Por que o Bitcoin consegue subir mesmo em meio à turbulência?

Título original do artigo: O caos é uma escada: Por que o Bitcoin se valoriza em momentos de incerteza geopolítica
Autor do artigo original: @Matt_Hougan
Tradução: Peggy, BlockBeats

Nota do editor: Embora o mercado costume classificar o Bitcoin como um “ativo de risco”, esta onda de oscilações nos preços, desencadeada pelo conflito com o Irã, enviou um sinal claro que se desvia do consenso: em meio à queda dos ativos tradicionais e ao fracasso dos ativos considerados refúgios seguros, o Bitcoin, ao contrário, demonstrou solidez.

O autor deste artigo, Matt Hougan (atual diretor de investimentos da Bitwise, cofundador da Future Proof e ex-CEO da ETF.com), acredita que a alta do Bitcoin não se deve a uma “indiferença em relação à guerra” nem é apenas resultado das “expectativas de inflação”, mas é impulsionada diretamente pelo próprio conflito geopolítico.

Hougan propõe um quadro mais esclarecedor — o Bitcoin não é um único ativo, mas uma “aposta sobreposta”: por um lado, ele compete com o ouro pelo status de “reserva de valor”; por outro lado, também aposta, de forma pouco provável, mas altamente resiliente, em se tornar uma verdadeira moeda global.

No passado, essa lógica de segunda camada parecia mais uma fantasia distante. Mas, à medida que o sistema financeiro está sendo gradualmente "transformado em arma", essa suposição está deixando de ser uma hipótese para se tornar uma realidade. Desde as sanções da SWIFT até ao surgimento de redes paralelas de liquidação e à tentativa do Irã de cobrar taxas de transporte marítimo em Bitcoin, o Bitcoin já não é apenas uma ferramenta contra a inflação, mas está também a ser arrastado para as margens de um jogo de âmbito nacional.

Nesse contexto, a lógica de formação de preços do Bitcoin também mudou. Já não é impulsionado apenas pela liquidez, pelas ações do setor de tecnologia ou pelo apetite pelo risco, mas está começando a refletir a “incerteza do sistema monetário global”. À medida que o conflito aumenta a probabilidade de concretização de suas “propriedades monetárias” e amplifica a volatilidade do sistema financeiro global, o potencial de valorização desse ativo também está sendo reaberto.

Se, nos últimos cinco anos, a narrativa do Bitcoin se concentrou em sua função de “ouro digital”, o que está surgindo agora é um papel duplo mais complexo: ao mesmo tempo, uma ferramenta de reserva de valor e um potencial meio de liquidação despolitizado. Uma vez estabelecida essa estrutura, o seu limite de mercado poderá não se restringir mais aos US$ 3,8 trilhões correspondentes ao ouro.

Segue-se o texto original:

O Bitcoin tem demonstrado relativa solidez desde o início do conflito no Irã. Desde que os EUA e Israel iniciaram os ataques aéreos contra o Irã, em 28 de fevereiro, o Bitcoin subiu 12%, enquanto o Índice S&P 500 caiu 1% e o ouro registrou uma queda de 10%.

Isso pegou muitos de surpresa. O Bitcoin sempre foi visto como um ativo de risco, e muitos acreditavam inicialmente que ele deveria cair devido ao clima de aversão ao risco desencadeado por conflitos geopolíticos. Como resultado, começaram a surgir várias explicações: alguns acreditavam que a geopolítica não tinha nada a ver com o Bitcoin; outros apontaram que as guerras costumam levar à desvalorização da moeda, o que poderia ser positivo para o Bitcoin a longo prazo.

Nenhuma dessas explicações está correta. O bom desempenho do Bitcoin nesta crise decorre, na verdade, do próprio conflito. É fundamental compreender esse ponto.

Um único investimento, duas apostas

Comprar Bitcoin significa, essencialmente, fazer duas apostas simultâneas.

