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サークル社株価の倍増とステーブルコインのパラダイムシフト

By: rootdata|2026/03/13 17:18:49
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著者：クロエ、チェーネック

2026年初頭、決済業界は非対称な賭けを目の当たりにしている。サークル社がアークブロックチェーンとナノペイメントを開始し、ストライプ社がパラダイムと提携して決済パブリックチェーンのテンポを育成し、ブリッジを買収するために11億ドルを投資するなど、大手企業は共通の目標を共有している。彼らはもはや人間向けの決済ツールを設計するのではなく、AIエージェントのための新しい金融トラックを構築しているのだ。

この軍拡競争の論理は、AIエージェントが経済活動の主要な主体となるにつれて、従来の2-3%のクレジットカード手数料は徐々に不要になり、極めて低い手数料のステーブルコイン決済プロトコルに置き換えられるという考え方に基づいています。今年2月、シティニリサーチの長編シナリオレポートはこの将来の発生を予測し、ビザ、マスターカード、アメリカンエキスプレスの市場価値が1日で5-7%蒸発すると予測しました。

これは市場の過剰反応でしょうか、それとも将来の価値を前もって織り込んでいるのでしょうか？結論を出すのはまだ難しいです。しかし、理想と現実の間に大きな隔たりがあります：x402プロトコルの月間取引高は依然として2,400万ドルですが、世界の電子商取引市場はすでに驚異的な6.88兆ドルに膨れ上がっています。これは新しい時代のレイアウトなのか、それとも未来を描きすぎた息をのむようなギャンブルなのかという疑問が湧き上がる。

AI決済分野での軍拡競争が始まっているが、戦場は未だ形作られていない。

2026年3月上旬、サークルCEOのジェレミー・アッレアは、同社が独自のUSDCステーブルコインを使用して、8つの事業部門間で6800万ドルの内部決済をわずか30分で完了したことを明らかにした。これは、従来の銀行電信送金の手助けなしで行われた。従来の金融基準では、同じ規模の国際送金には通常1〜3営業日かかっており、高額な銀行手数料がかかる。

この実用的な結果は、市場に明確なシグナルを送っている。「現代の金融インフラ」としてのステーブルコインの可能性は無視できず、企業が従来の銀行ネットワークを迂回し、大規模な国際送金や内部送金を低コストかつ高効率で実現できることを証明している。

これは単発の事例ではなく、過去数年間に暗号業界が蓄積してきたインフラが影響力を発揮し始めたところである。

Circleのデュアルライン戦略は、マイクロペイメントとエージェンシーコマースに焦点を当てている

Circleのレイアウトは、明確なデュアルライン戦略を示しています。まず、Arcは、2025年10月にパブリックテストネットを開始したレイヤー1ブロックチェーンで、ネイティブガステークンとしてUSDCを使用しています。このブロックチェーンは、サブセカンドの確定性とドル建ての予測可能な手数料を特徴としており、決済シナリオにおける従来のEVMチェーンのオンチェーン混雑によるコスト変動の問題に的確に対応しています。

次に、今年3月上旬に稼働を開始したNanopaymentsがあります。この技術は、0.000001ドルという低い額でのUSDC送金をサポートし、ガスの手数料を完全に免除します。オンチェーンでの一括決済により、サークルは数千ものマイクロペイメントを単一のオンチェーン操作に統合し、取引ごとのコストをほぼゼロに削減します。サークルとオープンマインドの協力も印象的であり、ビットという名のロボット犬が自律的に電気代を支払うことで、「エージェンシーコマース」の概念検証を象徴し、ロボットが物理世界で独立したエンティティとして取引を行う可能性を示しています。

ストライプの戦略的レイアウトは、エコシステムの規模と従来の金融との統合に焦点を当てています

ストライプのレイアウトは市場への野心も示しています。2025年9月、ストライプは暗号ベンチャーキャピタルのパラダイムと提携し、毎秒10万件の取引とサブセカンドの確定を目標に、支払い専用のレイヤー1ブロックチェーンのテンポを立ち上げました。テンポのアーキテクチャは、ガスコストの安定した支払いをサポートし、クロスカレンシー決済のために自動化されたマーケットメーカー（AMM）を組み込むという点で、サークル社のアークと同様のデザイン哲学を共有しています。

しかし、テンポのエコシステムパートナーリストには、ビザ、マスターカード、UBS、OpenAI、Shopifyなどの大手機関や伝統的な金融大手が含まれています。一方、ストライプがブリッジ（11億ドル）を買収したこと、プリビの取引、テンポへの投資を考慮すると、ストライプの安定したインフラへの総投資額は15億ドルを超えている可能性が高いです。

伝統的な決済大手にとっての「ブラックマンデー」を引き起こしたシトリニリサーチの方法

2026年2月下旬、シトリニリサーチという独立機関が、サブバックで「2028年グローバルインテリジェンス危機」というタイトルの長編シナリオレポートを公開しました。

同レポートの中心的な主張は、AIエージェントが消費者側に立ってショッピングや決済の決定を大規模に下し始めると、取引の摩擦やコストの排除は、アルゴリズムの最適化の目標の1つとなるだろうということだ。シトリニ氏が設計したシナリオでは、2027年までに、これらのエージェントシステムは従来のクレジットカードネットワークを迂回し、ソラナやイーサリアムレイヤー2のステーブルコインで決済されるようになる。取引コストは従来の金融システムのほんの一部だ。

