Новий допис Артура Хейза: Зараз настав час «без торгівлі»

Оригінальна назва: Зона, вільна від торгівлі
Автор оригіналу: Артур Хейс
Переклад: Пеггі, BlockBeats

Примітка редактора: Нинішній ринок не просто «не має чіткого напрямку», а й увійшов у «зону без торгівлі», що виникла внаслідок подвійного впливу дефляції, спричиненої штучним інтелектом, та геополітичних потрясінь. Справжня динаміка цін на біткойн залежить від того, коли пропозиція валюти знову почне пасивно зростати.

З одного боку, штучний інтелект змінює структуру ринку праці, підриваючи доходи та кредитоспроможність працівників інтелектуальної сфери, що спричиняє дефляційні потрясіння у фінансовій системі. З іншого боку, енергетичні конфлікти та геополітичні інтриги змушують країни збільшувати бюджетні видатки, накопичувати ресурси та підтримувати свою діяльність за рахунок емісії грошей. У зв’язку з одночасним зростанням процентних ставок та збільшенням грошової маси ризикові активи продемонстрували значну диференціацію.

Більш глибокі зміни стосуються самої грошової системи. Реструктуризація енергетичних каналів та шляхів розрахунків послабила «доларово-активну» петлю, в результаті чого золото та китайський юань пасивно увійшли до системи торговельних розрахунків у периферійній зоні. Ця структурна зміна ще не стала загальновизнаною, але навіть її незначне прискорення вже достатньо, щоб вплинути на ринкові очікування.

У цих умовах біткойн більше не є активом, що підпорядковується єдиній логіці. Вона стикається з тиском, пов’язаним зі скороченням боргового навантаження та зменшенням ліквідності, водночас отримуючи вигоду від очікувань щодо розширення грошової маси та відновлення кредитування. Отже, динаміка цін на перший погляд здається суперечливою, але насправді відображає протистояння між двома системами.

Замість того, щоб поспішати робити ставки на той чи інший напрямок, автор Артур Хейс вважає за краще дочекатися сигналу: коли волатильність справді вийде з-під контролю, а ліквідність буде вимушено вивільнена, ринок знову перейде у «торговельну» фазу. Поки що це місце, здається, вимагає обережності.

Саме це і є відправною точкою цієї статті: у світі, де одночасно спостерігаються дефляція та друкування грошей, ринок, можливо, переживає рідкісний період «відсутності торгівлі».

Нижче наведено оригінальний текст:

Оскільки у першому кварталі на Maelstrom практично не спостерігалося торгової активності, деякі з наших брокерів час від часу запитують мене про мої погляди на ринок і чи можуть вони щось для нас зробити. Зазвичай я відповідаю так: «Зараз ми перебуваємо в зоні, де торгівля заборонена».

Окрім поступового нарощування позиції в Hyperliquid, ми практично не здійснювали жодних торгових операцій протягом усього першого кварталу.

Два фактори зійшлися, створивши торгову «мертву зону», принаймні для нас, з нашими позиціями, що передбачають виключно купівлю.

По-перше, спостерігається стрімке поширення агентного ШІ (я називаю його «кігтями»), що володіє автономною здатністю до дії. Така технологія зруйнує кар’єрні перспективи пересічних працівників інтелектуальної праці в умовах структури «гнучкої зайнятості» у розвинених західних економіках (передусім у рамках «американського порядку», тобто системи Pax Americana). За цим послідує дефляційний фінансовий колапс. Я докладно розглянув це питання у своїй попередній статті «Це нормально».

Далі, після публікації цієї статті, США Президент Дональд Дж. Трамп, «імператор/шоумен», прагнучи перетворити Іран на черговий «Сміттєвістан», активно розпочав війну проти Ірану й отримав підтримку від свого войовничого, хоча й дещо незграбного «бек-вокаліста» — прем’єр-міністра Ізраїлю Беньяміна Нетаньяху («Бейрутського м’ясника»).

