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パラダイムの数学問題：127億ドル、単一の暗号ファンドには大きすぎる

By: blockbeats|2026/02/28 13:17:55
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数学の問題から始めましょう

VCの会社は127億ドルの資産を運用している。その前のファンドは8億5000万ドルを調達した。それ以前の資金は25億ドルだった。

方向が逆になります。

規模が縮小しているのは 資金が集まらないからではなく 賭けるに値する目標が 十分ないからで今、同社はこの傾向を逆転したい。次の十分に大きなプールを探すには、どこを探す必要があるのでしょうか。

2026年2月28日、The Wall Street Journalは、暗号通貨投資会社のParadigmが、人工知能やロボット工学などの最先端技術への投資の焦点を拡大し、最大15億ドルの新しい資金を調達するという答えを提供した。

パラダイムの数学問題：127億ドル、単一の暗号ファンドには大きすぎる

急な決断ではありません。数学の問題は、今日その答えが明らかになるだけで、以前から問題になっています。

最初に数字を並べて

2025年、世界の仮想通貨VC投資額は498億ドルに達した。いい知らせのようだしかし、この数字だけを見ると誤解を招く。

同年、暗号VCの取引件数は、約2900件から1200件へと前年比で約60％急減した。お金は増え プロジェクトは減っていま暗号分野に流入する資金は、数百の初期段階のプロジェクトに分散するのではなく、少数の大規模なトランザクションにますます集中している。

中小規模ファンドの大多数にとっては、これは問題にならないかもしれません。しかしパラダイムにとっては構造的な課題です127億ドルの資産を管理するParadigmは、世界最大級の仮想通貨専用VCだ。その課題は、プロジェクトを見つけることではなく、慣れ親しんだリターンの期待値を維持しながら、この規模のファンドを展開できる十分な数の大規模な初期段階のプロジェクトを見つけることである。

2021年、Paradigmは史上最大の250億ドルの暗号通貨ファンドを調達した。2024年には3つ目のファンドとなる85億ドルのファンドを発表したが、これは以前のファンドの3分の1に過ぎない。

この縮小は弱さを示すものではなく、狭い市場への積極的な調整である。しかし、それはまた、暗号のみに依存し、パラダイムはその規模に見合う道筋を見つけるのに苦労してきたという1つのことを示している。

FTX後、パラダイムが問い始める

今日の150億ドルを理解するには、まず2022年11月まで遡らなければならない。

その月にFTXは破裂した。サム・バンクマン=フリードの帝国は 数日で灰燼に帰し 無数の機関の金を持ち去ったParadigmのFTXへの紙ベースの投資額は2億7800万ドルだった。最終的にゼロに削減されます。

「研究主導型」で、技術眼でプライドが高いことで知られるトップレベルの機関にとって、これは単なる不良債権ではなかった。LPや市場、そして彼ら自身に説明を求める公の判断ミスだった。

次に起こったことは、当時はかなり奇妙に思えた。2023年、パラダイムの公式ウェブサイトで誰かが微妙な変化に気づきました。「暗号」と「Web3」に関するすべての言及が静かにスクラブされ、より中立的な用語である「技術投資」に置き換えられました。

この変更は公式発表なしに行われたが、コミュニティによってすぐに気づかれ、激しい議論が巻き起こった。最大の懸念事項は、パラダイムは逃げてるの?

共同創業者のマット・ファンは カミングアウトして ダメージコントロールをしなくてはなりませParadigmは「これまで以上に暗号に興奮している」とツイートし、さらに「AIの進歩は信じられないほど無視できない。AIと暗号をゼロサムにするのは、人気があるが間違いだ。購読はしていませんどちらも魅力的で、かなりのオーバーラップがあるだろう」

これはPR的な性質の明確化でしたが、実は内部でパラダイムがAIを真剣に検討していたという事実も明らかになりました。

FTXの後、答えなければならなかった質問は、今後10年、何に賭けるか？

マット・ファンはすでに答えを提供している

Paradigmの公式発表だけを見ると、同社の変革は今日始まったばかりのように思える。しかし、過去2年間のMatt Huangの実際の行動を見れば、もはや単なる仮想通貨投資家ではないことがわかるだろう。

2024年、パラダイムはNous Researchに5000万ドルを投資した。Nous Researchは、オープンソースの大規模言語モデルの研究開発に焦点を当てたAIインフラ企業です。これは「探索的」な小規模試験ではなく、5,000万ドルはパラダイムの本気の賭け金だった。

Paradigmは今年2月にも、スマートコントラクトのセキュリティ脆弱性を検出してパッチを適用するさまざまなAIモデルの能力を評価するベンチマークツールであるOpenAIとEVMbenchを共同で公開しています。暗号通貨のコアインフラはAIの能力評価を満たし、この2つの世界を同じテーブルに導きました。

