Insight macro: A "névoa de guerra" de Powell e os "Jogos Vorazes" financeiros

Título original do artigo: "Driving in Fog" and the Financial Hunger Games

Autor original do artigo: arndxt, analista de cripto

Tradução original: Doraemon, Odaily Planet Daily

Um recuo significativo coincide com o ciclo de Quantitative Easing (QE) — quando o Federal Reserve estende intencionalmente a data de vencimento dos ativos que detém para reduzir os rendimentos de longo prazo (esta operação é conhecida como "Operation Twist" e QE2/QE3).

A metáfora de Powell sobre "dirigir na neblina" não se limita mais apenas ao Federal Reserve, mas tornou-se um reflexo da economia global de hoje. Seja formuladores de políticas, empresas ou investidores, todos estão tateando no escuro em um ambiente com falta de visibilidade clara, contando apenas com o reflexo da liquidez e mecanismos de incentivo de curto prazo.

O novo regime político apresenta três características: visibilidade limitada, confiança frágil e distorção impulsionada pela liquidez.

O "corte de taxa hawkish" do Fed

Este corte de taxa de 25 pontos-base no estilo "gestão de risco" reduziu a faixa de taxa para 3,75%–4,00%, mais uma "reserva de opções" do que um afrouxamento.

Dada a existência de duas visões completamente opostas, Powell enviou um sinal claro ao mercado: "Desacelerem — a visibilidade acabou".

Devido ao apagão de dados causado pela paralisação do governo, o Fed estava quase "voando às cegas". A dica de Powell para os traders foi muito clara: Se a taxa pode ser anunciada em dezembro, ainda é incerto. As expectativas de corte de taxa recuam rapidamente, a curva de taxa de curto prazo está se achatando e o mercado está digerindo a mudança da cautela "baseada em dados" para a "falta de dados".

2025: "Jogos Vorazes" da liquidez

As medidas de intervenção repetidas do banco central institucionalizaram o comportamento especulativo. Agora, o que determina o desempenho dos ativos não é a produtividade, mas a própria liquidez — essa estrutura levou a uma expansão contínua da avaliação enquanto o crédito na economia real enfraquece.

A discussão se estende ainda mais para um olhar sóbrio sobre o sistema financeiro atual: concentração passiva, reflexividade algorítmica, frenesi de opções de varejo —

· O capital passivo e as estratégias quantitativas dominam a liquidez, com a volatilidade determinada por posições em vez de fundamentos.

· O frenesi de compra de opções de compra por varejo e o Gamma squeeze no setor de "meme coin" criam um momentum de preço sintético, enquanto os fundos institucionais migram para os líderes de mercado cada vez mais restritos.

· O apresentador chama esse fenômeno de "Jogos Vorazes financeiros" — um sistema moldado pela desigualdade estrutural e reflexividade política, forçando pequenos investidores à sobrevivência especulativa.

Perspectiva 2026: O boom e os riscos do gasto de capital

A onda de investimento em IA está impulsionando as "Big Tech" para uma fase de industrialização pós-ciclo — atualmente impulsionada pela liquidez, mas enfrentando riscos sensíveis à alavancagem no futuro.

Os lucros corporativos permanecem fortes, mas a lógica subjacente está mudando: a antiga "máquina de dinheiro leve em ativos" está se transformando em um player pesado em infraestrutura de capital.

· A expansão da IA e dos data centers, inicialmente dependente do fluxo de caixa, está agora se voltando para o financiamento de dívida em níveis recordes — como a oferta de títulos de US$ 250 bilhões da Meta, que teve excesso de demanda.

· Essa mudança implica pressão nas margens, aumento da depreciação, aumento dos riscos de refinanciamento — preparando o terreno para a virada do próximo ciclo de crédito.

Comentário estrutural: Confiança, distribuição e loop de política

Do tom cauteloso de Powell às reflexões finais, um tema claro percorre tudo:

Centralização de poder e erosão da confiança.

Cada resgate político quase sempre fortaleceu os maiores participantes do mercado, concentrando ainda mais a riqueza e enfraquecendo continuamente a integridade do mercado. As ações coordenadas do Federal Reserve e do Tesouro — do aperto quantitativo (QT) às compras de títulos do Tesouro (Bill) de curto prazo — exacerbaram essa tendência:

Abundância de liquidez no topo da pirâmide, enquanto as famílias comuns lutam para respirar sob salários estagnados e dívidas crescentes.

O risco macro mais central hoje não é mais a inflação, mas a fadiga institucional. Embora o mercado pareça estar prosperando na superfície, a confiança na "justiça e transparência" está erodindo — esta é a verdadeira vulnerabilidade sistêmica da década de 2020.

