Relatório Galaxy: O que está impulsionando o rali do Zcash (ZEC) e por que a privacidade é vital?

Título original do artigo: Por que o Zcash subiu repentinamente?

Autor original do artigo: Will Owens, Galaxy

Tradução original do artigo: AididiaoJP, Foresght News

O termo "criptomoeda" significa literalmente moeda "oculta" ou "secreta". No entanto, durante a maior parte do seu desenvolvimento, a questão da privacidade foi negligenciada pela indústria por muito tempo. Somente recentemente a situação começou a mudar.

Nas últimas semanas, a narrativa da privacidade voltou ao centro das atenções. Como uma das mais antigas e conhecidas privacy coins, o Zcash (ZEC) viu um aumento de preço de mais de 700% desde setembro, transformando aparentemente todos na indústria em especialistas em privacidade da noite para o dia. No entanto, algumas figuras proeminentes no espaço Bitcoin criticaram esse rali como "manipulador", alertando que os compradores acabarão se tornando "bagholders". A economista Lyn Alden lembrou aos investidores para não caírem na armadilha do "pump and dump".

No entanto, o investidor Naval Ravikant rebateu rapidamente, apresentando uma razão fundamental para o Zcash: "Criptomoedas transparentes não podem sobreviver sob a repressão governamental".

Não vamos esquecer que o criador anônimo do Bitcoin, Satoshi Nakamoto, reconheceu as limitações da rede Bitcoin em termos de privacidade no whitepaper de 2008.

Embora serviços de CoinJoin como Samourai e Wasabi fossem populares no Bitcoin, eles agora enfrentam uma pressão regulatória crescente. O Samourai foi praticamente fechado devido à prisão de seu fundador, e o Wasabi também descontinuou seu recurso CoinJoin e bloqueou usuários dos EUA em junho de 2024 devido a preocupações regulatórias.

Payjoin é uma ferramenta simples que pode quebrar a inferência de "múltiplas entradas pertencentes a uma pessoa" e está ganhando atenção gradualmente, mas ainda requer interação do usuário. O problema mais amplo destacado por Satoshi Nakamoto na citação anterior é a transparência trazida pelo Bitcoin. O Zcash, como um fork do Bitcoin, permite que os usuários usem provas de conhecimento zero (zero-knowledge proofs) para blindar transações, abordando diretamente as limitações de privacidade mencionadas por Satoshi Nakamoto.

Satoshi Nakamoto também reconheceu as limitações de privacidade do Bitcoin em postagens no fórum.

Pontos-chave

· Após anos de silêncio, o ZEC subiu cerca de 8x no último mês, superando amplamente o mercado como um todo, forçando as pessoas a reconsiderar a importância dos "recursos de privacidade".

· Essa discussão reacendeu o debate inicial sobre Bitcoin sobre "direitos à privacidade" versus "realidades regulatórias".

· A capitalização de mercado do Zcash superou a do Monero.

· A experiência do usuário do Zcash melhorou (por exemplo, ZecWallet).

· Canais de intenção cross-chain reduziram a barreira de entrada (NEAR Intents).

· Conjuntos de anonimato estão se expandindo.

· Pela primeira vez, mais de 30% da oferta de ZEC é mantida em pools blindados (shielded pools).

· No entanto, em comparação com o Bitcoin, o Zcash ainda tem poucos nós completos.

Histórico de desenvolvimento e atualizações de rede

O Zcash originou-se da pesquisa acadêmica em 2013, quando criptógrafos da Universidade Johns Hopkins desenvolveram o protocolo Zerocoin. Para melhorar a eficiência, este protocolo evoluiu posteriormente para Zerocash e foi finalmente lançado em 2016 pelo cypherpunk Zooko Wilcox e sua Electric Coin Company como um fork do Bitcoin. Seu objetivo era simples: manter as propriedades monetárias do Bitcoin enquanto abordava sua falha de design mais citada (também reconhecida pelo próprio Satoshi Nakamoto): a falta de privacidade nas transações.

Ao contrário do Bitcoin, onde todas as transações são visíveis publicamente na cadeia, o Zcash usa uma tecnologia chamada zk-SNARKs. Isso permite que os usuários provem a validade das transações sem revelar o remetente, o destinatário e o valor. Embora o Monero tenha introduzido recursos de privacidade mais cedo e adotado tecnologias como assinaturas em anel (ring signatures) para proteger a privacidade, o Zcash foi a primeira blockchain mainstream a implementar zk-SNARKs no nível do protocolo.

O Zcash segue um modelo de financiamento on-chain, alocando uma parte das recompensas de bloco para projetos liderados pela comunidade em vez de organizações específicas. Sob o ZIP 1016, 8% da recompensa de bloco vai para o fundo comunitário Zcash, enquanto 12% vai para um fundo gerenciado pelo voto dos detentores. A Electric Coin Company e a Zcash Foundation não recebem automaticamente uma parte; elas também precisam solicitar financiamento por meio desses mecanismos.

