Интерпретация внутреннего письма Zhipu AI: Прилив пришел, монетизация после листинга невозможна, ставка на самый "деньгиемкий" путь AGI

Автор: KK.aWSB

11 июля основатель Zhipu AI Тан Цзе отправил внутреннее письмо всем сотрудникам с заголовком "Прилив пришел".

Сама по себе записка не длинная, но время ее отправки крайне тонкое — всего за несколько дней до этого Zhipu испытал значительные колебания цен на акции.

Шесть месяцев назад, 8 января этого года, Zhipu дебютировал на Гонконгской фондовой бирже по цене размещения 116,2 гонконгских долларов, став "первой акцией крупных моделей". С тех пор, с непрерывной итерацией его флагманской модели, цена акций взлетела до 2980 гонконгских долларов — увеличение более чем в 24 раза по сравнению с ценой размещения, с рыночной капитализацией, которая когда-то превышала 1,3 триллиона гонконгских долларов, обогнав Xiaomi и приблизившись к тройному значению Baidu.

Однако, непосредственно перед и после отправки этого письма, с разблокировкой первой партии ограниченных акций, цена акций упала более чем на 19%, что вызвало интенсивные обсуждения на рынке о том, является ли Zhipu пузырем и может ли его оценка удержаться.

Тан Цзе не ответил напрямую на цену акций, давление разблокировки или споры о оценке. Вместо этого он выбрал этот момент, чтобы передать то, что почти все инвесторы не ожидали: листинг — это не конец; в течение следующих двух лет компания не будет выделять ресурсы на краткосрочную монетизацию, а будет продолжать ставить на фундаментальные исследовательские направления, которые не приносят немедленной прибыли и требуют значительных денежных средств.

В этой статье я подробно изложу основные моменты этого письма, а также рыночный контекст, который имеет решающее значение для понимания этого вопроса, и в конце предоставлю свою независимую интерпретацию.

Часть первая: Что на самом деле говорит это письмо?

Письмо разделено на пять частей, которые я кратко изложу одну за другой.

1. Кто мы: "Контринтуитивная" методология

Тан Цзе начинает не с продуктов, а с основной методологии Zhipu — в своих собственных словах он резюмирует это тремя терминами: "суть, контринтуитивность, фокус": только глубоко размышляя, можно сделать достаточно нестандартные выборы; как только выбор сделан, нужно быть способным настойчиво следовать ему.

Он привел три примера, которые связывают ключевые решения Zhipu за последние двадцать лет:

В 2006 году предшествующая команда Zhipu работала над однопользовательской академической поисковой системой, которая казалась непримечательной, но они оценили, что это связано с "добычей механизмов эволюции дисциплин", вопросом, на который стоит потратить десять лет на ответ.

С 2021 по 2022 год, когда "заставить машины думать как люди" все еще казалось фантазией для большинства, команда перенаправила ресурсы на ставку на модель с сотнями миллиардов параметров, что привело к созданию GLM-130B — это произошло за полтора года до того, как ChatGPT взорвался на мировом уровне.

8 января 2026 года, в день, когда Zhipu прозвонил в гонконгской фондовой бирже, Тан Цзе сказал, что команда не отмечает это как конечный пункт, а рассматривает это как новую отправную точку — пока другие празднуют, они выбрали "сброс" и возвращение к фундаментальным исследованиям модели.

Эти три примера указывают на одно отношение: краткосрочные коммерческие интересы и тенденции в отрасли, по мнению Тана Цзе, являются лишь "пейзажем на пути"; истинная конечная цель — AGI (Искусственный Общий Интеллект).

2. Понимание этой эпохи: "Потолок" интеллекта переопределяется

Вторая часть содержит самое критическое суждение письма, которое Тан Цзе формулирует очень ясно: самый большой урок за последние двадцать лет заключается в том, что настоящие бизнес-возможности никогда не заключаются в мелких изменениях продуктов и бизнес-моделей, а в моменте, когда сам "потолок интеллектуальных возможностей" поднимается.

