Новий допис Артура Хейза: Настав час «без торгівлі»

Оригінальна назва: Зона, вільна від торгівлі
Автор оригіналу: Артур Хейс
Переклад: Пеггі, BlockBeats

Примітка редактора: Нинішній ринок не перебуває у «безцільному» стані, а увійшов у «зону без торгівлі», що виникла внаслідок подвійного впливу дефляції, спричиненої штучним інтелектом, та геополітичних потрясінь. Справжній настрій ринку щодо біткойна залежить від того, коли пропозиція цієї валюти знову почне пасивно зростати.

З одного боку, штучний інтелект змінює структуру ринку праці, підриваючи доходи та кредитоспроможність працівників інтелектуальної сфери та спричиняючи дефляційні потрясіння у фінансовій системі; з іншого боку, енергетичні конфлікти та геополітичні ігри змушують країни збільшувати бюджетні видатки, накопичувати ресурси та підтримувати функціонування економіки за рахунок друкування грошей. На тлі одночасного зростання процентних ставок та збільшення грошової маси на ринку ризикові активи зазнали різкої диференціації.

Більш глибокі зміни стосуються самої грошової системи. Реструктуризація енергетичних каналів та шляхів розрахунків послабила зв'язок між доларом та активами, що призвело до пасивного залучення золота та китайського юаня до розрахунків за торговельні операції на периферії. Ця структурна зміна ще не стала загальновизнаною, але навіть її незначне прискорення вже достатньо, щоб вплинути на ринкові очікування.

У цих умовах біткойн більше не є активом, що підпорядковується єдиній логіці. З одного боку, вона відчуває тиск з боку скорочення боргового навантаження та зменшення ліквідності, а з іншого — отримує вигоду від очікувань щодо розширення грошової маси та відновлення кредитування. Отже, динаміка цін на перший погляд здається суперечливою, але насправді відображає протистояння між двома системами.

Замість того, щоб поспішати робити ставки на певний напрямок, автор Артур Хейс схильний чекати на сигнал: коли волатильність справді вийде з-під контролю, а ліквідність буде вимушено вивільнена, ринок знову перейде у «торговельну» фазу. Поки що це місце, здається, вимагає обережності.

Саме це і є відправною точкою цієї статті: у світі, де одночасно спостерігаються дефляція та друкування грошей, ринок, можливо, переживає рідкісний період «відсутності торгівлі».

Нижче наведено оригінальний текст:

Оскільки у першому кварталі компанія Maelstrom не здійснювала торгових операцій, деякі з наших брокерів час від часу запитують мене про мої погляди на ринок і чи можуть вони чимось нам допомогти. Зазвичай я відповідаю так: «Зараз це зона, де торгівля заборонена».

Окрім поступового збільшення нашої позиції в Hyperliquid, ми практично не здійснювали жодних операцій протягом усього першого кварталу.

Два фактори зійшлися, створивши торговельну «мертву зону», принаймні для нашої позиції, що передбачає виключно купівлю.

По-перше, це стрімке поширення агентного ШІ (або того, що я називаю «кігтями») з автономністю. Цей тип технологій зруйнує кар’єрні перспективи пересічних працівників інтелектуальної праці в умовах структури «гнучкої зайнятості» у розвинених західних економіках (переважно в рамках «американського порядку», тобто системи Pax Americana). Наслідком цього стане дефляційний фінансовий колапс. Я докладно розглянув це питання у своїй попередній статті «Це нормально».

По-друге, після публікації цієї статті у США Президент Дональд Дж. Трамп, «імператор/шоумен», виступив з ініціативою розпочати війну проти Ірану, щоб перетворити цю країну на черговий «Сміттєвістан». Він отримав підтримку від свого войовничого, хоча й дещо збентеженого «помічника» — прем'єр-міністра Ізраїлю Беньяміна Нетаньяху («Будапештського м'ясника»).