同じ頃、マット・ファンは別の会社も建設していた。テンポこれはマット・ファンが共同創業者を務めるステーブルコイン決済インフラ企業であり、ストライプの取締役会メンバーもこの方向性に密接に同調している。Stripeは2025年にParadigmと戦略的パートナーシップを締結し、同年にはStripeもステーブルコイン決済製品を導入した。

これらをまとめると、Matt Huang氏は「AIにのめり込む」のではなく、少なくとも2年前からAIと暗号の交差点で暮らしていることになる。

彼の賭けはAIでも暗号でもなく、この2つがいずれ収束することだ。そしてAIエージェントがトランザクションをオンチェーンで実行する必要が出てきたとき、ロボットがプログラム可能な貨幣システムを必要とするとき、そのインパクトポイントがパラダイムの次の主戦場になります。

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AIのピボットではなくAI×暗号が選ばれる理由

Paradigmにとって、AIへのベンチャーは、同じプロジェクトのセットについてa16zやSequoiaと競合していることを意味しない。

Paradigmの新しいファンドを「さらに別のVCがAIにピボットしている」と解釈するという、簡単にできるナラティブミスがある。しかし、それだけではメリットはなく、一般的なAIトラックは、すでに背景が深く、リソースが強力な従来のVCベヒーモスで混雑しています。

Paradigmの本当のロジックはこれです。一般的なAIケーキを競い合うつもりはなく、他社がまだ完全に把握していない交差点に賭けることを目的としています。

AIエージェントは、今最も注目されている概念の一つです。自律的にタスクを実行できるこれらの知的実体は、検索、コード作成、データ分析、プロセス管理など、さまざまなシナリオで人間に取って代わり始めている。しかし、彼らがまだ解決していないことが一つあります。それはお金です。

AIエージェントが支払い、支払いの受領、異なるサービス間の資金移動を行う必要がある場合、何を使用するのでしょうか。PayPal?銀行口座?これらのシステムは人間向けに設計されており、本人確認、人間による権限付与が必要であり、マシンの自律実行ロジックとの互換性はない。

でもステーブルコインなら可能ですスマートコントラクトは可能です。プログラマブルマネーはできる。

だからこそ、Matt Huangはテンポ（ステーブルコイン決済）とNous Research（AIインフラ）への投資の両方に取り組んでおり、この2つのトラックはいずれ収束すると考えており、Paradigmは両者に賭け、収束の瞬間に最大の報酬を得る能力を持っています。

これは変革ではなく、拡張です。彼が信じる領域への拡大 他の人がまだ完全に把握していない

LP Needs a New Narrative

明らかにしなければならない実用的な側面もある。

ParadigmのLPは、運営にお金を預けている機関や個人が、2021年に25億ドルを調達するという野心を、2024年には抑制された8億5000万ドルにまで縮小した。

これほどファンドの規模が2ラウンドで大きく異なっているのだから、説明が必要だ。さらに必要なのは、次のファンドについての説得力のある話です。

「初期段階の暗号プロジェクトへの投資を継続」は、2024年に15億ドルの資金調達目標を支援するのに苦労した話です。しかし 、 「 暗号の技術的エッジを活用し、AIとロボット時代のフロンティア技術に参入する」ことは可能です。

2025年には、世界のVC資金調達の61％がAIトラックに流入し、合計で約2587億ドルに達した。これは今日のベンチャーキャピタルの競技場で最大のプールです今回調達する15億ドルのパラダイムは、縮小する湖を守り続けるのではなく、このプールを活用するためのものだ。LPの場合、これはより大きな物語であり、より信頼できる成長ロジックです。

さて、2023年に戻りましょう。その年、マット・ファンはウェブサイトの再設計事件をカミングアウトして明らかにすることを余儀なくされたとき、彼はこう言った。「AIと暗号はゼロサム競争ではない」

当時、この発言はどちらかといえば弁明のように思われた。コミュニティをなだめ、LPパニックを止め、AIを探索するスペースを切り開く。しかし今日の文脈で読み返すと、前奏曲のように聞こえる。

パラダイムはFTXの廃墟から3年かけて現れた。規模を縮小し、暗号通貨に焦点を当て、次の強気市場を待つという最も単純な道を選ばなかった。AIと暗号の融合に賭け、両方のトラックでポジションを確立し、収束の瞬間を待つという、より想像力豊かな空間を持つ、より挑戦的な道を選んだ。

現在、この15億ドルの基金は、この道のマイルストーンとなっています。

マット・ファンは、今日のウォール・ストリート・ジャーナルの記事に対して、まだ公に返答していない。しかし、彼のテンポはまだ作成中であり、Nous Researchはまだ実行中で、EVMbenchはリリースされています。

彼はもう説明する必要はない。それらの行動は、どの発言よりも大きな声で語ってきた。

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