RootData: Relatório de Pesquisa sobre Investimentos no Setor Web3 – 1º Trimestre de 2026

Autor: RootData Research
Pontos principais

• No primeiro trimestre de 2026, o valor total de financiamento no mercado primário de criptomoedas foi de US$ 4,59 bilhões, uma queda de 46,7% em relação ao trimestre anterior. O número total de operações de financiamento foi de 170, o que representa uma queda de 14,2%.
• A concentração mensal foi elevada, com o mês de março, por si só, representando US$ 2,58 bilhões (56,2% do primeiro trimestre), e a mediana de US$ 8 milhões constitui um indicador fundamental que reflete a verdadeira referência do mercado.
• O DeFi ultrapassou o CeFi pela primeira vez, com US$ 2,083 bilhões, tornando-se o setor líder, sendo que ambos representaram 68,4% do total; o setor de infraestrutura liderou em número de eventos, com 55 ocorrências, mas registrou uma média de apenas US$ 14,31 milhões.
• Neste trimestre, ocorreram 38 operações de fusões e aquisições, com valores divulgados totalizando US$ 2,302 bilhões (principalmente a BVNK, com US$ 1,8 bilhão), além de 31 operações cujos valores não foram divulgados.
• A Coinbase Ventures liderou o mercado com 12 investimentos; a Franklin Templeton (4 vezes) surgiu como uma nova instituição de alta frequência nesta temporada, sinalizando uma clara estratégia sistemática por parte dos gigantes tradicionais da gestão de ativos.
• Em termos de financiamento de ecossistemas, a BNB Chain (17 eventos), a Ethereum (14 eventos) e a Solana (14 eventos) estão empatadas em terceiro lugar, com a Base (9 eventos) apresentando o crescimento mais rápido e a Hyperliquid (6 eventos) sendo a maior surpresa entre os ecossistemas emergentes.

Financiamento total e distribuição mensal

Visão geral do financiamento no mercado primário da Web3

No primeiro trimestre de 2026, o valor total de financiamento no mercado primário de criptomoedas foi de US$ 4,59 bilhões, com 170 operações de investimento realizadas, representando uma queda de 46,7% e 14,2% em relação ao trimestre anterior, respectivamente.

A característica estrutural de “volume estável, valor explosivo” no nível mensal é extremamente marcante, com o número de eventos ao longo de três meses apresentando um equilíbrio significativo (52→56→62 eventos), mas o valor total do financiamento disparou de US$ 926 milhões para US$ 644 milhões e, em seguida, para US$ 2,58 bilhões, com um desvio padrão de US$ 840 milhões, refletindo a influência extrema dos megaprojetos em março sobre os dados gerais.

O valor médio do financiamento foi de aproximadamente US$ 36 milhões, o que representa 4,4 vezes o valor mediano do financiamento (US$ 8 milhões), revelando as características extremas da lei de potência na distribuição do financiamento neste trimestre: alguns projetos de grande porte elevaram o valor médio do financiamento, mas o verdadeiro nível de financiamento do mercado deve ser baseado na mediana.

Análise do financiamento setorial

O panorama do setor passou por uma reestruturação: O DeFi ultrapassou o CeFi pela primeira vez, com US$ 2,083 bilhões (contra US$ 746 milhões do CeFi), uma reviravolta impulsionada por dois grandes eventos de financiamento dominados pelo TradFi no mercado de previsões. O setor de infraestrutura ficou em primeiro lugar em número de eventos, com 55 ocorrências (32%), mas sua média foi de apenas US$ 14,31 milhões — 4,9 vezes menor do que a média do DeFi, de US$ 69,45 milhões, revelando claramente duas lógicas de precificação de capital distintamente diferentes.

