Три ключевых события, формирующих рынок в 2026 году

2025 год завершился, и можно сказать, что для финансовых рынков он выдался неоднозначным.

Благодаря снижению ставок ФРС и значительному росту инвестиций в ИИ мировые фондовые рынки показали один из самых крупных годовых приростов за последние шесть лет. Золото, серебро и платина неоднократно обновляли исторические максимумы, обеспечив впечатляющие результаты традиционным активам.

Однако крипторынок оказался главным проигравшим на этом празднике. Биткоин завершил 2025 год ниже цены открытия, впервые в истории показав годовое снижение после халвинга. Некогда разрекламированное «цифровое золото» — Биткоин — отстало в этом раунде роста крупных активов.

Споры о долгосрочной циклической структуре Биткоина продолжаются и разгораются всё сильнее. Одни говорят, что нарратив о халвинге провалился и четырехлетний цикл сломан, другие считают происходящее лишь временной коррекцией и полагают, что настоящий бычий рынок еще впереди.

В самом начале 2026 года, поздравляя всех с Новым годом, редактор Rhythm также хочет обсудить с вами несколько важных событий в денежно-кредитной политике и политике в 2026 году и рассмотреть, как они повлияют на криптоиндустрию.

Рынок закладывает три снижения ставок ФРС

После последнего заседания ФРС в этом году опубликованный прогноз по процентным ставкам оказался довольно консервативным: в 2026 году возможно лишь одно снижение на 25 базисных пунктов.

Однако большинство институциональных инвесторов и экономистов настроены не столь пессимистично. Учитывая политическое давление в связи с промежуточными выборами и смену руководства ФРС, они считают, что в 2026 году ФРС может снизить ставки сильнее, чем ожидает рынок, и более вероятным сценарием будут 2–3 снижения в течение года.

Крупные организации, такие как Goldman Sachs, Morgan Stanley и Bank of America, в основном ожидают 2 снижения ставок, в результате которых ставка опустится с текущих 3,50%-3,75% примерно до 3%-3,25%. Citigroup и China Galaxy Securities настроены смелее: они прогнозируют 3 снижения, в общей сложности на 75 базисных пунктов.

Сейчас на Polymarket наиболее вероятным считается, что в 2026 году ставки снизят 2 раза.

Что касается конкретных месяцев снижения ставок, на рынке есть разные прогнозы.

Для действующей власти низкие ставки помогают стимулировать экономику и тем самым повышают шансы на победу на выборах. Поэтому, чтобы продемонстрировать эффект от своей политики до промежуточных выборов 26.11.2026, администрации Трампа необходимо, чтобы ФРС значительно снизила ставки до этой даты. С учетом задержки между передачей денежно-кредитной политики и ее влиянием на реальную экономику, снижение ставок должно произойти до 28.10.2026; следовательно, декабрьское заседание по ставкам для выборов будет слишком поздним.

Поэтому большинство крупных организаций прогнозируют снижение ставок в первой половине 2026 года.

Например, Nomura Securities называет конкретными месяцами июнь и сентябрь; Goldman Sachs ожидает снижения в марте и июне; Citigroup и Dutch Bank прогнозируют январь, март и сентябрь.

Сейчас снижение ставки в июне выглядит важным консенсусным прогнозом, поскольку новый председатель ФРС впервые проведет заседание FOMC 17.06.2026-18.06.2026. Институциональные инвесторы активно ставят на то, что на этом заседании объявят о снижении ставки: новому председателю нужно продемонстрировать лояльность Белому дому.

ФРС снова начинает «покупать, покупать, покупать»

Раз уж мы заговорили о снижении ставок, стоит упомянуть и о другом важном шаге ФРС, предпринятом на последнем заседании в 2025 году: регулятор возобновил покупку казначейских облигаций с помощью механизма под названием «Покупки для управления резервами» (RMP).

Начиная с 12.12.2025, Федеральный резервный банк Нью-Йорка будет ежемесячно покупать краткосрочные казначейские ценные бумаги примерно на 40 млрд $. Официально это считается «технической операцией», а не мерой денежно-кредитной политики. Ее цель — обеспечить «достаточный уровень резервов» в банковской системе и подготовиться к налоговому сезону в апреле следующего года, когда деньги будут перетекать из банков в Казначейство.

Сейчас баланс ФРС составляет около 6,54 трлн $. Если до апреля следующего года ежемесячно покупать активы на 40 млрд $, их объем увеличится примерно на 160 млрд $.

Помимо покупки казначейских облигаций, стоит следить и за другим показателем — счетом Казначейства США (TGA), который можно представить как расчетный счет правительства в ФРС.

Во время последней приостановки работы правительства США баланс TGA достиг пика в 959 млрд $, а на счете Казначейства скопился значительный объем денежных средств.

