Jefferies снизил целевую цену для Zhihui до 1183,79 гонконгских долларов, прогноз ARR превысил ожидания, но устойчивость вызывает сомнения

7 сентября Jefferies опубликовал отчет, в котором указал, что прогноз годового регулярного дохода Zhihui в 2,4 миллиарда долларов США к концу 2026 года превысил ожидания, но его устойчивость вызывает сомнения. Причины включают высокий базовый уровень в августе, неравномерный рост вычислительных мощностей, высокую концентрацию клиентов и низкие затраты на переключение. В отчете отмечается, что валовая маржа облачного бизнеса Zhihui улучшилась в первой половине 2026 года, но во второй половине может снизиться из-за запуска новых отечественных кластеров GPU и восстановления Coding Plan. Jefferies снизил целевую цену для Zhihui с 1299,8 гонконгских долларов до 1183,79 гонконгских долларов, сохранив рейтинг "Держать". Банк повысил прогноз доходов Zhihui на 2026-2029 годы на 37% до 119%, что отражает ускорение роста облачного подразделения, и снизил прогноз чистого убытка на 14% до 21%. В оценке по подразделениям мультипликатор облачного подразделения был снижен с 50 до 30 раз от прогнозируемого годового регулярного дохода за 2026 год, чтобы лучше соответствовать зарубежным аналогам. Jefferies считает, что рынок крупных языковых моделей в Китае слишком переполнен и, в отличие от независимых AI-лабораторий, более оптимистично смотрит на облачные сервисные платформы с преимуществами в вычислительных мощностях, данных и монетизации, такие как Alibaba и ByteDance.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.