Прогнозирование контринтуитивного давления покупателей: кто находится по другую сторону вашей сделки?

Оригинальное название: "Who is Betting Against Market Common Sense?"

Автор оригинала: Golem, Odaily Planet Daily

В последнее время я не мог не задаться вопросом: кто идет против «здравого смысла» и предлагает рынку «бесплатные деньги»?

Ставить против таких умных людей, как мы, не совсем невозможно. Конечно, есть те, кто твердо верит в свое суждение (так же, как некоторые до сих пор верят, что Земля плоская). Но рынок прогнозов — это не «рынок азартных игр». Я считаю, что когда игроки используют реальные деньги, чтобы предсказать исход чего-либо, они будут стремиться мыслить как «рациональный человек», что означает, что их решение является наиболее экономичным и выгодным. Поэтому, с этой точки зрения, те, кто ставит «Да» на кажущиеся невероятными события, также должны иметь какую-то стратегию заработка, а не быть дураками, предлагающими нам финансовую возможность с «высокой степенью уверенности» просто так.

После размышлений и обсуждений я считаю, что те, кто обеспечивает ликвидность на другой стороне этих абсурдных рынков событий, делятся на следующие три категории (эта статья является отправной точкой для дискуссии, приветствуются отзывы и исправления, X@web3_golem):

Игроки в лотерею

Логика игроков в лотерею проста: они смотрят только на коэффициенты и фокусируются на том, чтобы рискнуть малым ради большого выигрыша.

Иногда реальная жизнь гораздо более волшебна, чем мы можем себе представить, и даже события, которые кажутся надуманными, действительно могут произойти. Более того, хотя рынки прогнозов основаны на результатах реального мира, условия расчетов, системные сбои и другие факторы иногда могут искажать результат расчета контракта по сравнению с реальностью. Polymarket столкнулся не с одним спором по расчетам из-за проблем с механизмом разрешения споров UMA; недавний пример — решение Polymarket о том, что военные действия США в Венесуэле не являются «вторжением».

Таким образом, возникают отклонения в коэффициентах, и даже события с очень низкой вероятностью на стороне «Да» все равно могут иметь цену 1%-3%. Пока коэффициенты достаточно высоки, «игроки в лотерею» будут покупать, становясь одними из стойких покупателей на дне.

Но на самом деле психология «игроков в лотерею» также рациональна. Например, в контракте на событие «Уйдет ли Путин в отставку к концу 2026 года», руководствуясь здравым смыслом, большинство людей поставили бы «Нет», и вероятность уже отражает отношение людей. Однако на стороне «Да» все еще есть 10% вероятности, что означает, что если вы поставите 10$, и Путин действительно уйдет в отставку к концу 2026 года, вы получите 100$ прибыли, 10-кратный прирост. Так почему бы не сделать ставку.

Кроме того, игроки в лотерею не обязательно должны делать крупные ставки только на один исход. Поскольку рынок прогнозов полон таких событий с высокими коэффициентами, пока они действуют широко, участвуя в нескольких лотереях, всегда есть шанс окупить расходы или даже получить прибыль.

Они больше жаждут наступления «черного лебедя», чем обычные люди. Поэтому они готовы предоставлять ордера на покупку на стороне «Да» на «контринтуитивном» рынке. (На некоторых рынках Polymarket предоставляет вознаграждения за книгу ордеров и вознаграждения за позиции, но это не является основным драйвером для игроков в лотерею).

Роботы

Если контракт на событие сам по себе является высокодетерминированным, вмешательство средств «свиперов» приведет к тому, что вероятность одной стороны достигнет 99%-100% до расчета. Существование «игроков в лотерею» может частично объяснить, почему на этих «контринтуитивных» рынках все еще есть игроки, принимающие ордера на продажу «Да» (потому что Polymarket использует общую книгу ордеров, что означает, что когда появляется ордер на покупку 0,99$ на стороне «Нет», соответствующий ордер на продажу 0,01$ появляется на стороне «Да»), но они всегда являются меньшинством и не могут объяснить, почему эти рынки все еще имеют большие объемы торгов и хорошую глубину.

Так кто же еще вливает большое количество ликвидности на эти рынки? Ответ — роботы.

