Биткойн напрямую или через ETP на брокерском счете: что выбрать?

Вы хотите добавить немного биткойнов в свое состояние, но не знаете, с какой стороны подойти? В 2026 году у французского инвестора есть два основных варианта: купить настоящие BTC через криптоплатформу или купить на бирже продукт, который отслеживает их курс, ETP, размещенный на обычном брокерском счете, как любая акция.

На графике две ценовые кривые почти идеально накладываются друг на друга. Но как только мы смотрим, кто что владеет, сколько мы платим каждый год и как налоговая служба вмешивается при перепродаже... различия становятся явно выраженными. Вот, по пунктам, что отделяет эти два способа владения биткойном, чтобы выбрать тот, который соответствует вашему профилю.

Ориентировочное время чтения: 17 минут

Содержание

• Две двери к одному и тому же активу
  • Биткойн напрямую
  • Биткойн на бирже через ETP
• Кто на самом деле владеет биткойнами?
• Комиссии: единовременная плата против подписки
• Налогообложение: одинаковая ставка, очень разные правила игры
• Безопасность: кому вы доверяете свои биткойны?
  • Напрямую: вы или платформа
  • С ETP: профессионал и несколько слепых зон
• В повседневной жизни: несколько критериев для выбора
• Какой вариант для какого инвестора?
• В заключение: преимущества и недостатки
  • Биткойн, удерживаемый напрямую
  • ETP Биткойн на брокерском счете
• В заключение

Две двери к одному и тому же активу

Биткойн напрямую

Вы открываете счет на централизованной криптобирже (обменник или CEX), вносите евро и покупаете BTC. Затем два выбора: оставить их на платформе или перевести на свой собственный цифровой кошелек, некустодиальный кошелек. Некоторые бренды, такие как Ledger, даже предлагают варианты для покупки биткойнов напрямую без использования CEX.

С 1 июля 2026 года игровая площадка стала более безопасной. Переходный период европейского регулирования MiCA завершен: только платформы, обладающие европейской лицензией (статус PSCA или CASP на английском), могут по-прежнему обслуживать французских клиентов. Использование таких платформ теперь связано с гораздо меньшими рисками, чем это было раньше (мы вернемся к этому позже).

Биткойн на бирже через ETP

ETP (Exchange Traded Product, или биржевой продукт) — это торгуемый на бирже актив, цена которого отслеживает курс биткойна. Вы покупаете его через своего брокера или банк, точно так же, как акцию или ETF.

Почему ETP, а не ETF (биржевой инвестиционный фонд), как в США? Потому что европейские правила требуют от ETF диверсификации своих инвестиций, что невозможно с одним активом. Поэтому эмитенты используют другую структуру: ETP. Конкретно это часто долговая ценная бумага, выпущенная специализированной компанией (часто в Люксембурге или Ирландии). Серьезные продукты называются физическими: эмитент фактически владеет биткойнами, соответствующими проданным долям, которые хранятся у профессионального хранителя.

Пример: ETP Amundi Bitcoin (код ISIN XS3332092090), котирующийся на Euronext Paris с 24 апреля 2026 года. Его биткойны хранятся в CACEIS Bank Luxembourg, дочерней компании Crédit Agricole, аккредитованной MiCA.

Брокерский счет, оболочка, которая его принимает

Чтобы купить биткойн ETF, вам нужно открыть обычный брокерский счет (CTO). Это самый свободный брокерский счет во Франции. Нет лимита на взносы, деньги не заморожены, и вы можете открыть столько счетов, сколько хотите, в нескольких учреждениях.

Обратная сторона этой свободы: нет налоговых льгот. И не рассчитывайте на PEA, чтобы получить больше, ETP Bitcoin не подходят для него (жаль, нам бы это понравилось!).

Чтобы узнать, какую платформу выбрать для вашего (или ваших) обычных брокерских счетов, здесь вы найдете лучшие CTO, перечисленные на Avenuedesinvestisseurs.fr.

Кто на самом деле владеет биткойнами?

Это самое глубокое различие между двумя вариантами, и, тем не менее, оно наименее заметно в повседневной жизни.

В прямом смысле, BTC принадлежат вам. Если вы храните их на своем собственном адресе через некостодиальный кошелек, только вы владеете <<приватным ключом>>, этим секретным кодом, который позволяет их тратить. Вы можете отправлять их кому угодно, в любое время, не спрашивая никого. Оставленные на платформе, они остаются на ваше имя, но под ее охраной: вы зависите от ее надежности для их возврата.

