Акции Samsung: почему сделка с Qualcomm по 2-нм чипам застопорилась

Литейное направление Samsung и Qualcomm зашли в тупик из-за цены производства процессоров приложений нового поколения по 2-нм техпроцессу Samsung, и причина задержки не имеет отношения к инженерным проблемам. Технология Samsung Stock на базе 2-нм техпроцесса уже используется в собственном чипе Exynos 2600, а также в будущем Exynos 2700; по сообщениям, инженеры Qualcomm также выразили удовлетворение возможностями этого техпроцесса. Спор носит исключительно финансовый характер: Qualcomm хочет снизить производственные затраты, а Samsung отказывается идти на уступки.

Именно на этот отказ стоит обратить особое внимание тем, кто следит за акциями Samsung: он свидетельствует о реальных переменах в работе литейного бизнеса компании, а не просто о разногласиях по цене между двумя крупными корпорациями.

Что именно пошло не так на переговорах

По данным корейского издания The Bell, Samsung и Qualcomm по-прежнему сильно расходятся в оценке стоимости сделки, по которой Qualcomm поручила бы Samsung производить свои следующие процессоры приложений на 2-нм техпроцессе. Переговоры затянулись настолько, что начало производства в 2026 году стало практически невозможным; реалистичный срок теперь сдвигается на 2027 год — намного позже периода, когда производители смартфонов обычно должны согласовать поставки чипов с графиком запуска новых устройств. Ни одна из компаний не выступила с официальным публичным заявлением о задержке.

В данном случае важно понимать суть разногласий. Дело не в том, что технологии Samsung не оправдали ожиданий или Qualcomm утратила доверие к самому техпроцессу. По сообщениям, технология Samsung SF2 Gate-All-Around преодолела основные трудности с производительностью и выходом годной продукции, а собственные чипы компании на том же техпроцессе уже поставляются с хорошими результатами. Когда сделка срывается исключительно из-за цены, а не из-за технической проверки, это говорит о том, насколько сильными каждая из сторон считает свои позиции на переговорах, а не о сомнениях в возможности наладить производство.

Почему Samsung теперь готова отказаться от скидки

Именно эта деталь отличает нынешнюю ситуацию от обычного коммерческого спора. Исторически литейное направление Samsung полагалось на агрессивное ценообразование со скидками, чтобы переманивать клиентов у более опытных конкурентов. Такая стратегия позволила компании за несколько лет расширить клиентскую базу, хотя ради крупных контрактов приходилось мириться с меньшей маржой. На этот раз Samsung ведет переговоры с совершенно иных позиций.

Недавние контракты с Tesla и Broadcom заметно снизили зависимость Samsung от ценовых скидок для загрузки производственных мощностей. В июле 2026 года Samsung заключила крупное соглашение о пятилетнем сотрудничестве с Broadcom, ориентированном именно на производство AI-чипов; кроме того, компания уже обеспечивает мощности для заказов Tesla на чипы AI5 и AI6. Имея такой гарантированный объем заказов, Samsung гораздо меньше заинтересована конкурировать по цене за одного нового клиента, даже столь крупного, как Qualcomm. Представитель Samsung подтвердил это, отметив, что задержки переговоров фактически исключили 2026 год как возможный срок начала производства, а компания полностью отказалась от прежней практики участия в тендерах с низкими ценами.

Что это означает для истории отношений Qualcomm и Samsung

У этого противостояния есть особый исторический контекст, который делает его интереснее, чем первые переговоры между незнакомыми партнерами. До 2021 года Qualcomm полагалась на Samsung в производстве своих высокопроизводительных процессоров приложений, а затем перенесла основную часть этого бизнеса к другим производителям. С тех пор Samsung активно пыталась восстановить эти отношения. Поэтому нынешняя готовность компании твердо стоять на своем в вопросе цены, даже рискуя полностью потерять сделку, заметно отличается от более уступчивой позиции, которой можно было бы ожидать от компании, стремящейся вернуть прежнего клиента.

Если нынешний раунд переговоров окончательно провалится, обе компании дали понять, что могут просто переключиться на производство следующего поколения процессоров Qualcomm, вместо того чтобы продолжать спор о нынешнем техпроцессе, запланированном на 2026 год. Это существенно отличается от полного срыва сделки: такой исход говорит о том, что обе стороны видят достаточную долгосрочную ценность в отношениях и могут пропустить конкретный цикл выпуска продукта, не отказываясь от сотрудничества в сфере производства чипов.