Війна триває вже майже сім тижнів, і зараз єдине справді важливе питання полягає в тому, як буде налагоджено транзит сировини та товарів через Ормузьку протоку.

Коли йдеться про війну чи геополітику, я завжди люблю починати з таких слів: Я просто любитель кататися на лижах, ентузіаст криптовалют, який слухає хаус і танцює тустеп. Я нічого не знаю про війну, і в мене немає жодної інсайдерської інформації про те, що зроблять або не зроблять світові лідери.

Але що я можу зробити, так це: розшифрувати пропагандистські наративи мейнстріму та, за допомогою своїх інструментів штучного інтелекту, виконати деякі базові розрахунки на основі загальнодоступних даних. Я намагаюся відсіяти зайву інформацію та зосередитися лише на тих факторах, які справді впливають на мій інвестиційний портфель. На щастя, я не живу в Леванті чи на Близькому Сході, тож моєму життю та свободі нічого не загрожує.

У моєму досить простому світогляді наразі існує три сценарії, які варто взяти до уваги — строго кажучи, їх чотири, але четвертий, а саме «ядерний Армагеддон», за своєю суттю не підходить для інвестицій, тому я не буду на ньому зупинятися.

Далі я по черзі розгляну кожен із цих сценаріїв і проаналізую, як вони можуть вплинути на ціну біткойна з більш макроекономічної точки зору.

Я не знаю, яка ймовірність того, що кожен із цих сценаріїв відбудеться. Але що я насправді хочу з'ясувати, так це: чи існує спосіб сформувати інвестиційний портфель, який у найкращому випадку зможе перевершити за рівнем абсолютної прибутковості сектор вуглеводневої енергетики та його похідні першого порядку (такі як ціни на продовольство та паливо); а в гіршому випадку, навіть якщо він не перевершить самі ціни на енергоносії, зможе принаймні забезпечити відносно кращі результати порівняно з усіма основними класами активів.

Варіант перший: Повернення до нормального життя

За такого розвитку подій війна швидко закінчується, і довоєнний статус-кво здебільшого відновлюється. Однак довгострокова тенденція залишиться незмінною: прискорене заміщення дорогих фахівців, що працюють з інформацією, на більш доступних та ефективних агентів штучного інтелекту для виконання завдань, пов’язаних із «операційними символами».

Економіка США є найбільш вразливою в цьому процесі, оскільки близько 70 % її ВВП припадає на споживчі витрати. Споживачі оплачують свої витрати за допомогою банківських кредитів, і саме ці кредити складають активи в балансі банку. Як тільки звичайні працівники інтелектуальної сфери втратять здатність обслуговувати борги, ці банки стануть фактично неплатоспроможними і, щоб утриматися на плаву, будуть змушені покладатися на масштабне «друкування грошей» центральним банком.

Варіант 2: Пункт збору плати за проїзд у Тегерані

У цьому сценарії американські збройні сили або не бажають, або не в змозі запобігти обмеженню Іраном судноплавства через Ормузьку протоку.

Іран виконує свою обіцянку: він дозволяє суднам із «дружніх країн» проходити через свої води, але вимагає сплати «мита» у розмірі 2 мільйонів доларів у юанях, криптовалюті, доларах США, що підпадають під санкції, або за іншими дипломатичними домовленостями.

У ситуації, що є найбільш несприятливою для фінансової гегемонії «Pax Americana», країни мусять знайти способи придбати юані. Однак, оскільки більшість країн мають торговельний дефіцит із Китаєм, єдиним реалістичним способом отримати достатню кількість юанів є продаж американських активів (таких як американські (казначейські облігації або акції технологічних компаній), купувати фізичне золото, а потім обмінювати його на юані через золоті ринки Шанхая або Гонконгу.

Серед десяти найбільших економік світу за обсягом ВВП лише Бразилія та Росія мають позитивне сальдо торговельного балансу з Китаєм, посідаючи відповідно дев’яте та десяте місця. Натомість сама «Pax Americana» є найбільшою економікою світу з найбільшим торговельним дефіцитом, яка для свого існування покладається на не менш значний профіцит рахунку капіталу.