С ETP вы не владеете никакими биткойнами. Вы обладаете финансовым инструментом, то есть требованием к эмитенту, которое само по себе обеспечивается биткойнами, которые он хранит у депозитария. На практике это означает:

• Невозможно вывести настоящие BTC: обмен долей на биткойны зарезервирован для крупных финансовых посредников, <<уполномоченных участников>>;
• Никаких платежей, переводов или использования в децентрализованных финансах (DeFi);
• Единственный выход: продать акцию на бирже за евро.

Если ваша цель просто воспользоваться изменением курса, это ограничение вас никогда не побеспокоит. Однако, если вы видите в биткойне инструмент независимости от банков, ETP является противоречием.

Комиссии: единовременная плата против <<подписки>>

Оба варианта не взимают плату одинаково, и именно ваша продолжительность удержания определяет победителя.

В прямом смысле вы платите в основном при входе и выходе: комиссия платформы, плюс разница между ценой покупки и ценой продажи (<<спред>>). В зависимости от способа покупки, сумма варьируется от примерно 0,1% на классическом ордерном листе до 1,5% или более с упрощенными кнопками покупки <<упрощенными>>. Возможно, добавьте сетевые сборы, если вы выводите свои BTC на свой кошелек. Затем больше ничего: владение биткойнами не стоит ни копейки в год (и может даже приносить вам доход, если вы заставите их работать в DeFi).

С ETP все наоборот. Комиссия за покупку и продажу часто невелика на хороших платформах (в пределах 1-10 € -- смотрите лучшие CTO, перечисленные на Avenuedesinvestisseurs.fr) у брокеров и онлайн-банков. Но эмитент ежегодно взимает плату за управление, которая непосредственно вычитается из курса продукта. В Европе они варьируются от 0,05% до 0,25% в год для самых дешевых ETP и поднимаются до 1% или даже 2% для некоторых более старых продуктов. Например, Amundi Bitcoin ETP взимает 0,25% в год, без входных или выходных сборов.

Пример

Чтобы прояснить ситуацию, ничто не сравнится с примером. Возьмем 5 000 €, инвестированных, с биткойном, курс которого не меняется (чтобы изолировать эффект сборов). Общая стоимость, включая покупку и продажу:

Таблица выше имеет свои ограничения, так как предполагает, что вы будете перепродавать так же, как и покупали, и что цена BTC не изменилась. Тем не менее, она явно показывает, что срок владения, продукт и способ покупки имеют большое значение для итоговой суммы. И будьте осторожны с временными скидками на комиссии, которые часто встречаются у эмитентов и CEX: вы, возможно, не сможете воспользоваться ими при перепродаже.

Налогообложение: одинаковые ставки, очень разные правила игры

Начнем с общего момента. С 1 января 2026 года повышение CSG увеличило ставку << плоского налога >> (единый налоговый вычет, или PFU) с 30 % до 31,4 %: 12,8 % подоходного налога и 18,6 % социальных взносов. Биткойны, находящиеся в прямом владении, и ETP на брокерских счетах облагаются налогом на тех же условиях. В обоих случаях вы также можете выбрать прогрессивную шкалу подоходного налога, что особенно интересно, если ваша налоговая ставка составляет 0 % или 11 %.

Что касается всего остального, два режима почти ничего не имеют общего:

Конкретно, кто выигрывает?

Все зависит от вашего способа инвестирования. Если вам нравится арбитраж, например, переходя от биткойна к стейблкоинам (криптовалютам, привязанным к доллару или евро), когда рынок кажется слишком неопределенным, прямой способ не имеет равных: налог уплачивается только в момент, когда вы получаете евро. С ETP та же маневр вызывает немедленное налогообложение.

Если, наоборот, вы накапливаете в течение длительного времени, счет в ценных бумагах имеет реальное преимущество: управление убытками. Плохой год для биткойна может быть компенсирован вашими будущими доходами или приростом капитала от ваших акций. В криптовалюте неиспользованный убыток в течение года просто теряется (двойное наказание!).

Последний общий момент, который нужно знать: в случае дарения счетчик обнуляется в обоих случаях. Получатель рассчитывает свою прибыль исходя из стоимости на день дарения. И в обоих случаях также налоговая анонимность принадлежит прошлому: с 2026 года европейская директива DAC8 обязывает криптоплатформы передавать операции своих клиентов налоговым органам.