Почему сроки по-разному давят на каждую компанию

Графики производства чипов должны точно совпадать с календарями запусков смартфонов. Поэтому пропуск производственного окна не просто задерживает один контракт — он может перенести все соглашение на цикл разработки следующего года. Обычно такое давление сильнее сказывается на компании, у которой меньше альтернатив, и именно поэтому нынешний тупик создает для Qualcomm больше сложностей, чем для Samsung.

Apple и Nvidia уже занимают основную часть производственных мощностей TSMC на передовых техпроцессах, поэтому у Qualcomm остается меньше доступных альтернатив, если переговоры с Samsung продолжат буксовать. Недавно построенный собственный завод Samsung в Тейлоре, штат Техас, который обеспечивает производство в США и соответствует стимулам закона CHIPS Act, добавляет еще одну переменную, способную повлиять на исход переговоров. Однако вопрос о том, будет ли это производство иметь отношение именно к нынешним переговорам, остается открытым: подтверждений этому пока нет.

О чем пока говорит реакция Уолл-стрит

Несмотря на неопределенность вокруг этой конкретной сделки, мнение аналитиков о Qualcomm не изменилось. Уолл-стрит придерживается консенсусной рекомендации «Умеренно покупать» акции Qualcomm: за последние три месяца было опубликовано 9 рекомендаций «Покупать», 15 рекомендаций «Держать» и 2 рекомендации «Продавать». Средняя целевая цена составляет $204.16, что предполагает потенциал роста примерно на 15.4% относительно недавних уровней. Стабильная оценка говорит о том, что аналитики не считают эту конкретную остановку переговоров серьезной угрозой для общей стратегии Qualcomm в области производства: у компании сохраняются отношения с другими производителями, а спор касается одного поколения техпроцесса, а не поставок чипов Qualcomm в целом.

Для Samsung важнее не исход этой отдельной сделки, а то, что ее переговорная позиция говорит о компании в целом. Литейный бизнес, достаточно уверенный в себе, чтобы перенести заключение крупной сделки на следующий год, а не снижать цену ради немедленного контракта, ведет себя как бизнес с более полной книгой заказов, чем в предыдущих циклах. Эту деталь стоит оценивать отдельно от того, чем конкретно завершатся переговоры с Qualcomm.

Заключение

Переговоры Samsung и Qualcomm о производстве чипов по 2-нм техпроцессу застопорились исключительно из-за цены, а не из-за технологий. Получив крупные контракты с Tesla и Broadcom, Samsung стала меньше нуждаться в конкуренции только за счет стоимости и отказалась предлагать скидки, которые прежде были характерны для ее стратегии в литейном бизнесе. Тупик перенес реалистичные сроки начала производства за пределы 2026 года, на 2027 год, что осложняет для Qualcomm согласование поставок с графиками запуска смартфонов. При этом обе компании, похоже, готовы переключить обсуждение на будущие поколения процессоров, а не полностью отказываться от сотрудничества. Важнее всего не исход этого конкретного спора, а то, что он показывает о меняющихся позициях Samsung в литейном бизнесе в целом.

Часто задаваемые вопросы

1. Почему застопорилась сделка Samsung и Qualcomm по 2-нм чипам?
Спор носит исключительно финансовый характер. Qualcomm добивается снижения производственных затрат, а Samsung отказывается снижать цены; технических проблем, вызвавших задержку, нет.

2. Есть ли проблемы с 2-нм технологией Samsung?
Нет. На 2-нм техпроцессе Samsung уже производится собственный чип Exynos 2600, показывающий высокие результаты, а инженерные команды Qualcomm, по сообщениям, выразили удовлетворение возможностями технологии.

3. Почему Samsung на этот раз отказывается снижать цены?
Недавние крупные контракты с Tesla и Broadcom снизили зависимость Samsung от агрессивного ценообразования для загрузки литейных мощностей. Поэтому у компании стало меньше причин предоставлять скидки новым клиентам.

4. Что произойдет, если сделка полностью сорвется?
Обе компании дали понять, что могут перенести обсуждение на процессоры Qualcomm следующего поколения, а не прекращать отношения. Это говорит о том, что противостояние может отсрочить сотрудничество, но не обязательно положить ему конец.

5. Повлияла ли эта новость на отношение Уолл-стрит к акциям Qualcomm?
Не существенно. Консенсусная рекомендация для Qualcomm остается «Умеренно покупать», а средняя целевая цена составляет $204.16. Это говорит о том, что аналитики не считают эту конкретную задержку сделки серьезной угрозой для общей стратегии Qualcomm по обеспечению поставок чипов.