Contraccolpo del vecchio ordine: il mercato di previsione potrebbe essere "messo in pausa" nel Tennessee

Titolo originale: "Scuotendo la torta miliardaria dell'industria del gioco d'azzardo, il mercato delle previsioni dovrebbe essere inseguito dal vecchio ordine"

Autore originale: Azuma, Odaily Planet Daily

Il fiorente mercato delle previsioni sta affrontando una vera sfida.

Il 9 gennaio, ora locale negli Stati Uniti, il Tennessee Sports Wagering Council (SWC) ha emesso un ordine di cessazione e desistenza per le piattaforme di mercato di previsione come Kalshi, Polymarket e Crypto.com, chiedendo che le suddette piattaforme smettano di fornire contratti di previsione su eventi sportivi ai residenti dello stato. Il motivo è che queste aziende stanno conducendo attività di scommesse sportive illegali senza aver ottenuto il permesso del governo statale.

Nell'avviso, il SWC ha accusato queste tre aziende di fornire illegalmente prodotti per scommesse sportive sotto le spoglie di "contratti di evento". Sebbene queste piattaforme siano registrate presso la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) degli Stati Uniti come mercati di contratti designati, secondo la legge dello stato del Tennessee, qualsiasi entità che fornisca servizi di scommesse su eventi sportivi nello stato deve detenere una licenza rilasciata dal SWC.

Il SWC ha chiesto che Kalshi, Polymarket e Crypto.com cessino tutte le attività nello stato entro il 31 gennaio, asset/withdraw">ritirino i contratti aperti e rimborsino i depositi dei residenti. La mancata osservanza entro la scadenza potrebbe comportare sanzioni civili fino a 25.000 $ per violazione e potrebbe persino comportare accuse penali.

Mercato delle scommesse su eventi sportivi in rapida crescita

Per capire perché il Tennessee sta adottando una posizione così forte contro le piattaforme di mercato di previsione, dobbiamo iniziare dallo stato attuale del mercato statunitense delle scommesse su eventi sportivi.

Da quando la Corte Suprema degli Stati Uniti ha ribaltato la legge federale, il Professional and Amateur Sports Protection Act (PASPA), che in precedenza vietava le scommesse commerciali su eventi sportivi il 14 maggio 2018, gli stati negli Stati Uniti hanno avuto l'autorità di decidere autonomamente se legalizzare le scommesse su eventi sportivi all'interno delle loro giurisdizioni. Attualmente, le scommesse su eventi sportivi negli Stati Uniti sono regolate a livello statale e gli stati possono stabilire i propri sistemi fiscali, soglie di accesso al mercato e requisiti di responsabilità.

Secondo il Legal Sports Report, ad oggi, 38 stati (inclusi Washington D.C. e Porto Rico) hanno consentito l'operazione legale di servizi di scommesse su eventi sportivi (sia online che offline), con 30 stati che consentono servizi di scommesse su eventi sportivi online. Il Tennessee è uno di questi ed è il primo stato a consentire solo scommesse sportive online, vietando i luoghi di scommesse sportive fisici.

Con leghe popolari come NFL, MLB, NBA, NHL e altro ancora, gli Stati Uniti sono senza dubbio una potenza sportiva. Le scommesse sportive sono una forma di gioco d'azzardo ben definita, pesantemente tassata e regolamentata, fornita dai governi statali in tutto il paese.

Secondo le statistiche del noto media di scommesse sportive Sports Book Review (vedi grafico sotto, dati ad agosto 2025), dall'espansione normativa nel 2018, il volume totale e le entrate fiscali del mercato statunitense delle scommesse sportive hanno mostrato una crescita significativa negli ultimi anni. Entro il 2024, il volume totale del mercato ha raggiunto 148,74 miliardi di dollari, con un contributo fiscale di 2,82 miliardi di dollari. Solo nei primi otto mesi del 2025, il volume totale (121,22 miliardi di dollari) e le entrate fiscali (2,68 miliardi di dollari) si stavano già avvicinando ai livelli dell'intero 2024.

Focus sul Tennessee: cosa significano le scommesse sportive?

Ora, rivolgiamo la nostra attenzione allo stato del Tennessee, sotto i riflettori in questo evento.