Однак, оскільки країни починають розпродавати американські активи в обмін на юані або заповнювати дефіцит сировини на спотовому ринку за надзвичайно високими цінами, цей надлишок капіталу математично приречений на скорочення. США, з їхньою економікою, що зазнала значної фінансовізації, залежать від іноземного капіталу для фінансування державних витрат; щойно обсяг іноземного капіталу зменшується, ця система стає нежиттєздатною.

Зрештою, чи то через падіння цін на облігації (зростання дохідності), чи то через спад на фондовому ринку, уряд буде змушений заповнити дефіцит фінансування за допомогою «друкування грошей».

Сценарій 2.5: Блокада «Зірок і смуг»

Драматичний поворот подій стався, коли після провалу переговорів між США та Іраном щодо укладення угоди про постійне перемир'я у неділю, 12 квітня, Дональд Дж. Трамп оголосив, що США Військово-морські сили блокуватимуть усі судна, що входять у протоку або виходять з неї.

Ця блокада може перерости у своєрідну форму «піратських зборів», коли судна будуть змушені сплачувати мито обом сторонам, ніби віддаючи данину як Ірану, так і США, і навіть вигукувати «Аллаху Акбар» та «Алілуя», щоб продемонструвати свою лояльність. Також не виключено, що різним країнам будуть надані звільнення від санкцій із зворотньою силою, що перетворить цю блокаду на «швейцарський сир, повний дірок».

Однак основна логіка залишається незмінною: якщо володіння доларами США більше не гарантує, що ваші активи не зазнають серйозного впливу «піратських дій», то навіщо взагалі тримати долари США?

Сценарій № 3: Імперський контрнаступ

У цьому випадку США Військово-повітряні та військово-морські сили виконують свою «основну місію»: в результаті каральної операції з нанесення ударів на великі відстані вони позбавляють Корпус вартових ісламської революції (КВІР) можливості перешкоджати судноплавству в Ормузькій протоці.

Протока знову відкрита, що дозволяє всім суднам безпечно пропливати через неї без додаткових зборів. З відновленням «Імперського порядку» країнам у найближчій перспективі більше не доведеться використовувати валюти, відмінні від долара США, а також не доведеться в паніці скуповувати товари за завищеними цінами на спотовому ринку.

Однак проблема полягає в тому, що припинення контролю Ірану над протокою, найімовірніше, призведе до повного знищення самої країни. За словами Дональда Дж. Трампа, це означає «відправити їх назад у кам'яний вік».

Багато американців, які виросли на переконанні, що «Іран — найзліша країна у світі», можуть схвалити таку жорстку позицію. Але якщо Іран буде знищений таким чином, то, швидше за все, у свій «останній подих» він виконає свою погрозу — затягне у прірву все виробництво енергоносіїв та сировини у всьому регіоні Перської затоки.

У цей момент «спеції більше не потечуть» (мається на увазі збій у глобальному ланцюжку поставок), і центральні банки усього світу не матимуть іншого вибору, як масово друкувати гроші на тлі стрімкого зростання цін на сировинні товари, щоб підтримати функціонування фінансової системи.

Якщо ви перебуваєте в якійсь «нестабільній країні», ваша національна валюта може зазнати гіперінфляції щодо долара США або рубля. Сполучені Штати та Росія стануть єдиними великими країнами-виробниками енергії, здатними регулювати обсяги поставок, заповнюючи прогалину, що утворилася внаслідок конфліктів на Близькому Сході.

Наслідком цього можуть стати голод і масові соціальні заворушення.

Отже, навіть якщо ваші запаси біткойнів можуть коштувати «необмежену суму» в якійсь фіатній валюті, якщо ви не зможете швидко покинути зону підвищеного ризику, вашому виживанню все одно загрожуватиме серйозна небезпека.