Війна триває вже майже сім тижнів, і зараз єдине, що справді має значення, — це те, як зміниться маршрут перевезення сировини та товарів через Ормузьку протоку.

Коли йдеться про війну чи геополітику, я завжди люблю починати з таких слів: Я просто любитель кататися на лижах, який танцює «ту-степ» під хаус у криптосфері. Я нічого не знаю про війну і не маю жодної інсайдерської інформації про те, що зроблять або не зроблять світові лідери.

Але що я можу зробити, так це: розшифрувати пропагандистську риторику мейнстріму та, за допомогою своїх інструментів штучного інтелекту, провести деякі базові розрахунки на основі загальнодоступних даних. Я намагаюся відсіяти зайву інформацію і зосередитися лише на тих факторах, які справді впливають на мій інвестиційний портфель. На щастя, я не живу в Леванті чи на Близькому Сході, тож моєму життю та свободі нічого не загрожує.

У моєму досить простому світогляді наразі існує три сценарії, які варто взяти до уваги — строго кажучи, чотири, але четвертий, «ядерний Армагеддон», є принципово непридатним для інвестицій і тому не вартий обговорення.

Далі я по черзі розгляну ці сценарії та проаналізую, як вони можуть вплинути на ціну біткойна з більш макроекономічної точки зору.

Я не знаю, яка ймовірність того, що кожен із цих сценаріїв відбудеться. Але що я насправді хочу з’ясувати, так це: чи існує такий варіант формування інвестиційного портфеля, який у найкращому випадку зможе перевершити за абсолютними показниками прибутковості енергетику на основі вуглецю та водню та її похідні першого порядку (такі як ціни на продовольство та паливо); а в найгіршому випадку, навіть якщо він не зможе перевершити самі ціни на енергоносії, то принаймні зможе продемонструвати відносно кращі результати порівняно з усіма основними класами активів.

Варіант перший: Повернення до нормального життя

За такого розвитку подій війна швидко закінчується, і довоєнний стан значною мірою відновлюється. Однак довгострокова тенденція не зміниться: процес заміни дорогих фахівців, які є «обличчям компанії», на дешевших і ефективніших агентів штучного інтелекту продовжує набирати обертів.

Економіка США є найбільш вразливою в цьому процесі, оскільки близько 70 % її ВВП припадає на споживчі витрати. Споживачі оплачують свої покупки за допомогою банківських кредитів, які потім відображаються як активи в балансі банку. Як тільки середньостатистичний працівник інтелектуальної сфери втратить здатність погашати борги, ці банки стануть фактично неплатоспроможними і зможуть вижити лише завдяки масовому «друкуванню грошей» центральним банком.

Варіант 2: Пункт збору плати за проїзд у Тегерані

У цьому сценарії американські збройні сили або не бажають, або не в змозі завадити Ірану обмежити судноплавство через Ормузьку протоку.

Іран виконує свою обіцянку: він дозволяє прохід суден із «дружніх країн», але вимагає сплати «транзитного збору» у розмірі 2 мільйонів доларів, який можна сплатити юанями, криптовалютою, доларами США, що підпадають під санкції, або за іншими дипломатичними домовленостями.

У найскладніших умовах для фінансової гегемонії «Pax Americana» країни повинні знайти способи отримати юані. Однак, оскільки більшість країн мають торговельний дефіцит із Китаєм, єдиним реалістичним способом отримати достатню кількість юанів є продаж доларових активів (таких як американські (казначейські облігації або акції технологічних компаній), купувати фізичне золото, а потім обмінювати його на юані через золоті ринки Шанхая або Гонконгу.

Серед десяти провідних економік у світовому рейтингу за ВВП лише Бразилія та Росія мають позитивне сальдо торговельного балансу з Китаєм, посідаючи відповідно дев’яте та десяте місця. Натомість сама «Pax Americana» є найбільшою економікою світу з найбільшим торговельним дефіцитом, яка для свого функціонування покладається на не менш значний профіцит рахунку капіталу.