Изменение баланса TGA

С момента возобновления работы правительства США прошел месяц с половиной, а текущий баланс TGA составляет примерно 850 млрд $. Это означает, что 100 млрд $ уже потрачено, обеспечив рынку значительную ликвидность.

Для рынка криптовалют главное — растет или сокращается общий объем ликвидности.

Поэтому оптимистичный сценарий таков: покупки в рамках RMP, значительное снижение баланса TGA и выпуск той или иной формы тарифных дивидендов к концу 2026 года в совокупности могут существенно увеличить мировую ликвидность и потенциально помочь крипторынку вырасти.

Почему Япония так стремится повышать процентные ставки?

После обсуждения ФРС перенесем внимание через Тихий океан, в Японию.

Протокол декабрьского заседания Банка Японии показывает, что чиновники обсуждают необходимость дальнейшего повышения процентных ставок, а некоторые участники призывают действовать «своевременно», чтобы сдержать инфляцию. Согласно опросу Bloomberg, экономисты считают, что Банк Японии, вероятно, снова повысит ставки в течение шести месяцев. Большинство полагает, что в итоге ставки в этом цикле достигнут 1,25%. Бывший исполнительный директор Банка Японии Хидео Хаякава даже заявил, что к началу 2027 года ставки могут вырасти до 1,50%.

Почему же Япония так стремится повышать ставки, когда остальные страны мира их снижают?

Для ответа нужно разобраться в положении Японии. Последние несколько десятилетий страна боролась с дефляцией, а ставки долгое время держались около нуля или даже были отрицательными. Но теперь ситуация изменилась. Инфляция ускорилась, зарплаты начали расти, и у Банка Японии наконец появилась возможность нормализовать денежно-кредитную политику.

Однако Япония обременена огромным долгом: государственный долг составляет около 200% ВВП, а доходность японских государственных облигаций уже опустилась до уровней, которые в последний раз наблюдались до 2008 года. При таком высоком долге слишком быстрое повышение ставок приведет к резкому росту расходов правительства на обслуживание долга, и рынок облигаций может не выдержать.

Положение осложняет и японская иена. Еще до заседания она упала до самого низкого уровня за 10 месяцев, приблизившись к ключевой отметке в 160 иен за доллар. В прошлый раз, когда курс опустился до этого уровня, правительство Японии напрямую вмешалось в валютный рынок. Теоретически повышение ставок должно укрепить валюту, но иена продолжает слабеть.

В этом и заключается главная дилемма: японская экономика оказалась перед выбором — спасать рынок облигаций или спасать иену, но одновременно сделать и то и другое нельзя. Банк Японии заявляет, что хочет повышать ставки для сдерживания инфляции, но ему также приходится покупать большой объем японских государственных облигаций, чтобы стабилизировать рынок. Повышение ставок должно сделать иену дороже, но одновременно вливание денег в систему через покупку облигаций выглядит как борьба с самим собой.

Сейчас доходность японских государственных облигаций опустилась до уровней, которые в последний раз наблюдались до 2008 года, а курс иены к доллару — почти до минимума за 35 лет. Поэтому можно сказать, что Банк Японии фактически «жертвует иеной, чтобы спасти рынок облигаций».

Кроме того, негативное влияние повышения ставок в Японии на крипторынок проявляется напрямую. Раньше каждый раз, когда Япония повышала ставки, крипторынок резко падал. Причины этого мы разбирали в предыдущих статьях «Почему Япония повысила ставки, а Биткоин рухнул?» и «От повышения ставок в иенах до остановки майнинга: почему Биткоин продолжает падать?». Если говорить просто, Уолл-стрит и глобальные спекулянты занимают в Японии иены почти под 0%, обменивают их на доллары и вкладывают в высокодоходные активы, например в Биткоин и американские акции. Это все равно что кто-то бесплатно одолжил вам деньги, чтобы вы без процентов инвестировали их в криптовалюту. Звучит заманчиво, правда? Так были выданы займы на триллионы долларов США.

Когда Япония неожиданно повышает ставки, стоимость займов в японских иенах растет, и эти организации закрывают свои позиции. Они распродают рискованные активы, включая Биткоин, чтобы обменять деньги обратно на иены и погасить займы.

Если в новом году Япония повысит ставки, повторится ли прежняя волна распродаж? DCF-News считает, что необязательно. Есть несколько причин.

Во-первых, рынок уже заложил в цены ожидаемое повышение ставок в Японии в новом году. Оно не станет столь неожиданным: участники рынка уже учитывают этот фактор и начали обсуждать его за несколько месяцев до события. Позиции скорректировали заранее, в отличие от прошлого года, когда многие оказались застигнуты врасплох.