Развитие маркет-мейкинговых роботов на Polymarket шло довольно быстро, и роботы, которые автоматически торгуют через API Polymarket, будут активно отслеживать все вновь созданные рынки и часто будут одними из первых участников. Эти роботы могут получать прибыль, активно торгуя на этих рынках.

На этих «контринтуитивных» рынках, когда цена на стороне «Нет» составляет 0,99$, из-за общей книги ордеров на стороне «Да» будет ордер на продажу 0,01$, и маркет-мейкинговые роботы, как и игроки в лотерею, будут принимать эти ордера на продажу 0,01$. Однако вскоре после этого они разместят ордера на продажу 0,02$, 0,03$ или даже выше на стороне «Да», ожидая, пока «игроки в лотерею» или другие роботы совершат сделку. На стороне «Нет» также будут ордера на покупку 0,98$, 0,97$ или даже ниже (примечание Odaily: все еще из-за общей книги ордеров), таким образом, книга ордеров будет иметь значительную глубину.

Однако после общения с командой крипто-VC Jsquare (которая инвестировала в агрегатор рынков прогнозов Rocket), они считают, что на рынке не так много роботов, выполняющих эту стратегию, и на этом «контринтуитивном» рынке спекулятивной психологии «игроков в лотерею» или игроков достаточно, чтобы поддержать большинство ордеров на ставки.

Присутствие некоторых роботов для «отмывочной торговли» (wash trading) также обеспечивает рыночную ликвидность и объем торгов для этих «контринтуитивных» и несколько нишевых рынков (по сравнению с такими событиями, как президентские выборы в США). Один робот для «отмывочной торговли» разместит ордер на покупку 0,02$ на стороне «Да», а другой робот для «отмывочной торговли» разместит ордер на покупку 0,98$ на стороне «Нет» для выполнения сделки.

Такое поведение в основном направлено на участие в будущих аирдропах рынка прогнозов. На высокочастотном рынке ордера могут быть сопоставлены другими игроками, поэтому эти «контринтуитивные» контракты на события являются идеальным инструментом для увеличения объема.

Платформы прогнозирования

Помимо вышеупомянутых «игроков в лотерею» и ботов, сами платформы прогнозирования также внесли значительный вклад в ликвидность этих рынков.

Polymarket имеет стимулы ликвидности в дизайне своего механизма, включая вознаграждения за книгу ордеров (Orderbook Rewards) и вознаграждения за удержание (Holding Rewards). Вознаграждения за книгу ордеров означают, что на определенных рынках, пока игроки размещают ордера в пределах максимально указанного спреда, они могут получать вознаграждения; вознаграждения за удержание означают, что на определенных рынках, пока игроки держат акции «Да» или «Нет», они могут получать 4% годовых вознаграждений за удержание.

Выделенная часть представляет собой максимальный диапазон спреда для вознаграждений за книгу ордеров

Согласно статистике, Polymarket инвестировал около 10 миллионов долларов в стимулы для маркет-мейкеров, при этом пиковые ежедневные выплаты превышали 50 000 долларов для поддержания ликвидности книги ордеров. Эти стимулы теперь снизились до 0,025$ на каждые 100$ торгов.

Эти инвестиции действительно оказались эффективными, стимулируя торговлю на многих «контринтуитивных» рынках. Например, контракт на событие «Уйдет ли Путин в отставку к концу 2026 года» имеет объем торгов более 1,3 миллиона долларов. Удержание доли в этом контракте принесет 4% годовой доходности. Для игроков, владеющих акциями «Да», это эквивалентно итоговой годовой доходности в 14% (10% доходности в конце срока + 4% вознаграждение платформы), что делает его очень привлекательным. Для игроков, владеющих акциями «Нет», вознаграждения за книгу ордеров и вознаграждения за удержание также хеджируют часть риска.

Существуют также предположения, что помимо предоставления стимулов ликвидности на поверхности, сами рынки прогнозов выступают в качестве маркет-мейкеров для этих «контринтуитивных» и нишевых рынков, чтобы способствовать рекламным и маркетинговым эффектам. Однако это чистое предположение, открытое для обсуждения.

Ссылка на оригинальную статью