Cena kryptowaluty XST: Dlaczego wycenę XSolut tak trudno określić

Cena kryptowaluty XST jest jedną z najtrudniejszych do oceny wycen w obecnym ekosystemie Solana, a trudność ta nie wynika jedynie z faktu, że cena często się zmienia. 

Cenę kryptowaluty XST trudno jest ustalić, ponieważ dane, które zazwyczaj wspierają wycenę tokena, są albo nieobecne, niemożliwe do zweryfikowania, albo ograniczone w sposób, który sprawia, że standardowe ramy dają wyniki w niezwykle szerokim zakresie. Dlatego cena kryptowaluty XST mówi inwestorom mniej o fundamentalnej wartości XSolut niż niemal każda porównywalna metryka dla projektu z audytowanymi finansami, ujawnionym zespołem i przychodami operacyjnymi. Zrozumienie, dlaczego cena jest tak trudna do określenia, jest bardziej użyteczne niż wiedza o tym, jaka jest cena w danym momencie.

Czego tak naprawdę wymaga rzetelna wycena kryptowalut

Zanim przeanalizujemy, dlaczego wycena XST jest trudna, ustalenie, czego wymaga rzetelna wycena kryptowalut, pozwala uniknąć najczęstszego błędu, jakim jest założenie, że posiadanie ceny oznacza posiadanie wyceny.

Cena i wycena tokena kryptowalutowego to różne rzeczy. Cena to kwota, którą zapłacił ostatni kupujący. Wycena to uzasadniony szacunek tego, ile token powinien być wart w oparciu o fundamenty projektu. W przypadku tokenów z silnymi fundamentami cena i wycena z czasem dążą do zbieżności. W przypadku tokenów, gdzie fundamenty są niejasne, cena może przez dłuższy czas odbiegać od jakiejkolwiek rozsądnej wyceny w obu kierunkach.

Rzetelna wycena kryptowalut zazwyczaj wymaga kilku danych wejściowych. Pierwszą z nich są przychody lub wiarygodna ścieżka do ich uzyskania, co pozwala analitykom zastosować mnożnik do oczekiwanych zysków lub przepływów pieniężnych. Drugą jest ujawniony zespół z weryfikowalną historią, co pozwala inwestorom ocenić prawdopodobieństwo realizacji. Trzecią jest audytowany smart contract, który umożliwia techniczną ocenę bezpieczeństwa i mechaniki tokena. Czwartą jest whitepaper lub dokumentacja techniczna, która opisuje produkt na tyle szczegółowo, aby ocenić jego wykonalność. Piątą są porównywalne transakcje lub notowane projekty, które pozwalają na wycenę relatywną.

Sytuacja XSolut polega na tym, że każda z tych danych wejściowych jest albo nieobecna, albo znacznie ograniczona, dlatego wycena jest tak trudna do określenia, a nie tylko zmienna.

Brak fundamentów przychodowych

Najbardziej fundamentalnym powodem, dla którego wycena XST jest trudna do określenia, jest brak jakichkolwiek bieżących przychodów, które mogłyby stanowić podstawę modelu finansowego.

Według CryptoRank, XSolut twierdzi, że jego platforma jest wciąż w fazie rozwoju, a wszelkie funkcje inwestycyjne lub handlowe wymagałyby zgodności z przepisami prawnymi i regulacyjnymi. Projekt, który jest wciąż w fazie rozwoju, nie ma bieżących przychodów. Bez bieżących przychodów nie ma mnożnika zysków do zastosowania, przepływów pieniężnych do zdyskontowania ani stopy wzrostu do prognozowania na podstawie zaobserwowanej linii bazowej.

Wycena tokena bez przychodów wymaga od analityków oszacowania, jakie mogą być przychody po ostatecznym uruchomieniu platformy, zdyskontowania tego szacunku o prawdopodobieństwo pomyślnego uruchomienia platformy, a następnie zastosowania mnożnika do wyniku. Każdy krok w tym łańcuchu wprowadza niepewność, która narasta, zamiast się uśredniać.