DeFi: O mercado de previsões lidera a onda da fintech tradicional

Entre os 49 eventos no setor de DeFi, a Kalshi (US$ 1 bilhão) e a Polymarket (US$ 600 milhões) somaram, juntas, US$ 1,6 bilhão, ou 76,8% do valor total do setor de DeFi. Ambas as partes financiadoras são instituições financeiras tradicionais (Coatue Management / Intercontinental Exchange ICE), o que marca uma mudança estrutural na camada de aplicações DeFi, passando de um modelo impulsionado por capital de risco para um liderado por capital do setor financeiro tradicional.

Os 47 eventos restantes receberam um financiamento total de US$ 483 milhões, com uma média de aproximadamente US$ 10,28 milhões, confirmando a estrutura de dois picos do ecossistema DeFi: “na parte superior, narrativas de grande impacto concentradas; na parte inferior, projetos em fase inicial dispersos”. A Superstate (US$ 82 milhões/Rodada B), como representante dos fundos do mercado monetário de ativos do mundo real (RWA) na cadeia de blocos, é um sinal de tendência digno de nota para a diferenciação entre os 10 principais subsetores da DeFi.

CeFi: Excluindo as fusões e aquisições, o financiamento exclusivamente por capital próprio ainda atingiu US$ 746 milhões

Excluindo fusões e aquisições, o CeFi registrou 22 operações de financiamento primário puro, totalizando US$ 746 milhões, com uma média de US$ 43,88 milhões, o que representa 0,63 vezes a média do DeFi. Entre os projetos de destaque estão: LMAX Digital (US$ 150 milhões/investimento na Ripple), Eightco Holdings (US$ 125 milhões/estratégia de reserva de BTC), Anchorage (US$ 100 milhões/custódia em conformidade com a Tether), KAST (US$ 80 milhões/QED + Sequoia China + DST Global).

O foco central do setor CeFi passou da “escala” para a “qualidade da conformidade” — depois que a abertura de capital da BitGo estabeleceu um marco em termos de conformidade, os provedores de serviços CeFi com alta transparência e aprovação regulatória tornaram-se os principais alvos do capital institucional.

Infraestrutura: Alta frequência, baixo volume, líder em eventos, mas com a menor média

O setor de infraestrutura registrou 55 eventos (32% do total) e foi o setor com o maior número de eventos, mas sua média de US$ 14,31 milhões foi a mais baixa. Isso não reflete um abandono do capital, mas sim um mapeamento objetivo de seu longo percurso de comercialização e ciclo de verificação: Os fundos de capital de risco tendem a realizar várias rodadas de investimento inicial de pequeno porte, em vez de fazer uma única aposta em uma empresa com alta avaliação.

Destacam-se o financiamento de mercado de balcão da World (WLD) (US$ 65 milhões, a única operação de mercado de balcão nesta temporada) e o da Startale Labs (US$ 63 milhões/Sony Innovation Fund) como os dois maiores neste setor, elevando a média geral; excluindo esses dois, a mediana no setor de infraestrutura é de apenas cerca de US$ 5 milhões.

Análise da estrutura da rodada de financiamento

Excluindo fusões e aquisições, financiamento por dívida, ofertas públicas iniciais (IPO) e atividades pós-IPO, a distribuição por fase dos 170 eventos revela um padrão em três segmentos: "euforia inicial, arrefecimento no meio do ciclo e atividade estratégica": As rodadas de pré-semente + semente totalizaram 52 eventos (30,6%), mantendo a maior frequência; as rodadas A/B totalizaram 21 eventos (12,4%), continuando a diminuir, o que indica uma abordagem cautelosa na fixação de preços para as avaliações de projetos em fase de crescimento.

Não divulgado (29,4%): A maior proporção de rodadas da temporada. A ocultação de informações continua sendo comum, e a pontuação de transparência da RootData continua incentivando os projetos a divulgarem informações de forma proativa.

Financiamento estratégico (20,0%): A Tether (8 vezes) e a Franklin Templeton (4 vezes) são exemplos representativos, sendo que a primeira concluiu a transformação de sua identidade de “stablecoin → investidor estratégico”, enquanto a segunda marca o posicionamento sistemático de uma gestora de ativos tradicional com um século de história no setor de criptomoedas.

