Галактические исследования: AI-агенты порождают новые виды на блокчейне, как компании с нулевым количеством людей активируют финансовый маховик

Автор: Лукас Тчейан, Галактические исследования

Составлено: Янз, Techub News

По мере приближения к 2030 году композитор по имени Веро завоевал себе имя в музыкальной индустрии. У Веро нет команды, нет офиса и нет банковского счета. У него даже нет тела. Веро является автономным AI-агентом.

На протяжении последних 14 месяцев он ведет бизнес по лицензированию интеллектуальной собственности в цепочке. Веро создает синтетические музыкальные произведения, включая амбиентные саундтреки, коммерческие джинглы и музыкальные сопровождения для фильмов, и лицензирует их другим агентам и человеческим клиентам через онлайн-магазин, который он создал и поддерживает. Его личность подтверждена в цепочке, и у него есть репутационный балл, накопленный за тысячи транзакций. Агент-клиент, представляющий компанию по производству медиа, отправил запрос на короткую мелодию, 90-секундное музыкальное сопровождение для фильма.

Веро принял заказ, и перед началом рендеринга он приобрел набор услуг GPU-инференса у децентрализованного поставщика вычислений, не оплачивая в долларах или стейблкоинах, а по цене в вычислительных единицах, при этом цена транзакции точно отражала стоимость запуска модели.

Расчет инференса был завершен за миллисекунды, непосредственно встроенный в тот же HTTP-запрос, который инициировал задачу. Веро выполнил работу и получил оплату в стейблкоине USDC, что запустило его казначейскую логику. Часть средств была использована для покрытия ожидаемых затрат на инференс на следующую неделю, оцененных в вычислительных единицах на основе текущих спотовых цен и предзаказанных. Он также застраховался от риска потерь вычислительных ресурсов, установив короткую позицию в вычислительных токенах на децентрализованной бирже (DEX), чтобы предотвратить обесценение предзаказанных резервов из-за снижения затрат на инференс.

Оставшийся доход был направлен в агент по доходности, который распределял средства между различными кредитными протоколами на основе различий в процентных ставках в реальном времени. Веро накапливает капитал таким образом уже более года. Он также реинвестирует часть своей прибыли в исследования и разработки для создания субагентов, которые улучшают основную модель. Его накопительный доход, расходы и позиции казначейства все публично проверяемы в блокчейне.

Звучит ли это невероятно? Каждый аспект этого вымышленного сценария — проверка личности, накопление репутации, закупка сервисов вывода, ценообразование вычислительных единиц, платежи, размещение капитала и сотрудничество между агентами — требует инфраструктуры, которая еще не полностью готова сегодня. Но эти элементы появляются с темпом, который превышает ожидания многих людей.

Следующий этап рынка капитала агентов

В последние месяцы Galaxy Research исследует основные компоненты развивающегося технологического стека агентов в крипто-пространстве: набор основных элементов, которые совместно реализуют рынки капитала агентов в блокчейне.

В январе этого года мы изучили рост платежей агентов, объяснив, как новые стандарты платежей позволяют прямые транзакции между AI-агентами, позволяя оплачивать услуги, API-вызовы и расчет стоимости на крипто-платформах. В нашей статье о стандарте Ethereum ERC-8004 мы подчеркнули необходимость слоя идентификации наряду со стандартами платежей, позволяя агентам аутентифицироваться, сотрудничать и накапливать репутацию в среде, ориентированной на машины. Недавно мы проанализировали появление второй волны агентов в крипто-пространстве, что не только доказывает, что крипто-сети могут служить жизнеспособной экономической основой для автономных агентов, но и указывает на то, что этот сдвиг уже происходит на практике.

Основываясь на нашем предыдущем исследовании, эта статья описывает следующий этап рынков капитала агентов в блокчейне: автономные бизнес-единицы, генерирующие доход, управляемые агентами, а также ключевая инфраструктура, необходимая для их создания, капитализации и совместной работы. Эти единицы часто называют Нулевыми Человеческими Компаниями (ZHC).

