Bank of Korea ostrzega, że dźwignia związana z chipami AI zagraża rynkom

Bank Korei ostrzegł, że skoncentrowane i dźwigniowe transakcje związane z Samsung Electronics i SK Hynix mogą zwiększyć zmienność na rynkach finansowych, jeśli popyt na chipy sztucznej inteligencji osłabnie.

• Bank Korei ostrzegł, że dźwigniowe transakcje w sektorze półprzewodników mogą wzmocnić zmienność na krajowych i zagranicznych rynkach.
• Samsung Electronics i SK Hynix razem stanowią prawie połowę kapitalizacji rynkowej indeksu Kospi.
• Notowane w Hongkongu produkty dźwigniowe związane z koreańskimi producentami chipów wzrosły ponad dwudziestokrotnie w pierwszej połowie 2026 roku.
• W drugim kwartale 2026 roku realny PKB Korei Południowej wzrósł o 0,6%, podczas gdy nominalna produkcja wzrosła znacznie szybciej w porównaniu do roku ubiegłego.
• Bank centralny podniósł prognozę wzrostu na 2026 rok do 2,6%, ponieważ eksport chipów znacznie się wzmocnił.

Raport o polityce monetarnej Banku Korei z września, opublikowany 10 września, zbadał ekspansję kraju opartą na półprzewodnikach w kontekście rosnących cen aktywów, zadłużenia gospodarstw domowych i zmieniających się warunków na zagranicznych rynkach finansowych.

Bank Korei łączy transakcje chipów AI z ryzykiem rynkowym

Samsung Electronics i SK Hynix obecnie stanowią prawie połowę kapitalizacji rynkowej Kospi, według analizy banku centralnego, o której informuje Wall Street Journal. Ich zyski i ceny akcji stały się ściśle związane z globalnymi wydatkami na infrastrukturę AI.

Koncentracja ta daje obu firmom niezwykle dużą wpływ na krajowy indeks referencyjny. Ruchy cenowe w tych dwóch producentach chipów mogą wpływać na fundusze indeksowe, instrumenty pochodne, portfele emerytalne i produkty strukturalne związane z Kospi.

Zagraniczna dźwignia stworzyła kolejny kanał. Wartość notowanych w Hongkongu dźwigniowych produktów ETF związanych z Samsungiem i SK Hynix wzrosła ponad dwudziestokrotnie w pierwszej połowie 2026 roku, jak informuje Wall Street Journal.

Takie produkty wykorzystują instrumenty pochodne do pomnożenia dziennego zwrotu z akcji bazowej. Fundusz długoterminowy o podwójnej dźwigni dąży do uzyskania dwukrotnego dziennego zysku, podczas gdy produkt odwrotny może rosnąć, gdy akcje referencyjne spadają.

Codzienne dostosowywanie może wymagać od operatorów funduszy zakupu na rosnących rynkach i sprzedaży podczas spadków. Bank Korei ostrzegł, że szybkie dostosowania dużych produktów mogą wzmocnić ruchy cenowe i przenieść zmienność między zagranicznymi rynkami handlowymi a Seulem.

Kilka produktów rzekomo używało dźwigni do czterech razy podczas otwierania i zamykania pozycji związanych z globalnymi firmami zajmującymi się pamięcią. Bank centralny nie zidentyfikował żadnej natychmiastowej awarii ani nie ogłosił działań egzekucyjnych przeciwko konkretnemu funduszowi.

Koreańskie władze już odpowiedziały na zmienność związaną z produktami akcyjnymi. Rząd ogłosił w lipcu proponowane ograniczenia, które mogą ograniczyć alokację osoby do dźwigniowych ETF-ów akcyjnych do 20% aktywów inwestycyjnych.

Planowane przepisy nastąpiły po gwałtownych zmianach w krajowych akcjach technologicznych i wymusiły dostosowania przez fundusze dźwigniowe. Władze nie stwierdziły, że ograniczenia usuną wszystkie ryzyka rynkowe związane z zagranicznymi produktami.

Zależność od półprzewodników wykracza poza Kospi

Koreańska branża półprzewodników dostarcza pamięć o wysokiej przepustowości oraz zaawansowaną dynamiczną pamięć RAM używaną w akceleratorach AI. Samsung, SK Hynix i amerykańska firma Micron są głównymi dostawcami zaawansowanych produktów pamięci.

Nvidia, AMD i główni operatorzy chmur polegają na takich komponentach do serwerów AI. Popyt ze strony Microsoftu, Alphabet, Amazona, Meta i Oracle wspierał eksport chipów z Korei, inwestycje w fabryki i zyski korporacyjne.