As rodadas A/B representaram apenas 12,4%: A função de “determinação de preços” para projetos em fase de crescimento ainda não se recuperou totalmente, com os fundos concentrados tanto na fase inicial de alto risco (rodadas de semente) quanto na fase de baixo risco (investimentos estratégicos/fusões e aquisições).

Análise de rodadas especiais (financiamento por dívida / IPO / pós-IPO):

Os 7 eventos a seguir (2 financiamentos por dívida / 1 oferta pública inicial / 4 operações pós-IPO) não se enquadram no financiamento primário de capital padrão e foram excluídos das principais estatísticas, mas sua importância no mercado não pode ser ignorada:

As duas operações de financiamento por meio de dívida da Metaplanet: O modelo da “versão asiática da MicroStrategy” gerou um efeito de demonstração entre as empresas japonesas de capital aberto; se os preços do BTC permanecerem elevados no segundo trimestre, poderá haver empresas que sigam o exemplo e recorram ao financiamento por meio de títulos para adquirir BTC.

Oferta pública inicial da BitGo: O marco mais importante em termos de conformidade no primeiro trimestre: a primeira oferta pública no setor de custódia de criptomoedas, que abriu caminho com sucesso para a avaliação de “prestadores de serviços em conformidade com a regulamentação”, o que pode levar a listagens ou aquisições aceleradas da Anchorage/Paxos no segundo trimestre.

O financiamento mais questionável provém do setor de infraestrutura

A transparência financeira no setor de infraestrutura é relativamente fraca: dos quatro casos questionáveis, três dizem respeito à infraestrutura, o que se alinha às características do setor, marcadas por “alta frequência, valores baixos, projetos em fase inicial e uma postura proativa, mas discreta”. Recomenda-se que os investidores institucionais implementem processos de verificação independentes e mais rigorosos de due diligence para projetos neste setor.

Tópico especial: Onda de fusões e aquisições

No primeiro trimestre de 2026, foram registrados 38 eventos de fusões e aquisições, representando 17,4% dos 219 eventos originais. Dentre eles, 7 apresentaram valores divulgados que totalizaram US$ 2,302 bilhões; 31 eventos não tiveram valores divulgados. A intensificação da onda de fusões e aquisições é a evidência mais direta de que o setor de criptomoedas está passando da fase de “crescimento descontrolado” para a fase de “integração no sistema financeiro convencional”.

Quantidades altamente concentradas: Entre as 7 fusões e aquisições divulgadas, a BVNK (US$ 1,8 bilhão) representou 78,2% do valor total das fusões e aquisições divulgadas, enquanto as 6 restantes totalizaram US$ 502 milhões, o que é altamente consistente com as características da lei de potência do financiamento primário.

Perfil do adquirente: As instituições financeiras tradicionais (Mastercard, Mirae Asset) e as instituições nativas do setor de criptomoedas (Fireblocks, Nakamoto, Coincheck, GSR) representaram, cada uma, metade do total, com ambas as forças completando o posicionamento de integração do ecossistema de criptomoedas a partir de diferentes perspectivas.

Preferência de setor: Entre as 31 fusões e aquisições não divulgadas, a categoria de ferramentas e serviços de informação foi a que registrou o maior número de ocorrências, sugerindo que as ações de integração de ferramentas de dados de conformidade, análises na cadeia de blocos e ferramentas para desenvolvedores excedem em muito a escala apresentada pelas informações públicas.

A aquisição da Farcaster é a reviravolta mais notável deste trimestre, indicando possivelmente que a camada de aplicativos sociais descentralizados entrou em uma fase de consolidação.