Наконец, налоговые правила, касающиеся криптовалют, продолжают меняться. Возможно, что с 2027 года налоговые различия между прямым владением и владением через ETP больше не будут существовать. Применимые правила будут более или менее такими же, как для ETP.

Безопасность: кому вы доверяете свои биткойны?

Сначала напомним очевидное: ни один из двух вариантов не защищает вас от волатильности. Биткойн уже несколько раз терял более 50% своей стоимости, и ETP упадет ровно на столько же, если токен это сделает. Вопрос в другом: кто хранит активы и что произойдет, если что-то пойдет не так?

В прямом: вы или платформа

На платформе основной риск заключается в неисправности посредника, из-за взлома или банкротства. Падение FTX в 2022 году показало, что средства клиентов могут оставаться заблокированными на годы. MiCA теперь требует от лицензированных платформ отделять активы своих клиентов от собственных средств: это реальный прогресс, но не абсолютная гарантия.

Храня свои BTC в кошельке, вы устраняете этот риск... но берете на себя другие. Потеряйте вашу <<фразу восстановления>> (список из 12 или 24 слов, который позволяет восстановить кошелек), и ваши биткойны будут потеряны навсегда. Добавьте к этому попытки фишинга, ложные приложения и ошибки адреса, которые необратимы в блокчейне. Не забывайте о конфиденциальности: во Франции было зафиксировано десятки похищений и задержаний, связанных с криптовалютами с 2025 года. Лучше не кричать на каждом углу, сколько BTC хранится на вашем ключе.

С ETP: профессионал и несколько слепых зон

Хранение доверено специализированному депозитарию, который хранит ключи в оффлайне и соблюдает проверенные процедуры. Для ETP Amundi это CACEIS, учреждение, аккредитованное MiCA. С точки зрения брокера, ваши ценные бумаги остаются юридически отделенными от его счетов. И если французское учреждение обанкротится и не сможет вернуть ваши ценные бумаги, гарантия ценных бумаг FGDR (фонд гарантирования депозитов и разрешения) покрывает до 70 000 € на клиента.

Некоторые риски остаются, о которых лучше знать:

• Риск эмитента: вы обладаете долговым обязательством, и в случае трудностей эмитента восстановление стоимости биткойнов, предоставленных в качестве залога, может занять время;
• Риск ликвидности: в условиях паники посредники, обеспечивающие котировку, могут выйти из игры, и разница между ценами покупки и продажи увеличивается;
• Разница во времени: биткойн торгуется 24 часа в сутки, но биржа закрывается вечером и в выходные. Если курс обрушится в субботу, продать невозможно до понедельника, и акция может открыться с резким падением;
• Разница в отслеживании: из-за сборов и механики продукта доходность ETP может немного отличаться от самой доходности биткойна.

В повседневной жизни: несколько критериев для выбора

Вот несколько дополнительных критериев, которые следует учитывать при выборе:

• Часы работы. Рынок биткойнов никогда не спит: в прямом эфире вы можете купить или продать в 3 часа ночи в воскресенье, если вам это нужно. ETP, с другой стороны, торгуется только в часы работы биржи, с 9:00 до 17:30 по будням на Euronext Paris. Это может быть разочаровывающим для трейдера, но более спокойным для долгосрочного инвестора.

• Простота. Процедуры открытия счета на CEX и для владения CTO очень похожи (KYC обязательна в обоих случаях). Чтобы сделать выбор среди централизованных платформ, вы можете следовать этому руководству. Что касается счетов, вы найдете здесь лучшие CTO, перечисленные на Avenuedesinvestisseurs.fr. Чтобы купить на CEX, вам просто нужно ввести << bitcoin >> в строку поиска. Сложно сделать что-то проще. Однако для ETP вам придется выбирать среди всех существующих (Amundi, Bitwise, 21Shares, BlackRock, VanEck...).

• Доступ к другим активам. Все зависит от того, как вы хотите диверсифицировать свой портфель. На данный момент CTO предоставляют доступ к большему количеству акций и ETF, чем CEX, в то время как биржи перечисляют гораздо больше токенов, чем CTO. Со временем различия становятся все менее заметными с увеличением количества крипто-ETP на CTO и токенизированных акций или фьючерсных контрактов << акции >> на CEX.

• Использование. Только биткойн, хранящийся напрямую, может быть отправлен, использован для оплаты или размещен в приложениях децентрализованных финансов. ETP служит лишь для одной цели: отслеживания курса.

