a16z Crypto: 9 gráficos para compreender as tendências de evolução das stablecoins

Autor: a16z crypto

Compilado por: Jiahua, ChainCatcher

As stablecoins vêm tentando encontrar o seu lugar há anos.

Inicialmente, eram apenas uma ferramenta de negociação, um meio de transferir dólares entre bolsas. Posteriormente, evoluíram para uma ferramenta de poupança, que as pessoas passaram a guardar em vez de consumir. Atualmente, os dados apontam para uma nova direção: as stablecoins estão gradualmente a tornar-se parte essencial da infraestrutura financeira.

Os nove gráficos seguintes revelam os fatores que impulsionam esta tendência.

A regulamentação acelera o crescimento do mercado

Durante a maior parte do tempo em que as stablecoins foram desenvolvidas, a incerteza regulatória limitou a participação institucional. Posteriormente, a Lei GENIUS trouxe clareza à regulamentação. Não foi ela que criou esta tendência, mas contribuiu para a amplificar.

Nos Estados Unidos, a Lei GENIUS estabeleceu o primeiro quadro regulamentar a nível federal para a emissão de stablecoins. Esta mudança é claramente visível nos dados: antes da aprovação da lei, os volumes de transações ajustados vinham a aumentar há vários trimestres consecutivos e, após a aprovação da lei, o crescimento acelerou ainda mais, atingindo aproximadamente 4,5 biliões de dólares no primeiro trimestre de 2026.

O quadro regulamentar na Europa — o Regulamento relativo aos mercados de criptoativos (MiCA) — apresenta um panorama mais complexo. Quando esta lei entrou plenamente em vigor no final de 2024, várias bolsas importantes retiraram o USDT da cotação por motivos de conformidade, o que levou a um aumento significativo da atividade das stablecoins não indexadas ao dólar, que chegou a ultrapassar os 40 mil milhões de dólares.

Posteriormente, os volumes de negociação estabilizaram-se acima dos níveis de referência anteriores à implementação da MiCA, situando-se, em média, entre 15 e 25 mil milhões de dólares por mês. A regulamentação criou um mercado sustentável para as stablecoins não indexadas ao dólar, que antes praticamente não existiam.

A atividade comercial relacionada com as stablecoins está a crescer

A mudança estrutural mais notável poderá residir na forma como as pessoas estão, de facto, a utilizar as stablecoins.

Em termos de número bruto de transações, a categoria C2C ultrapassa largamente todas as outras categorias, atingindo os 789,5 milhões até 2025. No entanto, as transações de stablecoins entre consumidores e empresas são as que registam o crescimento mais rápido, passando de 124,9 milhões em 2024 para 284,6 milhões em 2025, mais do que duplicando em relação ao ano anterior (+128 %).

Os dados relativos à infraestrutura de cartões de stablecoins evidenciam esta tendência.

Os depósitos mensais de garantias para projetos de cartões de stablecoins apoiados pela Rain (incluindo Etherfi Cash, Kast, Wallbit, etc.) passaram de quase zero em novembro de 2024 para mais de 300 milhões de dólares por mês no início de 2026. Embora se trate de garantias que sustentam o consumo, e não do consumo direto de stablecoins, esta evolução é bastante notável: a atividade comercial relacionada com as stablecoins está em ascensão.

A velocidade de circulação das stablecoins está a aumentar

A frequência de rotação de cada dólar da oferta de stablecoins está a aumentar.

Desde o início de 2024, a velocidade das stablecoins (a relação entre o volume mensal ajustado de transferências e a oferta em circulação) quase duplicou, passando de 2,6 vezes para 6 vezes. O aumento da velocidade significa que a procura por transações com stablecoins excede a nova emissão, e a oferta existente está a ser mais intensamente utilizada.

Esta é uma característica distintiva de uma verdadeira rede de pagamentos: a moeda base é utilizada na prática, não se limitando a ser detida.

O volume de transações com stablecoins reflete um aumento da atividade de pagamentos

Excluindo as transações, os fluxos de fundos e os mecanismos de câmbio que representam a maior parte das transações com stablecoins, estima-se que o total de pagamentos entre diferentes entidades no ano passado se situe ainda entre 350 mil milhões e 550 mil milhões de dólares.

Em termos de volume de transações, o setor business-to-business domina os pagamentos com stablecoins (o que não é surpreendente, dada a sua dimensão). No entanto, outras áreas, como os pagamentos diretos entre consumidores e as interações com comerciantes, também estão a expandir-se rapidamente.

Os pagamentos com stablecoins estão atualmente concentrados em regiões específicas

Em termos geográficos, as atividades de pagamento com stablecoins não estão distribuídas de forma uniforme.

Quase dois terços do volume de transações provêm da Ásia, concentrando-se principalmente em Singapura, Hong Kong e no Japão.

A América do Norte representa cerca de um quarto. A Europa representa cerca de 13 %. A América Latina e a África, em conjunto, representam uma parcela muito pequena, inferior a mil milhões de dólares.

Não se trata apenas de pagamentos transfronteiriços, mas também de moedas locais que circulam em circuitos globais

O desenvolvimento de stablecoins não indexadas ao dólar não se limita à Europa; está também a surgir nos mercados emergentes, impulsionado por diferentes fatores.

O Brasil é um exemplo típico. O volume mensal de transações da BRLA (uma stablecoin lastreada no real brasileiro) cresceu de quase zero no início de 2023 para cerca de 400 milhões de dólares por mês no início de 2026. O acesso à rede de pagamentos instantâneos PIX impulsionou a sua popularidade.

Embora as stablecoins sejam frequentemente descritas como instrumentos transfronteiriços, a proporção de atividades transfronteiriças tem, na verdade, vindo a diminuir em vez de aumentar.

As transações domésticas (transferências de stablecoins realizadas dentro do mesmo país/região) passaram de cerca de metade do volume de pagamentos no início de 2024 para quase três quartos no início de 2026. O que é que isto significa? As stablecoins não só se consolidaram como ferramentas de remessas ou de câmbio, como também se tornaram um meio de pagamento local que opera numa infraestrutura global.

Ao reunir todos estes fatores, surge um quadro claro, embora não seja o que a maioria das pessoas esperava: muitos acreditavam que as stablecoins se concentrariam exclusivamente nas transações transfronteiriças. Em vez disso, estão a tornar-se cada vez mais localizadas.

Embora o dólar continue a ser a principal moeda de referência para a grande maioria das stablecoins, estas não são, de forma alguma, uma mera extensão do dólar. As variantes não baseadas no dólar, tais como as stablecoins em moeda local lastreadas no euro e no real brasileiro, estão a tornar-se cada vez mais populares.

Embora as transferências de stablecoins entre pares (C2C) superem em muito outros tipos de fluxos de pagamento, cada vez mais casos de utilização estão a orientar-se para o consumo quotidiano (C2B).

Os dados de cada trimestre fornecem mais indícios de que as stablecoins estão a evoluir para uma infraestrutura de pagamentos universal. Foram concebidos para serem globais, mas, na prática, estão a tornar-se cada vez mais localizados.

Ainda estamos numa fase inicial. Mas a estrutura deste sistema está a tornar-se gradualmente mais clara.

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