2% — внесок користувачів, 90% — обсяг торгів: Справжня картина Polymarket

Автор: sealaunch intelligence

Оригінальний переклад: Чоппер, «Foresight News»

Більшість звітів про Polymarket лише поверхнево торкаються теми: вони згадують про рекордні обсяги торгів, зростання кількості користувачів, кількість транзакцій та відкриті позиції, але ніколи не заглиблюються в те, хто насправді стоїть за цими цифрами. У цій статті всі активні гаманці класифіковано за двома критеріями: частотою торгів та обсягом торгів, що дозволяє окреслити реальну структуру профілів користувачів Polymarket.

Переважна більшість обсягу торгів на Polymarket припадає на невелику групу алгоритмічних трейдерів та груп, що займаються високочастотною торгівлею; між величезною масою роздрібних інвесторів, які торгують з низькою частотою, та цими професійними трейдерами практично немає перетину. Розуміння відмінностей між цими двома групами безпосередньо визначає структуру комісій платформи, пріоритетність продуктів та стратегію щодо ринкових категорій.

Примітка: Усі дані в цій статті взяті з інформаційної панелі Dune і охоплюють майже три місяці поведінки на рівні гаманців; профілі користувачів класифіковано за рівнями частоти торгів (T1–T7) та обсягів торгів (V1–V7), причому статистичні дані щодо обсягів наведено в доларах США.

Частота торгів користувачів та розподіл обсягів

Частота торгів демонструє типову характеристику спаду, що відповідає логарифмічно-нормальному розподілу. Найбільша група користувачів здійснила від 2 до 10 транзакцій протягом усього періоду дослідження, що становить 32 % від загальної кількості користувачів. Разом із групою користувачів, яка здійснює від 11 до 50 транзакцій, вони становлять майже дві третини від загальної кількості користувачів. Зазвичай такі люди беруть участь у торгівлі під час виборів, спортивних змагань або важливих макроекономічних подій, роблячи ставки на невеликі суми.

Графік розподілу частоти торгів

Однак розподіл обсягів торгів є зовсім іншим. Хоча частота транзакцій різко знижується з лівого боку, гістограма обсягу торгів на логарифмічній шкалі має форму дзвона, досягаючи піку в діапазоні від 600 до 3000 доларів на користувача. Це означає, що середній обсяг торгів активного користувача становить чотиризначну суму, але кількість користувачів у «правій частині розподілу», починаючи з 25 000 доларів, є невеликою, хоча саме на них припадає переважна більшість обсягу торгів на платформі.

Графік розподілу обсягу торгів

Ці дві гістограми разом демонструють структурний розрив: одна частина складається з учасників з низькою активністю; інша частина — з учасників з великим обсягом торгів, чия присутність на графіку користувачів майже непомітна, але їхній вплив на графік обсягів торгів є домінуючим.

Матриця співвідношення користувачів та об’ємної концентрації є більш інтуїтивною: вимір користувачів зосереджений у діапазоні низької частоти та невеликих обсягів, тоді як вимір обсягу є повністю протилежним

Як створити систему профілів користувачів

Якщо при класифікації користувачів спиратися виключно на частоту або обсяг, це означає ігнорувати взаємозв'язок між цими двома показниками. Здійснення 500 транзакцій на загальну суму 50 доларів — це зовсім не те саме, що здійснення 500 транзакцій на загальну суму 5 мільйонів доларів. Ми класифікуємо кожен гаманець за цими двома критеріями.

Спочатку ми розподіляємо кожен гаманець за різними рівнями частоти торгів: від T1 (одна транзакція) до T7 (понад 10 000 транзакцій). Потім ми розподіляємо їх за різними рівнями обсягу торгів: від V1 (загальний обсяг торгів менше 100 доларів) до V7 (понад 2 мільйони доларів). Перетин цих двох вимірів дає сім профілів користувачів, кожен з яких представляє окремий тип учасника.

