Da narrativa de subsídios aos ganhos reais: o ano de viragem da rede DePIN

Em 2026, a evolução da DePIN no campo da computação AI está a passar de subsídios em tokens para receitas de protocolo e validação da estabilidade da engenharia.

Escrito por: Zeuspace Yao Kun

Em 2026, a evolução da DePIN no campo da computação AI está a passar de subsídios em tokens para receitas de protocolo e validação da estabilidade da engenharia. A migração da computação AI do treino para a inferência abriu uma janela estrutural para a DePIN, mas a capitalização de mercado do setor caiu mais de 80% em relação ao pico histórico, e as fricções em SLA e agendamento ainda não foram resolvidas, indicando que este setor está entre a “validação de conceito” e a “comercialização em escala”.

I. Retrato macroeconómico: queda da capitalização de mercado e expansão comercial em desacordo

O setor DePIN está a passar por uma mudança de paradigma de avaliação: o preço dos tokens despencou, mas a receita real aumentou. Até meados de julho de 2026, a capitalização total do setor era de cerca de 3,46 mil milhões de dólares, uma queda de cerca de 83% em relação ao pico de 20,2 mil milhões de dólares em março de 2024, com uma queda acumulada de 23% no ano. Em contraste com o desempenho do mercado secundário, a receita dos protocolos da indústria não diminuiu - em janeiro de 2026, a receita mensal em cadeia dos projetos DePIN já atingia 150 milhões de dólares, proveniente de pagamentos reais feitos por empresas para computação, armazenamento e conectividade, e não de emissões de tokens ou incentivos especulativos.

Dentre eles, o fornecedor de infraestrutura GPU Aethir liderou com 55 milhões de dólares, a Render Network contribuiu com 38 milhões de dólares e a Helium com 24 milhões de dólares. A queda da capitalização de mercado não significa que o setor esteja em falência, mas sim que o mercado está a passar de uma avaliação “impulsionada por expectativas” para uma “impulsionada por receitas”.

II. Lado da demanda: tarefas de inferência abrem uma janela estrutural para a DePIN

A estrutura da computação AI está a mudar de dominada por treino para dominada por inferência, o que se adapta altamente à forma distribuída da DePIN. O presidente e CEO do Grupo Lenovo, Yang Yuanqing, destacou na conferência de resultados de maio de 2026 que atualmente cerca de 70%-80% da computação AI é utilizada para treino, enquanto 20%-30% é para inferência, mas “no futuro, essa tendência se inverterá, com a computação AI para inferência representando mais de 70%”. As tarefas de treino dependem de clusters de computação altamente concentrados e de latência ultra baixa, que ainda são a fortaleza da nuvem tradicional; as tarefas de inferência, por outro lado, têm características altamente descentralizadas, de alta concorrência e sensíveis à localização geográfica, que se encaixam naturalmente na forma de nós da DePIN.

Estúdios de AI de pequeno e médio porte, equipes de renderização de jogos e prestadores de serviços de agentes podem obter computação sob demanda por segundo, sem a necessidade de assinar contratos anuais. No entanto, a demanda favorável não se traduz automaticamente - a capacidade de entrega estável do lado da oferta é a chave para a comercialização.

III. Lado da oferta: as empresas não compram preços baixos, mas sim “entregabilidade”

A vantagem de preço nominal não equivale a uma vantagem real de custo; SLA, fricções de desenvolvimento e barreiras de aquisição constituem três barreiras de engenharia. Em meados de 2026, o preço por hora do H100 na plataforma DePIN era globalmente inferior ao dos fornecedores de nuvem tradicionais: Akash Network cerca de $2,30-$3,68/hora, io.net cerca de $1,85-$2,69/hora, Aethir cerca de $1,90-$3,10/hora. Enquanto isso, a taxa do H100 (série P5) da AWS na região dos EUA era de cerca de $5,19/hora, e na região não americana era de $4,72/hora; o H100 do Google Cloud era cerca de $11,06/hora; o intervalo de preços dos fornecedores de nuvem tradicionais variava de $3,93-$11,06/hora. Mas as empresas não olham apenas para o preço unitário na aquisição.

