Análise de Vendedores Chineses: Risco de Alta Volatilidade em Hardware de IA

No final de setembro, o mercado de hardware de IA rapidamente entrou em uma fase de queda B, com a China e a Coreia do Sul ajustando-se primeiro, apresentando quedas mais acentuadas e duradouras. Em seguida, o Japão, Taiwan e o ETF de semicondutores SOXX também mostraram fraqueza. Há uma grande divergência no mercado sobre se a IA está entrando em um colapso de médio ciclo, mas há menos controvérsia sobre o avanço da indústria. A análise aponta que as altas taxas de juros de longo prazo nos EUA, a dependência de financiamento externo para gastos de capital, a sobreposição de múltiplos níveis de alavancagem e a escassez de liquidez são as principais razões para esta queda. A estrutura de financiamento e o ônus de custo de empresas como a CoreWeave pioraram significativamente. Embora os preços de chamadas de modelos tenham diminuído, os gastos de capital e os custos da cadeia de suprimentos são difíceis de reduzir rapidamente, tornando difícil a realização de retornos sobre investimentos no curto prazo. A ASML e a TSMC apresentaram orientações fortes para este trimestre, mas não se pode descartar a pressão no curto prazo; o efeito chicote e as diferenças nos níveis da cadeia de valor podem resultar em volatilidade maior do que o esperado. Além disso, casos de uso empresarial fora da codificação estão gradualmente surgindo em cenários como SaaS e desenvolvimento de medicamentos com IA, o que pode aliviar as preocupações sobre retornos de investimento e expandir a demanda. Os analistas acreditam que, até que mais evidências apareçam, a situação atual se assemelha mais a uma fase de alta volatilidade do que a um colapso, e a queda pode ainda não ter terminado, com a liderança em hardware possivelmente cedendo espaço para aplicações. Mesmo que as eleições intermediárias resultem em uma troca de controle nas duas casas, o impacto será principalmente limitado a algumas restrições em projetos de data centers, e a temporada de relatórios financeiros das ações dos EUA deve focar no desempenho das grandes empresas de tecnologia.

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