Trump está reconstruindo a CFTC, mas isso talvez não favoreça as criptomoedas

A Casa Branca avaliou candidatos para as quatro vagas abertas na Commodity Futures Trading Commission (CFTC), segundo a CNBC. Duas dessas vagas pertencem a democratas.

Nada na lei exige que elas sejam preenchidas: o estatuto limita cada partido a três das cinco vagas e não vai além disso. Atualmente, o presidente Michael Selig é o único a votar.

A última composição completa da CFTC processou o setor cripto

As cinco vagas ficaram ocupadas de 04/2022 até 02/2025:

Maioria democrata

• Rostin Behnam (presidente)
• Kristin Johnson
• Christy Goldsmith Romero.

Behnam pediu ao Congresso competência para supervisionar o mercado à vista de commodities digitais durante todo o período. Enquanto isso, sua divisão de fiscalização processou as plataformas que atendiam americanos sem registro.

Johnson e Goldsmith Romero foram as mais incisivas em relação aos fundos dos clientes e aos danos a investidores de varejo. Goldsmith Romero se opôs a uma proposta regulatória da época da FTX que teria levado derivativos diretamente aos investidores de varejo.

Vagas republicanas

• Summer Mersinger
• Caroline Pham

Elas passaram seus mandatos como vozes dissidentes. Mersinger se opôs ao caso Ooki DAO, o primeiro contra uma organização descentralizada.

Pham se distanciou do acordo da Uniswap e propôs um programa supervisionado de testes para empresas cripto.

Embora nenhuma das duas pudesse definir a agenda, o setor cripto percebeu sua atuação mesmo assim e contratou Mersinger em 05/2025 para dirigir a Blockchain Association, o principal grupo de lobby cripto em Washington.

Por que dois democratas não são garantidos

A Commodity Exchange Act prevê cinco comissários, com mandatos escalonados de cinco anos. Cada um precisa ser confirmado pelo Senado, e o presidente escolhe um deles para ocupar a presidência.

Os indicados precisam demonstrar conhecimento real sobre trading de futuros ou sobre as commodities físicas envolvidas. Esse requisito existe há décadas, desde muito antes das criptomoedas.

Vale destacar que a regra partidária estabelece um limite máximo, não mínimo. No máximo três comissários podem pertencer ao mesmo partido, o que impede um quarto republicano, mas não determina mais nada.

Por tradição, e não por exigência legal, o partido do presidente fica com a maioria. Os presidentes também costumam buscar nomes da oposição junto à liderança do Senado, razão pela qual Chuck Schumer enviou uma lista em julho.

Essas duas tradições podem ser ignoradas. Três republicanos e duas vagas vazias cumpririam integralmente a lei.

Um comissário escreveu o atual livro de regras

Mersinger e Goldsmith Romero deixaram o cargo no mesmo dia. Johnson saiu em setembro, e Pham permaneceu até dezembro.

Seus últimos meses como única comissária produziram mais políticas para criptomoedas do que os três anos anteriores. Em agosto, ela aprovou um comunicado consultivo sobre acesso a uma exchange offshore e, semanas depois, aventou a possibilidade de usar stablecoins como garantia para derivativos.

Em dezembro, veio um programa-piloto para usar Bitcoin e ether como garantia. Selig manteve todas essas medidas e defendeu a elaboração de regras como único comissário.

A Casa Branca importa mais do que a composição do órgão. A ordem de Joe Biden de 2022 apresentou os ativos digitais como um risco a ser administrado. A ordem de 01/2025 de Donald Trump instruiu as agências a conquistar a liderança tecnológica.

Do que o setor cripto reclamaria

O resultado preferido pelo setor é uma questão de aritmética. Selig mais dois republicanos formariam a maioria, e moderados ocupariam as duas vagas minoritárias.

Dois democratas não conseguiriam superar essa maioria em uma votação. Ainda assim, poderiam exigir análises de custo-benefício, prolongar os períodos para envio de comentários e atrasar aprovações de futuros perpétuos e operações com margem.

A contrapartida é a parte que ninguém anuncia. Uma comissão completa é o preço estabelecido pelos democratas do Senado para a CLARITY Act, que dividiria a supervisão dos ativos digitais entre a CFTC e a SEC.

Um estatuto impõe limites à CFTC com muito mais força do que as orientações de um único presidente jamais poderiam. O setor cripto está prestes a descobrir qual restrição prefere.