Ações da AMD vs. Ações da Nvidia: Quem venceu a corrida da IA em 2026?

O desempenho das ações da AMD frente às da Nvidia em 2026 gerou um dos placares mais surpreendentes na história recente dos semicondutores.

As ações da AMD subiram mais de 150% no acumulado do ano, tornando-se um dos destaques do S&P 500 e o segundo maior ganho no Nasdaq-100, atrás apenas da Sandisk. As ações da Nvidia subiram cerca de 4% no mesmo período. A empresa que definiu o mercado de IA em 2024 e 2025, que produz as GPUs que alimentam praticamente todos os principais treinamentos de IA e que foi a ação mais comentada do mundo nos últimos dois anos, praticamente andou de lado em 2026, enquanto as ações da AMD mais que dobraram.

Entender essa reversão é mais útil do que apenas observar o placar, pois os motivos por trás dela revelam algo importante sobre para onde ambas as ações estão caminhando no segundo semestre de 2026 e além.

Por que a Nvidia começou 2026 em uma posição diferente da AMD

A diferença de desempenho entre as ações da AMD e da Nvidia em 2026 não surgiu do nada. Ela reflete as posições iniciais muito distintas que as duas ações ocupavam ao entrar no ano.

A Nvidia iniciou 2026 como uma das ações mais detidas e analisadas do mundo. Sua história de domínio em IA havia sido extensivamente documentada, modelada e precificada em portfólios institucionais e de varejo. No início de 2026, a Nvidia negociava a avaliações que refletiam um consenso universal sobre sua liderança em GPUs de IA. Havia pouca informação positiva incremental que pudesse surpreender o mercado, pois ele já acreditava na melhor versão da história da Nvidia.

A AMD entrou em 2026 em uma posição fundamentalmente diferente. A empresa vinha progredindo em seu negócio de GPUs de IA por dois anos, anunciou parcerias com grandes hyperscalers e entregou resultados crescentes em data centers. Mas o mercado ainda não havia precificado totalmente a AMD como uma alternativa confirmada e escalável ao ecossistema da Nvidia. O pipeline de clientes era real, mas não totalmente divulgado. A oportunidade de CPUs EPYC era visível, mas pouco modelada. A plataforma Helios existia, mas tinha apenas a Meta como cliente publicamente confirmado.

Essa assimetria nas posições iniciais — Nvidia precificada para a perfeição, AMD precificada parcialmente — é a principal explicação para o motivo pelo qual o ganho de 150% da AMD e o de 4% da Nvidia podem coexistir no mesmo ambiente de mercado impulsionado pela mesma demanda por IA.

O que os resultados do 1º trimestre de 2026 fizeram com a história comparativa

O evento que impulsionou diretamente o desempenho superior da AMD em relação à Nvidia foi o relatório de resultados do 1º trimestre de 2026, em maio.

A AMD reportou receita de US$ 10,25 bilhões, alta de 38% ano a ano, superando o consenso de US$ 9,89 bilhões. A receita de data centers saltou 57%, para US$ 5,8 bilhões. O lucro por ação (EPS) não-GAAP de US$ 1,37 superou a estimativa de US$ 1,29. A CEO Lisa Su elevou a previsão de crescimento do mercado de CPUs para servidores de 18% para mais de 35% ao ano, alcançando mais de US$ 120 bilhões até 2030. O guidance do 2º trimestre, de cerca de US$ 11,2 bilhões, veio acima do esperado pelos analistas.

A ação saltou 19% no dia dos resultados e continuou subindo conforme analistas elevaram metas agressivamente. O Barclays subiu para US$ 500. KeyBanc elevou para US$ 530. TD Cowen subiu de US$ 290 para US$ 500. Baird aumentou em US$ 300, chegando a US$ 625.

Os resultados do 1º trimestre da Nvidia, embora fortes em termos absolutos, não produziram a mesma magnitude de surpresa positiva em relação a um mercado que já esperava resultados extraordinários. A barra que a Nvidia precisava superar para mover sua ação significativamente era muito mais alta do que a da AMD.

As três vantagens da AMD que 2026 validou

O desempenho superior das ações da AMD reflete três desenvolvimentos competitivos específicos que estavam presentes, mas não totalmente precificados no início de 2026.

O renascimento das CPUs é o primeiro. A revisão da previsão de crescimento do mercado de CPUs para servidores feita por Lisa Su não foi um ajuste cosmético. Refletiu uma mudança genuína para onde a demanda por computação está fluindo. À medida que as cargas de trabalho de IA evoluem do treinamento puro de modelos para inferência e aplicações de agentes, a computação via CPU junto com a aceleração via GPU torna-se uma parte mais significativa da equação de infraestrutura. Os processadores de servidor EPYC da AMD são os principais beneficiários dessa mudança, e o crescimento de mais de 70% ano a ano na receita de CPUs para servidores projetado para o 2º trimestre é a confirmação financeira dessa tese.

