Рынок облигаций "сильный сигнал" ... "Это не закончится легко... Диверсифицируйте портфель" (Общий обзор)

Процентные ставки по государственным облигациям достигли максимума за 19 лет... "Нормализация" и "щупальца ИИ" в состоянии тревоги
Влияние на все классы активов, включая акции, золото, биткойн и недвижимость
"Диверсифицируйте портфель и проверяйте индивидуальные риски"

На глобальном рынке облигаций наблюдается резкое снижение государственных облигаций. Затраты на заимствование для правительства, компаний и домохозяйств резко возросли. Процентная ставка по 30-летним государственным облигациям США впервые с 2007 года превысила 5,3%. Процентная ставка по 10-летним государственным облигациям, которая служит бенчмарком для базовой процентной ставки, также достигла уровня около 4,7%, что является максимальным уровнем за несколько лет.

18 октября (по местному времени) Wall Street Journal (WSJ) со ссылкой на экспертов сообщила, что "эпоха низких процентных ставок подходит к концу, и новый рынок облигаций с высокими процентными ставками становится долгосрочным", что делает изменения в инвестиционных стратегиях неизбежными.

Три основных фактора, вызвавших резкий рост процентных ставок по государственным облигациям

Существует три основных фактора, которые способствовали массовой продаже государственных облигаций глобальными инвесторами, что привело к росту доходности.

Во-первых, геополитические конфликты и избыток предложения частных облигаций. Постоянные конфликты между США и Ираном продолжают вызывать опасения по поводу инфляции. В то же время технологические компании, такие как компании по разработке ИИ, массово выпускают корпоративные облигации, чтобы привлечь инвестиционные средства, что создает жесткую конкуренцию за финансирование с государственными облигациями, способствуя падению цен на облигации (росту процентных ставок).

Во-вторых, неопределенность в политике нового председателя Федеральной резервной системы (ФРС) и опасения по поводу накопления государственного дефицита. Инвесторы выражают глубокую тревогу по поводу растущего государственного дефицита. Новый председатель ФРС не смог представить четкое видение денежно-кредитной политики, что усугубило рыночную неопределенность.

В-третьих, среди инвесторов растут опасения, что долгосрочные процентные ставки могут вырасти еще больше на фоне отсутствия немедленных действий со стороны ФРС. Инвесторы колеблются с покупкой долгосрочных облигаций, опасаясь, что даже если ФРС не предпримет немедленных действий, в будущем процентные ставки могут значительно вырасти.

Роберт Типп, главный инвестиционный стратег PGIM Credit, объяснил: "Это, по сути, процесс нормализации, когда процентные ставки возвращаются к уровню прошлого". Анализ показывает, что эпоха крайне низких процентных ставок, сохранявшаяся после финансового кризиса 2008-2009 годов, заканчивается, и рынок восстанавливается к условиям, существовавшим до финансового кризиса.

Углубление государственного дефицита и ограничения политического вмешательства

Этот резкий рост процентных ставок начинает серьезно ударять по государственным финансам, увеличивая затраты на заимствование. В настоящее время около 1 доллара из каждых 5 долларов доходов правительства США расходуется на выплату процентов по облигациям.

Согласно данным Бюджетного управления Конгресса США (CBO), доля затрат на проценты по отношению к ВВП ожидается на уровне 3,3% в этом году и 4,6% к 2036 году. Поскольку текущий объем государственного долга приближается к 100% от ВВП, чувствительность к изменениям процентных ставок возросла. Даже изменение на 0,1% может привести к дополнительным затратам на чистые проценты в размере 379 миллиардов долларов.

Майкл Стрейн, директор по экономической политике Американского института предпринимательства, отметил: "Настоящая проблема заключается не в растущих процентных ставках, а в государственном дефиците". Директор Стрейн подчеркнул: "Если нам следует беспокоиться только о чем-то одном, это должно быть прогнозирование государственного дефицита на следующие 10 лет".

Президент Трамп обещал снизить процентные ставки по ипотечным кредитам, а министр финансов Скотт Бессент также заявил, что он снизит процентные ставки по государственным облигациям за счет сокращения государственного дефицита. Министр Бессент даже предпринял меры по вмешательству на валютном рынке, чтобы защитить японскую иену, тем самым снижая давление на японское правительство, чтобы оно продавало американские облигации для покупки своей валюты.

