Слабый доллар поддерживает биткойн... следующим препятствием может стать укрепление иены

[Корреспондент Блокмедиа Мён Чжон Сон] Ожидания политики, направленной на сдерживание роста долгосрочных процентных ставок в США, и слабый доллар поддерживают рост биткойна, в то время как японский фактор становится новым препятствием. Процентные ставки по японским государственным облигациям достигли максимума за почти 30 лет, что увеличивает вероятность дальнейшего повышения ставок Японским центральным банком (BOJ).

В настоящее время иена снова ослабла до уровня около 159 иен за доллар, что снижает давление на закрытие сделок по кэрри-трейду. Биткойн также вырос более чем на 20% за последние 7 дней, фактически игнорируя нестабильность на японском облигационном рынке.

Однако как США, так и Япония настороженно относятся к чрезмерному ослаблению иены. Если BOJ повысит процентные ставки или вмешается на валютном рынке, иена может быстро укрепиться, что приведет к быстрому закрытию сделок по кэрри-трейду, в которых инвесторы занимали иену для инвестиций в американские акции и цифровые активы.

Это означает, что биткойн, который вырос на фоне слабого доллара, может столкнуться с новым препятствием в виде укрепления иены.

Процентные ставки по японским облигациям достигли максимума за 30 лет... вероятность повышения ставок BOJ в сентябре

23 числа (по местному времени) Bloomberg и Reuters сообщили, что доходность 10-летних японских государственных облигаций выросла до 2,945% в течение дня. Это самый высокий уровень с сентября 1996 года. В тот же день доходность 30-летних облигаций также поднялась до 4,115%.

Причиной роста доходности японских облигаций стали инфляционные давления. В июле уровень базовой инфляции в Японии составил 1,8%, что выше 1,6% в июне. Уровень инфляции без учета продуктов питания и энергии также составил 1,9%.

Рынок воспринимает это как сигнал о том, что BOJ может отойти от своей политики сверхнизких процентных ставок. BOJ проведет заседание по денежно-кредитной политике 17-18 сентября. Рынок внимательно следит за возможностью повышения текущей процентной ставки с 1% до 1,25%.

Рост процентных ставок в Японии также влияет на стоимость иены. Если разница в процентных ставках между Японией и США сократится, привлекательность сделок по займам в иенах для инвестиций в долларовые активы снизится.

Тем не менее, на валютном рынке наблюдается противоположная ситуация. После недавнего вмешательства на валютном рынке иена, которая укрепилась до 155,20 иен за доллар, снова ослабла до более чем 158 иен, приблизившись к 159 иен. Это означает, что значительная часть укрепления иены, вызванного вмешательством властей, была отменена.

Поэтому до сих пор закрытие сделок по кэрри-трейду не началось. Биткойн торгуется на уровне около 77 000 долларов и за последнюю неделю вырос примерно на 22%.

Вопрос в том, будет ли текущее ослабление иены продолжаться в будущем.

США также не заинтересованы в чрезмерном ослаблении иены, и если повышение ставок BOJ и политика властей США и Японии совпадут, вероятность быстрого укрепления иены не может быть исключена.

Слабый доллар был "лекарством"... если иена резко укрепится, это приведет к закрытию сделок по кэрри-трейду

В центре макроэкономической среды, благоприятной для биткойна, находится США.

Министерство финансов США увеличило объем выкупа долгосрочных государственных облигаций, что создало ожидания о намерении сдерживать рост долгосрочных процентных ставок. Снижение опасений по поводу дальнейшего роста долгосрочных процентных ставок в США и ослабление доллара создали условия для притока средств в рискованные активы, такие как биткойн.

Рост биткойна более чем на 20% за последнюю неделю также неразрывно связан с этими ожиданиями ликвидности.

Однако укрепление иены, которое может произойти в Японии, влияет на биткойн другим путем, чем слабый доллар.

Ключевым моментом является кэрри-трейд.

Япония, поддерживая сверхнизкие процентные ставки в течение длительного времени, позволила глобальным инвесторам занимать иену по низкой стоимости, а затем обменивать ее на доллары для инвестиций в более доходные активы, такие как американские акции и облигации. Когда риск-аппетит высок, цифровые активы также подвержены влиянию этой глобальной ликвидности.

Согласно данным, приведенным Международным расчетным банком (BIS), объем займов в иенах, предоставленных за пределами банковского сектора, составляет около 250 миллиардов долларов. Более широкая оценка достигает около 500 миллиардов долларов.

Если иена слаба или стабильно движется, эта сделка может сохраняться. Напротив, если стоимость иены резко возрастет за короткий период, инвесторы понесут валютные убытки. Если к этому добавить повышение ставок BOJ, что увеличит стоимость заимствования в иенах, структура доходности кэрри-трейда ухудшится.

