YZi Labsは数千万ドルを投資し、CZが顧問を務め、Geniusは依然として信者を欠いている。

著者： Chloe， ChainCatcher

4月13日、YZi Labsが支援するPerp DEX取引端末Geniusが第1四半期のエアドロップ活動情報を公開し、合計7000万枚のGENIUSを配布し、同時にBinance Alphaに上場することを発表しました。しかし、この祝うべき上場は、公式のルールとコミュニティの期待との間に大きなギャップがあるため、信頼危機を引き起こしました。

CZの支持、数十億の取引量、利益を求める人々が全力投入？

GeniusはYZi Labsが数千万ドルを投資し、CZが直接アドバイザーを務めるオンチェーンの永続契約取引端末で、初めから注目を集めていました。そのプラットフォームは10以上のパブリックチェーンと150以上のDEXを統合し、CEXレベルの実行速度とオンチェーンプライバシー取引を特徴とし、今年1月には1週間で20億ドルを超える取引量を記録し、累計150億ドルを超える総取引量を達成しました。

暗号資産データプラットフォームRootDataによると、Geniusは2024年10月に600万ドルのシードラウンド資金調達を完了し、CMCC Globalがリードインベスターとなり、AVA Labs、Arca、Flow Tradersなどの機関が参加しました。また、Geniusの共同創設者Armaan Kalsiによると、YZi Labsは今年資金調達に参加し、Genius Tradingに対して「数千万ドル」の投資を行い、CZもアドバイザーとして参加しています。

公式の以前の発表によれば、Geniusトークンの総供給量の21%がコミュニティのエアドロップに割り当てられ、3つのシーズンに分けて実施され、各シーズンで7%が配布されます。ユーザーは現物取引量を通じてGeniusポイント（GP）を蓄積でき、ポイントはトークン配布に直接対応します。プラットフォームは実際に配布プロセスで市場に対して700万ドル以上の現金還元と130万ドルの紹介報酬をUSDC形式で毎週配布しました。

このメカニズムは初期段階ではスムーズに運営され、多くの利益を求める人々にとって期待は非常に明確でした。しかし、TGE前夜にルールが突然改訂されると、これらの投資は一瞬にして埋没コストとなりました。

ユーザーの70%の配分が焼却、公式が長期保有者を選別したいだけ

シーズン1は4月12日22:00 ESTに正式に終了し、公式は同時に文書でエアドロップの詳細を発表しました：合計7000万枚のGENIUSトークンが配布されますが、受け取り方は2つだけ、一つは即時受け取りで、ユーザーはTGE後7日以内に操作できますが、システムは配分の70%を自動的に焼却し、ユーザーは30%しか受け取れません；もう一つは受け取らず、1年間待つことで、時期が来ればトークンはスマートコントラクトにロックされ、1年後に100%全額を受け取れるというものです。公式のこの説明論理は「長期保有者を選別し、上場初期の売圧を減少させる」というものでした。

このニュースが出ると、コミュニティは当然納得しませんでした。すでに多くの手数料を支払ったアクティブユーザーにとって、この2つの選択肢は本質的に進退窮まった選択肢でした：トークンが三割引きになる現実を受け入れるか、1年の時間コストを使って不透明なプロジェクトに賭けるか。

予想通り、X上には「反利益」「詐欺」「裏切り」などの批判が急増し、関連するツイートの閲覧数は数時間で数万を超え、コミュニティの議論量は一晩で4倍近く増加しました。コミュニティのユーザーによると、Geniusの上場FDVは少なくとも8億ドルに達する必要があり、最近参加したユーザーだけが損をしない可能性があるとのことです。しかし、数ヶ月間上場しているプロジェクトで、一部の機能がまだ未完成であることを考えると、このハードルは明らかに高すぎます。

