Web3 冬の大逃亡：退職、倒産、転換と売却

著者：谷昱、ChainCatcher

最近1年間の暗号冬の中で、次々とWeb3スタートアップが落葉のように枯れています。かつてのブルマーケットの狂騒は消え去り、資金繰りの断絶、ハッカーの横行、戦略の迷走がその後に続いています。多くの企業は一流のチームとトップVCの支援を受けて華々しい時代を迎えましたが、今では寒風の中で生き残りを求めています：急いで転換する企業、低価格で売却する企業、静かに閉鎖する企業、そして壊滅的な盗難に遭う企業もあります。

リストラと退職の波もやってきました。CoinListの戦略責任者Tom Howard、Monad DeFiの責任者Abdul Rehman、Celoのセキュリティ責任者Benjamin Speckien、Axie InfinityのCOO Aleksander Leonard Larsenなど、多くのベテランが会社を離れています。

これは単なる財務危機ではなく、業界の再編成の厳しい現実を映し出しています。本質的に、これらの現象はWeb3エコシステムにおける技術と資本、製品と市場、ビジョンと現実の間の深い衝突から生じています。各々の物語は、この市場の参加者の迷いと不満を反映しています。

リストラ

リストラは暗号プロジェクトがベアマーケットの状態でよく取る戦略であり、マーケティングや技術などの非必須ポジションの人員を削減することで、プロジェクト側は人件費を大幅に節約し、運営効率を向上させ、できるだけ長い生存期間を確保し、次のブルマーケットの到来に備えることができます。

2月初め、著名な暗号通貨取引所Berachainは25%（最大200人）のリストラを発表し、英国、EU、オーストラリアでの取引所業務を閉鎖しました。半月後、COOのMarshall Beard、CFOのDan Chen、法務責任者のTyler Meadeなどの上級管理チームが相次いで退職し、元の職務は他の管理チームメンバーが引き継ぎました。

これはIPO上場からわずか3ヶ月のことで、その間に株価は60%以上下落しました。厳しい市場状況と収入の悪化が、彼らに過激なビジネス縮小戦略を取らせることになりました。

1月初め、Berachain財団も大部分の個人投資家向けマーケティングチームを解散し、主開発者のAlbertoも退職することを発表しました。このプロジェクトは、2024/2025年の間にリテール優先の戦略が暗号通貨全体での効果が大きく減少したことを認めています。

25年8月、モジュラーrollupsインフラ開発者Eclipse Labsはチーム調整を発表し、リストラ幅は65%に達しました。同月、Lidoはコスト圧力のために15%のリストラを発表し、Sandboxの創設者は辞任し50%のリストラを行い、メタバースビジネスを淡化しWeb3アプリケーションとLaunchpad計画に移行することを発表しました。25年7月、Eigen Labsは約25%のリストラを発表し、ビジネスの重点をEigenCloudに移しました。

リストラは表面的にはコスト管理の動きですが、より深い意味は企業が未来の収入予測を再評価していることです。管理層がチーム規模を縮小することを選択する際、本質的には現在の市場環境下での限界的な拡張が新たなコストをカバーできないと判断しているのです。

これはまた、Web3スタートアップが「成長優先」から「生存優先」へと移行し始めていることを意味します。ブルマーケットの段階で隠されていた効率の問題は、ベアマーケットでは無限に拡大します。組織構造が冗長か、市場投入が効率的か、製品の反復が本当にユーザーのニーズに応えているかは、キャッシュフロープレッシャーの下で明らかになります。

転換

もしリストラが受動的な縮小であるなら、転換は能動的な調整です。十分な財務支援を持つプロジェクトであっても、既定の戦略が現在の市場トレンドやユーザーのニーズに合致しているか慎重に考慮する必要があります。

多くのプロジェクトが前回のサイクルで構築した成長ロジックは、流動性が豊富でリスク志向が高まる前提の上に成り立っています。これらの前提が消えると、物語は自己矛盾を起こします。そのため、単純なオンチェーンインフラから支払い、AI、RWAなどの方向に延びることが多くのプロジェクトの新たな選択肢となっています。

Polygonはその典型的な例です。Polygonは老舗のLayer2プロジェクトであり、技術と市場の両面で一線の地位を維持していますが、Layer2トラックが市場からますます冷遇され、SolanaやAptosなどの非EVM公チェーンと競争するのが難しいため、今年1月にステーブルコイントラックへの転換を決定しました。第一歩は、買収を通じて支払い関連の能力とリソースを獲得することです。

