Token contro equity: La controversia Aave

By: blockbeats|2026/03/30 00:27:20
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Il 17 dicembre, il fondatore e CEO di Aave, Stani.eth, ha annunciato sui social media che, dopo quattro anni, la Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti ha completato l'indagine sul protocollo Aave.

Questo avrebbe dovuto essere un traguardo stimolante. Tuttavia, mentre il Web2 terminava il suo intreccio con la SEC, Aave si è ritrovato ad affrontare un "incendio in casa" nel Web3. Nell'ultimo mezzo mese, la disputa sulla governance della comunità di Aave è stata un argomento caldo nella comunità anglofona. Attorno a questa disputa, si è verificata una serie di eventi, tra cui vendite da parte di balene, "riacquisti" da parte del fondatore, questioni di governance e problemi di fiducia.

Diamo un'occhiata al contesto di questo evento.

Causa: La distribuzione dei ricavi scatena la controversia

Il 4 dicembre, Aave Labs ha cambiato la funzione Swap predefinita sulla sua interfaccia front-end aave.com da ParaSwap a CoWSwap.

Quello che inizialmente era solo un aggiornamento minore è stato analizzato da EzR3aL, partecipante senior alla governance di Aave DAO, che ha scoperto che i ricavi delle commissioni generati dalla funzione Swap predefinita di aave.com non confluivano più nella tesoreria di Aave DAO come prima, ma in un indirizzo controllato da Aave Labs. Sulla base di un'indagine on-chain, EzR3aL ha dichiarato che, al momento del suo post, il recente trasferimento di reddito da parte di Aave Labs valeva almeno 200.000 $, con una stima approssimativa di almeno 10 milioni $ di perdita annuale per Aave DAO basata sui dati dei ricavi settimanali.

Tuttavia, Aave Labs non ha menzionato in modo proattivo il cambiamento nella distribuzione dei ricavi, lasciando molti detentori di $AAVE con la sensazione di essere stati "traditi".

Aave Labs ha risposto più volte al post di EzR3aL, con le argomentazioni principali che sono:

Il protocollo e il prodotto sono concetti diversi. L'interfaccia front-end che ha scatenato la disputa sulla distribuzione dei ricavi è un prodotto gestito da Aave Labs, completamente separato dal protocollo gestito da Aave DAO, e Aave Labs ha il diritto di decidere come operare e trarre profitto.

Il mantenimento dell'interfaccia front-end richiede risorse significative e Aave DAO non è mai stata tenuta a sostenere questi costi.

Nell'architettura tecnica originale integrata con Paraswap, il meccanismo di donazione si basava sul surplus. Quando il prezzo di esecuzione effettivo era superiore al prezzo quotato, il surplus veniva donato ad Aave DAO. Non si trattava di una commissione di protocollo, né di un requisito obbligatorio. Con le modifiche alla progettazione, il meccanismo di donazione originale è stato naturalmente interrotto.

La nuova opzione di routing CoWSwap può migliorare la qualità dell'esecuzione, inclusa la fornitura di protezione MEV per gli utenti dell'interfaccia, e questa opzione di routing è stata ideata da Aave Labs con le proprie risorse, e non sostituisce né disabilita gli adattatori di proprietà di Aave DAO a livello di protocollo, consentendo ad Aave DAO di far integrare a qualsiasi interfaccia i propri adattatori per abilitare la funzionalità di swap.

Aggiornamento della contesa: Chi possiede "Aave"?

La risposta di Aave Labs al post di EzR3aL non è stata compresa e accettata dalla comunità.

Il 13 dicembre, @DefiIgnas ha pubblicato un lungo articolo intitolato "Chi possiede Aave: Aave Labs o Aave DAO?", che ha scatenato un'ampia discussione.

Il 16 dicembre, l'ex CTO di Aave Labs, Ernesto, ha rilasciato una proposta di governance intitolata "$AAVE Alignment Phase 1: Ownership", sostenendo che Aave DAO e i detentori di token Aave dovrebbero controllare esplicitamente i diritti fondamentali come IP del protocollo, marchio, equity e ricavi. Il rappresentante dei fornitori di servizi Aave, Marc Zeller, e altri hanno sostenuto pubblicamente la proposta, definendola "una delle proposte più influenti nella storia della governance di Aave".

Nella proposta, Ernesto ha menzionato: "A causa di alcuni eventi passati, alcuni post e commenti precedenti hanno mostrato una forte animosità verso Aave Labs. Tuttavia, questa proposta mira a rimanere neutrale. La proposta non implica che Aave Labs non debba contribuire alla DAO o manchi di legittimità o capacità di contribuire, ma la decisione dovrebbe essere presa da Aave DAO".