Insights macro | Atualização de 2 de novembro de 2025

Esta edição cobre o seguinte:

· Eventos macro desta semana

· Heatmap Bitcoin

· Visão geral do mercado

· Principais indicadores econômicos

Eventos macro desta semana

Semana passada

Próxima semana

Heatmap Bitcoin

Eventos de mercado e atualizações institucionais

· Mt. Gox estende o prazo de reembolso para 2026, com cerca de US$ 4 bilhões em Bitcoin ainda congelados.

· O ETF de Solana da Bitwise atinge um recorde de US$ 3,389 bilhões em AUM em sua primeira semana, apesar da aprovação da SEC ainda estar pendente.

· A ConsenSys planeja um IPO em 2026, com subscritores incluindo JPMorgan e Goldman Sachs, visando uma avaliação de US$ 7 bilhões.

· O Trump Media Group lança o Truth Predict — o primeiro mercado de previsão em colaboração com uma plataforma de mídia social e a Crypto.com.

Atualizações de infraestrutura financeira e de pagamento

· A Mastercard adquire a startup de infraestrutura de cripto Zerohash por até US$ 2 bilhões.

· A Western Union planeja lançar a stablecoin USDPT na Solana em 2026 e registrou a marca comercial WUUSD.

· O Citibank faz parceria com a Coinbase para lançar uma rede de pagamento de stablecoin 24/7 de nível institucional.

· A Circle lança a Arc Testnet, atraindo mais de 100 instituições, incluindo BlackRock e Visa.

Expansão do ecossistema e da plataforma

· A MetaMask introduz contas multi-chain, suportando EVM, Solana e a próxima integração com Bitcoin.

Desenvolvimentos globais e regionais

· O Quirguistão lança uma stablecoin colateralizada por BNB; enquanto isso, Trump perdoa CZ, abrindo caminho para o retorno da Binance ao mercado dos EUA.

· Os EUA veem um influxo de US$ 199,2 milhões em um ETF spot de SOL (excluindo capital semente).

· O Japão introduz uma stablecoin de iene totalmente compatível, JPYC, visando uma circulação de US$ 65–70 bilhões até 2028.

· O Ant Group registra a marca "ANTCOIN" e retorna silenciosamente à corrida de stablecoins de Hong Kong.

· Interrupções nos serviços de nuvem da AWS e Microsoft causam turbulência no mercado, com declarações conflitantes de ambos os lados.

· A blockchain Kinexys do JPMorgan facilita a primeira transação de tokenização de fundo de private equity, promovendo a adoção institucional.

· A Tether torna-se uma das principais detentoras de títulos do Tesouro dos EUA, com participações atingindo US$ 135 bilhões e retornos anualizados excedendo US$ 10 bilhões.

· A Metaplanet inicia um programa de recompra de ações para lidar com a queda dos ativos líquidos.

· O trading de ativos de privacidade esquenta, com o preço de ZEC superando sua máxima de 2021, mas ficando atrás de DASH nos ganhos semanais.

· A Sharplink implanta US$ 200 milhões em ETH na Linea para obter rendimentos DeFi.

· À medida que as apostas esportivas ganham popularidade, a Polymarket planeja lançar oficialmente seu produto nos EUA até o final de novembro.

· A Securitize anunciou que abrirá o capital por meio de uma fusão SPAC de US$ 1,25 bilhão.

· A Visa adicionou suporte para quatro stablecoins e quatro blockchains para pagamentos.

· A 21Shares entrou com pedido de um ETF de Hyperliquid, com mais fundos de cripto entrando no mercado.

· KRWQ tornou-se a primeira stablecoin em won coreano emitida na chain Base.

Visão geral do mercado

A economia global está transitando do risco de inflação para o risco de confiança — a estabilidade futura dependerá da clareza política em vez da liquidez.

A política monetária global está entrando em uma fase de baixa visibilidade. Nos EUA, o FOMC cortou as taxas em 25 pontos-base para 3,75%–4,00%, revelando divisões internas crescentes. Powell sugeriu que um afrouxamento futuro "não está definido em pedra". As paralisações do governo em curso impedem os formuladores de políticas de acessar dados importantes, exacerbando os riscos de erro de julgamento político. O enfraquecimento da confiança do consumidor e o mercado imobiliário em desaceleração indicam que o sentimento do mercado, em vez de medidas de estímulo, está moldando o caminho para um "pouso suave" econômico.

Nos países do G10: o Banco do Canadá completou seu corte final de taxa, o Banco Central Europeu manteve as taxas em 2,00% e o Banco do Japão fez uma pausa cautelosa. O desafio comum enfrentado por todos é como suprimir o crescimento econômico em meio à inflação sustentada do setor de serviços. Enquanto isso, o PMI da China caiu de volta para o território de contração, mostrando uma recuperação fraca, demanda privada lenta e fadiga política.

Além dos riscos políticos, a paralisação do governo dos EUA ameaça o funcionamento normal dos programas de bem-estar e pode atrasar a divulgação de dados importantes, enfraquecendo a confiança na governança fiscal. O mercado de títulos começou a digerir as expectativas de queda nos rendimentos e desaceleração do crescimento econômico, mas o risco real reside na quebra dos mecanismos de feedback institucional — onde atrasos de dados, hesitação política e declínio da confiança pública se entrelaçam, levando finalmente a uma crise.