1月初め、Polygon LabsはCoinmeとSequenceを買収し、規制されたステーブルコインの支払いと資金流動のコアインフラを整備することを発表しました。その中で、Coinmeは規制許可を受けた米国法定通貨の入出金チャネルを提供し、既存の規制フレームワークの下で現金、デビットカード、デジタル資産を接続します。Sequenceは、ブリッジ、取引、Gasなどの操作をエンドユーザーに抽象化するインフラです。

Polygonは、これらの買収がオープンファンディングスタックの基盤を形成し、規制されたステーブルコインの支払いと資金流動を実現し、Polygonのブロックチェーン上で運営されることを目指していると述べています。Polygon Labsは利益を上げるブロックチェーン支払い会社になる予定です。

先月、SolanaエコシステムのNFT市場Maagic Edenは、EVMおよびビットコインのRunesとOrdinals市場のサポートを段階的に停止し、主なリソースを新たに立ち上げた予測市場プロジェクトDiceyに投入することを発表しました。

ビットコインマイニング企業の集団転換も典型的なケースとなっています。25年11月、Bitfarmsは今後2年間でビットコインマイニング業務を閉鎖し、その施設を人工知能と高算力データセンターに転換することを発表しました。最近、BitfarmsはKeel Infrastructureに社名を変更し、会社名の面で「Bitcoin」との関係を完全に断ち切りました。

[Cipher Mining](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Cipher Mining?k=MzU0NA== "比特币挖矿公司(NASDAQ:CIFR)")は2月にCipher Digitalに改名し、約4000万ドルの価格でそのマイニング場の株式を嘉楠耘智に売却し、次世代計算分野のリーディングデータセンター開発者および運営者を目指すことに集中することを発表しました。

売却

巨額の資金支援を受けているプロジェクトであっても、製品の進展が遅く、信頼が欠如しているため、売却の決断を下さざるを得ないことがあります。典型的なケースは、分散型ソーシャルプロトコルFarcasterです。

1月中旬、分散型ソーシャルプロトコルFarcasterはNeynarに買収されることを発表し、プロトコル契約、コードベース、アプリケーション、Clankerの所有権がNeynarに移転し、今後の運営と保守を担当することになりました。同時に、プロジェクトチームは投資家に対して1.8億ドルの資金を全額返還しました。

ちょうど1ヶ月前、Farcasterの共同創設者Dan Romeroは、プラットフォームが過去4年以上にわたり「ソーシャル優先」で製品市場の適合性を探求してきた経路を放棄し、ウォレットを中心とした成長モデルに移行することを発表していました。しかし、この買収は、Farcasterがウォレットトラックでの探求でもチームの期待に達していなかったことを意味しています。

別の分散型ソーシャルプロトコル[Lens Protocol](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Lens Protocol?k=MjA3Nw== "Web3 的社交层")にも似たような状況があります。ユーザーの活動度が持続的に低下しているため、Lensの元チームはこのプロトコルがMask Networkに引き継がれ、元チームは技術顧問に転身し、得意なDeFi分野での革新に戻ることを発表しました。

クロスゲームアバターNFTプラットフォーム[Ready Player Me](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Ready Player Me?k=NDk4NQ== "头像 NFT 平台")は、以前にa16zがリードした5600万ドルの資金調達で業界から高く評価されましたが、NFTトラックが衰退し、ユーザー数が大幅に減少したため、過去1年間にXアカウントでわずか5件のツイートを発表しました。昨年末、Ready Player Meはストリーミング巨頭Netflixに売却され、チームメンバーは成功裏に退出しました。

盗難

盗難は多くの高TVLプロトコルの運命となり、ハッカーはそれらを深刻な「香ばしい餌」と見なし、ほぼ毎週大規模な資金盗難事件が発生し、プロトコル自体や預金ユーザーが甚大な損失を被り、市場とユーザーの不信感を悪化させています。

2月中旬、著名なDePinインフラIotexのクロスチェーンブリッジがハッカーの攻撃を受け、バリデーター所有者の秘密鍵が漏洩し、ブリッジ契約が無許可で制御され、損失額は440万ドルに達しました。その後、IoTeXはハッカー事件の影響を受けたユーザーに100%の補償を発表し、プロジェクトの運営にはほとんど影響がありませんでした。しかし、より多くの中小規模プロジェクトにとって、ハッカー攻撃は壊滅的な災難に等しいです。

今年2月初め、SolanaベースのDeFiプロトコル[Step Finance](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Step Finance?k=ODk2 "Solana 前端门户")は、幹部のデバイスが侵入され、資金庫から約4000万ドルが盗まれました。その後、チームは資金調達や買収を含むさまざまな可能性を探りましたが、実行可能な解決策を見つけられず、すべての業務を即座に終了するという難しい決断を下しました。

