Ações da SK Hynix vs Ações da Samsung: Qual gigante coreana de chips é a melhor compra agora?

As ações da SK Hynix e da Samsung tiveram desempenhos notáveis em 2026, mas seguiram trajetórias muito diferentes. As ações da SK Hynix dispararam mais de 300% devido à sua dominância em HBM e foco exclusivo no segmento mais lucrativo de memória. As ações da Samsung ganharam aproximadamente 158% no mesmo período, beneficiando-se dos mesmos ventos favoráveis da IA, mas carregando o peso de um negócio muito mais complexo.

Em 22 de junho, a comparação entre as duas tornou-se literal. A SK Hynix superou brevemente a Samsung em valor de mercado, encerrando o reinado de 25 anos desta última como a empresa listada mais valiosa da Coreia do Sul. A Samsung contesta o ranking, argumentando que seu valor de mercado deveria incluir ações preferenciais, o que elevaria seu valor acima do da SK Hynix. A disputa em si revela a dinâmica competitiva atual entre essas duas empresas.

Dois modelos de negócios muito diferentes

O ponto mais importante a entender antes de comparar as ações da SK Hynix e da Samsung é que elas não são o mesmo tipo de empresa com logotipos diferentes.

A SK Hynix é uma empresa focada exclusivamente em memória. Tudo o que faz — DRAM, NAND, HBM — é memória. Esse foco é exatamente o que impulsionou a alta de 300%. Quando a HBM tornou-se o componente mais crítico e lucrativo na infraestrutura de IA, a SK Hynix não tinha nada diluindo sua exposição a esse tema. Cada won de receita e cada ponto de melhoria de margem foram diretamente para a demonstração de resultados, sem serem diluídos por smartphones, televisores ou serviços de fundição.

A Samsung é um conglomerado no sentido mais amplo. Chips de memória são uma parte importante do negócio, mas a Samsung também fabrica chips lógicos através de sua divisão de fundição, projeta e vende smartphones, produz telas, fabrica eletrodomésticos e opera um dos maiores negócios de eletrônicos de consumo do mundo. O mesmo boom de IA que elevou as margens da SK Hynix para 72% no primeiro trimestre de 2026 beneficiou a divisão de memória da Samsung, mas esse benefício foi diluído pelo desempenho de tudo o que a empresa faz simultaneamente.

Investidores valorizam mais o foco em memória pura porque a HBM oferece as margens mais altas do setor e vincula fornecedores a aceleradores de IA específicos, ao contrário da DRAM comum, onde os compradores podem trocar de fornecedor mais facilmente.

A lacuna de participação de mercado em HBM

A diferença competitiva mais específica entre as duas empresas é a divisão de participação de mercado em HBM, e ela é significativa.

A SK Hynix detinha 61% do mercado global de HBM em 2025, contra 17% da Samsung e 21% da Micron. No primeiro trimestre de 2026, a Counterpoint Research estimou a participação na receita da SK Hynix em 58%, com Samsung e Micron em 21% cada. A lacuna diminuiu ligeiramente à medida que a Samsung aumentou a produção, mas a liderança da SK Hynix permanece substancial.

A razão para essa lacuna não é apenas tecnológica. É uma decisão estratégica que a SK Hynix tomou durante a crise de memória de 2023 que a Samsung não tomou. Analistas atribuem o papel central da SK Hynix no ecossistema global de IA à sua decisão de continuar investindo em HBM durante uma desaceleração no setor de memória. A Samsung, por outro lado, teria enfrentado atrasos de rendimento e qualificação em seus chips HBM3E que retardaram grandes pedidos da Nvidia. Esses atrasos transformaram uma lacuna de 17% em uma divisão de 61% contra 17%.

Para a HBM4, a próxima geração que está sendo preparada para a plataforma Vera Rubin da Nvidia, a SK Hynix já garantiu mais de dois terços dos pedidos. A Samsung tem fechado a lacuna, tendo enviado as primeiras amostras de HBM4E de 12 camadas do setor em maio e recebido certificação junto com a SK Hynix e a Micron para o fornecimento da Vera Rubin. Mas ser certificado é diferente de ter dois terços dos pedidos.

Valuation: Ambas estão mais baratas do que você pensa

Aqui é onde a comparação produz um resultado surpreendente que a maioria dos investidores globais ainda não processou totalmente.

De acordo com a SK Securities, a relação preço/lucro da Samsung Electronics, com base no consenso de lucros da Bloomberg, é de 8,1 para este ano e 5,9 para o próximo, a menor entre as 30 maiores empresas do mundo por valor de mercado. A SK Hynix segue de perto, com relações preço/lucro de 9,2 para este ano e 6,4 para o próximo.