• Передача. В случае смерти счета ценных бумаг учитываются банками, и наследники получают к ним доступ без трудностей. Биткойны, хранящиеся в личном кошельке, без оставленных инструкций для ваших близких, могут исчезнуть вместе с вами. Если вы выбираете само-хранение, предусмотрите четкую процедуру передачи.

Какой вариант подходит какому инвестору?

Нет хорошего или плохого выбора в абсолютном смысле, только выбор, подходящий вашему стилю инвестирования.

Биткойн напрямую подходит вам, если:

• вы хотите реально владеть своими BTC, иметь возможность их отправлять, платить ими или использовать в DeFi;
• вам комфортно с техникой или вы готовы научиться защищать кошелек (не обязательно, если вы используете CEX);
• вы регулярно проводите арбитраж между биткойном, другими криптовалютами и стейблкоинами, пользуясь отсутствием налогообложения (что может измениться в ближайшее время);
• вы планируете держать свои биткойны очень долго и покупаете на недорогой платформе: без ежегодных сборов, сумма остается минимальной.

ETP на счете подходит вам, если:

• вы просто хотите воспользоваться изменением курса, без кошелька и CEX;
• у вас уже есть счет и вам нравится управлять всем своим фондовым состоянием в одном месте;
• вы хотите простую налоговую декларацию и возможность переносить свои убытки в течение десяти лет;
• вы предпочитаете доверить хранение регулируемому учреждению, а не играть в сейф (то же самое касается покупки BTC напрямую на CEX).

Кстати, ничто не мешает комбинировать оба варианта: ETP для основной части вашего экспозиции и несколько сатоши напрямую, чтобы познакомиться с экосистемой. В любом случае золотое правило остается прежним: не кладите все яйца в одну корзину и выделяйте биткойну лишь ограниченную долю вашего состояния.

В заключение: преимущества и недостатки

Биткойн, хранящийся напрямую

Преимущества

• Реальная собственность BTC, свободно используемые: отправка, платежи, DeFi (с использованием некостодиального кошелька)
• Нет ежегодных управленческих сборов
• Открытый рынок 24/7
• Обмены между криптовалютами и стейблкоинами не облагаются налогом (пока)
• Освобождение, если общий объем продаж за год не превышает 305 €
• Возможность обойтись без посредников благодаря самосохранению

Недостатки

• Безопасность на вашей ответственности (ключи, фраза для восстановления, фишинг), или зависимость от платформы (если используется некостодиальный кошелек)
• Иногда высокие комиссии за покупку в зависимости от платформы и способа покупки
• Убытки вычитаются только из криптодоходов того же года (пока)
• Налоговая декларация более сложная (Метод "глобального кошелька", форма 2086, иностранные счета подлежат отчетности)
• Сложная передача, если некостодиальный кошелек и нет инструкций для наследников

ETP Bitcoin в ценных бумагах

Преимущества

• Покупка так же проста, как акция
• Нет ключей или кошелька для управления: хранение обеспечивается регулируемым профессиональным депозитарием
• Обзор с остальной частью вашего инвестиционного портфеля
• Убытки вычитаются из всех ваших доходов от акций и могут быть перенесены на 10 лет
• Упрощенная отчетность через IFU во Франции
• Простая передача, так как счет известен банку

Недостатки

• Никакого реального владения биткойнами: ни вывода, ни использования
• Ежегодные управленческие сборы от 0,05 % до 0,25 % для самых дешевых, значительно выше для некоторых
• Обмены ограничены часами работы фондового рынка, с риском задержки после выходных
• Каждая продажа облагается налогом, даже если деньги реинвестируются
• Исключен из PEA и почти отсутствует в страховании жизни
• Риск эмитента и риск ликвидности в условиях сильного напряжения на рынках

В заключение

Какой бы метод вы ни выбрали, ETP, покупка на централизованной платформе или владение через некостодиальный кошелек, главное — это подвергнуться риску биткойна. Учитывая его потенциал и растущую роль, было бы действительно жаль упустить это. Чтобы лучше понять вопросы, мы предлагаем вам полную энциклопедию, руководства по выбору вашего CEX и некостодиального кошелька, а также вы найдете здесь лучшие CTO, перечисленные Avenuedesinvestisseurs.fr. У вас есть все карты на руках: вам решать, какие инструменты вам подходят.