Схема ситуації

Перш ніж аналізувати динаміку біткойна за різних сценаріїв, давайте швидко розглянемо деякі «графічні матеріали», щоб навести додаткові наочні дані на підтвердження вищевикладеного.

Повернення до нормального життя

Оскільки я вже надав детальний аналіз цього сценарію у статті «Це нормально», тут я безпосередньо посилатимуся на деякі графіки та дані, наведені тоді.

Загалом, дефляційний колапс, спричинений штучним інтелектом з автономною дією, є настільки ж серйозним, як і криза іпотечного ринку США 2008 року (світова фінансова криза 2008 року).

Наразі рівень прострочених платежів за споживчими кредитами почав зростати, а справжня масштабна хвиля звільнень ще навіть офіційно не розпочалася.

Пункт збору плати за проїзд у Тегерані

По суті, якщо цей сценарій реалізується, це означатиме кінець «системи нафтодолара» та появу нової світової резервної валюти (або кошика валют).

Наразі Корпус вартових ісламської революції (КВІР) залишається досить гнучким у питанні способів оплати. Але якщо його контроль над Ормузькою протокою дійсно зміцнився, то чому він продовжує приймати оплату за прохід у доларах, зважаючи на діючі обмеження США щодо використання долара?

Зрештою, я вважаю, що вона більше не прийматиме розрахунки в доларах. Юань і золото, ймовірно, стануть двома основними розрахунковими активами в міжнародній торгівлі.

Якщо країні доводиться спочатку обміняти золото на юані, а потім використовувати юані для оплати транспортних витрат, щоб здійснити поставку товарів, то який сенс їй і далі тримати долари в якості резервів?

З огляду на те, що більшість провідних економік мають торговельний дефіцит у відносинах з Китаєм, єдиний реалістичний шлях до придбання юанів полягає в наступному: продати доларові активи → купити золото → конвертувати золото в юані.

У такій системі країнам у майбутньому доведеться тримати золото, а не долари США. Державні облігації або інші доларові активи, такі як американські акції.

Щоб проілюструвати зростання використання юаня в розрахунках за торговельні операції, я хотів би навести кілька діаграм, опублікованих Люком Громеном. Ці графіки ілюструють непомітне формування системи «квазі-золотого стандарту».

Крок перший: Продавати активи в доларах (такі як американські (державні облігації) і замість цього купуйте золото

З моменту початку війни, з урахуванням чистого балансу, обсяг іноземних цінних паперів, що зберігаються у Федеральній резервній системі, зменшився на 63 мільярди доларів. Я використовую ці дані як «орієнтовний показник» для оцінки загальних змін у позиціонуванні іноземних інвесторів на ринку США. Державні облігації та інші доларові активи (наприклад, акції).

Тож куди ж у підсумку вклали свої гроші ці продавці доларових активів?

Протягом чотирьох із п’яти останніх місяців немонетарне золото стало найбільшим експортним товаром із США, причому його обсяг зріс на 342% порівняно з аналогічним періодом минулого року.

Іншими словами, ці гроші не залишилися в США, а були використані для купівлі золота, яке потім вивезли за межі країни. Розповідь про «повернення американського виробництва додому» виглядає досить іронічно на тлі реальної ситуації — адже справжньою «варварською реліквією», яка покидає США, є золото. Для прихильників, які сподівалися на повернення високооплачуваних робочих місць у виробничій сфері, це, безсумнівно, означає, що їхні сподівання не виправдалися. Минув ще один президентський термін, а робітничий клас так і не отримав від цього реальної користі.

Крок другий: Продаж золота за юані

Швейцарський переробний завод отримує золото зі Сполучених Штатів і переплавляє його у золоті злитки, що відповідають китайським стандартам якості.