W niektórych miesiącach w 2026 roku półprzewodniki stanowiły ponad 40% koreańskiego eksportu towarowego, według raportów powołujących się na dane celne i banku centralnego. Dokładny udział zmienia się w zależności od cen chipów, wolumenów wysyłek i popytu na inne koreańskie eksporty.

SK Hynix skorzystał na wysokim popycie na pamięć o dużej przepustowości, podczas gdy Samsung zwiększył produkcję i ubiegał się o zatwierdzenie nowych produktów pamięci AI. Prognozy firmy pozostają narażone na zamówienia klientów, wydajność produkcji i zmiany cen pamięci.

Samsung i SK Hynix ogłosiły plany zwrotu dla akcjonariuszy o łącznej wartości przekraczającej 130 bilionów wonów, co odpowiada około 97 miliardom dolarów, na rok 2026. Reuters donosi, że plany te są wspierane przez gotówkę wygenerowaną podczas boomu na pamięć związaną z AI.

Reakcja inwestorów na wypłaty była powściągliwa, ponieważ niektórzy akcjonariusze nadal dążyli do zmian w zarządzaniu i wykupu akcji. Analitycy cytowani przez Reuters opisali wzrosty zysków jako zależne od cyklicznego charakteru branży.

Firmy odrzuciły osobną propozycję od Korea Electric Power Corp. dotyczącą 25 bilionów wonów, czyli blisko 18,7 miliarda dolarów, w formie zaliczek na infrastrukturę elektryczną służącą planowanym klastrom produkcji chipów, donosi Reuters.

Dokument złożony u południowokoreańskiego ustawodawcy wykazał, że KEPCO zaproponowało wykorzystanie tych pieniędzy do zabezpieczenia mocy elektrycznej dla przyszłych zakładów półprzewodnikowych. Obaj producenci chipów nie zaakceptowali żądanej struktury finansowania.

Dane PKB wymagają rozróżnienia między realnym a nominalnym

Wartość 21,9% cytowana w niektórych raportach dotyczy nominalnych pomiarów ekonomicznych i nie powinna być przedstawiana jako skorygowana o inflację stopa wzrostu Korei Południowej. Realny PKB, który uwzględnia zmiany cen, rósł znacznie wolniej.

Realny PKB Korei Południowej wzrósł o 0,6% w porównaniu do poprzedniego kwartału w drugim kwartale 2026 roku. Nominalny PKB wzrósł o 26,4% w porównaniu do roku ubiegłego, ponieważ wyższe ceny eksportowe półprzewodników poprawiły warunki handlowe kraju.

Deflator PKB, który mierzy zmiany cen w krajowo produkowanych towarach i usługach, wzrósł o 21,9%. Poprawa cen eksportowych może podnieść nominalną produkcję i dochód narodowy, nie wskazując na porównywalny wzrost wolumenu produkowanych towarów i usług.

W pierwszym kwartale realny PKB wzrósł o około 3,6% w skali roku, według badań ING. Wzrost w porównaniu do poprzedniego kwartału osiągnął 1,7%, wspierany przez eksport, inwestycje i wydatki krajowe.

Bank Korei podniósł swoją prognozę wzrostu realnego PKB na cały rok z 2% do 2,6%. Bank centralny przypisał dużą część tej rewizji eksportowi półprzewodników związanym z globalnymi inwestycjami w AI.

W związku z tym prognozy wzrostu w przedziale 3,3% do 3,5% cytowane w dostarczonym raporcie nie są obecnie oficjalną prognozą Banku Korei na cały rok. Wrześniowy raport dotyczący polityki monetarnej mówi, że wzrost gospodarczy "ma pozostać silny", ale opublikowana przez bank centralny wartość wynosi 2,6%.

Bank podniósł swoją prognozę inflacji z 2,2% do 2,7%. Inflacja bazowa, która wyklucza niektóre zmienne składniki, prognozowana jest na poziomie 2,4%.

Po kolejnych podwyżkach stopa procentowa Korei Południowej wynosi 3%. Bank centralny podniósł ją z 2,5% podczas swoich lipcowych i sierpniowych posiedzeń, gdy obawy dotyczące inflacji i stabilności finansowej wzrosły.

Odwrócenie wydatków na AI może dotknąć inne rynki

Bank Korei zbadał, jak redukcja globalnych wydatków na AI może wpłynąć na zamówienia półprzewodników, eksport Korei i krajowe ceny aktywów. Nie przewidziano konkretnej daty spadku.

Niektóre analizy banku centralnego sugerowały, że wzrost globalnych inwestycji w AI może osiągnąć najszybsze tempo przed końcem 2026 roku. Późniejsze spowolnienie pozostaje scenariuszem, a nie potwierdzonym planem wydatków ze strony firm technologicznych.

