Fu Peng: O mercado passa de recompensas por queimar dinheiro para punições por consumo de capital

Fu Peng apontou que o mercado atual está em um período de vácuo de prova e refutação do ciclo comercial de IA, com a euforia diminuindo e a lógica mudando de recompensas por gastos de capital em uma corrida armamentista para punições. Nesse ambiente, a penalização do fluxo de caixa livre da Google e a mudança para a Apple no mercado de ações dos EUA são fenômenos bastante típicos, e situações semelhantes também surgiram entre os gigantes da internet na China. Os gastos de capital da Alibaba dispararam neste trimestre, resultando em um fluxo de caixa livre líquido negativo contínuo. Como os investimentos em infraestrutura e capacidade de IA são difíceis de formar um ciclo de lucro de tamanho equivalente a curto prazo, os altos gastos de capital consumiram o caixa offshore, levando os investidores a duvidar seriamente da taxa de retorno do capital marginal. O mercado global está cético em relação à narrativa do ciclo completo de IA, e a Alibaba também anunciou uma grande alocação e financiamento por meio de títulos conversíveis, resultando na diluição da participação dos acionistas existentes. O grande vendedor a descoberto Michael Burry reduziu ou até liquidou suas posições na Alibaba, optando por aumentar suas posições na JD, o que é semelhante à lógica dos investidores que mudam de Google para Apple. Aqueles que mantêm uma expansão de balanço patrimonial relativamente contida e não consomem fluxo de caixa livre para acompanhar a corrida armamentista de IA serão vistos pelo mercado como investimentos seguros.

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