Ключовим моментом цього етапу є те, що Швейцарія є головним центром світового золотопереробного виробництва, здатним переробляти золоті злитки різних специфікацій на стандартизовану продукцію високої чистоти, що відповідає попиту азіатського ринку, особливо Китаю (Discovery Alert). Іншими словами, золото, що витікає зі Сполучених Штатів, не надходить безпосередньо до Китаю, а проходить процес перерозподілу через Швейцарію — «транзитний центр та центр конвертації стандартів».

Крок третій: Сплатити дорожній збір у Тегерані

Використання Системи транскордонних міжбанківських розрахунків (CIPS) значно зростає, причому останнім часом повідомляється про «надзвичайне прискорення».

Баффало Білл Бенсон був абсолютно серйозний, коли сказав: «Або носіть із собою долари, або готуйтеся до чергового раунду санкцій».

Через санкції, введені Сполученими Штатами майже п'ятнадцять років тому, Іран не має можливості користуватися платіжною системою SWIFT. Для переказу юанів іранському Корпусу вартових ісламської революції (КВІР) необхідно використовувати китайську систему розрахунків у фіатній валюті — Китайську міжнародну платіжну систему. Як свідчать дані, після початку війни обсяг операцій, що здійснюються через цю систему, значно зріс.

Ця серія діаграм ілюструє ланцюжок руху коштів: доларові активи продаються, потім обмінюються на золото, яке в кінцевому підсумку знову конвертується в юані для здійснення платежів Тегерану або іншим постачальникам. Головне не в тому, що долар наразі залишається домінуючою валютою в торгівлі, а в тому, що ринок орієнтується на майбутнє. Замість того, щоб зациклюватися на тому, що нинішні обсяги використання юаня все ще поступаються обсягам використання долара, набагато важливішим є те, що юань дедалі ширше застосовується у світовій торгівлі. Для інвесторів уникнення активів у доларах до того, як на ринку сформується консенсус, є способом захистити свої портфелі.

Історично склалося так, що до укладення Бреттон-Вудської угоди 1944 року фунт стерлінгів номінально залишався світовою резервною валютою; однак насправді, коли на початку XX століття економіка США стала найпродуктивнішою у світі, долар уже замінив фунт стерлінгів як фактичну резервну валюту.

Очікується, що до 2026 року Сполучені Штати матимуть торговельний дефіцит у відносинах з найбільш продуктивними економіками світу (такими як Китай, Японія, Південна Корея, Німеччина, Тайвань тощо), а більшість країн також матимуть торговельний дефіцит у відносинах з Китаєм.

Дозвольте мені ще раз пояснити цю логіку: Якщо для отримання товарів вам доводиться сплачувати мито цим «кам'яного віку» державам Близького Сходу в китайських юанях, то який сенс зберігати свої активи в американських доларах?

Щоб визначити, чи є протока «вільною» чи «заблокованою», зверніться до наведеної вище схеми або створіть подібну схему за допомогою будь-якого інструменту для побудови графіків.

На верхньому графіку показано порівняння цін на ф'ючерси на нафту марки WTI з поставкою у травні 2026 року (CL1, біла лінія) та у жовтні 2026 року (CL6, золота лінія). Я обрав WTI, оскільки цей еталонний показник тісніше пов'язаний з цінами на бензин, які сплачують американські споживачі. Що стосується Дональда Дж. Трампа, то у нього з’явиться стимул істотно пом’якшити напруженість лише тоді, коли ціни на нафту почнуть чинити значний тиск на виборців напередодні проміжних виборів у листопаді.

На нижньому графіку показано різницю між цими двома контрактами (ціна контракту з відстроченим терміном виконання мінус ціна контракту з найближчим терміном виконання); крива наразі перебуває в стані «беквардації». Оскільки ціна на нафту з поставкою в далекому місяці зросла не так сильно, як у найближчому, ринок, по суті, робить ставку на те, що обсяг нафти, що проходить через протоку, зрештою значно збільшиться.

