Por que projetos de criptomoedas têm dificuldade em entregar? A "Maldição da ICO"

Título original: Why Crypto Can't Build Anything Long-Term

Autor original: rosie

Tradução: Odaily Planet Daily Golem

A maioria dos fundadores de projetos de criptomoedas que conheço já está no seu terceiro pivot. Esse grupo desenvolveu uma plataforma NFT em 2021, mudou para rendimento DeFi em 2022, pivotou para agentes de IA em 2023/24 e agora está perseguindo a tendência quente deste trimestre (talvez mercados de previsão).

Seus pivots não estão errados e, de muitas maneiras, suas estratégias estão corretas. Mas o problema é que esse padrão, por si só, torna difícil construir qualquer coisa que possa durar a longo prazo.

Ciclo de produto de 18 meses

Novo conceito surge → Fundos entram → Todos pivotam → Crescimento sustentado por 6-9 meses → Novo conceito desaparece → Pivot novamente.

Um ciclo de criptomoedas costumava durar 3-4 anos (era da ICO), depois encurtou para 2 anos e agora, com sorte, um ciclo dura no máximo 18 meses. No segundo trimestre de 2025, o financiamento de VC em cripto caiu quase 60%, deixando os fundadores sem tempo e fundos suficientes para desenvolver antes que a próxima narrativa os obrigue a pivotar novamente.

É quase impossível construir algo significativo em 18 meses; a verdadeira infraestrutura leva pelo menos 3-5 anos, e alcançar o product-market fit realmente leva anos, não trimestres de iteração.

Mas se os fundadores de cripto se apegarem à narrativa do ano passado, eles estão desperdiçando dinheiro, os investidores sairão, os usuários abandonarão. Alguns investidores forçarão até mesmo os fundadores a perseguir a tendência atual, e sua equipe começará a avaliar investimentos em projetos que garantiram financiamento com base na narrativa quente deste trimestre.

Falácia dos custos irrecuperáveis como mecanismo de sobrevivência

O conselho de negócios tradicional é não cair na falácia dos custos irrecuperáveis. Se um projeto não está funcionando, pivote imediatamente. Mas o espaço cripto está profundamente enraizado nisso, usando a falácia dos custos irrecuperáveis como mecanismo de sobrevivência. Agora, ninguém fica tempo suficiente para validar se o que está fazendo realmente funciona — enfrentando suporte, pivota; crescimento lento de usuários, pivota; desafios de arrecadação de fundos, pivota.

Todo fundador de cripto enfrenta esse trade-off:

· Continue construindo o produto existente, talvez alcançando sucesso daqui a 2-3 anos. Se tiver sorte, você pode garantir outra rodada de financiamento.

· Abrace a narrativa quente: levante fundos imediatamente, mostre progresso superficial e saia antes que alguém perceba que não está funcionando.

Na maioria dos casos, a segunda opção vence.

Projetos para sempre "prestes a serem concluídos"

Poucos projetos de criptomoedas realmente concluem o que se propuseram a fazer em seu roteiro. A maioria dos projetos está sempre em um estado de "prestes a ser concluído". Sempre a uma funcionalidade de distância de alcançar o product-market fit. Eles nunca chegam lá porque, no meio do caminho, os ventos mudam e, da noite para o dia, terminar seu protocolo DeFi torna-se irrelevante porque todos estão falando sobre agentes de IA.

O mercado pune projetos concluídos. Porque um produto acabado tem suas limitações conhecidas, enquanto um produto "prestes a ser concluído" ainda tem um potencial narrativo infinito.

O capital persegue a atenção, não a conclusão

Em cripto, se você tem uma nova narrativa, pode levantar US$ 50 milhões mesmo sem um produto; se a narrativa está estabelecida, o produto está no ar, você pode ter dificuldade em levantar até US$ 5 milhões; se for uma narrativa antiga, com um produto e usuários reais, então o financiamento pode ser impossível.

Venture capitalists não investem em produtos; eles investem em atenção. A atenção flui para novas narrativas, não para as estabelecidas. A maioria das equipes agora está focada apenas na "maximização narrativa", otimizando inteiramente para qual história atrai fundos, sem se importar com o que estão realmente fazendo. Concluir um projeto te prende, enquanto abandonar um mantém suas opções abertas.

Retenção de equipe

Se você é um fundador de cripto, quando a nova narrativa chega, seus melhores engenheiros podem ser contratados por outros, recebendo o dobro do salário para se juntar ao mais recente projeto quente; seu diretor de marketing pode ser atraído por uma empresa que acabou de levantar um bilhão de dólares. Você não pode competir porque abandonou a narrativa quente seis meses atrás para realmente terminar o que começou.

Ninguém quer fazer parte de um projeto estável e chato. Eles querem caos, excesso de capital, projetos que podem falhar, mas que também podem trazer retornos de dez vezes.

Tempo de atenção do usuário

Os usuários de cripto às vezes se envolvem com um produto simplesmente porque é novo, porque todos estão falando sobre isso ou porque pode haver um airdrop. Uma vez que a narrativa muda, eles seguem em frente, e se o produto melhorou ou se as funcionalidades solicitadas foram adicionadas, ninguém mais se importa.

Na verdade, não podemos construir produtos sustentáveis para usuários insustentáveis. Alguns fundadores de cripto pivotam tantas vezes que até eles esquecem a missão original.

Rede social descentralizada -> Marketplace NFT -> Agregador DeFi -> Infraestrutura de jogos -> Agente de IA -> Mercado de previsão... A transformação não é mais uma questão estratégica, mas tornou-se o núcleo de todo o modelo de negócios.

Paradoxo da infraestrutura

No espaço cripto, as coisas que perduram são principalmente aquelas que foram estabelecidas antes que as criptomoedas ganhassem atenção. Bitcoin surgiu quando ninguém se importava, sem VCs e sem ICO. Ethereum nasceu antes da frenesi das ICOs, antes que as pessoas pudessem imaginar o futuro dos smart contract.

A maioria das coisas nascidas durante ciclos de hype desaparecerá com o fim do ciclo, enquanto aquelas nascidas antes do ciclo têm mais chances de sucesso. No entanto, poucos construirão antes que uma narrativa comece devido à falta de financiamento, atenção e liquidez de saída.

Por que é difícil mudar isso?

Estruturas de incentivo baseadas em token criam oportunidades de saída de liquidez. Enquanto os fundadores e investidores puderem sair antes que o produto amadureça, eles o farão.

A velocidade da informação e da emoção se espalhando excede em muito a velocidade da construção. Quando um projeto é concluído, todos sabem como ele se saiu. Toda a proposta de valor da indústria cripto está evoluindo rapidamente; exigir uma evolução lenta em um setor que evolui rapidamente é como esperar que ele se transforme em algo que não deveria ser.

Isso significa que, se você passar três anos construindo um produto, outra pessoa pode copiar sua ideia e lançar um produto com código pior e melhor estratégia de marketing em três meses. E então eles ganham.

Criptomoedas lutam para construir qualquer produto de longo prazo porque estruturalmente estão em desacordo com o pensamento de longo prazo.

Você pode ser um fundador com princípios, recusar-se a pivotar, permanecer fiel à visão original, levar anos em vez de meses para desenvolver. Mas é provável que você vá à falência, seja esquecido e, eventualmente, substituído por aqueles que pivotaram três vezes enquanto você lançava sua primeira versão.

O mercado não recompensa a conclusão, mas recompensa a criação constante de novas coisas. Talvez a verdadeira inovação na indústria cripto não resida na tecnologia em si, mas em como alcançar o valor máximo com o mínimo de entrada.

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