Cardano добавил токен-контроль, который хочет Уолл-стрит и который может не понравиться DeFi

Предложенный стандарт программируемых токенов Cardano может позволить заморозить один актив, временно блокируя несвязанные токены, хранящиеся в одном выходе транзакции.

CIP-113, объединенный в основной репозиторий предложений по улучшению Cardano 29 сентября, предназначен для добавления правил передачи, контролируемых эмитентом, к родным активам, не отказываясь от расширенной модели неиспользованных выходов транзакций (eUTXO).

Фонд Cardano позиционирует программируемые токены как инфраструктуру для регулируемых финансовых активов, включая стейблкоины, ценные бумаги и реальные активы, которые могут требовать ограничений на передачу, заморозки и другие меры соблюдения.

Таким образом, эта структура может расширить привлекательность Cardano для институциональных эмитентов, одновременно вводя новые зависимости для кошельков и приложений DeFi, когда несколько активов делят один и тот же выход.

Тем не менее, этот этап не означает полной активации. Официальная страница CIP-113 все еще указывает, что предложение "Предложено", и его путь к активации требует выпуска на Preview и основной сети, полного тестирования и поддержки со стороны широко используемого кошелька.

Тем не менее, Маттео Коппола, генеральный директор Fluid Tokens и участник CIP-113, приветствовал этот этап, заявив, что объединение произошло после многих лет разработки и передает структуру в руки проектов Cardano.

"Это означает, что официальный стандарт для программируемых токенов на Cardano, включая ценные бумаги, готов", - сказал Коппола, добавив, что участники работали над тем, чтобы сделать его готовым к производству.

Правила соблюдения могут распространяться на общий выход

Эта институциональная гибкость сопровождается структурной сложностью: в Cardano правила, регулирующие один программируемый токен, могут повлиять на другие активы, собранные вместе с ним.

В рамках модели eUTXO выход транзакции может содержать несколько токенов, а также ADA. Расходование этого выхода потребляет его как единицу, поэтому ограничение, прикрепленное к одному программируемому активу, может определить, пройдет ли вся транзакция.

Если выход содержит ограниченный токен A, несвязанный токен B и ADA, например, правило заморозки или черного списка для A может помешать держателю потратить этот выход для перемещения B. Ни B, ни ADA не были независимо заморожены, но оба становятся временно недоступными, поскольку они делят один и тот же выход с A.

CIP-113 предоставляет способ разорвать эту зависимость через механизм реструктуризации, известный как "разделение".

Этот процесс позволяет одной политике токена быть отделенной от остальной части выхода без изменения права собственности. Если транзакция разрешена, A может быть перемещен в свой собственный выход, в то время как B остается в другом выходе, контролируемом тем же держателем. A остается ограниченным, в то время как B больше не подлежит правилу передачи A при последующем расходе.

Тем не менее, держатель не автоматически контролирует возможность разделения активов.

Транзакция по разделению требует авторизации держателя и также должна удовлетворять зарегистрированным правилам разделения затронутого токена. Эти правила могут требовать дополнительной подписи, накладывать условия через скрипт или полностью блокировать маршрут реструктуризации.

Это означает, что держатель не всегда может освободить несвязанные активы просто подписав транзакцию. Если политика A не позволяет разделение, B и ADA, делящие этот выход, могут оставаться недоступными до тех пор, пока соответствующие условия не изменятся.

Предложение проводит черту между таким блокированием и конфискацией. Контроль эмитента токена A не дает ему право собственности на B или другие активы в том же выходе, и эталонная реализация предназначена для сохранения остатков, принадлежащих несвязанным политикам токенов, во время авторизованных действий третьих лиц.

Для кошельков и приложений DeFi практическое последствие заключается в том, что право собственности на активы больше не может определять их немедленную доступность для расходования. То, как токены сгруппированы внутри вывода, и какие разрешения на разделение предоставляет каждая политика, могут стать частью риска, связанного с их удержанием или принятием.

Кошельки и протоколы DeFi унаследуют риск проектирования

Избежать этой зависимости для кошельков и протоколов DeFi может потребовать изменения способа упаковки активов до того, как будет вызвана какая-либо ограничительная мера.

Ссылка на реализацию CIP-113 описывает выходы с одной политикой как предпочтительную конструкцию, хотя валидатор не требует от разработчиков их использования. Сохранение программируемых активов отдельно снизит риск того, что действие по соблюдению требований одного эмитента помешает движению несвязанного токена.

ADA остается подверженной тому же ограничению. Выходы Cardano, содержащие токены, также несут ADA, что означает, что часть родного актива сети может временно стать недоступной, когда она делит выход с ограниченным программируемым токеном.

Это добавляет сложности для кошельков. Отображаемый баланс может показывать, что пользователь владеет, не раскрывая, что может быть немедленно потрачено. Приложения, поддерживающие CIP-113, могут потребовать отслеживания того, какие политики делят выход, разрешения, в настоящее время прикрепленные к каждому активу, и может ли заблокированный токен быть отделен.

Для кредитных протоколов проблема становится риском управления залогом.

Платформа DeFi, принимающая программируемый токен, должна оценить, может ли ее эмитент заморозить переводы, может ли протокол авторизовать разделение и могут ли эти меры вмешиваться в выводы или ликвидации. Ограничение, возникающее во время рыночного спада, может быть особенно значительным, если кредитор не может переместить залог, когда ему нужно закрыть недостаточно обеспеченную позицию.

Эти вопросы становятся все более актуальными, поскольку Cardano пытается расширить свой рынок стейблкоинов и токенизированных активов. USDCx, обеспеченный один к одному USDC через инфраструктуру xReserve компании Circle, уже добавил еще один источник долларовой ликвидности в сеть.

CIP-113 может расширить этот рынок, предоставив потенциальным эмитентам контроль соблюдения, необходимый для регулируемых стейблкоинов, ценных бумаг и других токенизированных активов, сохраняя при этом архитектуру родного актива Cardano.

Цена состоит в том, что кошельки и протоколы DeFi могут быть вынуждены рассматривать структуру разрешений актива как еще один уровень финансового риска.

Разработчики кошельков могут по умолчанию разделять программируемые политики, в то время как кредитные протоколы могут устанавливать более низкие значения залога, более строгие параметры или отклонять токены, правила заморозки и разделения которых создают неопределенность вокруг ликвидации.

Это ставит акцент на первых интеграциях в производстве. По мере того как проекты принимают CIP-113, их решения о конструкции выходов и разрешениях эмитентов помогут определить, могут ли регулируемые активы чисто подключаться к рынкам DeFi Cardano или требуют от протоколов оценки риска, что меры соблюдения могут ограничить доступ к залогу, когда он наиболее необходим.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.