Якщо ця оцінка виявиться правильною, то в міру зниження ціни найближчого місяця спред збільшиться. Але якщо відбудеться зворотне — ціни на далекі місяці зростуть, а спред звузиться — це означатиме, що світова економіка зазнає серйозного потрясіння.

Отже, замість того щоб зосереджуватися на словесній суперечці між Трампом та Корпусом вартових ісламської революції (КВІР) Ірану, важливіше стежити за цим графіком.

Кількість грошей проти їхньої вартості

Прибутковість дворічних казначейських облігацій США (біла лінія) різко зросла незабаром після початку війни, значно перевищивши ефективну ставку федеральних фондів (жовта лінія). Це свідчить про те, що ринок вважав, що ФРС підвищить процентні ставки, щоб убезпечитися від зростання інфляції на енергоносії.

Настав час визначитися: Визначаючи вартість біткойна, що, на вашу думку, є важливішим: «кількість грошей» чи «ціна грошей»? Я вважаю, що саме кількість грошей визначає ціну біткойна, а не ціна грошей. Оскільки біткойн не має грошових потоків, ставка дисконту, що виводиться на основі облікових ставок центрального банку, не застосовується до цих «чарівних інтернет-грошей». Однак, оскільки обсяг біткойнів є фіксованим, їхня вартість у фіатній валюті залежить від загального обсягу фіатної валюти.

Необхідність висловити свою думку з цього приводу виникає через те, що ми, можливо, вступаємо в новий макроекономічний стан: провідні центральні банки, зокрема Федеральна резервна система, можуть підвищувати процентні ставки, одночасно друкуючи гроші (чи то шляхом прямого друкування грошей, чи то шляхом непрямого розширення кредитування через систему комерційних банків). Оскільки війна призводить до зростання цін на продукти харчування та енергоносії, ефективні уряди часто субсидують витрати на основні виробничі ресурси в економіці, щоб запобігти соціальним заворушенням і навіть голоду. Однак, щоб запобігти поширенню інфляції на всі товари та послуги, центральні банки повинні підвищувати процентні ставки з метою стримування попиту, особливо в тих галузях економіки, які чутливі до кредитних ставок. Будь-яка організація, яка фінансує споживання за рахунок позик, скоротить витрати у міру зростання вартості кредитів.

Якби центральні банки на цьому зупинилися, моя оцінка біткойна була б однозначною: в умовах, коли люди скорочують витрати на все, крім продуктів харчування та енергоносіїв, ціна біткойна впала б. Однак реальність така, що незалежно від того, чи є країни союзниками чи супротивниками «американського порядку», всім їм доводиться збільшувати видатки на оборону та накопичувати запаси ключових товарів. Ви хочете, щоб ваша країна була схожою на Австралію, де майже 100 % переробленої енергії залежить від імпорту з Китаю? На початку війни Китай припинив експорт, а запасів в Австралії вистачило б менше ніж на місяць. Їм довелося звертатися по допомогу до Сінгапуру й купувати авіаційне паливо за надзвичайно високими цінами, інакше вся країна зупинилася б.

Щоб уникнути перетворення на «державу, що зазнала краху», країнам доводиться виробляти зброю (особливо ядерну) та накопичувати сировинні товари, що призводить до значного зростання державного боргу. Якщо вітчизняні приватні інвестори не можуть або не бажають купувати ці «погані» державні облігації, то центральний банк або система комерційних банків будуть друкувати гроші, щоб їх викупити, тим самим збільшуючи масу фіатних грошей.

Таке поєднання «підвищення процентних ставок (зростання вартості валюти) + збільшення грошової маси (збільшення кількості валюти)» призведе до диференціації різних ризикових активів: вартість активів, ціна яких визначається на основі дисконтованого грошового потоку, знизиться, тоді як вартість активів із фіксованою або майже фіксованою пропозицією (таких як біткойн і золото) зросте, оскільки банківська система буде змушена розширювати кредитування для підтримки державних витрат на війну та накопичення ресурсів.