O Zcash passou por várias atualizações de rede:

· Sapling (2018): Melhorou significativamente a eficiência das transações blindadas.

· Heartwood (2020): Introduziu recompensas de mineração blindadas, permitindo que os mineradores recebam recompensas de bloco de forma privada.

· Canopy (2020): Juntamente com o primeiro halving, reformulou completamente o modelo de financiamento, substituindo a recompensa original dos fundadores por um fundo de desenvolvimento de quatro anos gerenciado conjuntamente pela ECC, Zcash Foundation e subsídios comunitários.

· NU5 / Orchard (2022): O marco mais significativo desde o lançamento, substituiu a complexa cerimônia de configuração confiável por provas recursivas Halo 2 e introduziu endereços unificados, simplificando as operações de privacidade. O pool blindado Orchard foi lançado como resultado.

· NU6 (2024): Implementou cofre de fundos no protocolo, gestão descentralizada do tesouro e maior transparência no uso do fundo de desenvolvimento.

Em seguida, o protocolo está se preparando para a atualização NU7.

Desempenho de mercado e estado atual

Na maior parte, o ZEC mostrou um desempenho de mercado ruim, não apenas com desempenho inferior ao BTC, mas também eclipsado pelo Monero. O Monero fornece por padrão aos usuários privacidade básica, mas sua dependência de um pequeno tamanho de anel para misturar transações foi desanonimizada com sucesso em algumas pesquisas, já que seu design de assinatura em anel mistura a entrada real com 15 iscas, criando um conjunto de anonimato de tamanho moderado.

Os órgãos reguladores frequentemente examinam o Monero mais de perto devido aos seus recursos de privacidade padrão. Em 2020, o IRS até contratou empresas como a Chainalysis para estudar métodos de rastreamento de transações do Monero. Em contraste, o Zcash alcança privacidade opcional por meio de zk-SNARKs, permitindo criptografia total de dados e fornecendo um conjunto de anonimato maior ao usar endereços blindados.

Esse design de modo duplo também torna os usuários mais propensos a erros de segurança operacional (como o uso indevido de endereços transparentes), mas com a operação adequada, a criptografia do Zcash pode oferecer uma privacidade substancialmente mais forte e matematicamente mais confiável. Além disso, a camada de privacidade do Zcash é resistente a ataques quânticos, enquanto o esquema atual de assinatura em anel do Monero não é (os desenvolvedores reconheceram esse problema e planejam resolvê-lo em futuras atualizações).

Hoje, apenas olhar para o movimento de preço do ZEC conta uma história completamente diferente.

Movimento de preço do ZEC no último ano

(Descrição original do gráfico de preços: preço do ZEC no último ano; comparação de preços ZEC vs XMR; gráfico diário da taxa de câmbio ZEC/BTC.)

Detalhes técnicos

O Zcash segue o modelo monetário do Bitcoin: uma oferta fixa de 21 milhões de ZEC, um consenso proof-of-work, com halvings aproximadamente a cada quatro anos. Utiliza o algoritmo Equihash projetado para ser mais resistente à centralização ASIC em comparação com o SHA-256 do Bitcoin. O tempo de bloco é de aproximadamente 75 segundos, cerca de 8 vezes mais rápido que o Bitcoin. O Zcash passa por halvings aproximadamente a cada quatro anos, com o próximo esperado em novembro de 2028, momento em que a recompensa de bloco diminuirá para 0,78125 ZEC.

O Zcash tem dois tipos de endereços:

· Endereços transparentes: Funcionalidade semelhante ao Bitcoin, onde o saldo e as transações são visíveis publicamente.

· Endereços blindados: Usam zk-SNARKs para esconder os participantes da transação e os valores, enquanto provam que nenhuma moeda foi cunhada do nada.

Quando os usuários transacionam entre endereços blindados, a rede verifica uma prova criptográfica, não os detalhes da transação. A prova afirma: "Eu tenho o direito de gastar essas moedas, e o cálculo está correto", sem revelar nenhuma informação extra. O cerne da privacidade reside em compartilhar apenas as informações mínimas necessárias para estabelecer a confiança.

Quanto maior o pool blindado, mais difícil é rastrear os fluxos de fundos. É por isso que o recente marco do tamanho do pool blindado ultrapassando 30% da oferta total é significativo. O maior pool blindado é o Orchard, lançado em 31 de maio de 2022, substituindo o pool antigo, usando o sistema de prova Halo 2 que não requer configuração confiável e introduzindo endereços unificados para uma experiência de usuário simplificada.

Atualmente, o pool blindado Orchard detém mais de 4 milhões de ZEC (aproximadamente 25% da oferta circulante), a grande maioria do total de cerca de 4,9 milhões de ZEC blindados.

(Descrição original do gráfico de oferta blindada: crescimento da oferta blindada.)

A oferta transparente diminuiu em quase 3 milhões de ZEC, de cerca de 14 milhões no início do ano para aproximadamente 11,4 milhões atualmente (cerca de 70% da oferta total).