Однак, оскільки країни починають розпродавати доларові активи в обмін на юані або заповнювати дефіцит сировини на спотовому ринку за дуже високими цінами, цей надлишок капіталу математично приречений на скорочення. США, з їхньою економікою, що зазнала значної фінансовізації, залежать від іноземного капіталу для фінансування державних витрат; якщо обсяг іноземного капіталу зменшиться, ця система стане нежиттєздатною.

Зрештою, чи то через падіння цін на облігації (зростання дохідності), чи то через обвал фондового ринку, уряд буде змушений «друкувати гроші», щоб покрити дефіцит фінансування.

Сценарій 2.5: Блокада «Зірок і смуг»

Драматичний поворот подій стався, коли після провалу переговорів між США та Іраном щодо укладення угоди про постійне перемир'я у неділю, 12 квітня, Дональд Дж. Трамп оголосив, що США Військово-морські сили блокуватимуть усі судна, що входять у протоку та виходять з неї.

Ця блокада може перерости у своєрідний «піратський збір»: судна можуть бути змушені сплачувати мито обом сторонам, нібито віддаючи «данину» одночасно Ірану та США, і навіть вигукувати «Аллаху Акбар» та «Алілуя», щоб продемонструвати свою лояльність. З іншого боку, різним країнам можуть бути надані численні винятки вже після введення санкцій, що перетворить цю блокаду на «швейцарський сир, продірявлений дірками».

Проте основна логіка залишається незмінною: якщо володіння доларами США більше не гарантує, що ваші активи не зазнають серйозного впливу «піратських дій», то навіщо взагалі тримати долари США?

Сценарій № 3: Імперський контрнаступ

У цьому випадку США Військово-повітряні та військово-морські сили виконують свої «основні завдання»: за допомогою каральної операції з нанесення ударів на великі відстані вони позбавляють Корпус вартових ісламської революції (КВІР) можливості перешкоджати судноплавству в Ормузькій протоці.

Протока знову відкрита, що дозволяє всім суднам безпечно пропливати без додаткових зборів. З відновленням «Імперського порядку» країнам у найближчій перспективі більше не доведеться використовувати валюти, відмінні від долара США, а також не доведеться в паніці скуповувати товари за завищеними цінами на спотовому ринку.

Однак проблема полягає в тому, що припинення контролю Ірану над протокою, найімовірніше, призведе до повного знищення самої країни. За словами Дональда Дж. Трампа, це означало б «повернути їх у кам'яний вік».

Багато американців, які виросли на переконанні, що «Іран — найзліша країна у світі», можуть схвалити таку жорстку позицію. Але якщо Іран буде знищений таким чином, існує велика ймовірність, що країна виконає свою погрозу «в останній подих» — потягнувши за собою у прірву все виробництво енергоносіїв та сировини у всьому регіоні Перської затоки.

У цей момент «спеції більше не потечуть» (мається на увазі збій у глобальному ланцюжку поставок), і центральні банки усього світу не матимуть іншого вибору, як у умовах загального стрибка цін на сировинні товари почати шалено друкувати гроші, щоб підтримати функціонування фінансової системи.

У деяких «нестабільних країнах» ваша національна валюта може зазнати гіперінфляції щодо долара або рубля. Сполучені Штати та Росія стануть єдиними великими країнами-виробниками енергії, що мають можливості регулювати постачання, щоб заповнити прогалину, яка утворилася внаслідок конфліктів на Близькому Сході.

Наслідком цього можуть стати голод і масові соціальні заворушення.

Отже, навіть якщо ваші запаси біткойнів можна вважати «нескінченними» у порівнянні з деякими фіатними валютами, якщо ви не зможете вчасно покинути зону підвищеного ризику, ваше власне виживання все одно опиниться під серйозною загрозою.