Однако, несмотря на эти усилия, процентные ставки по государственным облигациям продолжают расти, демонстрируя пределы государственного вмешательства. Зак Гриффитс, руководитель инвестиционного рейтинга и макроэкономической стратегии CreditSights, оценил: "Сам факт, что действия министра финансов не оказали ожидаемого эффекта, является еще одним доказательством того, что рост процентных ставок может продолжаться в ближайшее время".

"Щупальца ИИ", угрожающие как акциям, так и облигациям

Предупреждение на рынке облигаций указывает на необходимость коренных изменений в инвестиционных стратегиях. Необходимо пересмотреть стратегии для всех классов активов, включая акции, золото, биткойн и даже недвижимость.

На данный момент фондовый рынок продолжает демонстрировать устойчивый рост благодаря хорошим корпоративным результатам. Однако эксперты предупреждают о потенциальном "концентрационном риске". Габриэла Сантос, главный стратег по рынкам в JPMorgan Asset Management, предупредила, что риск концентрации инвестиций, вызванный бумом ИИ, теперь распространился не только на акции, но и на рынок облигаций.

Габриэла Сантос, главный стратег по рынкам, отметила: "Даже если у вас очень оптимистичный взгляд на ИИ, вы должны быть крайне осторожны при составлении портфеля". Она добавила: "Диверсификация по традиционным факторам, секторам, регионам и даже классам активов становится все более сложной. Щупальца ИИ теперь простираются повсюду".

В настоящее время многопрофильные инвесторы, которые одновременно инвестируют в глобальные акции и облигации, сталкиваются с рисками, связанными с созданием центров обработки данных ИИ по всем классам активов.

В июле индекс полупроводников Филадельфии упал на 21%, а индекс KOSPI в Корее, в котором полупроводниковые гиганты Samsung Electronics и SK Hynix занимают половину, упал на 22%, что продемонстрировало серьезную коррекцию, сосредоточенную на технологических акциях, и риск "концентрации позиций" стал реальностью.

Необходимость диверсификации и тщательного индивидуального анализа

По данным Goldman Sachs, ожидается, что расходы на центры обработки данных ИИ превысят 900 миллиардов долларов к 2026 году и достигнут 1,4 триллиона долларов к 2027 году. Габриэла Сантос, главный стратег по рынкам, оценивает, что затраты на создание инфраструктуры ИИ могут составить в общей сложности 5,5 триллиона долларов на государственных и частных рынках.

Габриэла Сантос, главный стратег по рынкам, отметила: "Бум ИИ уникален тем, что он подтверждается корпоративной прибылью, но рано или поздно темпы роста неизбежно замедлятся" и добавила: "Хотя ИИ по-прежнему является доминирующей темой, разумно сейчас диверсифицироваться".

На рынке облигаций также наблюдается резкий рост объемов выпуска облигаций технологическими компаниями, что увеличивает риск концентрации активов. Крупные IT-компании, такие как Alphabet, выпускают облигации с 100-летним сроком погашения, и объем выпуска инвестиционных облигаций достиг рекордных уровней в течение четырех месяцев подряд.

В связи с этим Габриэла Сантос, главный стратег по рынкам, отметила: "Выпуск облигаций гиперскейлеров следует анализировать не как единый блок, а индивидуально и тщательно, поскольку увеличивается сложность таких инструментов, как облигации специального назначения (SPV), обеспеченные арендой центров обработки данных".

Кроме того, для противодействия рыночной волатильности возникает необходимость диверсифицировать портфель с помощью альтернативных активов, которые имеют низкую корреляцию с активами, связанными с ИИ, и могут обеспечить независимые потоки доходов. Габриэла Сантос, главный стратег по рынкам, предложила такие безопасные активы, как государственные облигации США, золото и ключевая недвижимость (Core Real Estate).

Кит Лернер, главный инвестиционный директор Truist Advisory Services, также отметил: "Рынок мог игнорировать рост процентных ставок благодаря удивительному буму прибыли (хорошим корпоративным результатам)". Кит Лернер, главный инвестиционный директор, прогнозирует: "Однако после сезона отчетности внимание инвесторов снова сосредоточится на росте процентных ставок".

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.