週末にレポートが公開されると、テクノロジーと金融の業界で急速に広まった。2月23日月曜日の開場と同時に、市場の雰囲気が急速に悪化した。その日、ビザの株価は約4%下落し、マスターカードは6%以上、アメリカン・エキスプレスは8%近く下落し、クレジットカードや消費者金融に特化した複数の機関が取引日で数百億ドルの市場価値を失った。

Xのようなソーシャルプラットフォームで複数のテック系および金融系のキーオピニオンリーダーによって報告が共有されたことで、チトリーニの当初「リスク演習」としていたマクロシナリオメモは、市場によって短時間で「来るべき根本的な予言」と誤読され、AI、ステーブルコイン、従来の決済ネットワークの関係についての懸念が一層高まった。

なぜステーブルコインはAIエージェントにとって「自然な通貨」なのか

サークルのようなステーブルコイン発行者やストライプのような決済インフラプロバイダーが「エージェントネイティブ決済」に賭けることを次の戦略的方向性と見なす理由を理解するには、まず重要な点を認識する必要がある。取引の対象が人間からAIエージェントに移ると、従来のクレジットカードネットワークの設計前提が緩む。

従来の金融システムの高い手数料と決済遅延は、AIエージェントによって生成される膨大なマイクロペイメントに対応することが難しい。非常に低いコストとほぼ瞬時の決済特性を持つステーブルコインは、24時間365日稼働するAIにとって効率的でスムーズな基盤環境を提供する。プログラマビリティにより、AIエージェントは人間が設定した予算ルールに基づいて詳細を自動的に実行できるため、法的アイデンティティなしに自動決済を実現し、エージェンシーコマースに欠かせないデジタルの生命線となります。

2400万ドル対6兆8800億ドル：野心と現実のギャップ

しかし、前述のテクノロジー楽観主義はすべて、需要が最終的に現れるという前提に基づいています。この前提を支持する現在の既知のデータは非常に限られています。

エージェント支払い基準の初期参照として、x402プロトコルは過去30日間にわたってオンチェーンデータを記録しており、10万人未満のバイヤーと2万人を超えるセラーがおり、累積取引量は約2400万ドルとなっています。一方、世界の電子商取引市場は2026年に6.88兆ドルに達すると予想されており、2400万ドルはその数字のわずか0.00035%に過ぎない。「決済システムを一新する」と期待される技術だが、現在のところ広く採用されたソリューションというよりは、コンセプトの検証のようなものである。

サークル自身のUSDCも同様の状況を示している：約753億ドルの流通量があり、2025年Q4の四半期オンチェーン取引量は11.9兆ドルを超えたが、主に機関投資家の決済、DeFiプロトコル、取引所内の内部循環によるものである。「エージェント決済」として明確に識別できる真に消費者主導のシナリオは、この合計の中で識別することはほぼ不可能である。

BWGグローバルのフィンテック責任者であるクリス・ドナートも、消費者が安定コイン決済を積極的に要求することは難しく、小売業者はこの需要のギャップのために決済システム全体を再構築する強いインセンティブを持たないと指摘している。ぬるい需要は技術の不備によるものではなく、ユーザーの習慣やビジネスエコシステムの進化によるものであり、これは常にインフラの更新よりもはるかに遅れています。

ストライプのアプローチはこの緊張を完璧に反映しています：一方で、米国内のステーブルコイン決済に対して約1.5％の加盟店手数料率を提供しており、これはクレジットカードのほぼ2.9％のレートと比較して確かに魅力的です。一方で、ストライプはステーブルコインをオプションのチャネルとして扱い、規制の枠組みが成熟し、消費者教育が完了し、十分なキラーアプリケーションのシナリオが登場するのを辛抱強く待っています。現在では、これらの3つの条件はどれも満たされていません。

インフラを優先するギャンブル：勝敗をどのように計算するのですか？

サークルとストライプの現在の行動を理解するには、消費者向け製品業界ではなく、インフラ業界の論理でそれらを枠組む必要があります。AWSが2006年にS3とEC2を発売したとき、クラウドコンピューティングの需要はほとんどありませんでした。当時、オプションが利用可能になるまで、どの企業も弾力的なコンピューティングリソースが必要であることを知りませんでした。

パイプラインは水の流れに先立つかもしれない。これがインフラ投資の基本的な論理だ。

この観点から見ると、サークルとストライプの初期投資は、アークの研究開発費、テンポに関連する高い資金調達コスト、ブリッジ型資産の10億ドル規模の買収など、短期的に回収可能な事業投資というよりは、「配置手数料」に近い。彼らは、AIエージェントに関連する取引量が現在の数千万ドルから次のレベルに上昇すれば、技術検証と規制遵守を最初に完了したインフラプロバイダーが新時代のビジネスを独占すると賭けている。

しかし、この論理の弱点は、需要の到来が予想よりもはるかに遅れる場合や、それが具体化されたときに実際の形態が現在の仮定とは大きく異なる場合、例えば、最終的にエージェントネイティブ決済ソリューションを立ち上げるのが、破壊されるのではなく、ビザのような従来の金融機関である場合、事前に敷設されたすべてのパイプラインが財務報告書で回収不能な埋没コストと見なされる可能性があることだ。

シトリニの報告書の真の貢献は、その予測の正確さではなく、決済業界の経営陣と投資家に真剣に問いかけることにある。取引の意思決定者が人間からソフトウェアに移行すれば、既存のビジネスモデルにおける一見確固たる前提はすべて再検証されなければならない。

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