(Nota original: Nota do gráfico de diminuição do conjunto de transparência: Diminuição do conjunto de transparência.)

Nós e desenvolvimento futuro

A rede Zcash atualmente tem cerca de 100-120 nós completos, acima de uma baixa de cerca de 60 no início deste ano. No entanto, esse número ainda é relativamente baixo em comparação com o Bitcoin (cerca de 24.000) ou Monero (cerca de 4.000), principalmente devido à natureza intensiva em recursos de executar nós do Zcash (a validação de transações blindadas é mais intensiva em recursos), bem como à arquitetura de múltiplos pools e atualizações frequentes de rede que adicionam complexidade e custos de manutenção.

No futuro, o desenvolvedor Sean Bowe está avançando com o "Projeto Tachyon", que é uma proposta de expansão que aumenta significativamente o throughput de transações blindadas reestruturando os métodos de sincronização e armazenamento. Bowe afirma que o Tachyon pode alcançar um salto de desempenho sem um novo protocolo, usando soluções criptográficas relativamente simples para resolver todos os gargalos. Pode-se dizer que o Tachyon para o Zcash é como o Firedancer para a Solana.

O que são NEAR Intents?

NEAR Intents é uma camada de coordenação cross-chain construída no protocolo NEAR. Ele permite que os usuários expressem intenção sem a necessidade de operações manuais de bridge cross-chain, exchanges ou carteiras.

O executor de intenção nos bastidores alocará automaticamente liquidez, executará trocas e concluirá liquidações cross-chain.

Para o Zcash, integrar Intents significa que os usuários podem facilmente mover ativos da cadeia transparente para o pool blindado do Zcash e vice-versa sem expor cada etapa. Isso permite que traders ou instituições transicionem de uma cadeia transparente (como Ethereum) para o Zcash para restaurar a privacidade, conduzir transações blindadas e, então, se necessário, retornar à cadeia original, sem correlação direta de endereço.

Depois que a Zashi Wallet integrou NEAR Intents (a carteira oficial da ECC, também a carteira mais comumente usada para Zcash), ela abstraiu o atrito técnico de cross-chain e blindagem para os usuários. O Zcash também suporta nativamente chaves de visualização, que podem ser usadas para fins de auditoria ou conformidade, divulgando seletivamente detalhes de transações blindadas. Esses recursos tornam a privacidade do Zcash fácil de usar e compatível com os requisitos institucionais.

Por que o aumento repentino?

O aumento repentino do Zcash parece refletir uma mudança dentro da cultura crypto. Como observado no "Relatório de Cultura Crypto 2025" da a16z, houve um aumento recente nas pesquisas no Google por termos relacionados à privacidade.

Muitos críticos do Bitcoin lamentam sua "institucionalização", alegando que ele é dominado por ETFs e custodiantes centralizados. O Bitcoin em si sempre foi transparente, e os ETFs apenas adicionam intermediários sem alterar sua natureza transparente. Em contraste, os apoiadores do Zcash o posicionam como a "versão criptografada do Bitcoin", um retorno ao espírito cypherpunk. No ambiente atual de forte vigilância, da Chainalysis à análise forense on-chain, isso ressoa. A ascensão do Zcash reabriu a antiga fenda entre "privacidade como um direito" e "transparência para regulação".

Com sua pilha de tecnologia de privacidade finalmente alcançando usabilidade em nível de consumidor (a carteira Zashi lançada em março de 2024 simplificando transações blindadas) e a oferta blindada continuando a crescer, o Zcash está ganhando mais atenção. Mais ZEC blindado implica um pool blindado mais amplo, tornando o Zcash como um todo mais privado.

Outro sinal claro de que o Zcash "voltou" é: algumas semanas atrás, contratos perpétuos de ZEC foram lançados na Hyperliquid, permitindo que traders fizessem trading alavancado de moedas de privacidade nesta popular exchange descentralizada. Isso indica uma forte demanda de mercado por esta joia há muito esquecida. O lançamento de contratos perpétuos aumentou a liquidez de mercado do ZEC, com o interesse em aberto atingindo cerca de US$ 115 milhões em um ponto, também intensificando a volatilidade do preço spot.

De um ponto de vista fundamental técnico, o Zcash não passou por uma transformação repentina. Mas a percepção do mercado sobre ele mudou. Este rali é atribuído tanto ao apoio vocal contínuo de figuras-chave na indústria quanto a uma compreensão renovada de que a privacidade é crucial para uma moeda sem permissão.

Independentemente de o forte desempenho de preço do ZEC poder ser sustentado, essa rotação de mercado forçou com sucesso uma reavaliação do valor da privacidade.

Após anos de silêncio, este aumento de preço trouxe o Zcash de volta aos holofotes. Se ele pode traduzir o impulso especulativo em crescimento de rede sustentável, resta ver. No entanto, o foco renovado na privacidade revela uma verdade mais profunda: em um sistema financeiro cada vez mais transparente, a capacidade de transacionar de forma privada está sendo vista novamente como um recurso valioso.

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