Para colocar esses números em contexto: a Nvidia é negociada a mais de 40 vezes o lucro. A Micron é negociada a aproximadamente 25 vezes. As duas empresas coreanas que fornecem a memória dentro desses mesmos sistemas de IA são negociadas a múltiplos de um dígito. Han Donghee, pesquisador da SK Securities, enfatizou que a Samsung Electronics e a SK Hynix são as ações mais baratas na era da inteligência artificial.

O desconto tem uma explicação histórica. As ações coreanas são negociadas há muito tempo com desconto em relação aos pares globais devido a preocupações com governança, estrutura de chaebol e retornos limitados aos acionistas — o que os participantes do mercado chamam de "desconto da Coreia". A iniciativa de melhoria corporativa "Value-up" do governo está tentando ativamente fechar essa lacuna, e a alta de 2026 em ambas as ações reflete parte desse estreitamento. Mas ambas ainda são negociadas bem abaixo do que empresas equivalentes comandariam se estivessem listadas nos Estados Unidos.

A corrida pela capacidade de produção

Um dado específico que dá uma visão sobre para onde a balança competitiva entre as duas empresas está indo é a expansão da capacidade de produção.

Estimativas do Bank of America colocam a produção mensal de DRAM da SK Hynix em cerca de 589.000 wafers este ano, contra 691.000 da Samsung. A SK Hynix deve expandir a produção em cerca de 38% entre 2025 e 2028, em comparação com 17,5% na Samsung, o que reduziria a lacuna de produção para menos de 10% até 2028, ante cerca de 23% em 2025.

Essa projeção importa para ambas as ações de uma maneira específica. A SK Hynix aumentando a produção em 38% versus 17,5% da Samsung significa que a SK Hynix está investindo agressivamente na capacidade de atender à demanda de HBM que já garantiu. O cluster de semicondutores de Yongin, a fábrica de embalagens de Cheongju e a instalação de Indiana representam um compromisso de capital projetado para sustentar a liderança em HBM, em vez de deixar a Samsung fechar a lacuna.

A menor taxa de crescimento da produção da Samsung reflete parcialmente onde ela está alocando capital. O anúncio de investimento de 648 trilhões de won da empresa cobre uma gama mais ampla de tecnologias do que apenas HBM, incluindo serviços de fundição e pesquisa de chips de próxima geração. Essa amplitude é tanto a força da Samsung quanto a razão pela qual seu aumento de HBM tem sido mais lento que o da SK Hynix.

Onde a Samsung tem a vantagem

A comparação não é totalmente unilateral a favor da SK Hynix.

A diversificação da Samsung, que tem sido uma desvantagem em uma narrativa de HBM puro, torna-se uma vantagem em cenários onde os gastos com infraestrutura de IA moderam ou onde o ciclo de memória vira. Uma empresa com smartphones, telas, serviços de fundição e eletrônicos de consumo tem vários negócios que podem sustentar a receita quando qualquer segmento enfraquece. O foco exclusivo da SK Hynix amplifica os ganhos nos bons tempos e as perdas nos maus tempos.

A divisão de fundição da Samsung, embora enfrente seus próprios desafios competitivos contra a TSMC, dá à empresa exposição à fabricação de chips de IA além da memória. À medida que os designs de aceleradores de IA se tornam mais complexos e a demanda por embalagens avançadas cresce, a capacidade da Samsung de combinar a fabricação de chips de memória e lógica sob o mesmo teto pode se tornar uma vantagem competitiva que a SK Hynix não consegue igualar.

O balanço patrimonial e o reconhecimento da marca da Samsung nos mercados globais de consumo também fornecem um piso de estabilidade que uma empresa de memória focada exclusivamente não possui. A crise de 2023, quando a SK Hynix relatou um prejuízo operacional anual de 7,73 trilhões de won, é um lembrete de quão concentrado o risco de queda pode ser quando você tem apenas um negócio para recorrer.

Comparação de dividendos e retorno aos acionistas

Para investidores focados em renda, ambas as empresas oferecem dividendos, mas os perfis são diferentes.

O rendimento de dividendos atual da SK Hynix é de aproximadamente 0,11% a 0,2% aos preços atuais, refletindo o fato de que a ação se valorizou tão dramaticamente que o pagamento de dividendos não acompanhou o preço da ação. A empresa anunciou intenções de revisar medidas adicionais de retorno aos acionistas, incluindo recompra e cancelamento, mas o rendimento em si é insignificante para fins de renda nos níveis atuais.

A Samsung oferece um rendimento modestamente maior, dada sua menor valorização do preço das ações e um histórico mais longo de retorno de capital aos acionistas. Nenhuma das ações é uma aposta de rendimento por qualquer padrão razoável, mas o histórico mais amplo de retorno de capital da Samsung oferece aos investidores focados em renda um pouco mais com que trabalhar.

