Fu Peng: O mercado passa de recompensas por queimar dinheiro para penalizações pelo consumo de capital

Fu Peng apontou que o mercado atual está numa fase de vácuo de prova e refutação do ciclo comercial da IA, onde a euforia diminuiu e a lógica mudou de recompensas por gastos de capital em uma corrida armamentista para penalizações. Neste ambiente, a penalização do fluxo de caixa livre da Google e a mudança para a Apple são fenómenos bastante típicos, e situações semelhantes também surgem entre os gigantes da internet na China. Os gastos de capital da Alibaba dispararam neste trimestre, resultando em saídas líquidas contínuas de fluxo de caixa livre. Como os investimentos em capacidade de IA e infraestrutura são difíceis de gerar um ciclo de lucros de tamanho equivalente a curto prazo, os altos gastos de capital consumiram o caixa offshore, levando os investidores a duvidar seriamente do retorno marginal do capital. O mercado global está cético em relação à narrativa do ciclo completo da IA, e a Alibaba também anunciou uma grande colocação e financiamento através de obrigações convertíveis, resultando na diluição das ações dos acionistas existentes. O grande vendedor a descoberto Michael Burry reduziu ou até eliminou sua posição na Alibaba, enquanto aumentou sua posição na JD, o que é semelhante à lógica dos investidores que mudam da Google para a Apple. Aqueles que mantêm uma expansão relativamente contida do balanço patrimonial e que não consomem fluxo de caixa livre para acompanhar a corrida armamentista da IA serão vistos pelo mercado como investimentos seguros.

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