Схема ситуації

Перш ніж аналізувати динаміку біткойна за різних сценаріїв, давайте швидко розглянемо деякі «графічні матеріали», щоб навести більш наочні дані на підтвердження вищевикладеного.

Повернення до нормального життя

Оскільки я вже надав детальний аналіз цього сценарію у статті «Це нормально», тут я просто наведу деякі графіки та дані, опубліковані тоді.

Загалом, дефляційний колапс, спричинений ШІ, здатним до самостійних дій, є настільки ж серйозним, як і криза іпотечного ринку США 2008 року (світова фінансова криза 2008 року).

Наразі рівень прострочених платежів за споживчими кредитами почав зростати, а справжня масштабна хвиля звільнень ще навіть офіційно не розпочалася.

Пункт збору плати за проїзд у Тегерані

По суті, якщо цей сценарій реалізується, це означатиме кінець «системи нафтодолара» та появу нової світової резервної валюти (або кошика валют).

Наразі Корпус вартових ісламської революції (КВІР) має досить широкі можливості щодо вибору способів оплати. Але якщо їхній контроль над Ормузькою протокою дійсно зміцнився, то чому вони продовжують приймати плату за прохід у доларах, зважаючи на постійні спроби США обмежити використання долара?

Зрештою, я вважаю, що вони більше не будуть здійснювати розрахунки в доларах. Юань і золото, ймовірно, стануть двома основними розрахунковими активами в міжнародній торгівлі.

Якщо країні доводиться спочатку конвертувати золото в юані, а потім використовувати юані для оплати мита за перевезення товарів, то яка у неї може бути причина продовжувати тримати резерви в доларах?

З огляду на те, що більшість провідних економік мають торговельний дефіцит у відносинах з Китаєм, єдиний реалістичний шлях до придбання юанів полягає в наступному: продати активи в доларах США → купити золото → конвертувати золото в юані.

У такій системі країнам доведеться утримувати резерви у вигляді золота на майбутнє, а не у вигляді доларів США. Державні облігації або інші доларові активи, такі як акції.

Щоб проілюструвати зростання використання юаня в розрахунках за торговельні операції, я хотів би навести кілька діаграм, опублікованих Люком Громеном. Ці графіки ілюструють процес, у ході якого непомітно формується «квазі-золотий стандарт юаня».

Крок перший: Продавати активи в доларах США (наприклад, американські (державні облігації) і замість цього купувати золото

З моменту початку війни, з урахуванням чистого балансу, обсяг іноземних цінних паперів, що зберігаються у Федеральній резервній системі, скоротився на 63 мільярди доларів. Я використовую ці дані як «орієнтовний показник» для оцінки змін у загальному обсязі активів іноземних інвесторів у США Державні облігації та інші доларові активи (наприклад, акції).

Тож куди ж у підсумку вклали свої гроші ці продавці активів у доларах США?

Негрошове золото стало найбільшим експортним товаром із США у чотирьох із останніх п’яти місяців, продемонструвавши річне зростання на 342%.

Іншими словами, ці гроші не залишилися в США, а були використані для купівлі золота, яке потім вивезли за межі країни. Розповідь про «повернення виробництва до США» виглядає досить іронічно на тлі реальної ситуації — адже насправді з США вивезли «варварський пережиток» (золото). Для прихильників, які сподіваються на відродження високооплачуваних робочих місць у виробничій сфері, це, безсумнівно, є розчаруванням. Минув ще один президентський термін, а робітничий клас так і не отримав від цього реальної користі.

Крок другий: Продаж золота за юані

Швейцарський афінажний завод отримує золото зі Сполучених Штатів і переплавляє його у золоті злитки, що відповідають китайським стандартам постачання.

Ключовим моментом на цьому етапі є те, що Швейцарія є головним центром світового золотопереробного виробництва, здатним переробляти золоті злитки різних специфікацій на стандартизовану продукцію високої чистоти, що відповідає вимогам азіатського ринку, особливо Китаю (Discovery Alert). Іншими словами, золото, що вивозиться зі Сполучених Штатів, не надходить безпосередньо до Китаю, а проходить переробку у Швейцарії, яка виступає в ролі «транзитного центру та центру конвертації стандартів».