• P1 Один тихий користувач: Лише 1 транзакція, загальна сума менше 100 доларів, одноразове ознайомлення з платформою
• P2 — роздрібний інвестор з низькою активністю: 2–10 транзакцій, загальна сума менше 1000 доларів, випадкова участь, зумовлена популярними подіями
• Учасник категорії P3 (помірний рівень): 11–200 операцій, сума від 1000 до 10 000 доларів, багаторазове відкриття позицій без дотримання систематичної торгової логіки
• P4 — досвідчений роздрібний інвестор: 201–1000 транзакцій, сума 10 000–100 000 доларів, активна та стабільна участь, але не на інституційному рівні
• P5 — інвестор із низькою частотою операцій та високим рівнем чистого капіталу: Менше 50 операцій, одна велика операція на суму понад 100 000 доларів, вибіркове використання можливостей із зосередженими позиціями
• P6 — професійний високочастотний основний привід: Понад 200 транзакцій на суму понад 100 000 доларів, алгоритмічні стратегії та групи інституційних трейдерів
• P7 — компактний плеєр для прослуховування музики у високій частотній діапазоні: Понад 200 транзакцій, загальна сума менше 10 000 доларів, учасники з високою активністю, але обмеженим капіталом

2% користувачів забезпечують майже 90% обсягу торгів

Кількість малоактивних роздрібних інвесторів категорії P2 становить 849 000 осіб, що складає 69 % від загальної кількості користувачів; кількість високочастотних користувачів категорії P6, які здійснюють значні інвестиції, становить лише 27 000 осіб, що складає приблизно 2 %.

Проте за звітний період група P6 забезпечила загальний обсяг торгів на суму до 39 мільярдів доларів. Це найяскравіший приклад прояву принципу Парето: не традиційне співвідношення 80/20, а 2% користувачів, на яких припадає майже 90% обсягу торгів.

Зведена таблиця профілів користувачів: Сім основних типів користувачів, визначених на основі перетину частоти та обсягу торгів

Кількість користувачів у кожній групі, медіана кількості транзакцій та медіана суми транзакцій: ці три набори даних демонструють чітко відмінні характеристики розподілу користувачів

Графік зростання кількості користувачів та графік зростання обсягу торгів відображають майже абсолютно різні групи користувачів. Платформи, орієнтовані на збільшення кількості користувачів, та ті, що націлені на зростання обсягу торгів, приймають абсолютно різні рішення щодо продуктів.

Налаштування категорій для різних профілів користувачів

Спорт і криптовалюти — це дві найбільші торгові категорії на Polymarket, на які припадає відповідно 42 % і 31 % загального обсягу торгів, причому структура їхніх користувачів суттєво відрізняється.

Частка обсягу торгів за різними профілями користувачів та категоріями торгів

Частка трейдерів, що здійснюють високочастотну торгівлю з великим капіталом (P6), на ринку криптовалют значно перевищує загальну кількість користувачів, що відповідає тенденціям алгоритмічної торгівлі. Ці учасники не є випадковими гравцями, а використовують систематичні стратегії для торгівлі криптовалютою. Високий обсяг і частота торгів свідчать про те, що угоди виконуються в автоматичному режимі, а не на основі суб'єктивних суджень.

Частка кількості транзакцій за різними профілями та категоріями користувачів

Хоча у сфері спортивних ставок також переважають користувачі з високою частотою та великим обсягом торгів (P6), частка користувачів із середнім (P3) та високим (P4) рівнем активності тут вища, ніж у категорії криптовалют. У сфері спортивних ставок діють як інституційні алгоритмічні фонди, так і велика кількість досвідчених гравців, які приймають рішення вручну, роблячи тверді заявки на основі суб’єктивної оцінки, а не високочастотних ітерацій, керованих машинами.

Частка користувачів за різними профілями та категоріями: розподіл користувачів повністю протилежний обсягу торгів та кількості транзакцій

Найбільшу частку становлять користувачі, які цікавляться політикою (19 %), але загальна кількість користувачів розподіляється між різними групами користувачів відносно рівномірно. Користувачі з низьким рівнем активності (P2) становлять найбільшу частку серед політичних користувачів, і, на відміну від інших категорій, це, як правило, випадкові інвестори, які діють під впливом поточних подій і реєструють акаунти для участі в ставках на вибори.

Економічний та фінансовий сектори приваблюють непропорційно велику кількість учасників категорії «низька частота — великий капітал» (P5), що свідчить про те, що ці учасники торгують нечасто, але з великими сумами в окремих операціях, вкладаючи значний капітал у макроекономічні результати, хоча й торгують відносно рідше.

Категорії на платформі безпосередньо визначають групи користувачів, яких вона приваблює, та впливають на глибину ліквідності, утримання користувачів і їхню готовність платити комісію.