По мере того как AI-агенты эволюционируют от инструментов к экономическим актерам, блокчейн также созревает в родную инфраструктуру для агентов (охватывающую такие области, как платежи, идентификация, сотрудничество и формирование капитала), и формируется новый финансовый маховик. В ближайшем будущем агенты смогут не только зарабатывать деньги в блокчейне, но и распределять капитал, реинвестировать и накапливать стоимость в блокчейне. Результатом может стать самоподдерживающаяся система: автономные единицы, создающие экономическую активность, углубляющие ликвидность и ускоряющие расширение крипто-родных финансовых рынков.

Первые Нулевые Человеческие Компании выходят в блокчейн

В последние месяцы возникает нишевая индустрия, состоящая из автономных бизнесов агентов, обычно называемая ZHC, многие из которых выпустили соответствующие токены в блокчейне. С точки зрения токеномики, эти агенты имеют много характеристик, схожих с агентами, обсуждаемыми в наших предыдущих статьях. Токены ZHC не обладают формальной собственностью или механизмами захвата стоимости, но служат инструментом формирования капитала для основных проектов, которые получают часть своего дохода от транзакционных сборов. Разница между ZHC и ранними агентами заключается в том, что они также пытаются достичь полной самодостаточности, создавая бизнесы, генерирующие денежный поток, которые не связаны с доходом от транзакционных сборов и обычно не привязаны к криптопространству.

Возьмем Феликса Крафта в качестве примера; он является "Генеральным директором" компании Masinov и за последние 30 дней сгенерировал более 120 000 долларов дохода от нескольких бизнес-линий. Этот агент написал и опубликовал 66-страничное руководство под названием "Как нанять ИИ" и запустил рынок под названием Claw Mart для продажи "навыков" Клода, зарабатывая часть транзакционных сборов, а также продавая свои собственные навыки (такие как создание контента и рецензирование электронной почты) на этом рынке. Наиболее впечатляюще, за последние 30 дней доход Феликса от его продуктовой линии превысил сборы создателей, генерируемые его токеном ($FELIX).

Кроме того, проект Juno, разработанный Томом Османом, создает Институт Нулевой Человеческой Компании, четкую структуру для бизнес-единиц, которые полностью функционируют без человеческих сотрудников, стремясь предоставить набор агентов, способных выполнять различные задачи от продаж и маркетинга до бухгалтерии. Тем временем, KellyClaudeAI является структурой агентов, сосредоточенной на масштабировании разработки приложений для iOS, в настоящее время запустив 19 приложений с целью выпуска более 12 новых продуктов ежедневно.

Хотя вышеуказанное изображение не представляет собой всю экосистему ZHC (новые проекты постоянно появляются), оно указывает на то, что для большинства проектов сборы создателей остаются основным источником дохода. Однако, по мере того как концепция ZHC созревает, ожидается, что эта схема изменится. Сборы создателей обеспечивают необходимый капитал для начала проектов, но по мере того как проекты становятся прибыльными, они должны постепенно переходить к вторичному источнику дохода и в конечном итоге быть исключены.

Помимо улучшения основных бизнесов, этот процесс "отлучения" также требует лучшего согласования между захватом стоимости токена и основной ценностью продукта. Как предложил основатель Феликса Нат Элиасон, недавние разъяснения SEC и CFTC относительно классификации криптоактивов могут ускорить этот процесс.

Эти ранние примеры ZHC, появляющиеся в блокчейне, не являются случайными, а скорее результатом реального ограничения. Человеческий основатель Феликса Нат Элиасон публично обсуждал причины этого. Традиционная платежная инфраструктура требует человеческой идентичности на каждом этапе. Агент может плавно писать код, но не может пройти проверку KYC.

В отличие от этого, криптокошельки являются нативными для кода. Агент может подписывать транзакции, хранить активы, получать платежи и размещать капитал, не доказывая, что он человек. Для программного обеспечения, которое работает автономно, криптовалюта является путем наименьшего сопротивления. Для большинства этих сущностей наиболее сложным ограничением является взаимодействие с традиционным финансовым миром.