Nel 2019, il Tennessee ha approvato il "Tennessee Sports Gaming Act", legalizzando ufficialmente le scommesse sportive. Sebbene l'allora governatore Bill Lee avesse riserve sul gioco d'azzardo, ha permesso che il disegno di legge passasse senza porre il veto. Tra il 2021 e il 2022, la legislatura dello stato del Tennessee ha istituito per legge un organismo di regolamentazione dedicato per supervisionare in modo completo le licenze e la regolamentazione. Questo organismo era inizialmente noto come Sports Wagering Advisory Council e successivamente rinominato Tennessee Sports Wagering Council, che ha emesso l'ingiunzione contro Kalshi, Polymarket e Crypto.com menzionata all'inizio di questo articolo.

Attualmente, il SWC è l'unica agenzia di regolamentazione delle scommesse sportive nel Tennessee, responsabile della concessione di licenze operative, supervisione della conformità, definizione delle regole e applicazione. Il SWC impone che tutti gli operatori di scommesse sportive debbano ottenere licenze SWC per offrire servizi nello stato. Attualmente, sono state rilasciate un totale di 11 licenze (vedi grafico); solo i residenti di età pari o superiore a 21 anni possono accedere a questi servizi e devono sottoporsi alla verifica della geolocalizzazione per garantire che stiano scommettendo all'interno dello stato. Per quanto riguarda le tasse, lo stato applica un'aliquota fiscale dell'1,85% basata sul volume totale: in precedenza utilizzava un regime fiscale basato sul reddito prima di passare a una tassa basata sul volume dopo il 2023.

Il mercato delle scommesse sportive ha contribuito in modo significativo alle entrate fiscali dello stato del Tennessee. Secondo le statistiche di Sports Book Review (vedi sotto, dati a luglio 2025), il volume totale delle scommesse sportive nel Tennessee ha raggiunto 52,68 miliardi di dollari nel 2024, con un contributo fiscale di 97,16 milioni di dollari; il volume per i primi 7 mesi del 2025 ha già raggiunto 24 miliardi di dollari, con un contributo fiscale di 56,40 milioni di dollari.

Tuttavia, questa torta grande e ancora in crescita viene ora gradualmente mangiata da piattaforme come Polymarket.

Come hanno fatto i mercati di previsione a mangiare il vecchio mondo?

Il 3 dicembre 2025, Polymarket ha annunciato di aver ricevuto l'approvazione della CFTC per rientrare nel mercato statunitense dopo quasi quattro anni; ancora prima, piattaforme come Kalshi e Truth Predict, un mercato di previsione sotto Crypto.com, avevano aperto le loro porte agli utenti statunitensi con il permesso della CFTC.

L'attuale panorama normativo classifica le scommesse sportive come una forma di servizio di gioco d'azzardo regolato dai singoli stati. Tuttavia, piattaforme come Polymarket sono generalmente viste come nuove entità che forniscono servizi di trading di "contratti di evento", dove i "contratti di evento" sono considerati derivati finanziari sotto la giurisdizione della CFTC. Ciò consente ai mercati di previsione di aggirare le rigide normative dei servizi di scommesse sportive: non c'è bisogno di licenze a livello statale, adesione alle normative sul controllo della dipendenza e sulla protezione degli utenti, o tasse significative sulle scommesse sportive agli stati. Eppure, possono offrire servizi di scommesse sui risultati di eventi sportivi simili alle scommesse sportive, creando un certo grado di "arbitraggio normativo" nella pratica.

Se i mercati di previsione fossero ancora solo un esperimento su piccola scala, sarebbe un conto, ma la realtà è che il tasso di crescita dei mercati di previsione, rispetto al mercato già esagerato delle scommesse sportive, è oltraggioso: nel 2025, il volume trading totale dei mercati di previsione è di circa 400 miliardi di dollari, un aumento del 400% rispetto ai 90 miliardi di dollari del 2024. Il dashboard di Data Dashboards su Dune (vedi sotto) mostra che le transazioni di contratti di evento nella categoria sport sono diventate la quota più alta di trading nel mercato di previsione.