Em primeiro lugar, você está apostando que o Bitcoin se tornará o “ouro digital” e competirá com o ouro físico no mercado de “reserva de valor”, avaliado em US$ 38 trilhões. Atualmente, esse é o principal caso de uso do Bitcoin e uma aposta que considero muito atraente. Como já expliquei anteriormente, se o Bitcoin conquistar cerca de 17% desse mercado na próxima década, o preço do Bitcoin poderia chegar a US$ 1 milhão.

No entanto, ao comprar Bitcoin, você está, na verdade, fazendo uma segunda aposta: que um dia, talvez, o Bitcoin venha a funcionar como uma moeda tradicional.

No passado, sempre considerei isso como uma “opção de compra fora do dinheiro”: uma aposta especulativa num futuro que parecia improvável que se concretizasse. Afinal, durante a maior parte da existência do Bitcoin, essa possibilidade parecia extremamente remota para a maioria das pessoas. Até alguns anos atrás, o sistema financeiro global baseava-se quase inteiramente no dólar, e utilizar uma “criptomoeda” altamente volátil e ainda em fase inicial para o comércio internacional parecia mais uma fantasia.

Um ponto de inflexão ocorreu em 2022, quando os Estados Unidos excluíram a Rússia do sistema SWIFT, dominado pelo dólar. O ministro das Finanças francês chamou isso de “arma nuclear financeira”, alertando também outros países. A China criou rapidamente sistemas financeiros paralelos, e outros países também tomaram medidas. A Rússia transferiu 99% de suas atividades financeiras para esses novos sistemas, e outros países começaram a seguir o exemplo.

Naquela época, eu achava que “transformar o SWIFT em uma arma” poderia abrir espaço para o Bitcoin: se os países fossem gradualmente ficando relutantes em depender do sistema baseado no dólar, a transição para uma alternativa “despolitizada” em algum momento também faria sentido.

E, neste conflito com o Irã, vimos uma manifestação precoce (e inquietante) dessa tendência: O Irã, em entrevista ao Financial Times, declarou que passaria a cobrar de cada embarcação que atravessasse o Estreito de Ormuz US$ 1 por barril (cerca de US$ 20 milhões por dia) a título de “taxa de trânsito” e que o pagamento seria feito em Bitcoin.

É evidente que essa medida suscitou sérias preocupações quanto à evasão de sanções e à lavagem de dinheiro. Embora, em alguns aspectos, isso possa representar uma melhoria — ao longo dos anos, o Irã tem utilizado o sistema financeiro chinês para contornar as sanções dos EUA, o que é mais difícil de rastrear do que as criptomoedas —, isso também traz novos riscos.

Ao mesmo tempo, isso revelou uma realidade que transcende o conflito atual: em um mundo em que os países estão cada vez mais utilizando o sistema financeiro como arma, o Bitcoin está gradualmente se tornando uma alternativa despolitizada.

Lógica de precificação de opções

É também por isso que comparo o potencial do Bitcoin como moeda a uma “opção de compra bem fora do dinheiro”.

O valor de uma opção geralmente aumenta devido a dois fatores principais: ou um aumento na probabilidade de atingir o preço-alvo, ou um aumento na volatilidade do ativo subjacente.

Neste conflito com o Irã, ambos os fatores estão em jogo: em primeiro lugar, aumentou a probabilidade de o Bitcoin ser utilizado como “moeda”; em segundo lugar, aumentaram a incerteza e a volatilidade do sistema monetário global.

Esse quadro analítico pode nos ajudar a compreender duas coisas importantes. Em primeiro lugar, em futuros conflitos geopolíticos, é provável que o Bitcoin continue a valorizar-se — especialmente em regiões que se encontram entre os sistemas dos EUA e da China. Em segundo lugar, o tamanho potencial do mercado de Bitcoin pode ser muito maior do que o mercado de ouro, avaliado em 38 trilhões de dólares.

Nos últimos cinco anos, temos visto o Bitcoin quase exclusivamente como uma ferramenta de “reserva de valor”. Mas se ele começar a assumir tanto o papel de “reserva de valor” (semelhante ao ouro) quanto o de “meio de troca” (semelhante ao dólar americano), talvez precisemos reavaliar nossas expectativas de longo prazo em relação a esse setor.

[Link para o artigo original]