В конечном итоге инвесторы будут вынуждены продавать свои активы, такие как американские акции или цифровые активы, и покупать иену для погашения долгов. Укрепление иены может вызвать распродажу рискованных активов, а распродажа рискованных активов может спровоцировать сокращение позиций в результате деделевирования.

Для инвесторов в биткойн важно не только то, ослабляется ли доллар, но и насколько быстро падает курс доллара к иене.

В августе 2024 года биткойн может упасть до 49 000 долларов

Причина, по которой рынок настороженно относится к движению иены, заключается в том, что у него уже есть подобный опыт.

В августе 2024 года, когда иена быстро укрепилась, на глобальных финансовых рынках распространились опасения по поводу закрытия сделок по кэрри-трейду. В то время биткойн стартовал с уровня около 64 600 долларов в начале августа и упал до 49 000 долларов в течение 5 дней. Индекс японского TOPIX также упал на 12% за один день.

Характерной особенностью тогда было то, что доллар был сильным, и рискованные активы упали. Это произошло не из-за опасений по поводу замедления экономики США и ожиданий снижения ставок Федеральной резервной системы (Fed), что привело к ослаблению самого доллара.

Однако иена укрепилась гораздо быстрее, чем доллар.

Если доллар ослабляется, это обычно создает благоприятные условия для биткойна и акций роста в США, но шок от закрытия сделок по кэрри-трейду из-за резкого укрепления иены преобладал. В процессе снижения рычагов глобальные инвесторы одновременно распродали биткойн и акции.

Текущая ситуация на рынке может подчиняться той же логике.

Если доллар постепенно ослабевает, а иена также медленно укрепляется, это не обязательно будет негативным для биткойна. Нагрузки по процентным ставкам в США снижаются, и сделки по кэрри-трейду также могут постепенно корректироваться.

С другой стороны, если BOJ повысит ставки или вмешается на валютном рынке, иена резко укрепится за короткий период, ситуация изменится. Давление на продажу рискованных активов из-за закрытия сделок по кэрри-трейду может превысить эффект ликвидности, который слабый доллар предоставляет биткойну.

Не только биткойн, но и фондовый рынок США также подвержен рискам... ключевым фактором является "скорость укрепления иены"

Фондовый рынок США также не свободен от тех же рисков.

Слабый доллар и снижение долгосрочных процентных ставок в США обычно благоприятны для фондового рынка США. Особенно снижение ставок снижает текущую стоимость будущих доходов, что снижает нагрузку на оценку акций роста и технологических компаний. Слабый доллар также может положительно сказаться на результатах американских многонациональных компаний с высокой долей зарубежных продаж.

Однако, если иена резко укрепится и сделки по кэрри-трейду будут закрыты, это может привести к сокращению позиций и на фондовом рынке США. Особенно акции роста и технологические компании, чувствительные к рычагу и риск-аппетиту, могут оказаться под краткосрочным давлением.

Японский фондовый рынок будет подвергаться более прямому влиянию. Слабая иена повышает ценовую конкурентоспособность японских экспортных компаний и увеличивает стоимость прибыли, полученной за границей, в иенах. Напротив, если иена быстро укрепится, это может создать давление на ожидания результатов экспортных компаний, таких как автомобилестроение и электроника.

В конечном итоге на текущем глобальном рынке действуют две противоположные силы.

В США ослабление нагрузки по долгосрочным процентным ставкам и слабый доллар поднимают рискованные активы. В то же время в Японии рост доходности государственных облигаций и вероятность дальнейшего ужесточения политики BOJ повышают вероятность укрепления иены и сокращения глобального кэрри-трейда.

На данный момент ожидания ликвидности из США преобладают. Биткойн поднялся до уровня около 77 000 долларов, и фондовый рынок США также сохраняет высокий уровень.

Следующим важным моментом станет заседание по денежно-кредитной политике BOJ в сентябре. Если BOJ повысит процентную ставку с 1% до 1,25% в соответствии с ожиданиями рынка, важно, насколько быстро отреагирует курс доллара к иене.

Таким образом, наиболее благоприятным сценарием для инвесторов в биткойн будет не просто "продолжение ослабления иены". Это будет нормализация, при которой долгосрочные процентные ставки в США и доллар будут постепенно снижаться, а иена не будет резко укрепляться, вызывая закрытие сделок по кэрри-трейду.

Напротив, если политика властей США и Японии, не желающих ослабления иены, окажется более жесткой, чем ожидалось, и иена резко укрепится за короткий период, это может стать новым препятствием для недавнего ралли биткойна. Если ослабление доллара из США стало движущей силой роста биткойна, теперь внимание рынка будет сосредоточено на том, насколько укрепление иены из Японии может компенсировать этот эффект.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.