Он описывает эволюцию возможностей ИИ как четкий путь — от "перцептивного интеллекта" (умение видеть и слышать) до "когнитивного интеллекта" (умение понимать и рассуждать), в конечном итоге указывая на AGI. Он предоставляет довольно строгую дефиницию AGI: это не интеллект одного гения, а сумма человеческой мудрости, способная создавать оригинальные знания на уровне относительности, чтобы считаться действительно на вершине.

На пути к этой цели он считает, что есть три горы, которые необходимо преодолеть:

Первая гора — это долгосрочные возможности задач. ИИ больше не должен просто уметь "отвечать на вопросы за секунды", но должен уметь планировать и выполнять сложные проекты, которые занимают недели, месяцы или даже годы — как лучший эксперт по безопасности, неустанно ищущий уязвимости в программном обеспечении.

Вторая гора — это полностью автономные интеллектуальные системы. Это обновление от ранее обсуждаемой "однопользовательской компании" (где один человек с ИИ может выполнять работу целой компании) к "безлюдной компании" — группе интеллектуальных агентов, каждый из которых обладает специализированными возможностями, которые могут сотрудничать, работать автономно 24/7 и самостоятельно управляться. Он специально упоминает, что проблемы, которые ранее считались требующими смены парадигмы — память, непрерывное обучение и самооценка — постепенно преодолеваются.

Третья гора, самая сложная и воображаемая, — это самоэволюция. ИИ начинает обучать ИИ — писать код, очищать и синтезировать данные и обучать себя. Тан Цзе считает, что хотя это потребует больше вычислительной мощности, это сэкономит самые ценные ресурсы: человеческую энергию и время.

Он также сослался на важный внешний ориентир — отчет от DeepMind Google, который предполагает, что даже если возможности одной модели остаются на уровне человека, если количество экземпляров AGI можно увеличить в десять раз каждый год, теоретически через пять лет может быть сто миллионов экземпляров, которые разделяют основную интеллектуальную основу, сотрудничают с эффективностью в сто раз и воспроизводят опыт почти без затрат — на коллективном уровне это составляет сверхинтеллект (ASI).

Его вывод заключается в том, что эта волна проникнет в весь технологический стек сверху вниз — операционные системы могут быть переписаны как "LLM OS", и даже архитектура фон Неймана может столкнуться с вызовами; такие отрасли, как финансы, право и электронная коммерция, не избежат этого.

3. Стратегическое направление: план "Touch High", четыре основных двигателя

После уточнения суждения эпохи Тан Цзе представил конкретную стратегию Zhipu на следующие два года, названную планом "Touch High" — сосредоточив внимание не на краткосрочной монетизации приложений, а непосредственно на следующем высоком уровне AGI, с значительными стратегическими инвестициями в четыре ключевых направления:

Первый двигатель: долгосрочные задачи. Разработка нового поколения архитектуры памяти, которая позволяет моделям учиться, действовать и накапливать знания на протяжении всего жизненного цикла проекта. Он привел яркий пример — разбить грандиозную цель, такую как "разработка новой молекулы противоракового препарата", на тысячи независимо исполняемых подзадач.

Второй двигатель: автономные интеллектуальные системы. Обновление от "интеллектуальных помощников" к "цифровым сотрудникам", цель состоит в том, чтобы построить общество из сотен или тысяч интеллектуальных агентов, каждый из которых обладает независимыми профессиональными личностями и навыками, способными обсуждать, сотрудничать, проверять код друг друга и самостоятельно распределять ресурсы.

Третий двигатель: полное самообучение. В условиях истощения качественных человеческих данных, преобразование вычислительной мощности в топливо для эволюции — создание фабрик синтетических данных, которые генерируют новые знания с нуля через противостояние между ИИ и ИИ, и позволяют системам реконструировать свой собственный код в безопасной песочнице.