今年1月初め、ブロックチェーン計算拡張プロトコルTrueBitは、スマートコントラクトの整数オーバーフロー脆弱性攻撃を受け、攻撃者は巧妙に構築された入力パラメータを通じて、トークン購入価格計算関数内のオーバーフローエラーを引き起こし、非常に低コストまたはゼロコストで大量にプロトコルトークンTRUを鋳造し、その後これらのトークンを直ちに破棄してプール内の高額ETHを引き出しました。最終的に攻撃者は2640万ドルを得て、TRUトークンの価格は直接ゼロになりました。1月に責任追及の公告を発表した後、TrueBitの公式Xアカウントは現在まで更新されていません。

閉鎖

リストラや転換などと比較して、より多くのプロジェクトは長い引き延ばしの過程で静かに倒れています。彼らは製品開発、市場運営、上場などのプロセスに大量の資金と人力を投入しましたが、資金と忍耐は、ほとんど効果のないマーケティングイベントやユーザーとの新製品の会話の中で消耗し尽くされ、最終的には運営停止を発表せざるを得ませんでした。

DappRadarは2018年に設立され、かつては暗号業界で最も人気のあるアプリデータ統計サイトでした。700万ドル以上の資金調達を受けたにもかかわらず、データプラットフォームの収益化の問題から、2021年にはトークンを発行して自らのキャッシュフローを拡充することを決定しましたが、トークンには実用性の支えが欠けていたため、その価格は下落し続け、持続可能な財務支援を提供できませんでした。

「私たちはDappRadarプラットフォームを閉鎖するという困難な決断を下しました。現在の環境下で、この規模のプロジェクトを運営することは財務的持続可能性を実現するのが難しいです。すべての可能性を尽くした後、私たちはこの困難な選択をせざるを得ませんでした。」DappRadarは公告で述べています。「去り際に、私たちは自分たちが正しい方向を貫き、原則の底線を守り、業界にポジティブなエネルギーを注入したと確信しています。」

今年2月、多チェーン貸付プロトコルZeroLendの公式は、設立から3年後に運営を停止することを発表しました。「最近の間に、ZeroLendが初期にサポートしたいくつかのチェーンが非アクティブになったり流動性が大幅に低下したりしました。場合によっては、オラクルプロバイダーもサポートを停止し、市場を信頼して運営することや持続可能な収入を生み出すことがますます困難になっています。同時に、プロトコルの規模が拡大するにつれて、悪意のある行為者、ハッカーや詐欺師の関心を引き寄せるようになりました。貸付プロトコル自体の利益が薄く、高リスクの特性と相まって、プロトコルは長期的に赤字状態にあります。」

25年12月、クロスチェーンスマートウォレットBloctoは運営を停止することを発表しました。「過去数年間で、私たちはコミュニティサービスを維持するために550万ドル以上の損失を負担してきました。しかし、これは永遠には続きません。運営資金が尽きることを認識し、今年6月からFlow/Dapperのリーダーシップとコミュニケーションを試みましたが、リーダーシップとの面会の機会を得ることができませんでした。毎回のメールのやり取りには数週間かかり、私たちの残りの資金は減少し続けています。」

結語

Web3の初期発展段階では、物語の力が製品そのものを大きく上回ります。壮大なビジョンや一見破壊的なメカニズムは、資本やユーザーを引き付けるのに十分です。しかし、マクロ流動性が理性的に戻り、投資家やユーザーがリスクとリターンの比率を再計算し始めると、真にサイクルを超えて生き残るのは、明確なキャッシュフローのロジック、実際のユーザーのニーズ、信頼できる技術基盤とコンプライアンス能力を持つプロジェクトだけです。

これらの実際の事例は、同業界の冷たい鏡の一面であり、Web3エコシステムが急速に拡張する中で蓄積された構造的脆弱性を映し出しています：外部流動性への過度の依存、ビジネスの閉ループの無視、安全性とコンプライアンス意識の不足。

しかし、この寒冬は終わりではなく、むしろ業界の成熟化の必然的な段階のようです。歴史的に見て、ほぼすべての技術革命は類似の段階を経てきました：資本の狂熱、バブルの膨張、急激な調整、信頼の再構築、Web3も例外ではありません。

したがって、これらのリストラ、転換、盗難、閉鎖を悲観的な信号と見るのではなく、必要な選別プロセスとして理解する方が良いでしょう。規制フレームワークが徐々に明確になり、インフラの性能が持続的に向上し、市場自体が自己浄化を進める中で、寒冬の中で残ったチームと製品は、より強いリスク意識とより明確なビジネスロジックを持っていることが多く、さらに強力なAI能力の支援と融合を加え、新しいサイクルの暗号エコシステムは、これまで以上に期待できるものとなるでしょう！

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