Problem płynności, który sprawia, że kapitalizacja rynkowa jest myląca

Jednym z najbardziej specyficznych powodów, dla których wycena XST jest trudna do określenia, jest relacja między jej kapitalizacją rynkową a rzeczywistą płynnością, co daje liczbę, która wygląda jak wycena, ale nią nie jest.

Kapitalizacja rynkowa jest obliczana przez pomnożenie bieżącej ceny tokena przez podaż w obiegu. Według CryptoRank, XSolut ma około 999,99 miliona tokenów w obiegu, co stanowi prawie pełną podaż całkowitą. Wynikiem matematycznym tego obliczenia jest liczba kapitalizacji rynkowej.

Jednak kapitalizacja rynkowa zakłada, że każdy token w obiegu mógłby zostać sprzedany po bieżącej cenie jednocześnie, co w praktyce nie jest możliwe dla żadnego tokena i jest szczególnie nierealistyczne dla tokena o niskiej płynności. Według wczesnej analizy BingX dotyczącej XST, gdy token po raz pierwszy zwrócił na siebie uwagę, zgłoszona płynność w tamtym czasie stanowiła niewielki ułamek wyświetlanej kapitalizacji rynkowej. Token, którego płynność stanowi niewielki ułamek jego kapitalizacji rynkowej, to token, w przypadku którego liczba kapitalizacji rynkowej drastycznie zawyża ilość kapitału, który faktycznie można by wycofać z pozycji.

Według CoinGecko, wolumen obrotu XST w ostatnim 24-godzinnym okresie odnotował spadek o około 65,9% w stosunku do poprzedniego dnia. Spadek wolumenu obrotu tej wielkości w ciągu jednego dnia sygnalizuje, że płynność dostępna do wsparcia liczby kapitalizacji rynkowej nie jest stabilna.

Struktura podaży, która eliminuje jedną niepewność

Jedną z cech tokenomiki XST, która upraszcza część wyceny, jest struktura podaży.

XSolut ma około 999,99 miliona tokenów w obiegu w stosunku do całkowitej podaży wynoszącej około 999,99 miliona tokenów, co oznacza, że prawie cała podaż jest już na rynku. W pełni rozwodniona wycena XST jest zatem zasadniczo równa bieżącej kapitalizacji rynkowej, ponieważ nie ma znaczących dodatkowych tokenów do uwolnienia.

Jest to cecha upraszczająca, a nie kotwica wyceny. Oznacza to, że inwestorzy nie muszą martwić się o przyszłe rozwodnienie z powodu odblokowania tokenów zespołu lub inwestorów, co mogłoby obniżyć cenę. Oznacza to jednak również, że cena jest całkowicie determinowana przez popyt rynkowy, a nie przez jakiekolwiek ograniczenie podaży, co sprawia, że strona popytowa jest jedyną zmienną, która ma znaczenie.

Token z prawie całą podażą już w obiegu to token, w którym odkrywanie cen jest czysto napędzane popytem. W środowisku o niskiej płynności sprawia to, że cena jest bardziej wrażliwa na duże indywidualne zlecenia, a nie mniej wrażliwa.

Problem porównywalnych tokenów

Standardowym podejściem do wyceny tokenów na wczesnym etapie jest porównywanie ich do podobnych projektów i stosowanie wyceny relatywnej. W przypadku XST podejście to napotyka konkretne wyzwanie.

XSolut pozycjonuje się jako projekt infrastruktury AI i tokenizacji RWA. Najbliższymi porównywalnymi tokenami są projekty infrastruktury AI, takie jak Render Network i Akash Network, które również budują zdecentralizowaną infrastrukturę obliczeniową AI. Jednak według informacji publicznych, zarówno Render Network, jak i Akash Network mają działające produkty z weryfikowalnymi metrykami użycia, podczas gdy platforma XSolut jest wciąż w fazie rozwoju według CryptoRank.

Zastosowanie porównywalnego mnożnika z projektu z przychodami operacyjnymi do projektu bez przychodów operacyjnych daje liczbę, która nie jest wyceną, lecz sufitem, który zakłada, że XSolut ostatecznie osiągnie porównywalną skalę operacyjną. Ta liczba sufitowa nie jest błędna jako optymistyczny scenariusz, ale nie należy jej mylić z bieżącą wyceną.