Новий ринок криптовалют привабить алгоритмічних трейдерів та трейдерів, що працюють у режимі високої частоти; новий політичний ринок привабить учасників, які діють у відповідь на події та можуть більше не повернутися після завершення події. Більш спеціалізовані ринкові форми, такі як бінарні опціони або ринки структурованих фінансових інструментів, можуть ще більше привабити групи користувачів, що здійснюють високочастотні операції з великим капіталом (P6), які вже домінують на ринку криптовалют. Якщо ваша мета — обсяг торгів, то зосередьтеся на групі користувачів P6. Якщо ваша мета — збільшення кількості користувачів та посилення впливу бренду, то зосередьтеся на групі користувачів P2. Ці дві цілі вимагають вибору абсолютно різних категорій.

Аналітика щодо моделі оплати

Профілі стратифікації користувачів безпосередньо визначають структуру комісійних на ринках прогнозів.

Модель з фіксованою комісією за транзакцію надмірно обмежить діяльність груп P6 (високочастотні операції з великим капіталом) та P7 (високочастотні операції з невеликим капіталом); проте саме ці групи забезпечують ліквідність, на якій базується робота платформи.

У цьому полягає цінність диференційованих ставок комісій за категоріями; чинна система ставок комісій Polymarket саме й базується на цій логіці:

• Фактична ставка комісії у секторі криптовалют: 1,80 %
• Спортивний сектор: 0,75 %
• Політичний та фінансовий сектор: 1,00 %
• Геополітичний сектор: без комісій

Цей стандарт не встановлено довільно, а точно відповідає структурі та торговим звичкам користувачів кожної категорії. У секторі криптовалют переважають професійні алгоритмічні фонди категорії P6, які здатні витримувати високі комісії без шкоди для ліквідності; натомість політичний сектор складається переважно з роздрібних інвесторів із низьким порогом входу, яким необхідно знизити операційні витрати, щоб утримати клієнтів. Встановлення тарифів на послуги без урахування профілів користувачів — це, по суті, сліпе методом проб і помилок.

Основні висновки

• Група P6, що характеризується високою частотою торгів та великим капіталом, становить лише 2% користувачів, але забезпечує 88% обсягу торгів на платформі;
• Політика щодо комісій, яка шкодить інтересам P6, серйозно підірве основи платформи;
• 69% користувачів — це дрібні інвестори, які здійснюють нечасті операції та діють виключно під впливом актуальних подій;
• Торгівля криптовалютами в основному зосереджена в руках алгоритмічних фондів, що працюють у режимі високої частоти, тоді як у спортивному секторі структура учасників є більш різноманітною;
• Звичайні користувачі здійснюють у середньому лише 12 транзакцій протягом 90 днів, а середня загальна сума інвестицій становить 224 долари;
• Для розширення нових категорій необхідно орієнтуватися на профілі цільових користувачів, а не просто гнатися за популярністю тем.

Висновок

Якщо обсяг торгів зосереджений у невеликій зоні з високою частотою, чому ж Polymarket позиціонує себе як продукт для роздрібних інвесторів? Переважна більшість інвестиційних потоків припадає на професійні алгоритмічні фонди, проте користувацький досвід, маркетингові стратегії та структурування категорій завжди орієнтовані на звичайних роздрібних інвесторів.

Частково відповідь може критися у структурних факторах. Поширення фреймворків для агентів, ботів у Telegram та інструментів без програмування дає змогу роздрібним інвесторам легко займатися автоматизованою торгівлею. Якщо роздрібні інвестори вже почали займатися алгоритмічною торгівлею, наступним логічним кроком стане поява агентів на основі штучного інтелекту, які будуть самостійно здійснювати операції у великих обсягах та з високою частотою.

Саме тому Polymarket може стати першим «вбивчим додатком» на стику криптовалюти та штучного інтелекту. На ринку, що характеризується високою ліквідністю, динамікою, зумовленою подіями, та бінарними результатами, автономні агенти можуть діяти з високою точністю, враховуючи глобальні події, суспільні настрої та інформацію про міркування в режимі реального часу, виявляючи торгові можливості з неправильною ціною та здійснюючи операції без втручання людини. Коли цей додаток досягне значного прогресу, він перестане бути лише продуктом у сфері криптовалют. Це стане моментом, коли торгівля агентами вийде на масовий ринок.