A vantagem de memória do Helios é a segunda. O sistema rack-scale Helios da AMD oferece 432 gigabytes de HBM em comparação aos 288 gigabytes do sistema Vera Rubin NVL72 da Nvidia. Em um ambiente onde a largura de banda de memória tornou-se um dos principais gargalos para cargas de trabalho de IA, essa vantagem de 50% em HBM é uma especificação genuinamente diferenciadora. Não é suficiente para superar as vantagens do ecossistema de software da Nvidia para todos os clientes, mas é suficiente para conquistar negócios com clientes cuja principal restrição é a memória, e não a compatibilidade de software.

A diversificação de clientes é a terceira. A AMD terminar 2025 com principalmente um grande cliente de GPU criou risco de percepção, independentemente do que estava no pipeline. Entrar no 2º semestre de 2026 com Meta e OpenAI como clientes divulgados do Helios e MI450, além de relacionamentos sugeridos pelos comentários de Lisa Su sobre previsões de clientes líderes excedendo planos iniciais, transforma a AMD de uma história de cliente único em uma história de múltiplos hyperscalers.

O que a Nvidia tem que a AMD não consegue igualar

Uma comparação honesta exige tratamento igualitário das vantagens da Nvidia, que são reais e significativas, mesmo em um ano em que a AMD a superou drasticamente.

O ecossistema de software CUDA é a vantagem competitiva mais durável em semicondutores hoje. Centenas de milhares de desenvolvedores construíram seus fluxos de trabalho de IA no CUDA. Os modelos, bibliotecas, ferramentas de otimização e conhecimento institucional incorporados no ecossistema CUDA representam anos de investimento que não podem ser replicados rapidamente. A plataforma de software ROCm da AMD tem melhorado e feito progressos significativos no suporte a grandes frameworks de IA. Mas a lacuna entre a maturidade do CUDA e o ecossistema de software da AMD é real e persistente.

A participação de mercado é a segunda vantagem. A Nvidia detém aproximadamente 94% do mercado de aceleradores de GPU para IA no final de 2025. A AMD detém aproximadamente 5%. A escala de negócios absoluta em que a Nvidia opera significa que sua base de receita é ordens de magnitude maior que a da AMD, mesmo com o crescimento atual de 57% em data centers da AMD taxas. A vantagem de receita da Nvidia lhe dá mais recursos para P&D, mais alavancagem em relacionamentos na cadeia de suprimentos e mais capacidade de absorver qualquer contratempo individual.

O roteiro de produtos Blackwell e além representa uma terceira vantagem à qual a AMD precisará responder continuamente. As gerações de produtos da Nvidia têm consistentemente ultrapassado os limites de desempenho mais rápido do que a resposta da AMD conseguiu igualar. A lacuna diminui em cada ciclo, mas não foi totalmente fechada, e a vantagem do ecossistema de software significa que, mesmo quando a AMD iguala métricas de desempenho bruto, a base instalada da Nvidia tem motivos para continuar com a plataforma familiar.

Como será o segundo semestre de 2026 para cada ação

As ações da AMD entrando no 2º semestre de 2026 têm catalisadores específicos que podem estender ou reverter a diferença de desempenho com a Nvidia.

O evento Advancing AI 2026 hoje é o mais imediato. Quaisquer novos anúncios de clientes hyperscalers ou atualizações no cronograma de implantação do EPYC Venice que excedam as expectativas do mercado podem empurrar as ações da AMD para a faixa de US$ 625 a US$ 700, projetada pelos analistas mais otimistas.

Os resultados do 2º trimestre no final de julho serão a validação financeira da narrativa do 1º semestre. Se a receita de data centers sustentar a taxa de crescimento de 57% ou acelerar, e se a receita de CPUs para servidores EPYC entregar o crescimento de mais de 70% ano a ano projetado, a avaliação em 77 vezes os lucros futuros começa a parecer mais defensável.

Para as ações da Nvidia, a questão do segundo semestre é se o aumento da receita da geração Blackwell, que tem sido a principal preocupação dos investidores no 1º semestre, acelera o suficiente para justificar a reclassificação da ação em relação ao seu desempenho atual estagnado. A escala de negócios absoluta da Nvidia significa que ela gerará mais receita que a AMD em todos os trimestres no futuro previsível. O que mudou é se o mercado atribui a essa receita um prêmio ou um múltiplo padrão.