Principais indicadores econômicos

Inflação dos EUA: Recuperação leve, caminho mais claro

A recuperação da inflação é principalmente impulsionada pela oferta, e não pela demanda. As pressões centrais permanecem sob controle e o enfraquecimento do momentum de emprego dá ao Fed espaço para continuar cortando as taxas sem desencadear uma recuperação na inflação.

· Inflação de setembro: 3,0% ano a ano, 0,3% mês a mês, o mais rápido desde janeiro deste ano, mas ainda abaixo das expectativas, reforçando a narrativa de "pouso suave".

· O CPI central excluindo alimentos e energia subiu 3,0% ano a ano e 0,2% mês a mês, indicando estabilidade de preços no núcleo.

· Os preços dos alimentos aumentaram 2,7%, com os preços da carne subindo 8,5%, impactados pela escassez de mão de obra agrícola devido a restrições de imigração.

· Aumento significativo nos custos de serviços públicos: os preços da eletricidade subiram 5,1%, o gás natural 11,7%, impulsionados principalmente pelo consumo de energia dos data centers de IA — um novo motor da inflação.

· A inflação do setor de serviços caiu para 3,6%, a mais baixa desde 2021, indicando um mercado de trabalho em resfriamento que está aliviando as pressões salariais.

· A resposta do mercado foi positiva: alta do mercado de ações, futuros de taxas de juros fortalecendo as expectativas de corte de taxa, rendimentos de títulos gerais estáveis.

Demografia dos EUA: Ponto de virada crítico

A migração líquida tornou-se negativa, representando desafios para o crescimento econômico, oferta de trabalho e capacidade de inovação.

Os EUA podem ver seu primeiro declínio populacional em um século. Embora a taxa de natalidade ainda seja maior que a taxa de mortalidade, a migração líquida negativa está compensando o aumento populacional projetado de 3 milhões até 2024. Os EUA estão enfrentando uma reversão demográfica não impulsionada por taxas de fertilidade em declínio, mas por uma queda acentuada na imigração devido à política. Os impactos de curto prazo incluem escassez de mão de obra e aumentos salariais, enquanto os riscos de longo prazo se concentram na pressão fiscal e na desaceleração da inovação. A menos que essa tendência seja revertida, os EUA podem seguir o caminho do envelhecimento do Japão — uma desaceleração no crescimento econômico, custos crescentes e desafios estruturais de produtividade.

De acordo com as projeções do AEI, a migração líquida em 2025 é de -525.000 pessoas, o primeiro valor negativo na história moderna.

· Dados do Pew Research Center mostram uma diminuição de 1,5 milhão na população nascida no exterior no primeiro semestre de 2025, principalmente devido a deportações e partidas voluntárias.

· Estagnação do crescimento da força de trabalho, com indústrias como agricultura, construção e saúde enfrentando escassez significativa e pressões salariais.

· 28% dos jovens dos EUA são imigrantes ou filhos de imigrantes; se a imigração fosse zerada, a população com menos de 18 anos poderia diminuir 14% até 2035, exacerbando os encargos de pensão e saúde.

· 27% dos médicos e 22% dos auxiliares de enfermagem são imigrantes; se a oferta diminuir, a indústria de saúde pode acelerar a automação e a robotização.

· Risco de inovação: Imigrantes contribuíram com 38% dos Prêmios Nobel e cerca de 50% das startups de um bilhão de dólares; se a tendência se inverter, o motor de inovação dos EUA sofrerá.

Recuperação das exportações do Japão: Resiliência em meio à incerteza tarifária

Apesar do obstáculo das tarifas dos EUA, as exportações do Japão viram uma recuperação. As exportações em setembro cresceram 4,2% ano a ano, marcando o primeiro crescimento positivo desde abril, impulsionado principalmente pela demanda renovada da Ásia e da Europa.

Após meses de contração, as exportações do Japão retomaram o crescimento, com um aumento de 4,2% ano a ano em setembro, o maior desde março. Essa recuperação ressalta que, apesar das novas tensões comerciais com os EUA, a demanda regional permanece robusta e as cadeias de suprimentos se ajustaram de acordo.

O desempenho comercial do Japão indica que, apesar das tarifas dos EUA sobre automóveis (uma categoria de exportação chave), a demanda externa da Ásia e da Europa começou a se estabilizar. O aumento das importações, por outro lado, sugere uma recuperação doméstica modesta impulsionada por um iene mais fraco e ciclos de reabastecimento.

Perspectivas:

· Espera-se que a recuperação das exportações acelere gradualmente com a normalização das cadeias de suprimentos internas da Ásia e dos preços de energia

· O protecionismo contínuo dos EUA permanece um obstáculo chave para sustentar o momentum das exportações até 2026

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