Zamieszanie wokół tickerów istniejące wokół XST dodatkowo komplikuje analizę porównawczą. Według naszego wcześniej opublikowanego artykułu na temat zamieszania wokół tickerów na WEEX, ticker XST jest również używany przez projekt Stealth, który jest zupełnie innym tokenem. Każdy agregator danych, który myli te dwa projekty, generuje metryki, które nie są reprezentatywne dla żadnego z nich niezależnie.

Dlaczego dane o cenach różnią się w zależności od źródeł

Obserwowalnym objawem tego, jak trudna do określenia jest wycena XST, jest stopień, w jakim dane o cenach różnią się w różnych źródłach danych.

Cena XST jest obliczana w czasie rzeczywistym poprzez agregację danych z trzech giełd i dziewięciu rynków przy użyciu globalnej formuły średniej ważonej wolumenem. Różne agregatory różnie ważą różne giełdy i przechwytują dane o cenach w różnych momentach. W przypadku płynnego, szeroko handlowanego tokena różnice te są pomijalne. W przypadku tokena o niskiej kapitalizacji, takiego jak XST, handlowanego w pulach o niskiej płynności, różnice mogą być znaczne.

Ta rozbieżność istnieje z powodów strukturalnych, a nie dlatego, że jakiekolwiek pojedyncze źródło się myli. Kiedy główne agregatory cen generują różne liczby dla tego samego tokena, każda wycena zbudowana na tych liczbach dziedziczy rozbieżność jako fundamentalną niepewność, a nie jako możliwy do naprawienia problem jakości danych.

Co ułatwiłoby określenie wyceny

Zamiast prognozy ceny, najbardziej użytecznym ujęciem dla pytania o wycenę XST jest to, jakie wydarzenia sprawiłyby, że wycena byłaby bardziej zakotwiczona.

Pierwszym wydarzeniem byłaby funkcjonalna platforma handlowa z weryfikowalną aktywnością on chain. XSolut opisuje siebie jako budującego platformę łączącą zasoby infrastruktury AI, kapitał i innowacje. Kiedy ta platforma zostanie uruchomiona i wygeneruje obserwowalny wolumen transakcji, analitycy będą mieli proxy przychodów, z którym będą mogli pracować.

Drugim wydarzeniem byłby ujawniony zespół z weryfikowalnymi kwalifikacjami. Identyfikowalny zespół zapewnia wkład w prawdopodobieństwo realizacji, którego anonimowe lub pseudonimowe zespoły nie mogą zapewnić. Inwestorzy mogą ocenić, czy zespół wcześniej zbudował i dostarczył porównywalne produkty.

Trzecim wydarzeniem byłby audyt bezpieczeństwa przeprowadzony przez uznaną firmę audytorską. Audyt nie potwierdza modelu biznesowego, ale potwierdza, że mechanika tokena jest taka, jak twierdzi, co eliminuje jedną kategorię niepewności z wyceny.

Czwartym wydarzeniem byłby szczegółowy techniczny whitepaper. Obecny opis projektu skierowany do opinii publicznej jest na wysokim poziomie, co utrudnia szczegółową ocenę wykonalności technicznej deklarowanej wizji produktu.

Każde z tych wydarzeń zawęziłoby zakres możliwych wycen poprzez dodanie danych wejściowych, których obecnie brakuje. Pod ich nieobecność zakres wyceny pozostaje niezwykle szeroki, co nie jest porażką żadnego konkretnego analityka, lecz odzwierciedleniem informacji dostępnych obecnie na temat projektu.

Dla tych, którzy chcą uczestniczyć w globalnych rynkach finansowych, dostęp do odpowiedniej platformy handlowej ma znaczenie. WEEX oferuje produkty do handlu kryptowalutami i akcjami, obejmujące główne rynki globalne, w tym akcje i aktywa cyfrowe.