Крок третій: Сплатити дорожній збір у Тегерані

Використання Системи транскордонних міжбанківських розрахунків (CIPS) значно зростає, причому останнім часом спостерігаються випадки «аномального прискорення».

«Буффало Білл» Беннет був абсолютно серйозний, коли сказав: «Або приклейте до себе долар, або вас знову покарають».

Через санкції, введені Сполученими Штатами майже п'ятнадцять років тому, Іран не має можливості користуватися платіжною системою SWIFT. Для переказу юанів Корпусу вартових ісламської революції (КВІР) в Ірані необхідно використовувати китайську систему розрахунків за фіатною валютою — Китайську міжнародну платіжну систему. Як бачимо, обсяг транзакцій у системі помітно зріс після початку війни.

Наведена серія діаграм ілюструє ланцюжок руху коштів: Доларові активи продаються, обмінюються на золото, а потім знову конвертуються в юані для здійснення платежів Тегерану або іншим постачальникам. Головне не в тому, що долар наразі залишається домінуючою валютою в торгівлі, а в тому, що ринок орієнтується на майбутнє. Незважаючи на те, що на сьогоднішній день юань використовується рідше, ніж долар, більш важливим є те, що його використання у світовій торгівлі стрімко зростає. Для інвесторів попереднє позбавлення від доларових активів до того, як на ринку сформується консенсус, є способом захистити свої портфелі.

Історично фунт стерлінгів номінально залишався світовою резервною валютою аж до укладення Бреттон-Вудської угоди 1944 року. Однак на практиці, коли на початку XX століття економіка США стала найпродуктивнішою у світі, долар уже витіснив фунт стерлінгів як фактичну резервну валюту.

До 2026 року Сполучені Штати, як правило, матимуть торговельний дефіцит у відносинах з найбільш продуктивними економіками світу (такими як Китай, Японія, Південна Корея, Німеччина, Тайвань тощо), а більшість країн також матимуть торговельний дефіцит у відносинах з Китаєм.

Дозвольте мені ще раз підкреслити цю логіку: Якщо для того, щоб отримати свої товари, вам доводиться розраховуватися з цими «кам'яного віку» державами Близького Сходу в юанях, то який сенс зберігати свої активи в доларах США?

Щоб визначити, чи є протока «вільною» чи «заблокованою», зверніться до наведеної вище схеми або створіть подібну за допомогою будь-якого інструменту для побудови схем.

На графіку вище показано порівняння цін на ф'ючерси на нафту марки WTI з поставкою у травні 2026 року (CL1, біла лінія) та жовтні 2026 року (CL6, золота лінія). Я вибрав WTI, оскільки цей еталонний показник ближче відображає ціни на бензин для споживачів у США. Для Дональда Дж. Трампа лише у тому випадку, якщо ціни на нафту чинитимуть значний тиск на виборців напередодні проміжних виборів у листопаді, у нього з’явиться стимул істотно стабілізувати ситуацію.

На графіку нижче показана різниця в цінах між цими двома контрактами (ціна контракту з відстроченим терміном виконання мінус ціна найближчого контракту); на даний момент крива перебуває в стані «беквардації». Оскільки ціна на нафту з поставкою в далекому місяці зросла не так сильно, як ціна з поставкою в найближчому місяці, ринок, по суті, робить ставку на те, що обсяги поставок нафти через протоку зрештою значно збільшаться.

Якщо ця оцінка правильна, то в міру зниження ціни найближчого місяця спред збільшиться. Але якщо станеться навпаки — ціни на контракти з віддаленими термінами поставки зростуть, а спред звузиться — це означатиме, що світова економіка зазнає серйозного потрясіння.

