Recompra de títulos de 10 anos pelo Tesouro dos EUA de mais de $5 bilhões não interrompe sua liquidação

• Bessent aumentou a recompra de títulos para $6 bilhões, enquanto o Tesouro realizou uma operação de $5,2 bilhões.
• *No entanto, o mercado se voltou contra o departamento, e o rendimento dos títulos de 10 anos se aproximou de 5%. *
• A reação dos investidores e participantes do mercado foi predominantemente cética devido à insuficiência da recompra.

O Tesouro dos EUA, liderado por Scott Bessent, realizou em 10 de setembro a primeira recompra aumentada de títulos do governo de longo prazo no valor de $5,2 bilhões, mas a operação não conseguiu interromper o aumento do rendimento, relata o FT.

Após o anúncio dos resultados, o rendimento dos títulos de 10 anos subiu acima de 4,85% pela primeira vez desde 2023, e em 11 de setembro atingiu quase 4,98% --- o nível mais alto em quase três anos. No momento da redação, a taxa estava em 4,93%. Rendimento dos títulos do governo dos EUA de 10 anos. Fonte: TradingView .

Os investidores acreditam que a escala da intervenção foi insuficiente para o mercado de dívida pública dos EUA, que é de cerca de $32 trilhões, enquanto o aumento dos preços do petróleo, os riscos inflacionários, o déficit orçamentário e as expectativas de aumento da taxa do Fed continuam a pressionar os títulos.

Recompra de até $6 bilhões não conseguiu acalmar o mercado

Antes da operação, o Tesouro dos EUA anunciou que estava disposto a recomprar até $6 bilhões de dívida de longo prazo com vencimentos de 10 a 20 anos. Isso é três vezes o volume padrão de $2 bilhões e supera a promessa anterior de agosto de aumentar as operações para pelo menos $4 bilhões.

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No entanto, na prática, o Tesouro aceitou propostas apenas de $5,2 bilhões de mais de $10 bilhões em pedidos de investidores. Enquanto isso, o rendimento dos títulos de 10 anos subiu para 4,98%, e para os títulos de 30 anos, a taxa também estabeleceu um novo máximo em vários anos --- acima de 5,4%.

Para o mercado, isso foi um sinal de que mesmo a intervenção direta do Tesouro ainda não é capaz de reverter os principais fatores que estão empurrando as taxas para cima.

O diretor de investimentos da Amundi, Vincent Mortier, afirmou que a pequena escala da operação "não resolve o problema mais amplo" do aumento do rendimento dos títulos americanos. Segundo ele, o sinal que o Tesouro envia ao mercado por meio da recompra pode se mostrar contraproducente, pois demonstra "certa nervosidade" do governo dos EUA.

Na Morgan Stanley, também alertaram sobre a natureza incomum de tal intervenção. A economista-chefe da Morgan Stanley Wealth Management, Ellen Zentner, observou:

"Não podemos ignorar o fato de que algumas ações dos EUA trazem riscos típicos de países em desenvolvimento. Normalmente, não vimos políticas intervencionistas por parte dos EUA. E quando vimos, foi um processo formal e institucionalizado".

Por que os rendimentos continuam a subir

Um dos principais fatores de pressão sobre os títulos americanos nesta semana foi o aumento acentuado dos preços do petróleo em meio à escalada da guerra entre os EUA e o Irã e problemas de fornecimento através do Estreito de Ormuz. O preço do Brent subiu para quase $110 por barril, e em 11 de setembro, após isso, reduziu o aumento e estava sendo negociado em torno de $104.

A energia mais cara aumenta os riscos inflacionários e eleva a probabilidade de que o Fed tenha que manter as taxas altas por mais tempo ou até mesmo aumentá-las novamente. De acordo com a ferramenta CME FedWatch, o mercado avalia a probabilidade de aumento da taxa do Fed neste mês em cerca de 84,7%.

Os rendimentos dos títulos também estão sob pressão:

• volume recorde da dívida pública dos EUA, que ultrapassou $40 trilhões;
• déficit orçamentário maciço;
• altos custos de serviço da dívida;
• aumento das expectativas inflacionárias;
• volume significativo de novos empréstimos;
• vendas de títulos por empresas de tecnologia para financiar investimentos em IA;
• expectativas de forte crescimento econômico devido ao desenvolvimento da inteligência artificial.

Um fator adicional foram as declarações do presidente dos EUA, Donald Trump, sobre a possibilidade de pagamentos de $5000 a cada adulto americano caso os republicanos vençam nas eleições intermediárias. Tal programa poderia custar ao orçamento mais de $1 trilhão e aumentar as preocupações sobre os gastos públicos futuros.

Investidores consideram a primeira ação de Bessent insuficiente

A decepção com a escala da operação foi evidente antes mesmo de sua realização. Mark Cabana, chefe da estratégia de taxas dos EUA no Bank of America, afirmou que o Tesouro está, na verdade, "economizando" na intervenção, o que contradiz a abordagem "a qualquer custo".

"Se você vai intervir, deve ser mais importante direcionar o mercado em uma certa direção ou alcançar um certo nível do que o preço que está disposto a pagar por isso. Não se pode ter os dois."

O gerente de portfólio da DoubleLine, Bill Campbell, também acredita que Bessent deveria ter agido em uma escala maior:

"Eu pensei que Bessent entenderia: em qualquer intervenção, seu primeiro tiro é o melhor, e você deve entrar com grande escala imediatamente."

Uma reação semelhante foi demonstrada pelos participantes do mercado no X. Os analistas da The Kobeissi Letter, após o anúncio do aumento da recompra, escreveram que mesmo triplicar o volume para $6 bilhões não impediu o aumento dos rendimentos dos títulos de 10 anos. Eles observaram que o mercado está, na verdade, "lutando contra o Tesouro dos EUA".

You can't make this up.

The US Treasury just announced it is tripling long-term buybacks to $6 billion and yields STILL rallied on the news.

That means the US Treasury went from doubling, to "at least doubling," to tripling long-term bond buybacks and yields are still rising.... pic.twitter.com/WWWtwBpzVw
--- The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) September 9, 2026

Separadamente, a The Kobeissi Letter enfatizou que o Tesouro enfrenta um problema fundamental: os EUA têm um déficit superior a $2 trilhões, gastam mais de $1,2 trilhões por ano em pagamentos de juros, e os preços do petróleo quase dobraram desde o início da guerra.

In all fairness, US Treasury Secretary Bessent was already behind the 8-ball before he started.

The US is now running $2+ trillion deficits, spending over $1.2 trillion on annual interest expense, and fighting 60 consecutive months of 2%+ inflation.

On top of this, oil prices... https://t.co/Gt4T5kXhz6
--- The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) September 9, 2026

Um usuário da plataforma X sob o pseudônimo de Hedgie chamou a atenção para o contraste entre a declaração de Bessent "Agora sou o chefe aqui" e a reação do mercado. Segundo ele, o Tesouro aumentou a recompra de $2 bilhões para $4 bilhões e depois para $6 bilhões, mas após isso o mercado continuou a vender títulos, e os rendimentos dos papéis de 10 anos apenas aumentaram.

Ao mesmo tempo, o cético em relação a criptomoedas, Peter Schiff, afirmou que mesmo a triplicação da recompra de títulos de longo prazo não impediu o aumento dos rendimentos, e tal situação pode sustentar a demanda por ouro.

Vale lembrar que no Morgan Stanley foi avaliada a quantia máxima possível de recompra em cerca de $10 bilhões.

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