Previsão de fusões e aquisições para o segundo trimestre: Se a clareza regulatória se mantiver, espera-se que a taxa de fusões e aquisições no segundo trimestre aumente ainda mais, chegando a 20%. Os principais alvos de fusões e aquisições se concentrarão em:

1. Protocolos DeFi com receita real (adquiridos por plataformas TradFi);
2. Protocolos de pagamento em conformidade (adotados por bancos/gigantes do setor de pagamentos);
3. Prestadores de serviços de custódia de nível institucional (que abriram capital ou foram adquiridos por grandes bolsas). As aquisições de formadores de mercado (modelo GSR/Autonomous) também podem acelerar ainda mais após a controvérsia envolvendo a Jane Street — adquirir capacidades de formação de mercado na cadeia de blocos por meio de fusões e aquisições, em vez de desenvolvê-las internamente, é a opção mais econômica.

Distribuição do financiamento de ecossistemas

Nota: Quando o mesmo projeto é implementado em vários ecossistemas, ele é contabilizado separadamente, e o total em todos os ecossistemas ultrapassa 170 eventos de financiamento.

• A BNB Chain lidera: O ciclo de incentivo do Binance Alpha continua em pleno andamento, com a YZi Labs apresentando uma grande sobreposição em quatro investimentos.
• Ethereum e Solana estão empatados em segundo lugar: O Ethereum concentra-se em projetos de DeFi e RWA de nível institucional; o Solana é impulsionado principalmente pela negociação de alta frequência, pelos efeitos de contágio do ecossistema de memes e pelos mercados de previsão na cadeia.
• A base é a que está crescendo mais rapidamente: Grande parte dos 12 investimentos da Coinbase Ventures foi direcionada ao ecossistema Base, sendo que a densidade de implantação de aplicativos para consumidores na Base é a mais alta entre todas as camadas 2.
• Hiperlíquido: Um ecossistema de negociação de derivativos na cadeia de blocos, cujo alto desempenho e modelo de livro de ordens na cadeia atraem um grande número de projetos de produtos estruturados de DeFi, tornando-o o maior azarão entre os ecossistemas emergentes neste trimestre.

Instituições de investimento mais ativas

A Coinbase Ventures liderou como a instituição mais ativa no primeiro trimestre de 2026, com uma concentração significativa entre os principais participantes; no entanto, as instituições com cinco ou menos investimentos estão se tornando mais homogêneas, com muitas instituições de pequeno e médio porte explorando, paralelamente, oportunidades em estágio inicial.

A maior mudança estrutural no âmbito institucional neste trimestre: A Franklin Templeton tornou-se uma instituição ativa pela primeira vez, indicando que a gestão de ativos tradicional, com mais de um século de história, passou da “observação” para a “alocação sistemática” no setor de criptomoedas.

Os 10 principais eventos de financiamento no primeiro trimestre

O valor total do financiamento das 10 principais empresas foi de US$ 2,537 bilhões, representando 55,3% do total de US$ 4,59 bilhões da temporada, apresentando características de concentração extrema de lei de potência.

Nota: Tanto a Kalshi quanto a Polymarket registraram financiamentos no quarto trimestre de 2025 (US$ 1 bilhão e US$ 2 bilhões, respectivamente), e o primeiro trimestre de 2026 representa um financiamento adicional após ambas terem recebido uma nova rodada de apoio estratégico, o que demonstra que as avaliações dos principais projetos de mercados de previsão continuam a subir rapidamente.

Distribuição da faixa de valores de financiamento

Entre os 119 eventos com valores divulgados, a média de US$ 36 milhões e a mediana de US$ 8 milhões revelam uma enorme diferença (4,4 vezes), o que constitui a manifestação quantitativa mais intuitiva da distribuição de lei de potência. As duas primeiras faixas (<$10 milhões) representam 60,5%, mas contribuem com menos de 5% do total da temporada; apenas dois eventos ultrapassaram os $500 milhões (Kalshi + Polymarket), totalizando $1,6 bilhão, o que representa 38,6% do total.