Primeiro, há uma diferença na garantia de SLA: embora os principais projetos tenham enfatizado os objetivos de serviço empresarial, a maioria dos nós distribuídos enfrenta riscos de interrupção de tarefas devido à largura de banda doméstica ou fornecimento de energia instável, que ainda é significativamente maior do que a garantia de 99,99% da nuvem tradicional, e os desenvolvedores precisam reservar nós redundantes para compensar a economia de preços. Em segundo lugar, as fricções de agendamento e engenharia ainda não foram eliminadas: o balanceamento de carga de GPU heterogêneas e a transferência de dados entre regiões precisam ser tratados internamente, ocupando tempo de desenvolvimento adicional. Por fim, as barreiras institucionais no processo de aquisição ainda são evidentes: as empresas estão habituadas a pagamentos em moeda fiduciária, contratos padrão e recibos auditáveis, enquanto as redes nativas de criptomoeda ainda estão a aprender. Portanto, a posição real da DePIN é “complemento à nuvem” em vez de “substituto da nuvem”, especialmente adequado para computação de borda e inferência em picos.

IV. Economia de tokens: da emissão de subsídios à captura de valor

Os principais protocolos estão a mudar de “alta emissão em troca de oferta” para um novo paradigma de “queima de tokens impulsionada por receitas”, mas a captura de valor ainda precisa ser validada. A io.net lançou em junho de 2026 um motor dinâmico de incentivos (IDE), prometendo usar pelo menos metade da receita da rede (após a divisão com os provedores) para a queima permanente de tokens IO, prevendo que pelo menos 12 milhões de tokens serão queimados no próximo ano. O projeto já assinou contratos empresariais de 8 milhões de dólares, contribuindo com cerca de 650 mil dólares em receita em cadeia mensal; ao mesmo tempo, processa mais de 4 bilhões de tokens de inferência AI diariamente através do OpenRouter.

A Aethir já divulgou uma receita anualizada superior a 100 milhões de dólares (com diferentes fontes divulgando valores entre 113 milhões e 147 milhões de dólares), cobrindo 93 países. O contrato de 260 milhões de dólares para o cluster B300 assinado pela empresa listada na Nasdaq, Axe Compute, também foi entregue pela rede Aethir. Os tokens estão a passar de “ferramenta de subsídio” para “interface de captura de valor” - a queima impulsionada por receitas em vez de novas emissões, a relação entre oferta e demanda está a passar de um ciclo de diluição para uma espiral deflacionária. Mas os riscos ainda existem: se os tokens podem realmente capturar valor, depende, em última análise, da sustentabilidade da receita e da taxa de retenção de clientes.

V. Conclusão: processo a meio caminho, ainda a caminho

A DePIN não é uma bolha que já desapareceu, nem se tornou uma infraestrutura empresarial madura. A capitalização de mercado caiu de 20,2 mil milhões para 3,46 mil milhões, uma correção de avaliação do mercado devido à falta de suporte de receita. A receita em cadeia mensal de 150 milhões de dólares, a receita anualizada de mais de 100 milhões de dólares dos principais projetos e contratos empresariais de milhões de dólares provam que a computação descentralizada está a tornar-se a camada de fornecimento real da cadeia industrial de AI.

Mas esse “real” ainda é condicional - encontrou o cenário mais adequado nas tarefas de inferência, mas para cruzar a lacuna da implementação empresarial, ainda precisa aprofundar-se continuamente na padronização de SLA, na cadeia de ferramentas de desenvolvimento e na conformidade de aquisição. A próxima fase não se trata mais de quem é mais barato, mas sim se pode se aproximar dos padrões empresariais em termos de estabilidade e sustentabilidade. Quando os desenvolvedores se preocuparem apenas se a computação é barata, estável e fácil de usar, e não mais se vem de uma rede centralizada ou descentralizada, a DePIN terá realmente completado sua transformação. Em 2026, esse processo acabou de passar da metade.