Перш ніж продовжувати читати мій аналіз динаміки цін на біткойн за різних сценаріїв, майте на увазі наступне: вам слід визначити, що є важливішим — «кількість грошей» чи «ціна грошей», інакше ви не зрозумієте, чому динаміка цін на різні ризикові активи здається суперечливою.

Повернення до звичного ритму життя

Після того як ситуація повернеться до довоєнного стану, біткойн може продемонструвати певне відновлення. Однак дефляційний шок, спричинений агентами штучного інтелекту, продовжує наростати. Доки Федеральна резервна система не забезпечить банківську систему достатньою ліквідністю, щоб заповнити прогалину в балансі, спричинену невиконанням зобов’язань за споживчими кредитами, біткойн навряд чи продемонструє істотне зростання. Це не означає, що в найближчій перспективі ціна не може підскочити до 80 000–90 000 доларів, але, на мій погляд, ризик вливання нових фіатних коштів у ринок є надто високим без чіткого сигналу від Федеральної резервної системи про вливання ліквідності. Оскільки я вже повністю відкрив довгу позицію, зростання чистої вартості активів, звісно, радує, але нинішнє співвідношення ризику та прибутковості не є достатнім, щоб довести мою позицію до крайньої межі.

Я не можу передбачити, скільки ще банківська система справді протримається. Але майже щотижня я бачу подібні новини: одні компанії скорочують велику кількість офісних працівників через підвищення ефективності роботи завдяки штучному інтелекту, а рівень прострочених платежів за споживчими кредитами продовжує зростати.

Дозвольте навести приклад. Нещодавно я поспілкувався з підприємцем, який керує компанією, що займається криптоіграми, — справжнім ветераном цієї галузі. Ми говорили про вплив штучного інтелекту на бізнес. Маючи освіту в галузі комп'ютерної інженерії, він експериментував із новітньою моделлю Claude під час різдвяного сезону 2025 року і швидко був вражений її ефективністю — вона могла генерувати готовий до використання код за дуже короткий час. Через кілька місяців він зібрав свою команду для очного обговорення та доручив їм розробити цілодобовий робочий процес з програмування штучного інтелекту, що включав автоматизацію перевірки коду. У результаті щоранку з’являвся перевірений код. Завдяки штучному інтелекту співробітник виконав шестимісячний план розвитку всього за чотири дні.

Після цього випадку він вирішив негайно реорганізувати робочі процеси в компанії, що призвело до звільнення близько 50 % персоналу протягом наступних тижнів.

У добу штучного інтелекту звичайні інженери стануть зайвими, тоді як продуктивність провідних інженерів зросте у 10–100 разів. У міру того як моделі продовжують набирати силу в різних нішевих галузях, значна кількість працівників середньої ланки, що займаються інтелектуальною працею, зіткнеться з ризиком втратити роботу.

Проблема полягає в тому, що навіть з урахуванням допомоги по безробіттю максимальний розмір щорічної виплати в штатах США становить близько 28 000 доларів, тоді як, за даними Бюро статистики праці (BLS) та Федерального резервного банку Сент-Луїса, середня заробітна плата працівників інтелектуальної сфери становить приблизно від 85 000 до 90 000 доларів. Ця різниця є значною, що призведе до ситуації, коли багато людей почнуть прострочувати виплати за споживчими кредитами, отриманими в банках.

Це смертельний удар по нинішній «фіктивній» банківській системі з частковим резервуванням, що базується на фіатних грошах.

На завершення, після оголошення перемир’я США Акції компаній, що розробляють програмне забезпечення за моделлю SaaS, знову почали односторонній спад, тоді як курс біткойна стабілізувався і продемонстрував відновлення. Тимчасове зникнення цієї залежності вселяє оптимізм. Однак, на мій погляд, ще зарано стверджувати, що біткойн уже «пережив» дефляцію на ринку інтелектуальної праці, спричинену штучним інтелектом, і готується до масштабного зростання.