Finansowanie dostawców stanowi część zmartwień banku. W ramach takich umów dostawcy sprzętu lub powiązane firmy finansowe pomagają klientom w zakupie chipów i sprzętu komputerowego, co może wspierać sprzedaż, zwiększając jednocześnie ekspozycję kredytową.

Bank porównał niektóre wzorce finansowania z praktykami obserwowanymi w okresie dot-com. Pojazdy specjalnego przeznaczenia używane do projektów centrów danych mogą umieszczać długi poza bezpośrednio raportowanymi pożyczkami głównej firmy operacyjnej, w zależności od struktury prawnej i księgowej.

Raport nie twierdził, że każde finansowanie sztucznej inteligencji jest niebezpieczne. Ostrzeżenie koncentrowało się na dźwigni, koncentracji rynku oraz możliwości, że niższe oczekiwane zwroty mogą spowodować, że pożyczkodawcy i inwestorzy jednocześnie zmniejszą swoje zaangażowanie.

Chiny stanowią osobne źródło konkurencji. Krajowi producenci inwestują w układy pamięci i sprzęt do produkcji chipów, chociaż zdolności produkcyjne i wydajność techniczna różnią się między firmami.

Szybszy postęp Chin może wywierać presję na ceny chipów koreańskich lub ich udział w rynku, według analityków. Nie ma zweryfikowanych dowodów na to, że Chiny już zastąpiły Samsunga lub SK Hynix w dużej skali dostaw zaawansowanego HBM.

Crypto.news wcześniej informowało, że obawy dotyczące wydatków na sztuczną inteligencję i postępów w produkcji chipów w Chinach spowodowały gwałtowny spadek Kospi w lipcu. SK Hynix spadł o maksymalnie 14%, podczas gdy Samsung spadł o maksymalnie 13,4% w trakcie tej sesji.

Powiązane z kryptowalutami instrumenty pochodne tworzą kolejne połączenie. Lighter wprowadził na rynek kontrakty wieczyste powiązane z Samsungiem, SK Hynix i innymi koreańskimi aktywami z dźwignią sięgającą 10 razy, według ogłoszenia z lutego.

Takie kontrakty nie reprezentują własności podstawowych koreańskich akcji. Ich ceny odnoszą się do aktywów, podczas gdy traderzy wpłacają zabezpieczenie i rozliczają zyski lub straty za pośrednictwem platformy.

Bank Korei rozważy dalsze podwyżki stóp procentowych

Bank centralny powiedział, że określi czas i tempo dalszych podwyżek po zbadaniu inflacji, aktywności gospodarczej i warunków stabilności finansowej. Jego następna zaplanowana decyzja w sprawie polityki monetarnej ma nastąpić 22 października.

Członek zarządu powiedział 10 września, że decydenci muszą ocenić skutki dwóch poprzednich podwyżek, zanim zdecydują, jak szybko ponownie zaostrzyć politykę, donosi Reuters.

Ceny mieszkań i zadłużenie gospodarstw domowych pozostają częścią tej analizy. Raport z września wskazał, że wzrost cen mieszkań w obszarze metropolitalnym Seulu oraz wzrost kredytów gospodarstw domowych przyspieszały.

Warunki kursu wymiany stanowią kolejny czynnik, ponieważ zmiany w stopach procentowych w USA mogą wpływać na won, importowaną inflację i przepływy inwestycji zagranicznych. Bank Korei powiedział, że przyszłe decyzje będą nadal zależne od napływających danych gospodarczych i rynkowych.

Nie. Ta liczba dotyczy nominalnych pomiarów i zmian cen, a nie wzrostu gospodarczego skorygowanego o inflację. Realny PKB wzrósł o 0,6% w porównaniu do poprzedniego kwartału w drugim kwartale.

Samsung i SK Hynix stanowią prawie połowę kapitalizacji Kospi. Duże produkty dźwigniowe powiązane z ich akcjami mogą wzmacniać ruchy rynkowe poprzez codzienne zakupy, sprzedaż i rebalansowanie.

Nie. Micron dostarcza zaawansowane produkty pamięci z USA. Samsung i SK Hynix pozostają dwoma głównymi producentami na dużą skalę, którzy obsługują globalne firmy zajmujące się infrastrukturą AI.

Raport dotyczący polityki monetarnej nie ogłosił zakazu. Władze Korei Południowej osobno zaproponowały ograniczenia dotyczące indywidualnego zaangażowania w dźwigniowe ETF-y na pojedyncze akcje po gwałtownych wahaniach rynkowych.

Następne zaplanowane posiedzenie w sprawie polityki monetarnej banku centralnego odbędzie się 22 października, kiedy urzędnicy ponownie rozważą inflację, wzrost, zadłużenie gospodarstw domowych i warunki rynków finansowych.