Smetti di ossessionarti per l'Alpha, il Beta del mercato è più importante

By: blockbeats|2026/03/30 03:22:14
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Titolo originale dell'articolo: Pray for Beta, Not Alpha
Autore originale: Nick Maggiulli, autore di "Just Keep Buying"
Traduzione originale: Felix, PANews

Il mondo degli investimenti ritiene generalmente che il rendimento in eccesso (Alpha), ovvero la capacità di sovraperformare il mercato, sia l'obiettivo da perseguire. È logico. A parità di condizioni, l'Alpha è sempre un bene.

Tuttavia, avere Alpha non significa sempre un rendimento migliore. Perché il tuo Alpha dipende sempre dall'andamento del mercato. Se il mercato va male, l'Alpha non ti renderà necessariamente redditizio.

Immagina due investitori: Alex e Pat. Alex è molto bravo a investire e sovraperforma il mercato del 5% ogni anno. Pat, invece, è un pessimo investitore e sottoperforma il mercato del 5% ogni anno. Se Alex e Pat investono nello stesso periodo, il rendimento annuale di Alex è sempre superiore del 10% a quello di Pat.

Ma cosa succede se Pat e Alex iniziano a investire in momenti diversi? Esiste una situazione in cui, anche se Alex è più abile, il rendimento di Pat supera quello di Alex?

La risposta è sì. Infatti, se Alex avesse investito in azioni USA dal 1960 al 1980 e Pat dal 1980 al 2000, vent'anni dopo, il rendimento di Pat supererebbe quello di Alex. L'immagine seguente lo illustra:

Smetti di ossessionarti per l'Alpha, il Beta del mercato è più importante

Confronto del rendimento totale reale annualizzato a 20 anni delle azioni USA dal 1960 al 1980 e dal 1980 al 2000

In questo caso, il rendimento annuale di Alex dal 1960 al 1980 è del 6,9% (1,9% + 5%), mentre quello di Pat dal 1980 al 2000 è dell'8% (13% - 5%). Nonostante la minore abilità di Pat, la sua performance è superiore in termini di rendimento totale corretto per l'inflazione.

Ma cosa succederebbe se l'avversario di Alex fosse un vero investitore? Supponiamo che il concorrente di Alex sia Pat, una persona che resta indietro rispetto al mercato del 5% annuo. Ma in realtà, il vero avversario di Alex dovrebbe essere un investitore indicizzato che eguaglia il rendimento annuale del mercato.

In questo scenario, anche se Alex avesse sovraperformato il mercato del 10% annuo dal 1960 al 1980, rimarrebbe comunque indietro rispetto all'investitore indicizzato dal 1980 al 2000.

Sebbene questo sia un esempio estremo, rimarresti sorpreso nello scoprire che avere Alpha porta a un'alta frequenza di sottoperformance rispetto alla performance storica. Come mostrato nel grafico sottostante:

Probabilità che la dimensione dell'Alpha sottoperformi l'indice in tutti i periodi di 20 anni nel mercato azionario USA dal 1871 al 2005

Come puoi vedere, quando non hai Alpha (0%), la probabilità di sovraperformare il mercato è essenzialmente equivalente al lancio di una moneta (circa il 50%). Tuttavia, man mano che i rendimenti dell'Alpha aumentano, sebbene l'effetto composto riduca la frequenza di sottoperformance dell'indice, l'entità dell'aumento non è così significativa come si immagina. Ad esempio, anche con un rendimento Alpha annuale del 3% su un periodo di 20 anni, c'è ancora una probabilità del 25% di sottoperformare il fondo indicizzato durante altri periodi della storia del mercato USA.

Certo, alcuni potrebbero sostenere che i rendimenti relativi siano i più importanti, ma non condivido questa visione. Chiediti: preferiresti ricevere rendimenti medi di mercato in tempi normali o preferiresti "perdere leggermente meno denaro" rispetto agli altri durante un periodo di depressione (ovvero ricevere rendimenti Alpha positivi)? Io, per esempio, sceglierei i rendimenti indicizzati.

Dopotutto, la maggior parte delle volte, i rendimenti indicizzati portano guadagni piuttosto decenti. Come mostrato nel grafico sottostante, il rendimento reale annualizzato del mercato azionario USA fluttua di decennio in decennio, ma è per lo più positivo (Nota: i dati per gli anni 2020 mostrano solo i rendimenti fino al 2025):

Tutto ciò indica che, sebbene l'abilità di investimento sia importante, molte volte la performance del mercato è fondamentale. In altre parole, inneggia al Beta, non all'Alpha.

Tecnicamente, il β (Beta) misura l'entità del rendimento di un asset rispetto al movimento del mercato. Se un titolo ha un Beta di 2, si prevede che aumenterà del 2% quando il mercato sale dell'1% (e viceversa). Ma per semplicità, i rendimenti di mercato sono solitamente indicati come Beta (ovvero coefficiente Beta di 1).

La buona notizia è che, se il mercato non fornisce abbastanza "Beta" in un periodo, potrebbe compensare nel ciclo successivo. Puoi vederlo nel grafico sottostante, che mostra i rendimenti reali annualizzati a 20 anni delle azioni USA dal 1871 al 2025:

Questo grafico illustra vividamente come i rendimenti possano rimbalzare fortemente dopo un periodo di sottoperformance. Prendendo come esempio la storia del mercato azionario USA, se avessi investito in azioni USA nell'anno 1900, il tuo rendimento reale annualizzato per i successivi 20 anni sarebbe stato vicino allo 0%. Tuttavia, se avessi investito nel 1910, il tuo rendimento reale annualizzato per i successivi 20 anni sarebbe stato intorno al 7%. Allo stesso modo, se avessi investito alla fine del 1929, il rendimento annualizzato sarebbe stato circa l'1%; ma se avessi investito nell'estate del 1932, il rendimento annualizzato sarebbe stato alto fino al 10%.

Questa significativa differenza nei rendimenti conferma ancora una volta l'importanza della performance complessiva del mercato (Beta) rispetto all'abilità di investimento (Alpha). Potresti chiedere: "Non posso controllare come si comporta il mercato, quindi perché è importante?"

È importante perché è una forma di liberazione. Ti libera dalla pressione di "battere il mercato", permettendoti di concentrarti su cose che sono veramente sotto il tuo controllo. Invece di sentirti ansioso perché il mercato è fuori dal tuo comando, consideralo come una preoccupazione in meno. Vedila come una variabile che non hai bisogno di ottimizzare perché non puoi ottimizzarla affatto.

Allora cosa dovresti ottimizzare invece? Ottimizza la tua carriera, il tasso di risparmio, la salute, la famiglia e così via. Nel lungo arco della vita, il valore creato in queste aree è molto più significativo che tormentarsi per qualche punto percentuale di rendimento in eccesso nel tuo portafoglio di investimenti.

Fai i conti: un aumento del 5% o una mossa strategica di carriera può aumentare i tuoi guadagni a vita di sei cifre o più. Allo stesso modo, mantenere una buona salute è una strategia di gestione del rischio efficace che può compensare significativamente le future spese mediche. Fornire compagnia alla tua famiglia è un esempio positivo per il loro futuro. I benefici di queste decisioni superano di gran lunga ciò che la maggior parte degli investitori può ragionevolmente aspettarsi di guadagnare cercando di battere il mercato.

Nel 2026, concentra le tue energie sulle cose giuste, persegui il Beta, non l'Alpha.

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