A nota honesta para o primeiro semestre

As ações da AMD venceram o primeiro semestre de 2026 contra as da Nvidia por motivos que não foram sorte. As divulgações de clientes, a entrega de resultados, a revisão do mercado de CPUs e a execução da gestão justificaram a reclassificação que produziu o ganho de 150%.

O ganho de 4% da Nvidia não é evidência de que o negócio da Nvidia está com desempenho ruim. É evidência de que a Nvidia entrou em 2026 precificada tão perfeitamente para seu domínio em IA que mesmo uma execução forte contínua não pôde produzir um ganho adicional significativo. O mercado já havia dado à Nvidia crédito total.

Para os investidores em ações da AMD no segundo semestre, a questão é se a dinâmica de repricing que produziu o desempenho superior do 1º semestre agora seguiu seu curso, ou se novas vitórias de clientes e a validação da execução justificam continuar mantendo uma ação que agora também tem expectativas elevadas embutidas em seu preço.

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Conclusão

As ações da AMD superarem as da Nvidia em 150 pontos percentuais no primeiro semestre de 2026 é uma das reversões mais significativas na corrida da IA que a maioria dos investidores não previu ao entrar no ano. Os motivos são específicos e fundamentados: a AMD estava subprecificada em relação ao seu pipeline de clientes, sua entrega de resultados superou as expectativas de maneiras que a Nvidia não poderia, dado onde a Nvidia já estava precificada, e o renascimento das CPUs adicionou um motor de crescimento que o mercado não havia modelado totalmente.

Se a AMD continuará superando no 2º semestre depende de se o evento Advancing AI de hoje e os resultados subsequentes do 2º trimestre confirmam que o pipeline de clientes é tão forte quanto os resultados do 1º trimestre sugeriram, e se a avaliação em 77 vezes os lucros futuros pode ser sustentada pela aceleração contínua dos lucros. O primeiro semestre mostrou que a AMD tinha mais espaço para reclassificação do que a maioria dos investidores reconheceu. O segundo semestre mostrará se esse espaço foi totalmente fechado ou se permanece.

FAQ

1. Por que as ações da AMD superaram as da Nvidia tão dramaticamente em 2026?
A AMD entrou em 2026 significativamente subprecificada em relação ao seu pipeline real de clientes e trajetória de lucros. Os resultados do 1º trimestre confirmando crescimento de 57% em data centers, a parceria de 6GW com a OpenAI, o relacionamento com o Meta Helios e a revisão do mercado de CPUs de Lisa Su coletivamente reclassificaram a AMD de alternativa em espera para participante principal confirmado. A Nvidia entrou em 2026 já precificada para a perfeição, deixando menos espaço para surpresas positivas.

2. As ações da AMD são melhores que as da Nvidia como investimento agora?
As duas ações representam perfis de risco-retorno diferentes. A AMD, a 77 vezes os lucros futuros, tem mais potencial de expansão de avaliação se os lucros acelerarem, mas mais risco de queda se a execução decepcionar. A Nvidia, em sua avaliação atual, reflete mais certeza embutida, mas menos potencial para o tipo de repricing que produziu o ganho de 150% da AMD no 1º semestre.

3. Qual é a vantagem competitiva da AMD sobre a Nvidia?
O sistema Helios da AMD oferece 50% mais HBM do que o sistema Vera Rubin NVL72 da Nvidia, o negócio de CPUs EPYC está crescendo mais rápido do que qualquer ciclo anterior devido à demanda por IA de agentes, e as parcerias da AMD com OpenAI e Meta fornecem diversificação de clientes que o mercado não precificava anteriormente.

4. Qual é a vantagem competitiva da Nvidia sobre a AMD?
O ecossistema de software CUDA representa anos de investimento de desenvolvedores que não podem ser replicados rapidamente. A Nvidia detém aproximadamente 94% do mercado de aceleradores de GPU para IA com as vantagens de escala que isso implica. Seu roteiro de produtos tem consistentemente ultrapassado os limites de desempenho mais rápido do que o cronograma de resposta da AMD.

5. As ações da AMD podem chegar a US$ 700 até o final de 2026?
A Cantor Fitzgerald tem uma meta de US$ 700. O caminho exige vitórias contínuas de clientes de GPU para data centers, confirmação do aumento do EPYC Venice e aceleração de lucros que justifique a expansão do múltiplo atual de 77 vezes os lucros futuros, em vez de compressão. O evento Advancing AI de hoje e os resultados do 2º trimestre são os próximos pontos-chave de validação.

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