Analityk CryptoQuant: Bitcoin wszedł w fazę awersji do ryzyka, a dynamika popytu na ETF jest znacznie poniżej zeszłorocznego szczytu

Analityk CryptoQuant, Axel Adler, stwierdził, że Bitcoin utracił strukturalną dynamikę wzrostową w obliczu wyraźnego pogorszenia otoczenia makroekonomicznego, co jest istotnym sygnałem wskazującym, że rynek znajduje się obecnie w fazie „Risk-off”. Dopóki wskaźnik on-chain „Impulse” nie powróci powyżej osi zerowej, każde odbicie BTC wciąż pozbawione jest potwierdzenia.

Zauważył on, że niedawno opublikowana czwarta część „Architektury decyzji dla Bitcoina” koncentruje się na budowaniu ram makroekonomicznych w oparciu o indeks dolara (DXY), rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA oraz indeks zmienności VIX. Główna teza zakłada, że nie wszystkie wahania makroekonomiczne zakłócają strukturę on-chain, ale gdy czynniki makro faktycznie wchodzą w „tryb dominujący”, nawet przy pozytywnych danych on-chain rynek może przejściowo stracić impet wzrostowy.

Ponadto w tym tygodniu CryptoQuant dodał pulpit nawigacyjny dla amerykańskich spotowych funduszy ETF na Bitcoina, obejmujący dane takie jak tygodniowe przepływy netto, skumulowane przepływy, 30-dniową dynamikę przepływów ETF, zmiany popytu w ciągu ostatnich czterech tygodni oraz dystrybucję środków między poszczególnymi ETF-ami. Obecnie 30-dniowa dynamika ETF wynosi zaledwie 362,8 mln USD, podczas gdy w grudniu 2024 r. wskaźnik ten osiągnął szczyt na poziomie 13,21 mld USD, a w listopadzie 2025 r. spadł do minimum -5,36 mld USD.

Adler podkreślił, że indeks premii Coinbase (Coinbase Premium Index) pozostaje ważnym wskaźnikiem obserwacji popytu spotowego w USA: gdy indeks ten utrzymuje się stale powyżej zera, oznacza to, że amerykańskie zakupy wciąż wspierają rynek; jeśli stanie się ujemny, nawet jeśli BTC rośnie, jego ruch może być pozbawiony realnego wsparcia ze strony popytu z USA.