Тож замість того, щоб зосереджуватися на словесній війні між Трампом та Корпусом вартових ісламської революції (КВІР) Ірану, уважно стежте за цим графіком.

Кількість проти вартості грошей

Прибутковість дворічних казначейських облігацій США (біла лінія) стрімко зросла після початку війни, значно перевищивши ефективну ставку федеральних фондів (жовта лінія). Це свідчить про те, що на той час ринок вважав, що ФРС підвищить процентні ставки, аби захиститися від зростання інфляції на енергоносії.

Настав час визначитися: На вашу думку, що є важливішим при визначенні ціни біткойна: «кількість грошей» чи «ціна грошей»? Я вважаю, що ціна біткойна визначається кількістю грошей, а не вартістю грошей. Біткойн не має грошових потоків, тому ставка дисконту, що виводиться на основі облікових ставок центрального банку, не застосовується до цієї «чарівної інтернет-валюти». Однак, оскільки пропозиція біткойнів є фіксованою, його вартість у фіатній валюті залежить від загального обсягу фіатної валюти.

Необхідність винести судження з цього приводу виникає через те, що ми, можливо, вступаємо в новий макроекономічний стан: провідні центральні банки, зокрема Федеральна резервна система, можуть опинитися в ситуації, коли вони підвищують процентні ставки, одночасно друкуючи гроші (чи то шляхом прямого друкування грошей, чи то шляхом непрямого розширення кредитування через систему комерційних банків). Оскільки війна призводить до зростання цін на продукти харчування та енергоносії, ефективні уряди часто субсидують витрати на основні виробничі ресурси в економіці, щоб запобігти соціальним заворушенням і навіть голоду. Однак, щоб запобігти поширенню інфляції на всі товари та послуги, центральні банки повинні підвищувати процентні ставки з метою стримування попиту, особливо в тих галузях економіки, які чутливі до кредитних ставок. Будь-яка організація, яка для фінансування споживання покладається на позики, скоротить витрати у міру зростання вартості кредитів.

Якби центральний банк обмежився лише цим, то моя оцінка ситуації з біткойном була б досить простою: в умовах, коли люди загалом скорочують витрати на все, крім продуктів харчування та енергоносіїв, ціна на біткойн знизилася б. Але реальність така, що незалежно від того, чи є країни союзниками чи супротивниками «американського порядку», всім їм доводиться збільшувати видатки на оборону та накопичувати запаси ключових товарів. Ви хочете, щоб ваша країна була схожою на Австралію, яка майже на 100 % залежить від імпорту переробленої енергії з Китаю? На початку війни Китай припинив експорт, а запаси Австралії вистачило б менше ніж на місяць. Їм довелося звертатися за допомогою до Сінгапуру та купувати авіаційне паливо за надзвичайно високими цінами, інакше вся країна зупинилася б.

Щоб не перетворитися на «країну-смітник», державам доводиться виробляти зброю (особливо ядерну) та накопичувати сировинні товари, що призводить до значного зростання державного боргу. Якщо вітчизняні приватні інвестори не можуть або не бажають купувати ці «погані» державні облігації, то центральний банк або система комерційних банків будуть друкувати гроші, щоб викупити їх, тим самим збільшуючи масу фіатних грошей.

Таке поєднання «підвищення процентних ставок (зростання вартості валюти) + розширення грошової маси (збільшення кількості валюти)» призведе до диференціації різних ризикових активів: вартість активів, ціна яких визначається на основі дисконтованого грошового потоку, знизиться, тоді як вартість активів із фіксованою або майже фіксованою пропозицією (таких як біткойн і золото) зросте, оскільки банківській системі доведеться розширювати кредитування для фінансування державних витрат на війну та накопичення ресурсів.

Перш ніж продовжувати читати мій аналіз динаміки цін на біткойн за різних сценаріїв, майте на увазі таке: вам слід визначитися, що є важливішим — «кількість грошей» чи «ціна грошей», — інакше ви не зрозумієте, чому динаміка цін на різні ризикові активи здається суперечливою.