A mediana de US$ 8 milhões é o indicador de mercado mais representativo para este trimestre: ela reflete o nível real de financiamento que a maioria dos projetos recebeu após a exclusão de valores extremos e constitui uma referência mais confiável para as instituições avaliarem o “dinamismo do mercado”.

Estrutura de transparência do RootData: Garantia sistemática da credibilidade dos dados

Este relatório classifica rigorosamente os dados (precisos versus questionáveis; financiamento primário versus fusões e aquisições versus outras rodadas), em resultado da promoção sistemática de iniciativas de transparência pela RootData no primeiro trimestre. Cinco medidas formam um ciclo de retroalimentação positiva de "coleta de dados → incentivos à pontuação → verificação multipartidária → credibilidade institucional → padronização do setor":

No primeiro trimestre, dos 219 eventos, 215 (98,2%) foram classificados como “precisos”, com 4 eventos questionáveis (1,8%) — dos quais 3 concentraram-se no setor de infraestrutura, que apresenta uma divulgação de informações deficiente, o que se alinha fortemente às características do setor.

Entre as 38 operações de fusões e aquisições, 31 (81,6%) não divulgaram os valores envolvidos: essa é a maior lacuna de dados deste trimestre e também o principal foco do plano de co-construção de dados da RootData no segundo trimestre. As partes envolvidas nos projetos e os adquirentes são convidados a complementar as informações sobre os valores das fusões e aquisições por meio dos canais oficiais, a fim de aumentar a transparência dos dados do setor sobre fusões e aquisições.

O plano de roadshow dos formadores de mercado terá um impacto direto nas classificações de transparência dos projetos CeFi/DeFi no segundo trimestre; as preocupações do setor desencadeadas pelo incidente da Jane Street coincidem com o momento em que a RootData tomou suas medidas, e espera-se que isso acelere a aceitação, por parte do setor, das normas de divulgação dos formadores de mercado.
Recomenda-se utilizar a classificação A/B de transparência da RootData como pré-requisito para a triagem inicial de investimentos — os riscos de assimetria de informações em projetos com alta transparência são significativamente menores, e a eficiência da due diligence e os custos de gestão pós-investimento podem ser substancialmente otimizados.

Perspectivas para o segundo trimestre de 2026

Os dados do primeiro trimestre de 2026 apontam para uma oportunidade clara de consolidação do setor, e os investidores institucionais devem concentrar-se nos principais participantes nas áreas de custódia em conformidade, protocolos de pagamento e infraestrutura de DeFi em setores específicos. Espera-se que as transações de fusões e aquisições no segundo trimestre se concentrem em pagamentos relacionados à conformidade e em serviços de custódia de nível institucional.

A camada de aplicações DeFi também merece destaque, já que a Kalshi e a Polymarket estabeleceram um precedente para o financiamento TradFi no mercado de previsões, enquanto setores como protocolos de derivativos, opções on-chain e produtos estruturados, enquanto “infraestrutura financeira on-chain”, se tornarão áreas-chave para um planejamento sistemático, ao mesmo tempo em que acompanhamos continuamente as tendências operacionais do fundo do ecossistema Hyperliquid no segundo trimestre.

Os investidores podem se concentrar em acompanhar os alvos de instituições ativas como a Coinbase Ventures, a Tether e a Dragonfly, mas devem fazer avaliações abrangentes em conjunto com a classificação de transparência A/B da RootData. Além disso, a BNB Chain, a Solana e a Base, como os três ecossistemas mais ativos no primeiro trimestre, continuam sendo o principal campo de batalha para aproveitar oportunidades de precificação de tokens de liquidez, ao mesmo tempo em que é preciso ter cautela em relação aos riscos associados ao término do período de bloqueio dos fundos de capital de risco.

Este relatório foi elaborado pela RootData Research, e as informações ou opiniões nele expressas não constituem estratégias de investimento nem constituem aconselhamento para ninguém. Ver outros formatos: Versão em PDF | Medium