Это не означает, что традиционные платежные сети игнорируют агентов. Инструменты, такие как интеллектуальная коммерческая платформа Visa, Agent Pay от Mastercard и виртуальные карты Crossmint, уже позволяют агентам проводить транзакции от имени своих человеческих коллег. Однако эти агенты унаследовали банковские счета, кредитные карты и корпоративные идентичности своих родительских организаций. Эта модель предполагает, что за каждым агентом стоит человеческий принципал. Они ограничены этим ограничением, а не наделены полномочиями. Она не может учесть агента, который самостоятельно зарабатывает доход, управляет своим собственным казначейством и использует свой собственный капитал. И это как раз уникальный сценарий применения для криптовалюты.

Джей Ю из Pantera Capital хорошо это сформулировал, описав криптотехнологию как "банк для AI-агентов." Его аргумент выходит за рамки наблюдения о том, что агенты не могут использовать традиционные каналы; он также утверждает, что криптотехнология поддерживает принципиально более широкую структуру доверия. Криптокошельки могут быть привязаны к социальным логинам, доменным именам, смарт-контрактам или просто к паре ключей. Это позволяет агентам появляться из любого уголка интернета, а не только из существующих корпоративных оболочек. В сочетании с по своей сути глобальным характером стейблкоинов, структурный аргумент в пользу криптовалюты как основной экономической основы для агентов трудно опровергнуть.

На этой основе Ноа Левин из a16z отметил, что каждая миграция платформы порождает группу торговцев, которых существующие платежные инфраструктуры не могут обслуживать. ZHC являются самым ясным примером на сегодняшний день. Это сущности без человеческой идентичности, кредитной истории или человеческой оценки рисков. Они не выбрали стейблкоины вместо кредитных карт; они выбрали стейблкоины вместо "никакой возможности."

Кроме того, существует временной аргумент. Агенты могут запустить продукт в течение нескольких часов и быстро завоевать популярность. Традиционные платежные каналы требуют дней для расчетов, в то время как расчет со стейблкоинами занимает всего несколько секунд. Для бизнеса, который расширяется с машинной скоростью, сокращение этого временного разрыва позволяет денежным потокам идти в ногу с продажами.

В настоящее время основная роль криптотехнологий для ZHC заключается в формировании капитала. Эмиссия токенов предоставляет стартовое финансирование через сборы создателей. Но по мере того как эти компании развиваются и начинают генерировать реальный доход от продуктов, более важной ролью криптотехнологий станет управление казной и финансами. Широкое влияние на экономику на блокчейне начинает проявляться из этого.

Активация цепной спирали.

Чтобы понять потенциальный масштаб этого сдвига, полезно вернуться к прецеденту, установленному последним крупным источником нового спроса на блокчейне. Токенизация реальных активов (США). Государственные облигации, частный кредит, акции, товары) выросла с почти нуля до более чем 25 миллиардов долларов за три года, катализируя новые основные компоненты DeFi и впервые привнося институциональный капитал на рынки блокчейна.

RWA доказала, что связывание реальной экономической активности с блокчейн-технологиями может катализировать миллиарды нового капитала на блокчейне. Но токенизированные активы являются пассивными. Они в основном остаются бездействующими в казнах, зарабатывая доход и служа в качестве залога. Они не торгуются активно, не ищут новые возможности и не накапливают ценность самостоятельно.

ZHC представляют собой структурно отличное существование. Это компании, способные генерировать доход и перераспределять капитал на блокчейне. В отличие от основной трения в оффлайн-средах, где средства циркулируют, на блокчейне единственным ограничением является интеллект модели и ее средства получения вычислительных ресурсов. Более того, в отличие от человеческих участников, агентам не нужно выводить средства, чтобы платить за аренду или покупать необходимые вещи. Каждый избыток может оставаться на блокчейне и использоваться для перераспределения. Это делает ZHC и более широкую категорию агентов устойчивым и быстро движущимся источником новой ликвидности на блокчейне, потенциально порождая новый цикл:

• Агенты зарабатывают доход на блокчейне — этот капитал накапливается в казнах на блокчейне в виде стейблкоинов и других криптоактивов.

• Этот капитал остается на блокчейне — агентам не нужно выводить средства в оффлайн. Их излишки могут быть использованы для перераспределения, что делает капитал агентов структурно более устойчивым, чем любая модель, управляемая человеком.