Wnioski

Cena kryptowaluty XST jest trudna do określenia nie dlatego, że rynek jest irracjonalny, ale dlatego, że dane wejściowe wymagane do zakotwiczenia racjonalnej wyceny są obecnie nieobecne lub ograniczone. Projekt jest wciąż w fazie rozwoju. Przychody nie są jeszcze obserwowalne. Zespół nie jest publicznie ujawniony w weryfikowalnych szczegółach. Płynność jest na tyle niska, że liczba kapitalizacji rynkowej zawyża ilość kapitału, który faktycznie można by wycofać z pozycji. A dane o cenach różnią się w głównych agregatorach w sposób, który odzwierciedla rzeczywistą trudność pomiaru, a nie proste błędy w danych.

Wycena wymaga danych wejściowych, których obecnie brakuje. Dopóki te dane nie staną się dostępne poprzez uruchomienie platformy, ujawnienie zespołu lub publikację audytu, najbardziej uczciwą odpowiedzią na pytanie, ile jest warte XST, jest to, że na pytanie to nie można odpowiedzieć przy użyciu obecnie dostępnych informacji, a nie to, że odpowiedzią jest jakakolwiek konkretna cena.

FAQ

1. Dlaczego cenę XST tak trudno dokładnie wycenić?
Platforma XSolut jest wciąż w fazie rozwoju, co oznacza, że nie ma bieżących przychodów, które mogłyby stanowić podstawę modelu finansowego. Według wczesnej analizy BingX, w momencie początkowego ruchu cenowego nie było ujawnionego produktu, partnerstw ani weryfikacji przychodów. Bez przychodów, identyfikowalnego zespołu lub audytu bezpieczeństwa, standardowe dane wejściowe do wyceny tokenów kryptowalutowych są nieobecne, pozostawiając odkrywanie cen napędzane popytem i narracją, a nie fundamentami.

2. Dlaczego kapitalizacja rynkowa XST wygląda na dużą, jeśli projekt nie ma przychodów?
Kapitalizacja rynkowa jest obliczana przez pomnożenie bieżącej ceny tokena przez podaż w obiegu. XSolut ma około 999,99 miliona tokenów w obiegu. Wynik matematyczny daje dużą liczbę, ale kapitalizacja rynkowa zakłada, że wszystkie tokeny można by sprzedać po bieżącej cenie jednocześnie, co nie jest możliwe w środowisku o niskiej płynności. 

3. Dlaczego różne źródła pokazują różne dane o cenach XST?
Cena XST jest obliczana poprzez agregację danych z trzech giełd i dziewięciu rynków przy użyciu formuły średniej ważonej wolumenem. Różne agregatory różnie ważą różne giełdy i przechwytują dane w różnych momentach. W przypadku tokena o niskiej kapitalizacji handlowanego w pulach o niskiej płynności, te różnice metodologiczne dają znacząco różne wyniki, a nie proste błędy w danych.

4. Czy prawie 100% podaż w obiegu sprawia, że XST łatwiej wycenić?
Eliminuje to jedną kategorię niepewności. XSolut ma około 999,99 miliona tokenów w obiegu w stosunku do całkowitej podaży wynoszącej około 999,99 miliona, co oznacza, że przyszłe rozwodnienie z powodu odblokowania tokenów nie jest istotnym ryzykiem. W pełni rozwodniona wycena jest zatem zasadniczo równa bieżącej kapitalizacji rynkowej. Jednak prawie 100% obieg oznacza, że cena jest całkowicie napędzana popytem, co na rynku o niskiej płynności sprawia, że cena jest bardziej wrażliwa na duże indywidualne zlecenia, a nie bardziej stabilna.

5. Co sprawiłoby, że wycenę XST łatwiej byłoby określić?
Cztery wydarzenia zawęziłyby zakres wyceny. Funkcjonalna platforma handlowa z weryfikowalnym wolumenem transakcji on chain zapewniłaby proxy przychodów. Ujawniony zespół z weryfikowalnymi kwalifikacjami zapewniłby wkład w prawdopodobieństwo realizacji. Audyt bezpieczeństwa przeprowadzony przez uznaną firmę potwierdziłby mechanikę tokena. Szczegółowy techniczny whitepaper pozwoliłby na ocenę wykonalności. Według CryptoRank, XSolut twierdzi, że jego platforma jest wciąż w fazie rozwoju, co oznacza, że te dane wejściowe nie są obecnie dostępne.