Стейблкоїни: що утримує вартість монети на рівні одного долара

Один стейблкоїн має коштувати один долар, і здебільшого так і є. Цікаве питання — завдяки чому це відбувається, адже токен у блокчейні сам по собі не коштує долар. Щось має підтримувати його вартість на цьому рівні.

Відповідь залежить від того, як створено монету, і водночас пояснює, чому стейблкоїни часом відхилялися від цільового курсу. Ось що підтримує стабільність ціни, які є основні способи створення стейблкоїна та де його конструкція може дати збій.

Для чого існують стейблкоїни

Ціни на більшість криптовалют сильно коливаються, тому ними незручно користуватися як стабільною одиницею для торгівлі чи переказу коштів. Стейблкоїн покликаний розв’язати цю проблему, орієнтуючись на стабільну вартість, зазвичай прив’язану до такої валюти, як долар США. МВФ описує стейблкоїни як криптоактиви приватного випуску, що прагнуть зберігати стабільну вартість, і зазначає, що вони слугують мостом між волатильними криптоактивами та традиційними валютами.

Тут важливе слово «прагнуть». Стейблкоїн створюють так, щоб він зберігав свою вартість, але ця конструкція може працювати добре або погано — залежно від того, що лежить в її основі.

Резерви та обіцянка викупу

Найпоширеніша модель — стейблкоїн, забезпечений фіатною валютою. За даними Федеральної резервної системи, такі монети забезпечені грошовими коштами та їхніми еквівалентами, як-от депозитами й казначейськими цінними паперами. Більшість із них централізовані: одна компанія випускає токени у співвідношенні 1:1 із резервами, що зберігаються поза блокчейном.

Друга частина цієї моделі — викуп. У теорії емітент обмінює кожен токен на один долар. На практиці прямий викуп у емітента зазвичай доступний лише схваленим клієнтам, тому більшість людей просто купують і продають токени на ринках. Емітенти зазвичай публікують звіти про резерви, часто у формі атестаційних звітів, які не є повноцінним аудитом.

Як ціна утримується близько до 1 $

Зв’язок між ними забезпечує арбітраж. Якщо на ринку токен торгується нижче 1 $, той, хто може викупити його в емітента, має стимул купити токен дешево й обміняти його на долар, що підштовхує ціну вгору. Якщо токен торгується вище 1 $, можна створити й продати нові токени, що знижує ціну. Федеральна резервна система описує цей арбітражний стимул як чинник, що не дає стейблкоїну надто далеко відхилитися від прив’язки.

Отже, прив’язку підтримує не стільки сам ринок, скільки реальна можливість випускати токени та викуповувати їх. Невеликі щоденні відхилення все одно трапляються, адже комісії за транзакції та затримки розрахунків не дають цьому механізму працювати ідеально.

Три способи створити стейблкоїн

Федеральна резервна система поділяє стейблкоїни на три категорії. Монети, забезпечені фіатною валютою, зберігають описані вище резерви. Стейблкоїни, забезпечені криптоактивами, мають заставу з інших криптоактивів, заблокованих у смартконтрактах: на кожен токен припадає щонайменше долар застави, а зазвичай і більше, оскільки її вартість може коливатися.

Алгоритмічні стейблкоїни мають мало резервних активів або не мають їх зовсім, покладаючись на код, який коригує пропозицію токенів. МВФ зазначає, що зазвичай вони не мають спеціально виділених резервних активів. У кожної моделі свої можливі причини збою: проблеми з резервами та зберіганням у монет, забезпечених фіатною валютою; падіння вартості застави у криптозабезпечених монет; втрата довіри до алгоритмічних монет.

Коли прив’язка порушується

У 03.2023 ціна USDC впала приблизно до 0,87 $ після того, як емітент повідомив, що близько 3,3 млрд $ його резервів зберігалися в Silicon Valley Bank, який щойно збанкрутував. Резерви існували, але викуп тимчасово заблокували, а ціна відновилася після того, як влада США гарантувала депозити банку. У 05.2022 TerraUSD, алгоритмічний стейблкоїн, зазнав краху після збою механізму керування пропозицією і так і не відновив прив’язку.

Нагадування від WEEX: стабільність — це мета, а не гарантія

WEEX нагадує користувачам, що ціна стейблкоїна залежить від резервів, застави чи коду, які лежать в його основі, а також від того, наскільки легко його викупити. Перш ніж переказувати стейблкоїн, перевірте, у якій мережі він перебуває, адже та сама монета може існувати в кількох мережах. Будьте обережні з незнайомими монетами, які обіцяють стабільну ціну та водночас незвично високі прибутки, і нікому не повідомляйте сід-фразу чи приватний ключ. Цей матеріал не є фінансовою порадою.

Висновок

Стейблкоїн утримується поблизу 1 $ завдяки поєднанню резервів або застави, обіцянки викупу та арбітражу, який ця обіцянка уможливлює. Три основні моделі зазнають невдачі по-різному, а історія свідчить, що прив’язка може порушитися як у добре забезпечених, так і в алгоритмічних монет. Розуміння того, що лежить в основі конкретної монети, багато пояснює про те, наскільки стабільною вона може бути.

Поширені запитання

1. Що таке стейблкоїн?
Стейблкоїн — це криптоактив, створений для збереження стабільної вартості, зазвичай завдяки прив’язці до такої валюти, як долар США. Зазвичай його випускає приватна компанія або протокол.

2. Чим забезпечений стейблкоїн?
Це залежить від його типу. Стейблкоїни, забезпечені фіатною валютою, мають резерви з грошових коштів та їхніх еквівалентів; у стейблкоїнах із криптозаставою інші криптоактиви блокуються у смартконтрактах; алгоритмічні монети мають мало резервів або не мають їх зовсім і покладаються на код.

3. Чи може стейблкоїн втратити свою вартість 1 $?
Так. У 03.2023 ціна USDC впала приблизно до 0,87 $, а згодом відновилася, тоді як TerraUSD зазнав краху в 05.2022 і не відновився. Обидва випадки показують, що цільова стабільність — це не гарантія.

4. Чи стейблкоїн — це те саме, що долари на банківському рахунку?
Ні. Це токен, випущений приватною особою чи компанією, а його вартість залежить від резервів, що лежать в його основі, та умов викупу. Це не банківський депозит.

5. Чому той самий стейблкоїн існує в різних мережах?
Емітенти можуть випускати свої токени в кількох блокчейнах, і кожна версія є окремою. У наступній статті читайте про відмінності між версіями TRC20, ERC20 та BEP20.