di commissioni.

Calcolo della valutazione

I DEX, specialmente su Solana, mancano di barriere all'entrata significative poiché non hanno un front-end. Un ottimo esempio di questa dinamica è quando Raydium ha subito perdite significative di volume di trading e ricavi dopo che PumpSwap ha deciso di instradare i token graduati verso il proprio AMM. Meteora mira ad affrontare questo problema tramite l'integrazione verticale, espandendo le sue capacità di distribuzione attraverso Jupiter e partner Launchpad selezionati.

Come accennato in precedenza, questo DEX collabora strettamente con il team di Jupiter, con Jupiter che è diventato un gateway popolare per gli utenti retail per condurre transazioni on-chain. Inoltre, nell'agosto 2024, Meteora ha collaborato con Moonshot per lanciare un Launchpad e nel tempo ha introdotto nuovi partner, tra cui Believe, BAGS e Jup Studio. Il grafico seguente mostra che nelle ultime settimane, le attività di Launchpad hanno contribuito con ricavi settimanali che vanno da 200.000 a 800.000 dollari a Meteora, con la maggior parte del traffico proveniente da Believe e BAGS.

Guardando ai dati finanziari complessivi, Meteora ha generato 8,8 milioni di dollari di ricavi negli ultimi 30 giorni da tutti i suoi pool di liquidità, mantenendo un ricavo settimanale vicino a 1,5 milioni di dollari anche durante periodi di attività on-chain relativamente bassa. È degno di nota che oltre il 90% dei ricavi di Meteora proviene dai pool di meme coin, che in genere hanno livelli di commissione più elevati rispetto ai pool SOL-stablecoin, token di progetto, LST e stablecoin-stablecoin.

Per quanto riguarda la valutazione, possiamo considerare Raydium e Orca come società comparabili. Il grafico seguente mostra i rapporti Prezzo/Vendite di RAY e ORCA da inizio anno basati su dati annualizzati a 30 giorni. Osserviamo che fino a settembre, i rapporti di prezzo di questi due asset erano relativamente simili, dopodiché RAY ha iniziato a essere scambiato a premio. Adottando una visione più ampia, il rapporto Prezzo/Vendite mediano per questi due asset nel 2025 è 9x.

La tabella seguente confronta i rapporti Prezzo/Vendite di RAY e ORCA su vari periodi di riferimento. Notiamo che il comportamento di trading di ORCA su tutti i periodi annualizzati è molto coerente, con un rapporto Prezzo/Vendite di circa 6x. D'altra parte, poiché i ricavi diminuiscono, RAY è diventato più costoso negli ultimi mesi. Per Meteora, vediamo i suoi ricavi annualizzati variare da circa 75 milioni a circa 115 milioni di dollari in base al periodo di riferimento.

Infine, il grafico seguente illustra la potenziale valutazione di MET su diversi intervalli di ricavi e rapporti Prezzo/Vendite. Sulla base del comportamento storico dei prezzi di RAY e ORCA, un rapporto Prezzo/Vendite tra 6x e 10x è il più probabile. Pertanto, si può ragionevolmente prevedere che dopo il lancio, la valutazione di trading di MET rientrerà tra 4,5 miliardi e 11 miliardi di dollari. Si prega di notare che, in base ai numeri seguenti, una valutazione superiore a 10 miliardi di dollari inizia a sembrare alquanto costosa rispetto alle società comparabili, e una valutazione superiore a 20 miliardi di dollari indicherebbe quasi certamente che MET è sopravvalutato, a meno che non riesca a migliorare il suo tasso operativo di ricavi.

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