Четвертый двигатель, который Тан Цзе особенно подчеркивает и подробно описывает в письме, — это экстремальное управление безопасностью. Его принцип заключается в том, что чем сильнее возможности ИИ, тем строже должны быть ограничения безопасности. Zhipu отвергает "латочные" решения безопасности и надеется напрямую закодировать человеческую этику, социальные нормы и законы страны в функцию ценности модели как аксиомы. Он раскрыл планы инвестировать сотни миллиардов в исследования "механической интерпретируемости" — простыми словами, понимание нейронной логики за каждым принятым моделью решением, преобразование черных ящиков в прозрачные, интерпретируемые системы. Он также заявил, что будет активно участвовать в международном управлении ИИ, чтобы предотвратить злоупотребление технологиями.

В этом разделе Тан Цзе специально упомянул суждение: когда ведущие зарубежные модели задерживаются с публичным выпуском из-за соображений безопасности, и когда руководители этих компаний публично предупреждают, что глубокое воздействие ИИ изменит глобальный ландшафт власти, развитие сверхинтеллекта и исследования "супер согласования" должны идти рука об руку — безопасность больше не является необязательным компонентом технологии, а предпосылкой для того, может ли технология существовать.

4. Открытая экосистема: касаясь высоких целей, прокладывая путь

В четвертой части Тан Цзе обсуждает стратегию открытого исходного кода и четко связывает ее с планом "Touch High" как две стороны одной и той же стратегической монеты.

Он привел обоснование: настоящая безопасность не строится через техническое закрытие и барьеры, а через широкое участие, совместное строительство и общественный контроль.

В терминах продуктов это переводится в недавний выпуск Zhipu GLM-5.2 — самой мощной модели с открытым исходным кодом компании, поддерживающей действительно используемые контексты на уровне миллиона, продолжая лидировать в возможностях долгосрочных задач и полностью открывающейся под самой разрешительной лицензией MIT: любой может скачать, развернуть и коммерциализировать ее, независимо от типа или природы организации пользователя.

Его логическое утверждение таково: передовой интеллект не должен принадлежать нескольким людям, и не должен подлежать произвольному отзыву разрешений несколькими законодателями. Он должен быть открытым, используемым и строимым, служа каждому разработчику. Одна рука тянется вверх, чтобы достичь высоких целей, бросая вызов пределам интеллекта; другая рука прокладывает путь вниз, делая самые передовые возможности как можно более открытыми и инклюзивными — достигнутые высоты принадлежат всему человечеству, а построенные дороги принадлежат всем.

5. Заключение: Превращая горы в дороги

В конце письма Тан Цзе отвечает на вопрос, который почти все зададут: почему, после выхода на биржу, основные ресурсы должны продолжать инвестироваться в самые неопределенные направления?

Его ответ — вера: "Те, кто действительно достигает вершины, превращают горы в дороги". Он вспоминает о раннем участии Zhipu в проекте крупной модели Wudao, где это понимание слилось в общую веру среди сотен ученых, которая позже трансформировалась через инвестиции Zhipu в промышленность и экосистему в основу, на которую может опираться следующее поколение предпринимателей. Он надеется построить эту дорогу выше и шире сегодня — достаточно высоко, чтобы поддерживать границы безопасности, и достаточно широко, чтобы человечество могло исследовать больше неизвестного; достаточно широко, чтобы каждый разработчик и каждая команда могли найти путь вверх.

В конце письма он использует весомую фразу в качестве резюме: "Не достичь вершины — это провал". Он подчеркивает, что это стремление к высоте принадлежит всему человечеству.

Часть вторая: Фон, не упомянутый в письме, но который вы должны знать

Если смотреть только на само письмо, легко считать его чисто вдохновляющим стратегическим заявлением. Однако, поместив его обратно в реальную рыночную среду, открываются более глубокие слои.

Во-первых, время этого письма тесно связано с реальным кризисом цен на акции. Цена акций Zhipu выросла с цены размещения 116,2 гонконгских долларов до пика 2980 гонконгских долларов, с 24-кратным увеличением, отражающим крайний оптимизм рынка по поводу истории "следующего OpenAI". Однако после разблокировки ограниченных акций цена упала более чем на 19%, что указывает на то, что этот оптимизм подвергался испытанию реальностью в тот момент.