Повернення до звичного ритму життя

Після того як ситуація повернеться до довоєнного стану, біткойн може продемонструвати певне відновлення. Однак дефляційний шок, спричинений агентами штучного інтелекту, продовжує наростати. Якщо Федеральна резервна система не забезпечить банківську систему достатньою ліквідністю для покриття дефіциту балансу, спричиненого невиконанням зобов’язань за споживчими кредитами, біткойн навряд чи зможе істотно подорожчати. Це не означає, що ціна не зможе тимчасово підскочити до 80 000–90 000 доларів, але, на мій погляд, ризик вливання на ринок нових фіатних грошей є надто високим без чіткого сигналу від Федеральної резервної системи щодо випуску ліквідності. Оскільки я вже займаю виключно довгу позицію, спостерігати за зростанням мого чистого капіталу, звичайно, приємно, але нинішнє співвідношення ризику та прибутку не є достатнім, щоб довести мою позицію до крайньої межі.

Я не можу сказати, скільки часу залишилося банківській системі до повного краху. Але майже щотижня я бачу подібні новини: ті чи інші компанії звільняють велику кількість фахівців через підвищення ефективності роботи завдяки штучному інтелекту, а рівень прострочених платежів за споживчими кредитами продовжує зростати.

Давайте розглянемо приклад. Нещодавно я поспілкувався з підприємцем, який керує компанією, що займається криптоіграми, і є досвідченим фахівцем у цій галузі. Ми обговорили вплив штучного інтелекту на бізнес. Він сам має освіту в галузі комп'ютерної інженерії, і під час різдвяних свят 2025 року він експериментував із новітньою моделлю Claude, швидко вразившись її ефективністю — вона здатна генерувати готовий до використання код за дуже короткий час. Через кілька місяців він зібрав свою команду для очного обговорення та попросив їх розробити робочий процес з програмування ШІ, що функціонуватиме цілодобово, навіть автоматизувавши перевірку коду. У результаті щоранку був готовий до використання перевірений код. За допомогою штучного інтелекту співробітник виконав шестимісячний план розвитку всього за чотири дні.

Після цього він вирішив негайно провести реорганізацію компанії, в результаті чого протягом наступних тижнів було звільнено близько 50 % співробітників.

У добу штучного інтелекту звичайні інженери стануть зайвими, тоді як продуктивність найкращих інженерів зросте у 10–100 разів. У міру того як моделі продовжують вдосконалювати свої можливості в різних нішевих сферах, значна кількість працівників середньої кваліфікації, що працюють у сфері знань, опиниться під загрозою безробіття.

Проблема полягає в тому, що навіть з урахуванням допомоги по безробіттю максимальний розмір щорічної виплати в штатах США становить приблизно 28 000 доларів, тоді як, за даними Бюро статистики праці (BLS) та Федерального резервного банку Сент-Луїса, середня річна зарплата працівників інтелектуальної сфери становить приблизно від 85 000 до 90 000 доларів. Розрив є величезним, і це неминуче призведе до того, що велика кількість людей почне прострочувати виплати за споживчими кредитами, отриманими в банках.

Це смертельний удар по нинішній «фіктивній» банківській системі з частковим резервуванням, що базується на фіатних грошах.

На закінчення слід зазначити, що після припинення вогню США Акції компаній, що розробляють програмне забезпечення за моделлю SaaS, знову увійшли в односторонній спад, тоді як біткойн стабілізувався і продемонстрував відновлення. Це тимчасове розривання кореляції вселяє оптимізм, але, на мій погляд, ще зарано стверджувати, що біткойн уже «врахував у своїй вартості» дефляцію у сфері інтелектуальної праці, спричинену штучним інтелектом, і готується до стрімкого зростання.