Il 18 dicembre, il fondatore e CEO di Aave, Stani.eth, ha risposto alla proposta, affermando che avrebbero rafforzato la comunicazione tra Aave Labs e la comunità, ma avrebbero votato contro la proposta perché semplifica una questione legale e operativa complessa in un semplice voto "sì o no" senza una soluzione pratica, influenzando il progresso di sviluppo complessivo di Aave.

Questo ha ulteriormente aggravato la disputa.

Vendita di balene, "salvataggio" del mercato da parte del fondatore

Il 22 dicembre, secondo il monitoraggio dell'analista on-chain yujianguo, l'indirizzo della balena che deteneva la seconda maggiore quantità di AAVE ha venduto 230.000 token AAVE (circa 38 milioni $), causando un calo di prezzo a breve termine di oltre il 10%. La balena ha scambiato tutti gli AAVE per 227,8 WBTC e 5869,4 stETH. Si stima che questa vendita abbia comportato una perdita di 13,45 milioni $.

Poco dopo l'uscita della balena, Aave Labs ha annunciato che la questione necessitava di una decisione formale di governance e ha ufficialmente avviato un voto snapshot di 3 giorni.

Il 23 dicembre, il fondatore e CEO di Aave, Stani.eth, ha speso 1699 ETH (5,15 milioni di USD) per acquistare 32.660 token AAVE a un prezzo medio di 157,78 USD. Includendo questo acquisto, ha acquistato un totale di 84.033 token AAVE in una settimana a un prezzo medio di circa 176 USD, spendendo circa 14,8 milioni di USD.

Tuttavia, nonostante il "salvataggio del mercato" da parte del fondatore, le turbolenze dei prezzi sono continuate. Il 24 dicembre, l'indirizzo che inizia con "0x3c7", noto per "Large AAVE Short", ha aperto una posizione short su AAVE con leva 7x con una dimensione della posizione di 2,42 milioni di USD.

Ci sono stati molti dubbi e preoccupazioni nel mercato riguardo al "salvataggio del mercato" da parte del fondatore. Lo stratega DeFi ed esperto di liquidità Robert Mullins ha dichiarato in un post che lo scopo di questo acquisto era aumentare il potere di voto di Kulechov per sostenere una proposta in un voto imminente che danneggia direttamente i migliori interessi dei detentori di token. Ha aggiunto: "Questo è un chiaro esempio del fatto che il meccanismo del token non è stato progettato adeguatamente per scoraggiare efficacemente gli attacchi alla governance".

Anche il noto KOL di criptovalute Sisyphus ha espresso preoccupazioni simili, suggerendo che Kulechov potrebbe aver venduto milioni di dollari di token AAVE tra il 2021 e il 2025 e ha messo in dubbio le motivazioni economiche dietro questo riacquisto.

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Esito

Il 26 dicembre, il fondatore e CEO di Wintermute, Evgeny Gaevoy, ha dichiarato che Wintermute avrebbe votato contro la proposta di governance ARFC per trasferire il "controllo delle risorse del marchio di AAVE ai detentori".

Evgeny ha menzionato che l'attuale proposta manca di dettagli specifici e non è chiaro come l'entità che possiede il front-end e il marchio governerebbe, se sia a scopo di lucro e come operi. La cattura del valore del token è una questione centrale che AAVE deve affrontare e c'è un chiaro disallineamento nelle aspettative tra Aave Labs e un gran numero di detentori di token. Wintermute investe in AAVE dal 2022 e ha partecipato alla sua governance. Evgeny spera che Aave Labs affronti seriamente la questione della cattura del valore del token, che servirà da riferimento per altri token.

I risultati del voto sono stati pubblicati anche questa mattina, con la proposta che alla fine non è passata, risultando nel 55,29% di contrari, 41,21% di astenuti e solo il 3,5% a favore.

Token contro equity: La controversia Aave

Quindi, è questa la fine della disputa? A quanto pare no, poiché la mancanza di fiducia tra la comunità e Aave Labs rimane irrisolta. Quello che sembrava un conflitto innescato da una scarsa comunicazione è in realtà una manifestazione della contraddizione di lunga data nel mondo delle criptovalute tra i team di sviluppo/operativi e la governance, dove i diritti e gli interessi non sono chiari e mancano di vincoli istituzionali. L'intreccio tra Aave Labs e Aave DAO sottolinea effettivamente il successo di Aave, poiché ci sono troppi esempi simili nel mondo delle criptovalute in cui discussioni di così alta qualità non hanno nemmeno l'opportunità di verificarsi nel tentativo di risolvere i problemi (lettura correlata: Perché i progetti nello spazio delle criptovalute non richiedono token nelle acquisizioni?).

Questo è il problema che Aave deve affrontare, ed è un problema che l'intera industria delle criptovalute dovrà prima o poi affrontare.

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