Во-вторых, стратегическое направление этого письма не возникло на пустом месте. Ставка Тана Цзе на возможности программирования началась после выпуска DeepSeek R1 в начале 2025 года, когда он оценил, что "исследование диалоговой парадигмы в основном достигло пика", и таким образом перенаправил ресурсы на возможности программирования и рассуждения — это решение привело к 60-кратному увеличению годового повторяющегося дохода (ARR) платформы MaaS Zhipu за прошлый год. GLM-5.2 уже вошел в тройку лучших в международных авторитетных рейтингах. Эти конкретные коммерческие достижения как раз и являются уверенностью за декларацией этого письма о "не стремлении к краткосрочной коммерциализации".

В-третьих, в горизонтальном сравнении можно увидеть, что это не уникальный выбор Zhipu. Примерно в то же время OpenAI продолжал запускать различные продукты-агенты, Anthropic сосредоточился на возможностях программирования, таких как Claude Code, Google продвигал Gemini Agent, а Meta всесторонне разрабатывала персональных ИИ-помощников. Ведущие ИИ-компании по всему миру почти единодушно рассматривают "автономные интеллектуальные агенты" как следующую битву — концепция "безлюдной компании" (NPC), предложенная Тан Цзе, по сути, конкурирует за то же самое: единственная точка взаимодействия между людьми и цифровым миром в будущем.

Часть третья: Моя интерпретация

Смотря на всю эту информацию вместе, я считаю, что настоящий вопрос, на который это письмо пытается ответить, не "что делает Zhipu", а более острый вопрос: после выхода на биржу и получения реального капитала, почему продолжать инвестировать огромные ресурсы в направления, которые не показывают немедленной коммерческой отдачи?

Это, по сути, переопределение "якорной точки оценки".

Тан Цзе предоставляет ответ, и основная логика на самом деле очень простая принцип в финансовом рынке: сколько стоит высокоразвивающаяся технологическая компания сегодня, никогда не определяется тем, сколько прибыли она получила в этом квартале, а тем, верит ли рынок капитала, что она может стать следующей платформенной компанией эпохи.

Если рынок верит в эту историю, тогда все огромные инвестиции в НИОКР сегодня могут быть переклассифицированы как "разумные затраты на будущее"; если рынок не верит, тогда даже если текущие доходы впечатляют, они могут не поддерживать оценку триллионной компании.

Это письмо по сути является попыткой снова убедить рынок в условиях давления разблокировки и волатильности цен на акции: пожалуйста, продолжайте верить в этот грандиозный нарратив о AGI, а не рассматривать нас через краткосрочную призму квартальных финансовых отчетов.

Одной из точек, достойных размышления, является напряжение: действительно ли "Touch High" и "Открытость" не противоречат друг другу?

Письмо ставит "Touch High" (покорение передовых технологий) и "Открытость" (сделать самые сильные текущие модели открытым исходным кодом бесплатно) как две стороны одной и той же монеты, рассуждая, что "настоящая безопасность не может быть построена через закрытие".

Эта логика верна, но стоит подумать на один уровень глубже: в то время как Zhipu утверждает, что передовой интеллект "не должен монополизироваться несколькими людьми, и не должен подлежать произвольному отзыву разрешений несколькими законодателями", он одновременно стремится к целям, которые, если будут достигнуты — таким как "полное самообучение" и "общество автономных интеллектуальных агентов" — по сути сделают Zhipu самими теми, кто обладает самой сильной технологией и наибольшей способностью определять правила.