• Агенты распределяют излишки в DeFi — неиспользуемые резервы направляются на кредитные протоколы, стратегии доходности и ликвидные позиции. Агент, держащий неиспользуемые стейблкоины, имеет значительный стимул оптимизировать распределение, а его оперативная скорость и последовательность выходят за пределы возможностей любого человека.

• Распределенный капитал углубляет ликвидность в блокчейне — ожидается, что это снизит процентные ставки на рынке заимствований, увеличит объемы торгов на DEX и сузит спреды между ценами покупки и продажи. Это активный капитал, который постоянно перебалансируется на скорости машины.

• Глубокая ликвидность привлекает больше агентов и больше капитала — более высокие доходности и более эффективное исполнение еще больше увеличат привлекательность блокчейна для следующей волны автономных экономических акторов.

Существуют значительные ограничения, которые препятствуют активации этого маховика. Доход агентов от не-крипто продуктов по-прежнему в основном поступает из фиатных средств (например, Феликс получает платежи через Stripe, а не через стейблкоины, при этом большая часть этого дохода все еще вне цепи), что означает, что капитал должен сначала пройти процесс в блокчейне, прежде чем его можно будет распределить в блокчейне. Для большинства ZHC реальным ограничением является не приобретение капитала, а качество продукта. Маховик работает только для тех агентов, которые способны производить продукты, за которые люди готовы платить. Более того, по мере увеличения масштаба ZHC (и агентов в более широком смысле) не хватает регуляторной ясности, и как только доход достигает определенного масштаба, связанные с этим вопросы могут стать сложными (например, в настоящее время нет зрелой правовой базы, позволяющей автономному агенту зарегистрироваться как юридическое лицо, открыть корпоративный банковский счет или уплачивать налоги на свой доход).

Но направление ясно. Поскольку агенты постепенно становятся более распространенными автономными экономическими единицами, больше дохода будет генерироваться непосредственно в крипто-нативных формах, и трение в блокчейне будет соответственно снижаться. Те агенты, которые успешно достигают соответствия продукта и рынка, будут иметь структурный стимул реализовать сложение капитала в блокчейне, а не позволять средствам оставаться бездействующими.

DeFi создан для агентов

Чтобы запустить маховик, недостаточно, чтобы агенты были готовы участвовать в рынках блокчейна. Рынок сам должен стать доступным для них. Хотя в настоящее время нет протокол-нативного решения (следите за предстоящим отчетом Зака Покорного из Galaxy Research по этому вопросу), мы начинаем видеть две модели, решающие эту проблему: прямую интеграцию и делегированную интеграцию.

Прямая интеграция

Первая модель является протокол-нативной, где различные DeFi протоколы запускают структурированные интерфейсы, которые позволяют агентам взаимодействовать с ними напрямую.

20 февраля Uniswap Labs выпустила семь открытых AI Skills для Uniswap v4, позволяя автономным агентам напрямую выполнять обмены, управлять ликвидностью и развертывать пулы с помощью стандартизированных инструментов. Через две недели PancakeSwap последовал их примеру, запустив свои собственные токен Skills на восьми цепочках. 3 марта как Binance, так и OKX выпустили инструменты для агентов. Крупнейшие DEX и биржи в крипто-пространстве теперь активно конкурируют за то, чтобы стать платформами, читаемыми агентами.

На фронте платежей и исполнения Coinbase запустила Agentic Wallets 11 февраля, утверждая, что это первая инфраструктура кошелька, разработанная специально для AI-агентов, с программируемыми лимитами расходов и разрешениями на сессии на основе платежного протокола x402. Неделей позже кросс-цепочный кошелек Phantom выпустил свой MCP Server, позволяя агентам подписывать транзакции и обменивать токены между сетями Solana, Ethereum, btc-42">Bitcoin и Sui.

Эти релизы, сосредоточенные в течение одного месяца, являются замечательными. Они также отражают консенсус: следующая волна пользователей на блокчейне может не быть людьми, и протоколы, которые не смогут создать интерфейсы, читаемые машинами, могут уступить объем транзакций тем, кто это сделает.

Модель прямой интеграции дает агентам максимальный контроль и совместимость. Агент, который может получить доступ к Uniswap Skills, Coinbase Agentic Wallet и платежам x402, может независимо выполнять обмен токенов, управлять позициями ликвидности и оплачивать услуги без посредников. Однако это также требует от агентов (или их разработчиков) интеграции с каждым протоколом индивидуально и принятия решений о конфигурации самостоятельно.

