Czy ruchy Robinhood Chain uratują UNI? Zrozumienie „stałych kosztów”, których nie można wyeliminować w pasywnym AMM

Autor: CM

Robinhood chain ponownie ożywił Uniswap, na pierwszy rzut oka dochody z opłat wydają się całkiem znaczące, ustępując jedynie Tetherowi i Circle, ale wiele nowych osób nie zdaje sobie sprawy, ile UNI tak naprawdę z tego dostaje.

Podsumowując, jest to bardzo mało, co ma związek z cechami pasywnego AMM.

Porównując z hyperliquid, hyper może przeznaczyć 99% dochodów na skup tokenów, podczas gdy Uniswap musi przekazać większość LP.

Zatem, patrząc na dane, uniswap może generować więcej opłat niż hyper, ale wpływ na wartość tokenów nie jest na tym samym poziomie.

Powód jest taki, że hyper w rzeczywistości nie musi dzielić opłat z HLP, jego market makerzy mogą zarabiać na spreadzie, a jednocześnie elastycznie hedgować ryzyko, nie polegając na podziale opłat protokołu.

Z kolei pierwotnym celem pasywnego AMM jest ułatwienie każdemu dostarczania płynności, jego rdzeniem jest obsługa LP i traderów, a nie dochody samego protokołu, a także nie można całkowicie zniwelować strat nieodwracalnych, co nie jest przyjazne dla dużych profesjonalnych market makerów.

W rezultacie, jeśli dochody z opłat LP mogą przewyższyć straty nieodwracalne, to już jest dobry wynik, nie można zabrać zbyt wielu opłat od LP, aby odkupić tokeny.

Obecnie proporcja włączenia opłat wynosi około 1/6, co nie spowodowało masowej utraty LP, co już zbliża się do granic.

Z mojego punktu widzenia, Uniswap w ogóle nie musi emitować tokenów, to jest wynalazek, który jest zdecentralizowany i nie ma na celu generowania zysków dla samego protokołu, jego sens istnienia polega na tym, że może działać bez polegania na jakiejkolwiek stronie trzeciej, tak długo jak istnieje blockchain.

Koszt tego systemu polega na tym, że jego cena wykonania na pewno nie jest optymalna, zużycie jest na pewno wyższe niż w przypadku centralizacji, a straty nieodwracalne na pewno nie mogą być wyeliminowane. Wiele osób mówi, że to jest błąd AMM, ale ja tak nie uważam, to jest stały koszt, który otrzymujesz w postaci systemu transakcyjnego, który nie wymaga pozwolenia, nie można go zamknąć i jest zdecentralizowany.

AMM i CLOB, moim zdaniem, to dwa różne światy, czysto z perspektywy zarabiania, wartość tokenów w modelu AMM jest bardzo słaba, ale to jest wspaniały wynalazek, taka jest sytuacja.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.