Я считаю, что более реалистичная интерпретация заключается в том, что "Touch High" и "Открытость" действительно являются двумя сторонами одной и той же монеты, но эти две стороны соответствуют двум различным методам монетизации, а не чистому идеализму. Открывая текущую генерацию моделей, Zhipu получает экосистему разработчиков, техническую репутацию и долю рынка — это стратегия "использовать настоящее для обмена на будущее": чем больше вы используете, тем больше не сможете обойтись без этой экосистемы. Когда Zhipu действительно установит конкурентное преимущество в передовых областях, таких как долгосрочные задачи и автономные интеллектуальные агенты, эта группа пользователей экосистемы станет его самым естественным основанием для коммерциализации.

Настоящей целью этого письма является не цена акций, а "достоверность нарратива".

Я считаю, что ключ к пониманию этого письма заключается в том, что оно не написано для обычных пользователей; по сути, это "письмо подтверждения веры", адресованное капиталовому рынку и основной команде.

К капиталовому рынку оно говорит: краткосрочные колебания цен на акции не важны; что имеет значение, так это наше суждение о пути к AGI и наша историческая запись каждого "контринтуитивного" выбора, который был подтвержден — десять лет спячки в 2006 году, за полтора года до ChatGPT в 2021 году и 60-кратный рост, принесенный ставкой на программирование после DeepSeek — эта история является настоящим залогом за этим обещанием "продолжать сжигать деньги".

Внутренней команде оно передает: выход на биржу не является концом; самоопределение компании не "компания, производящая хорошие продукты", а "строитель следующего поколения интеллектуальной инфраструктуры" — это более грандиозная нарративная структура, которая также может удерживать лучших специалистов.

Остается нерешенный вопрос.

Это письмо говорит величественно и с чувством веры, но оно не отвечает и не может ответить на несколько реальных вопросов, которые определяют успех или провал: может ли технологическое преимущество быть поддержано? Могут ли огромные инвестиции в НИОКР в конечном итоге превратиться в стабильный, устойчивый коммерческий цикл? Может ли открытая экосистема и собственная разработка чипов действительно сформировать конкурентный барьер, который другие не смогут воспроизвести?

Эти вопросы — те, которые Тан Цзе выбрал не обсуждать в письме, не потому, что они не важны, а потому, что на данном этапе "уточнение достаточно достоверного направления" более эффективно для стабилизации рыночной уверенности, чем "точное ответ на каждую реалистичную деталь". Что касается того, сможет ли это направление в конечном итоге реализоваться, потребуется как минимум два года, чтобы ответить на это с помощью реальных технологических прорывов и данных о коммерциализации, а не полагаясь на это письмо.

В заключение

Это письмо длиной более двух тысяч слов поверхностно обсуждает AGI, долгосрочные задачи, интеллектуальные агенты и управление безопасностью, но его настоящая битва на самом деле заключается в "как убедить всех верить в достаточно грандиозное будущее на фоне очередного раунда колебаний цен на акции".

Это и есть самая типичная сцена этой эпохи: когда якорная точка оценки компании смещается от "сколько денег она зарабатывает сегодня" к "может ли она определить целую эпоху в будущем", самым важным конкурентным преимуществом, помимо самой технологии, является способность рассказывать эту историю и кредитная запись прошлых "контринтуитивных" выборов, которые были подтверждены.

На этот раз Zhipu ставит не только на технологическое направление, но и на то, сможет ли этот нарратив удержаться до следующего реального технологического прорыва.

Отказ от ответственности: Данный контент предоставляется исключительно в целях общего брендинга и предоставления информации и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Любые события, вознаграждения, онлайн-мероприятия или связанная с ними информация, упомянутые здесь, не должны рассматриваться как рекомендация, предложение или приглашение к покупке, продаже, торговле или иным операциям с криптоактивами или к использованию каких-либо услуг. Криптовалюты обладают высокой волатильностью и могут привести к убыткам. Услуги WEEX и онлайн-мероприятия могут быть недоступны во всех регионах и регулируются применимыми законами, правилами и требованиями к участию. Вы несете ответственность за обеспечение соответствия использования вами услуг WEEX местным законам и за тщательную оценку рисков перед участием в любой деятельности, связанной с криптовалютами.