Lançamento do TGE da Stable: o mercado ainda acredita na narrativa da blockchain pública de stablecoin?

Título original do artigo: "Stable Tonight TGE, Does the stablecoin Public Chain Narrative Market Still Buy It?"

Autor original do artigo: 1912212.eth, Foresight News

Às 21:00 de 8 de dezembro, horário de Pequim, a mainnet da Stable será oficialmente lançada. A Stable, como uma blockchain de camada 1 apoiada pela Bitfinex e Tether, foca na infraestrutura de stablecoin. Seu design principal visa usar USDT como taxa de gas nativa para alcançar liquidação em menos de um segundo e transferências peer-to-peer sem taxa de gas. No momento da redação, exchange de criptomoedas incluindo Bitget, Backpack e Bybit anunciaram a listagem de spot trading da STABLE. Além disso, Binance, Coinbase e as exchange coreanas ainda não anunciaram a listagem de trading spot da STABLE.

Total Supply of 1 Trillion, Tokens Not Used as Gas Fees

Antes do lançamento da mainnet, a equipe do projeto liberou o whitepaper e os detalhes da tokenomics. O token nativo do projeto, STABLE, tem uma total supply fixa de 1 trilhão de tokens. As transferências, pagamentos e transações na rede Stable são liquidados in USDT, e o STABLE não é usado como taxa de gas, mas é usado para coordenar mecanismos de incentivo entre desenvolvedores e participantes do ecossistema. A distribuição dos tokens STABLE é a seguinte: a Distribuição Genesis representa 10% da oferta total, apoiando a liquidez inicial, ativação da comunidade, atividades do ecossistema e trabalho de distribuição estratégica; a parte da Distribuição Genesis será totalmente desbloqueada no lançamento da mainnet.

40% da oferta total é alocada ao ecossistema e à comunidade, distribuída para subsídios a desenvolvedores, programas de liquidez, parcerias, iniciativas comunitárias e desenvolvimento do ecossistema; 25% é alocada à equipe, incluindo a equipe fundadora, engenheiros, pesquisadores e colaboradores; e 25% é alocada a investidores e consultores, apoiando investidores estratégicos e consultores para o desenvolvimento da rede, construção de infraestrutura e promoção.

Tanto as ações da equipe quanto as dos investidores têm um período de carência (cliff) de um ano, com desbloqueio zero nos primeiros 12 meses, seguido por liberação linear. A parte do fundo do ecossistema e da comunidade desbloqueia 8% no lançamento, com a parte restante sendo liberada gradualmente através de vesting linear para incentivar desenvolvedores, parceiros e o crescimento de usuários.

A Stable adota o protocolo de consenso StableBFT e utiliza um modelo DPoS (Delegated Proof of Stake). Este design mantém as propriedades de segurança econômica necessárias para uma rede de pagamento global, ao mesmo tempo em que suporta liquidação de alto rendimento. O Staking do token STABLE é o mecanismo para validadores e delegadores participarem do consenso e ganharem recompensas. Os papéis principais do token STABLE são governança e staking: os detentores podem fazer staking de seus tokens para se tornarem validadores, participar da manutenção da segurança da rede e influenciar atualizações de protocolo através de votação DAO, como ajustar taxas ou introduzir suporte para novas stablecoins.

Além disso, o STABLE pode ser usado para incentivos ao ecossistema, como mineração de liquidez ou recompensas de pontes cross-chain. A equipe do projeto afirma que este design de separação pode atrair fundos institucionais porque a estabilidade do USDT é muito maior do que a de tokens de governança voláteis.

Pre-Deposit Controversy: Insider Trading, KYC Bottleneck

Semelhante à Plasma, a Stable também abriu depósitos duas vezes antes do lançamento da mainnet. A primeira fase de pré-depósito começou no final de outubro com um limite de 825 milhões de dólares, mas foi preenchida minutos após o anúncio. A comunidade questionou o insider trading de alguns jogadores. A carteira com a classificação mais alta depositou centenas de milhões de USDT 23 minutos antes da abertura dos depósitos.

A equipe do projeto não respondeu diretamente e abriu a segunda fase de atividades de pré-depósito em 6 de novembro com um limite de 500 milhões de dólares.

No entanto, a Stable subestimou o entusiasmo do mercado pelos depósitos. No momento em que a segunda fase abriu, um fluxo massivo de tráfego causou lentidão no site e um gargalo. Como resultado, após atualizar as regras, a Stable permitiu que os usuários depositassem através do frontend Hourglass ou diretamente on-chain; o recurso de depósito foi reaberto por 24 horas, com cada carteira podendo depositar até 1 milhão de dólares, com o valor mínimo de depósito permanecendo em 1.000 dólares.

No final, o total de depósitos na segunda fase foi de aproximadamente 1,8 bilhão de dólares, com cerca de 26.000 carteiras participantes.

O tempo de auditoria variou de alguns dias a uma semana, com alguns usuários da comunidade reclamando de gargalos no sistema ou pedidos repetidos de documentação adicional.

$20 Billion FDV Probability Over 85%

No final de julho deste ano, a Stable anunciou a conclusão de uma rodada de financiamento seed de 28 milhões de dólares, liderada pela Bitfinex e Hack VC, elevando sua avaliação de mercado para cerca de 3 bilhões de dólares.

Em comparação, o valor de mercado da Plasma é agora de 3,3 bilhões de dólares, com uma FDV de 16,75 bilhões de dólares.

Alguns observadores otimistas acreditam que a narrativa de stablecoin, o endosso da Bitfinex e a ascensão e queda da Plasma podem indicar que ainda haverá algum calor e impulso de preço de alta no futuro próximo. No entanto, as vozes pessimistas são mais fortes: taxas de gas não pagáveis com STABLE, utilidade limitada, especialmente porque o mercado entrou em um ciclo de mercado de baixa onde a liquidez se tornou apertada, seu preço pode cair rapidamente.

Atualmente, os dados da Polymarket mostram que a probabilidade de a FDV exceder 20 bilhões de dólares após o dia da listagem é de 85%. Com base em um cálculo conservador de 20 bilhões de dólares, o preço do STABLE corresponderia a 0,02 $.

Em termos de mercado de contratos perpétuos, de acordo com dados da Bitget, o STABLE/USDT está atualmente precificado em 0,032 $, com sua FDV estimada subindo para cerca de 3 bilhões de dólares.

A primeira fase do pré-depósito da Stable atingiu 825 milhões de dólares, com a contribuição real da segunda fase excedendo 1,1 bilhão de dólares, mas após a distribuição proporcional, o valor real que entrou no pool foi de 500 milhões de dólares. A escala total de pré-depósito é de 1,325 bilhão de dólares. A tokenomics revelou uma alocação inicial de 10% (usada para incentivos de atividades de pré-depósito, atividades de plataforma de exchange, liquidez on-chain inicial, etc.). Assumindo que a Stable eventualmente faça um airdrop de uma fatia de 3% a 7% para os pré-depósitos, calculada com base no preço pré-mercado de 0,032 $, o retorno correspondente é de aproximadamente 7% a 16,9%. Isso significa que para cada 10.000 $ de depósito, os ganhos correspondentes são de 700 $ a 1.690 $.

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