Найбільший прорахунок 2025 року: пік BTC у IV кварталі та кінець ери HODL

Оригінальна назва статті: Крипто-правда та брехня: уроки 2025 року

Автор: Ignas, дослідження DeFi

Переклад: Plain Blockchain

Рік тому я писав про «Правду та брехню крипторинку 2025 року».

Тоді всі прогнозували вищі цілі для Bitcoin. Я хотів знайти інший підхід, щоб виявити сфери, де громадськість може помилятися, і зайняти диференційовану позицію. Мета була простою: знайти ідеї, які вже існували, але ігнорувалися, засуджувалися або були неправильно зрозумілі.

Перш ніж ділитися версією 2026 року, давайте чітко поглянемо на те, що дійсно мало значення у 2025 році. Що ми зробили правильно, де помилилися і чому варто навчитися. Якщо ви не аналізуєте власне мислення, ви не інвестуєте, ви граєте в азартні ігри.

Короткий підсумок

«BTC досяг піку в IV кварталі»: Більшість людей очікували цього, але це здавалося занадто добре, щоб бути правдою. Виявилося, що вони мали рацію, а я помилявся (і заплатив за це). Якщо BTC не почне параболічне зростання зараз і не зламає 4-річний циклічний патерн, я визнаю поразку в цьому раунді. «Роздрібні інвестори віддають перевагу мем-коінам»: Факт у тому, що роздрібні інвестори насправді не віддають перевагу криптовалютам. Вони купували золото, срібло, акції ШІ та все, що не було криптовалютою. Суперцикл мем-коінів або ШІ-агентів did NFT не матеріалізувався.

«ШІ x Крипто залишається сильним»: Результати неоднозначні. Проєкти продовжують розвиватися, стандарт x402 еволюціонує, фінансування триває. Однак токени не змогли підтримати стійкий висхідний тренд.

«NFT померли»: Так.

Це легко оцінити в ретроспективі. Справжні інсайти криються у наступних п'яти ширших темах.

1. Spot ETF Is the Floor, Not the Ceiling

З березня 2024 року довгострокові власники (OG) BTC продали приблизно 1,4 мільйона BTC на суму близько 121,17 мільярда доларів.

Уявіть, яким був би крипторинок без ETF: попри падіння цін, BTC ETF все ще зафіксував позитивний приплив капіталу (26,9 млрд доларів США).

Розрив у 95 мільярдів доларів — це причина, чому BTC відстає майже від усіх макроактивів. З самим BTC все гаразд, не потрібно заглиблюватися в дані про безробіття чи виробництво, щоб пояснити це — це просто «велика ротація» китів та «віруючих у 4-річний цикл».

Що ще важливіше, кореляція BTC з традиційними ризиковими активами, такими як Nasdaq, впала до найнижчого рівня з 2022 року (-0,42). Хоча всі сподіваються на прорив позитивної кореляції, у довгостроковій перспективі це оптимістично для некорельованого портфельного активу, який шукають інституції.

Є ознаки того, що шок пропозиції закінчився. Тому я наважуюся прогнозувати ціну BTC на рівні 174 000 доларів США у 2026 році (еквівалентно 10% market cap золота).

2. Airdrops Clearly Haven't "Disappeared"

Криптоспільнота (CT) знову заявила, що ейрдропи померли. Але у 2025 році ми побачили великі роздачі ейрдропів на суму майже 4,5 мільярда доларів США:

Story Protocol (IP): ~$1,4 млрд

Berachain (BERA): ~$1,17 млрд

Jupiter (JUP): ~$7,91 млн

Animecoin (ANIME): ~$7,11 млн

Зміни полягають у наступному: втома від ейрдропів, покращене виявлення шахрайства (rug pull) та зниження оцінки. Вам все ще потрібно «забрати та продати», щоб максимізувати прибуток.

2026 рік стане великим роком для ейрдропів, такі важковаговики, як Polymarket, Metamask, Base (?), готові до запуску токенів. Це не рік, щоб припинити натискати кнопки, а рік, щоб припинити сліпі ставки. «Фармінг» ейрдропів вимагає цілеспрямованих зусиль для отримання значних результатів.

3. Fee Switch is Not an Engine for Price Rises, But a Floor

Мій прогноз полягає в тому, що перемикач комісій не призведе до автоматичного зростання цін на монети. Дохід, отриманий більшістю протоколів, недостатній для підтримки їхньої величезної ринкової капіталізації.

«Перемикач комісій не визначає, наскільки високо може піднятися токен, але встановлює мінімальну ціну».

Слідкуйте за проєктами в рейтингу «Доходи власників» на DeFi Llama: за винятком $HYPE, всі проєкти з високим рівнем токеноміки перевершили ETH (хоча ETH зараз є еталоном, який всі намагаються перевершити).

Як не дивно, $UNI. Uniswap нарешті перемкнув тумблер, навіть спаливши 1 мільярд токенів. Спочатку UNI злетів на 75%, але пізніше відкотився назад.

Три одкровення:

Викуп токенів встановлює цінову підлогу, а не стелю.

Все в цьому циклі — це трейд (див. зліт і відкат UNI).

Викуп — це лише одна сторона медалі; необхідно враховувати тиск пропозиції (розблокування), оскільки більшість токенів залишаються в низькому обігу.

4. Stablecoins Occupy the Mind, but "Proxy Transactions" Struggle to Profit

Стейблкоїни стають мейнстримом. Орендуючи скутер на Балі, продавець навіть попросив оплату в USDT на TRON.

Хоча домінування USDT впало з 67% до 60%, його ринкова капіталізація все ще зростає. Citibank прогнозує, що ринкова капіталізація stablecoin може досягти 19-40 трильйонів доларів до 2030 року.

До 2025 року наратив змістився від «трейдингу» до «платіжної інфраструктури». Однак наратив транзакцій зі стейблкоїнами не є простим: IPO Circle побачило сплеск, за яким послідував відкат, а результати інших проксі-активів були млявими.

Правда 2025 року: все — це просто трейд.

Наразі криптоплатіжні картки зросли завдяки зручності в обході суворих банківських вимог AML. Кожне проведення карткою — це ончейн-транзакція. Якщо до 2026 року з'являться прямі однорангові платежі в обхід Visa/Mastercard, це буде тисячократна можливість.

5. DeFi Is More Centralized than CeFi

Ось смілива заява: концентрація бізнесу та TVL у DeFi вища, ніж у традиційних фінансах (CeFi).

Aave утримує понад 60% частки ринку кредитування (для порівняння, JPMorgan утримує лише 12% у США).

L2-протоколи — це переважно нерегульовані мультисиги на мільярди доларів.

Chainlink майже контролює всі цінові оракули DeFi.

До 2025 року конфлікти між «централізованими власниками акцій» та «власниками токенів/DAO» стали очевидними. Хто насправді володіє протоколом, правами інтелектуальної власності та потоками доходів? Внутрішні чвари Aave показують, що власники токенів мають менше влади, ніж ми думаємо.

Якщо «Labs» зрештою переможуть, багато токенів DAO стануть непридатними для інвестування. 2026 рік стане вирішальним для узгодження інтересів акціонерів та власників токенів.

Summary

2025 рік довів одне: все продається. Вікно для виходу дуже вузьке. No Token не має стійкого переконання.

Як наслідок, 2025 рік ознаменував смерть культури HODL, DeFi перетворився на Onchain Finance, а в міру покращення регулювання, DAO скидають свою «псевдодецентралізовану» маску.

Original Article Link