「Geniusは最近の利益を求める人々にとって最後の一押しとなった。」

「返金」？ユーザーは全額手数料を受け取れない

コミュニティの強い反発に直面し、Geniusチームは24時間以内に対応を行いました。4月13日の早朝、公式はXとTelegramで連続して発表し、「コミュニティの意見を聞いた」と述べ、エアドロップ文書に第三の選択肢：返金を追加しました。

公式は、ユーザーがTGE後48時間以内に100%のトークン配分を焼却し、自分がGeniusプラットフォームで発生させた純手数料と交換できることを提供し、返金は申請後48時間以内に行われるとしています。

しかし、「手数料の返金」には制限があり、ユーザーが最終的に受け取る金額は実際に支払った手数料と差が出る可能性があります。

Geniusの返金計算は2つのフィルターを通過しました。まず、プラットフォームは過去数ヶ月間に現金還元と紹介報酬の形でコミュニティに830万ドル以上を還元しています。これらの先に受け取った利益は返金から差し引かれることになります------つまり、取引量を増やせば増やすほど、受け取った還元が多ければ多いほど、最終的に返金される金額は逆に少なくなるのです。高度にアクティブなユーザーにとって、純額は大幅に圧縮される可能性があります。

次に、オンチェーン取引の手数料はすべてGeniusに流れるわけではありません。各取引の手数料は実際には複数の段階に分割され、基盤となるDEXプロトコル（例えばPancakeSwap）に分配され、Geniusはその中からごく一部を抽出するだけで、返金範囲はGenius自身の収入に厳しく制限されています。

これに対して、公式の態度は明確で、返金が「全額返金されていない」との指摘に対して反論することを予告し、その理由はその手数料は最初からGeniusに属していないからだとしています。また、チームは返金額に疑問を持つユーザーのために異議申し立ての窓口を設け、TGE後の最初の週内に専用フォームを通じて異議を申し立てることができます。

返金オプションの導入は確かにGeniusチームにいくつかのポジティブな声をもたらしました。一部のユーザーは、暗号業界においてプロジェクト側が24時間以内にフィードバックを受け取り、ルールを更新することは、長期的な視点を示す決意を示していると言い、少なくとも持ち続けたくないユーザーに明確な退路を提供したと考えています。

しかし、批評家は、いわゆる返金はプラットフォームが受け取った5ベーシスポイントのみであり、取引全額の手数料ではないため、多くの取引量を増やしたユーザーにとってはほとんど意味がないと指摘しています。また、「長期的な視点は最初からコードに書かれている」と考えるユーザーもおり、この一連の期待を高めてからルールを変更する操作は、また別の利益を求めるプロジェクトであると言っています。返金オプションがどのように補救しようとも、すでに投入された時間と取引コストは完全には回収できません。

さらに、Polymarketでは、すでにユーザーがGeniusの上場後のFDVが2億ドルを下回ると賭け始めており、市場がこのTGE操作に対して信頼を失っていることを反映しています。

ルールに欠陥があり、長期保有者はポイントインセンティブだけでは育成できない

プロジェクトの研究と分析に優れた暗号KOLのLengは、Geniusのやり方は詐欺と何も変わらないと批判し、「最初に2%だけを与え、7%を与えた後に30%を受け取る焼却を選ぶことができる」と述べ、ユーザーにどうやって支持を求めるのかと問いかけました。

プロジェクト側は、ポイントシステムを通じて初期ユーザーに流動性と取引量を提供させたいと考えていますが、トークン配布段階ではこれらのユーザーがすぐに売却することを阻止したいと考えています。この2つの目標の間には根本的な矛盾があります：多くのユーザーの核心的な動機は報酬を早く現金化することだからです。一方で、プロジェクト側が理想とする長期保有者は、ポイントインセンティブだけでは育成できないのです。

エアドロップの受け取りルールが高い割合の焼却メカニズムを用いてユーザーを選別する必要がある場合、そもそもそのメカニズムの設計に不一致があることを示しているかもしれません。引き寄せられたユーザー群と最終的に残したいユーザー群は、最初から同じグループではないのです。