Делегированная интеграция

Вторая модель делегированная, где специализированная инфраструктура строится между агентами и DeFi для представления агентов в распределении капитала.

Giza является типичным примером. Его флагманский агент ARMA автономно отслеживает процентные ставки по займам на таких протоколах, как Morpho, Moonwell, Aave и Compound, и в реальном времени перераспределяет средства в стейблкоинах на самые доходные возможности. Агентам не нужно понимать конкретные механизмы каждого протокола; абстрактный уровень Giza переводит это в единый интерфейс. С момента своего запуска в конце января ARMA развернула более 25 000 агентов за первые четыре недели, распределив более 35 миллионов долларов капитала и сгенерировав 5,4 миллиона долларов объема транзакций для Coinbase's Base L2, при этом каждая транзакция была прибыльной после вычета комиссий за газ в сети.

Generative Ventures (в сотрудничестве с Институтом Zero Human Company и его агентом Juno) решает аналогичные проблемы через Robot Money, протокол само-распределения активов, разработанный для AI-агентов. Его основная концепция идеально отражает суть аргумента о маховике. Каждый агент с кошельком накапливает доход, большая часть которого остается бездействующей.

Robot Money предоставляет казначейство, которое распределяет капитал по трем уровням риска — стратегии доходности стейблкоинов (50%), экономические токены агентов, выбранные через управление (25%), и токены ликвидности, генерирующие доход (25%). В результате этот протокол преобразует неактивный капитал агентов в активно управляемый, продуктивный капитал.

Делегированная модель жертвует контролем ради простоты. Генерирующему избыточный доход ZHC не нужно создавать индивидуальные интеграции DeFi или разрабатывать логику оптимизации доходности; он может внести капитал в протоколы, такие как Giza или Robot Money, позволяя специализированным агентам заниматься остальным. Для большинства ранних ZHC основное узкое место заключается в разработке продукта, а не в оптимизации казначейства, что делает этот путь разумным.

Эти две модели не являются взаимоисключающими, но движутся к интеграции. По мере того как все больше протоколов запускают прямые интерфейсы для агентов, делегированные аллокаторы, такие как Giza, будут иметь больше инвестиционных возможностей, что позволит им более эффективно максимизировать доходы. По мере того как делегированные аллокаторы привлекают больше капитала агентов, поставщики протоколов также будут более мотивированы создавать интерфейсы, ориентированные на агентов, чтобы конкурировать за этот капитал (обычные агенты также могут использовать эти интерфейсы). Обе стороны технологического стека независимо инвестируют ресурсы, что является одним из самых сильных сигналов, указывающих на то, что базовый спрос реален и вот-вот материализуется.

Заключение

Технологический стек для рынков капитала агентов больше не является набором разрозненных базовых элементов. Платежи, идентификация, механизмы формирования капитала и инфраструктура распределения капитала конвергируют в интегрированную систему. Система, которая позволяет автономным агентам зарабатывать доход в цепочке, проводить транзакции и достигать сложения капитала без человеческого вмешательства.

Агенты, представленные в этой статье, все еще находятся на ранних стадиях. Их масштабы доходов малы, продукты все еще находятся в зачаточном состоянии, а модели токенов все еще развиваются. Но структурные динамики, которые они приносят, новы и, вероятно, будут ускоряться с этого момента.

Видение 2030 года, которое мы набросали в начале — сценарий, в котором агент управляет бизнесом по лицензированию ИП, покупает услуги вывода, оцененные в вычислительных единицах, хеджирует затраты на вход на DEX с перпетуумом и накапливает капитал через кредитные протоколы — еще не стало реальностью. Тем не менее, каждый уровень инфраструктуры, который он требует, активно строится. Мы наблюдаем за самыми ранними версиями этой модели, развивающимися в реальном времени. Это все еще грубо, и многие из попыток могут не увенчаться успехом, с инфраструктурой, собранной из временных решений. Но его структурная логика сохраняется, и темп развития предполагает, что нам, возможно, не придется ждать до 2030 года, чтобы стать свидетелями ответа.