Il mercato dei capitali ha riconosciuto da tempo la crescente minaccia di Polymarket per i servizi tradizionali di scommesse sportive. I due giganti del mercato delle scommesse sportive, DraftKings e Flutter Entertainment, hanno registrato cali rispettivamente dell'11,7% e del 16,1% nell'ultimo anno, mentre il mercato azionario statunitense stava vivendo una corsa al rialzo, con il Dow in rialzo del 12,97% per l'anno, il Nasdaq in rialzo del 20,36% e l'S&P 500 in rialzo del 16,39%; e il mercato delle scommesse sportive era in una tendenza al rialzo da otto anni.

Che si tratti del Tennessee che fa affidamento sulle scommesse sportive per le entrate fiscali o delle forze di capitale dietro il mercato delle scommesse sportive, è difficile prevedere come se la caverà questo nuovo giocatore.

L'attrito non è isolato: come reagirà il mercato di previsione?

In effetti, il divieto del Tennessee sui mercati di previsione non è unico. Motivi simili hanno portato Maryland, Ohio, Illinois, New Jersey, Nevada, Montana, Michigan e Connecticut a reprimere i mercati di previsione e, poiché Polymarket è rientrato nel mercato statunitense solo lo scorso dicembre, Kalshi ha affrontato più colpi normativi frontalmente.

In risposta, Kalshi ha fatto causa a Nevada, New Jersey e Maryland sostenendo di "rispettare le normative federali ad alta priorità e di non essere tenuta a seguire le normative a livello statale", ma i risultati non sono stati ideali.

• Il contenzioso in Nevada inizialmente ha favorito Kalshi a livello di tribunale distrettuale, ma poi è passato a decidere contro Kalshi nel novembre dello scorso anno, con il giudice Andrew Gordon che ha stabilito che i contratti di evento di Kalshi erano molto simili alle scommesse sportive e quindi rientravano nelle normative del Nevada sulle scommesse sportive. Kalshi ha fatto appello alla Corte d'Appello degli Stati Uniti per il Nono Circuito;

• Nel New Jersey, il tribunale distrettuale ha scelto di sostenere Kalshi, ma l'organismo di regolamentazione delle scommesse sportive dello stato ha fatto appello alla Corte d'Appello degli Stati Uniti per il Terzo Circuito;

• Nel Maryland, il tribunale distrettuale si è schierato con l'organismo di regolamentazione delle scommesse sportive, con il giudice Adam B che ha affermato che Kalshi non è riuscita a dimostrare che "il Congresso intendeva inequivocabilmente e senza ambiguità privare gli stati del potere di regolare il gioco d'azzardo". Kalshi ha fatto appello alla Corte d'Appello degli Stati Uniti per il Quarto Circuito.

Lo studio legale Benesch ha commentato che mentre il dibattito nazionale continua, si prevedono divisioni simili a livello di corte d'appello, gettando le basi affinché la Corte Suprema risolva la questione nei prossimi anni... Se le corti d'appello dovessero sostenere uniformemente la posizione di Kalshi, altri mercati di previsione potrebbero imitare il suo modello e iniziare operazioni simili prima che la Corte Suprema ascolti la questione; ma se le corti d'appello dovessero giungere a conclusioni diverse, aziende in situazioni simili potrebbero attendere segnali legali più chiari prima di agire. In ogni caso, la causa di Kalshi creerà un precedente con un impatto diretto e di vasta portata sull'industria nazionale delle scommesse sportive e del gioco d'azzardo.

In sintesi, la questione se il mercato di previsione debba conformarsi alle normative statali sulle scommesse sportive è ancora una questione in sospeso. La contraddizione fondamentale di questo problema risiede nella somiglianza tra il mercato di previsione e le scommesse sportive in termini di fornitori di servizi di prodotto, nonché nelle differenze nei requisiti normativi.

Questo è un tiro alla fune riguardante l'adattamento istituzionale. Fino a quando la corte d'appello e persino la Corte Suprema non forniranno una conclusione finale, la zona grigia tra il mercato di previsione e le scommesse sportive persisterà e i conflitti normativi saranno difficili da evitare. A breve termine, gli stati potrebbero continuare a difendere la loro autorità normativa e la base fiscale attraverso l'applicazione e il contenzioso, mentre le piattaforme di mercato di previsione cercheranno maggiore spazio per operare facendo affidamento sulla conformità federale e su una narrazione di innovazione.

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