Qual faz mais sentido agora

A resposta depende do que você está realmente tentando realizar.

Se você quer a exposição mais pura possível à demanda por HBM e infraestrutura de memória de IA, as ações da SK Hynix são a escolha mais clara. A participação de mercado de 58%, a alocação de dois terços dos pedidos de HBM4 da Nvidia, a listagem de ADR em 10 de julho e o ambiente de demanda restrita pela oferta apontam para uma empresa que continuará capturando a fatia mais lucrativa do mercado de memória no futuro previsível. O múltiplo de 9,2 vezes o lucro futuro não é caro para esse negócio.

Se você quer uma exposição mais ampla à tecnologia coreana com mais proteção contra quedas através da diversificação, as ações da Samsung a 8,1 vezes o lucro futuro oferecem um valuation mais barato e um modelo de negócios mais resiliente em diferentes cenários. O ganho de 158% da Samsung em 2026 foi forte em termos absolutos, e a empresa está alcançando agressivamente a HBM enquanto mantém sua posição em várias categorias de tecnologia.

Os investidores que se saíram melhor em 2026 escolheram a SK Hynix. Os investidores que dormirão melhor durante a próxima correção inevitável provavelmente escolheram a Samsung. Ambas as conclusões são defensáveis, e a resposta certa depende mais da sua tolerância ao risco do que da sua visão sobre o setor de semicondutores.

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Conclusão

As ações da SK Hynix e da Samsung são ambas desempenhos excepcionais em 2026 por razões enraizadas no desempenho real dos negócios, e não em especulação. Ambas são negociadas a valuations que parecem baratos em relação aos pares globais de semicondutores. Ambas estão posicionadas no centro da construção da infraestrutura de IA que está remodelando o setor global de tecnologia.

A escolha entre elas é, em última análise, uma escolha entre concentração e diversificação. A SK Hynix oferece mais potencial de alta se a demanda por HBM permanecer extraordinária e a empresa mantiver sua liderança em participação de mercado. A Samsung oferece mais resiliência se qualquer parte dessa narrativa decepcionar.

O que ambas compartilham é um valuation que ainda não alcançou o desempenho dos negócios, um ambiente regulatório que está trabalhando ativamente para fechar o desconto da Coreia e uma posição em uma cadeia de suprimentos de tecnologia da qual as maiores empresas de IA do mundo não podem se dar ao luxo de se afastar.

FAQ

1. As ações da SK Hynix ou da Samsung são uma compra melhor agora?
A SK Hynix oferece exposição mais pura à HBM e à demanda por memória de IA com um múltiplo de 9,2 vezes o lucro futuro. A Samsung oferece mais diversificação e um múltiplo de 8,1 vezes o lucro futuro mais baixo. A melhor escolha depende se você prioriza o potencial de alta da memória de IA ou a resiliência do modelo de negócios.

2. Por que a SK Hynix ultrapassou a Samsung em valor de mercado?
O negócio de memória focado e puro da SK Hynix, com 58% de participação no mercado de HBM, impulsionou uma alta de mais de 300% em 2026, empurrando brevemente seu valor de mercado acima do da Samsung em 22 de junho pela primeira vez desde 2000. A Samsung contesta o ranking, observando que seu valor de mercado total, incluindo ações preferenciais, permanece maior.

3. Qual é a participação de mercado de HBM da Samsung em comparação com a SK Hynix?
No primeiro trimestre de 2026, a SK Hynix detinha aproximadamente 58% da participação na receita global de HBM, enquanto a Samsung detinha 21%, empatada com a Micron. A SK Hynix garantiu mais de dois terços dos pedidos de HBM4 da Nvidia para a plataforma Vera Rubin.

4. As ações de semicondutores coreanas estão subavaliadas em comparação com os pares globais?
Tanto a Samsung quanto a SK Hynix são negociadas a relações preço/lucro de um dígito, significativamente abaixo dos pares dos EUA, como a Nvidia, a mais de 40 vezes, e a Micron, a aproximadamente 25 vezes. Analistas descrevem ambas como algumas das ações relacionadas à IA mais baratas globalmente.

5. O que é o desconto da Coreia e ele afeta a SK Hynix e a Samsung?
O desconto da Coreia refere-se ao múltiplo de avaliação historicamente mais baixo aplicado às ações coreanas devido a preocupações com governança e estrutura de chaebol. Ambas as empresas são negociadas abaixo do que empresas equivalentes listadas nos EUA comandariam, embora a alta de 2026 tenha reduzido significativamente essa lacuna.

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