Пункт збору плати за проїзд у Тегерані

У міру того як країни будуть розпродавати доларові активи, щоб придбати китайський юань і сплатити «мито», ціни на американські облігації та акції опиняться під тиском. Цей процес може відбуватися поступово, оскільки все ще існують альтернативні способи розрахунку, не пов’язані з юанем. Однак, з огляду на високий рівень левереджу, притаманний усій системі, навіть незначний шок може спровокувати ланцюгову реакцію — тиск з боку продавців, що призведе до ще більшого тиску з боку продавців, зростання волатильності та заморожування ринкової ліквідності. У цей момент органам грошово-кредитного регулювання доведеться втрутитися, «друкуючи гроші», щоб стабілізувати ситуацію.

Основним показником, на який слід звертати увагу, є індекс MOVE (індекс оцінки відкритості ринку та волатильності). Як тільки цей індекс перевищує позначку 130, це часто свідчить про майбутнє пом'якшення монетарної політики.

У міру зростання волатильності ціни на акції американських технологічних компаній з великою капіталізацією падають, що ускладнює біткойну можливість продемонструвати значне зростання. Коли інвестори прагнуть знизити ризики через підвищену волатильність ринку та падіння цін на активи, вони зазвичай продають біткойни, щоб виконати вимоги щодо маржі. Біткойн по-справжньому зростає лише тоді, коли ситуація погіршується до певної міри і всі очікують на надання фінансової допомоги.

Почекайте, поки Пауелл або той, хто на той момент очолюватиме ФРС, першим натисне кнопку «друкарського верстата» (кнопку «Бррр»). Намагання випередити цей крок не є вигідним з точки зору співвідношення ризику та прибутку. Я сподіваюся, що біткойн зможе втриматися на рівні 60 000 доларів під час системного фінансового шоку на традиційних ринках. Якщо ціна зможе повторно протестувати цей рівень і втриматися на ньому вдруге, я розгляну можливість поступового збільшення ризику.

«Блокада під зірками» та «Імперія завдає удару у відповідь»

Якщо ціни на ф'ючерси на нафту з віддаленими термінами поставки різко зростуть і зрівняються з цінами на спотовому ринку або ф'ючерсами з найближчими термінами поставки, це спричинить глобальний економічний шок. Рано чи пізно скорочення попиту позначиться на американських казначейських облігаціях і фондовому ринку. Як і в попередньому сценарії, першою реакцією все одно є падіння ціни на біткойн. І коли західна фінансова система, що характеризується високим рівнем левериджу, почне розвалюватися, друкарський верстат знову запрацює на повну потужність.

Якщо ситуація зрештою розвинеться таким чином: зняття блокади шляхом нанесення каральних ударів по Ірану, на що Іран у відповідь знищить усі потужності з виробництва енергії в Перській затоці, це може навіть призвести до колапсу на національному рівні. У цьому випадку зростання курсу біткойна, спричинене «друкуванням грошей», може виявитися нетривалим, оскільки це значно підвищить ризик третьої світової війни.

Формування портфеля

Як інвестор, що не використовує кредитні кошти і грає виключно на підвищення, Maelstrom може покладатися на час і природну силу накопичення. Протягом останніх кількох днів незначне випередження біткойна щодо IGV (американського ETF у сфері програмного забезпечення SaaS) є позитивним сигналом, який змусив мене переглянути свою песимістичну тезу, що ґрунтувалася на «дефляції інтелектуальної праці, спричиненої штучним інтелектом».

На даному етапі єдиними активами, щодо яких я готовий підвищити рівень ризику, є золото та $HYPE (токен управління Hyperliquid). Запуск HIP-4 заплановано на найближчі кілька тижнів, і я очікую, що він захопить значну частину ринку прогнозних ринків, що зараз належить Polymarket та Kalshi.

Крім того, єдине, що я можу робити щодня, — це молитися, щоб Сатоші Накамото зміг «вплинути» на світову політичну еліту так, щоб вона віддала перевагу вживанню ЛСД, а не скиданню бомб.

[Посилання на оригінальну статтю]