Во-вторых, как упоминалось выше, ФРС с другой стороны снижает ставки. Если в 2026 году ФРС действительно снизит ставки 2–3 раза, разница между ставками в США и Японии сократится, а привлекательность кэрри-трейда, и без того снижавшаяся, уменьшится. Повышение ставки в Японии на 0,25% может оказаться не столь значимым.

В-третьих, важнее общее направление движения ликвидности. Как уже говорилось, на ситуацию влияют смена руководства ФРС, покупки облигаций через RRP, продолжающийся отток ликвидности со счета TGA и даже неожиданные доходы от тарифов. В конце концов, никто не заинтересован в улучшении экономических показателей перед промежуточными выборами больше, чем Трамп. Если в США широко открыть кран ликвидности, эффект от ужесточения политики в Японии в значительной степени может быть нивелирован.

Конечно, краткосрочные колебания всё еще возможны. Если Банк Японии внезапно ускорит темпы повышения ставок или ФРС снизит их не так значительно, как ожидалось, на рынке может возникнуть кратковременная паника. Однако в средне- и долгосрочной перспективе именно общее направление движения мировой ликвидности станет ключевым фактором для рынка криптовалют.

Что, если демократы победят на промежуточных выборах?

Помимо денежно-кредитной политики, в 2026 году есть еще один фактор, который окажет более непосредственное влияние на криптоиндустрию: промежуточные выборы в США в ноябре.

Трамп и его министр финансов Бенсон прекрасно понимают: чтобы сохранить места республиканцев в Конгрессе по итогам промежуточных выборов, американцы должны почувствовать реальные экономические улучшения до голосования. Поэтому они так активно добиваются снижения ставок, обещают выгоды от тарифов и реализуют соответствующие меры — всё ради стимулирования экономики до промежуточных выборов.

В конце концов, сейчас преимущество всё еще у демократов. Местные выборы, состоявшиеся за последние месяц-два, придали демократам уверенности. Они выиграли несколько ключевых гонок — за пост мэра Нью-Йорка, губернатора Нью-Джерси, губернатора Вирджинии — и даже добились успеха в некоторых традиционно республиканских штатах.

Например, в консервативном округе Джорджии, который исторически голосовал за республиканцев, неожиданно победили демократы. Напомним: на прошлогодних президентских выборах Трамп выиграл там с преимуществом в 12 процентных пунктов. Даже на выборах мэра Майами демократы победили впервые за 30 лет. А в таких глубоко республиканских штатах, как Теннесси, республиканцы выиграли лишь с преимуществом в 8%; раньше они бы не осмелились заявлять о победе с отрывом менее 20%. Победы на местных выборах — не случайность: они показывают, что избиратели недовольны нынешней экономической ситуацией. Если эта тенденция сохранится и в следующем году, республиканцы действительно могут потерять контроль над Конгрессом.

Недавно бывший спикер Палаты представителей Пелоси в интервью выразила уверенность, предсказав, что по итогам промежуточных выборов 2026 года демократы вернут себе большинство в Палате представителей. Сейчас вся Демократическая партия настроена оптимистично.

Однако республиканцы сталкиваются со множеством проблем:

Даже если администрация Трампа уже начала корректировать тарифную политику и добиваться снижения ставок, в краткосрочной перспективе результатов будет трудно добиться. До промежуточных выборов в ноябре остается мало времени, а с учетом задержки в передаче эффекта от политики окно возможностей для Трампа уже очень узкое.

В последнее время Трамп призывает республиканцев в Сенате отменить правило «затяжных дебатов», которое позволяет сенаторам непрерывно выступать, чтобы отложить или предотвратить голосование по законопроекту. С одной стороны, Трамп хочет таким образом ускорить продвижение своей политики, а с другой — предотвратить возможную очередную приостановку работы правительства 30.01 из-за отказа демократов сотрудничать. Однако внутри партии есть немало противников этой идеи. Многие сенаторы-республиканцы опасаются, что, если создать такой прецедент, Демократическая партия, став большинством в будущем, последует примеру Трампа.

В самом начале 2026 года еще слишком рано судить об исходе промежуточных выборов: слишком много переменных. Но несколько вещей уже очевидны: чтобы сохранить места в Конгрессе, Трамп использует все средства — снижение ставок, бюджетное стимулирование, тарифные льготы; будут приняты любые возможные меры. В краткосрочной перспективе это позитивный фактор для рискованных активов, включая криптовалюты.

Поэтому с точки зрения инвестиций автор статьи считает, что в первой половине 2026 года еще может быть много возможностей и удобных моментов для действий. Однако по мере приближения промежуточных выборов во второй половине года неопределенность резко возрастет. Если опросы покажут, что лидируют демократы, рынок может заранее заложить этот сценарий в цены, а криптоиндустрия также может столкнуться с давлением коррекции.