Пункт збору плати за проїзд у Тегерані

У міру того як країни будуть розпродавати доларові активи, щоб придбати юані та сплатити «мито», ціни на американські облігації та акції опиняться під тиском. Цей процес може відбуватися поступово, оскільки, крім юаня, існують й інші способи оплати. Однак з огляду на високий рівень левереджу, притаманний усій системі, навіть незначний шок може спричинити ланцюгову реакцію — хвиля продажів породжує нові продажі, різке зростання волатильності та заморожування ринкової ліквідності. У цей момент центральні банки будуть змушені втрутитися, «друкуючи гроші», щоб стабілізувати ситуацію.

Основним показником, на який слід звертати увагу, є індекс MOVE (індекс відкритості ринку до волатильності). Як тільки цей індекс перевищує позначку 130, це часто свідчить про майбутнє пом'якшення монетарної політики.

У міру зростання волатильності ціни на акції великих американських технологічних компаній знижуються, що ускладнює для біткойна можливість сильного зростання. Коли інвестори починають знижувати ризики через підвищену волатильність ринку та падіння цін на активи, вони зазвичай продають біткойни, щоб виконати вимоги щодо маржі. Лише коли ситуація погіршується до певної міри і з’являються поширені очікування щодо надання фінансової допомоги, біткойн справді різко зростає.

Почекайте, поки Пауелл або будь-який інший голова ФРС на той момент першим натисне кнопку «друкарського верстата» (кнопку «Бррр»). Спроби випередити цей крок раніше не є вигідними з точки зору співвідношення ризику та прибутку. Я сподіваюся, що біткойн зможе утриматися на рівні вище 60 000 доларів під час системного фінансового шоку на традиційних ринках. Якщо ціна зможе повторно протестувати цей рівень і втриматися на ньому вдруге, я розгляну можливість поступового збільшення ризику.

«Блокада під зірками» та «Імперія завдає удару у відповідь»

Якщо ціни на ф'ючерси на нафту з віддаленими термінами поставки стрімко зростуть і зрівняються або перевищать спотові ціни чи ціни на найближчі місяці, це спричинить серйозні порушення у функціонуванні світової економіки. Рано чи пізно скорочення попиту позначиться на американських облігаціях та акціях. Як і в попередньому сценарії, першою реакцією залишається розпродаж біткойнів. Однак коли західна фінансова система, що характеризується високим рівнем левериджу, почне розвалюватися, друкарський верстат знову запрацює.

Якщо ситуація зрештою розвинеться таким чином: блокада буде знята завдяки каральним ударам по Ірану, а Іран у відповідь знищить усі потужності з виробництва енергії в Перській затоці, це може навіть призвести до колапсу на національному рівні в Ірані. У цьому випадку зростання курсу біткойна, спричинене «друкуванням грошей», може виявитися нетривалим, оскільки це значно підвищить ризик третьої світової війни.

Формування портфеля

Як інвестор, що не використовує кредитні кошти і грає виключно на підвищення, Maelstrom може покладатися на час і природну силу накопичення. Протягом останніх кількох днів біткойн дещо випередив індекс IGV (США ETF у сфері програмного забезпечення SaaS є позитивним сигналом, що спонукає мене переглянути сформовану раніше тезу про зниження цін, засновану на «дефляції інтелектуальної праці, спричиненій штучним інтелектом».

На даному етапі єдиними активами, які я готовий додати до свого портфеля ризикових активів, є золото та $HYPE (токен управління Hyperliquid). Запуск HIP-4 заплановано на найближчі кілька тижнів, і я очікую, що він захопить значну частку ринку в конкурентній боротьбі на ринку прогнозів з Polymarket та Kalshi.

Більше того, єдине, що я можу робити щодня, — це молитися, щоб Сатоші Накамото зміг «вплинути» на світову політичну еліту так, щоб вона вирішила кидати ЛСД замість бомб.

[Посилання на оригінальну статтю]