Засновник Bankless: до 2026 року токени потрібно розглядати як капітал

Оригінальна назва: Новий старт для токеноміки у 2026 році

Оригінальний автор: Девід Хоффман, засновник Bankless

Переклад: Deep Tide TechFlow

Анотація: Чи є більшість токенів сміттям? Співзасновник Bankless Девід Хоффман зазначає, що історично команди не ставилися до токенів так само серйозно, як до акціонерного капіталу, і ринок відповідним чином реагував на це ціною.

Але у 2026 році настає переломний момент:

MegaETH блокує 53% своїх токенів у плані KPI, розблоковуючи їх лише при досягненні цільових показників зростання;

Cap Protocol замінює токени управління на аірдроп стейблкоїнів, де реальні інвестори можуть отримати CAP лише через продаж токенів.

Ці інноваційні стратегії завершують еру «аірдроп» розподілу токенів і переходять до точних, умовних механізмів розподілу.

Повний текст:

У криптоіндустрії є «проблема хороших монет».

Більшість токенів — це сміття.

Більшість токенів не розглядалися командами на юридичному та стратегічному рівні так само серйозно, як акціонерний капітал. Оскільки в минулому команди не ставилися до токенів з такою ж повагою, як до капіталу, ринок відобразив це через ціну токенів.

Сьогодні я хочу поділитися двома наборами даних, які вселяють у мене оптимізм щодо стану токенів у 2026 році та надалі:

1. План KPI MegaETH

2. Стейблкоїн-аірдроп Cap (stabledrop)

Робимо пропозицію токенів умовною

MegaETH блокує 53% загальної пропозиції токенів MEGA в рамках «плану KPI». Логіка така: якщо MegaETH не досягає KPI (ключових показників ефективності), ці токени не розблоковуються.

Отже, у песимістичному сценарії, навіть якщо екосистема не росте, принаймні на ринок не буде викинуто більше токенів, щоб розмити власників. Токени MEGA потраплять на ринок лише тоді, коли екосистема MegaETH справді досягне зростання (як визначено KPI).

KPI плану розділений на 4 табло:

1. Зростання екосистеми (TVL, пропозиція USDM)

2. Децентралізація MegaETH (прогрес стадії L2Beat)

3. Продуктивність MegaETH (IBRL)

4. Децентралізація Ethereum

Тому, теоретично, у міру досягнення MegaETH цілей KPI, вартість MegaETH повинна відповідно збільшуватися, пом'якшуючи негативний вплив розмиття MEGA на ринкову ціну.

Ця стратегія нагадує філософію компенсації Ілона Маска в Tesla «доставляй або не отримаєш оплату». У 2018 році Tesla надала Маску план компенсації акціями, який наділявся правами траншами, що підлягають погашенню лише в тому випадку, якщо Tesla одночасно досягла поступових цілей щодо ринкової капіталізації та виручки. Ілон Маск отримував компенсацію лише в тому випадку, якщо виручка та ринкова капіталізація Tesla зростали.

MegaETH намагається перенести ту саму логіку у свою токеноміку. «Більше пропозиції» — це не даність, це те, що протокол повинен заробити, досягнувши відчутних результатів на значущому табло.

На відміну від еталона Tesla Маска, я не бачив згадки про використання ринкової капіталізації MEGA як цілі KPI у завданнях KPI Namik — можливо, з юридичних причин. Але як публічний інвестор MEGA, цей KPI справді цікавий для мене.

Важливо, хто отримує розблокування

Ще одним цікавим фактором цього плану KPI є те, хто отримує MEGA після досягнення KPI. Згідно з твітом Namik, ті, хто отримує розблоковані MEGA, — це ті, хто стейкає MEGA у контракті блокування.

Ті, хто стейкає більше MEGA на довші періоди, отримають 53% розблокованих токенів MEGA, що надходять на ринок.

Логіка цього проста: розподілити розмиття MEGA серед тих, хто вже зарекомендував себе як власник MEGA і зацікавлений в утриманні більшої кількості MEGA — тих, хто з найменшою ймовірністю стане продавцем MEGA.

Узгодження та балансування

Варто підкреслити, що це також пов'язано з ризиками. Ми бачили історичні випадки, коли подібні структури призводили до серйозних проблем. Погляньте на цей уривок зі статті Cobie: «{content}»

Якщо ви песиміст щодо токенів, крипто-нігіліст або просто налаштовані ведмеже, ця проблема узгодження — те, що вас турбує.

Або, дивлячись на ту саму статтю: «Механізм стейкінгу повинен бути розроблений для підтримки цілей екосистеми».

Блокування розмиття токенів за KPI, які повинні фактично відображати зростання вартості екосистеми MegaETH, — це механізм, який набагато перевершує будь-який типовий механізм стейкінгу, який ми бачили в епоху майнінгу ліквідності 2020-2022 років. У ту епоху токени випускалися незалежно від фундаментального прогресу команди або зростання екосистеми.

Отже, чистий ефект розмиття MEGA:

· Обмежений відповідним зростанням екосистеми MegaETH

· Розмитий у руках тих, хто з найменшою ймовірністю продасть MEGA

Це не гарантує збільшення вартості MEGA — ринок робитиме те, що хоче робити ринок. Але це ефективна і чесна спроба, спрямована на вирішення того, що здається основною глибинною проблемою, яка зачіпає весь комплекс крипто-індустрії токенів.

Розгляд токенів як капіталу

Історично команди «розкидали» свої токени в екосистему. Аірдропи, нагороди за майнінг, гранти тощо — якби те, що вони розподіляли, було справді цінним, команди не займалися б цією діяльністю.

Оскільки команди розподіляли токени як роздачу марних токенів управління, ринок оцінював їх як марні токени управління.

Після того, як Binance відкрила ф'ючерси на токен MEGA на своїй платформі (Binance історично намагалася вимагати у команд цим), ви можете побачити ту саму філософію у підході MegaETH до лістингу на криптобіржі:

Сподіваюся, команди почнуть бути вибірковішими у розподілі своїх токенів. Якщо команди почнуть ставитися до своїх токенів як до дорогоцінних, можливо, ринок відповість тим же.

Стейбл-аірдроп Cap

Протокол стейблкоїнів Cap представив «стейблкоїн-аірдроп» (stabledrop) замість традиційного аірдропу. Вони не роздавали нативний токен управління CAP, а розподіляли нативний стейблкоїн cUSD користувачам, які отримали бали Cap.

Цей підхід стимулює постачальників ліквідності реальними цінними нагородами, виконуючи соціальний контракт. Користувачі, які вносять USDC на сторону пропозиції Cap, приймають ризик смарт контракт і альтернативні витрати, при цьому аірдроп стейблкоїнів компенсує їх відповідним чином.

Для тих, хто зацікавлений у придбанні самого CAP, Cap проводить продаж токенів через Uniswap CCA. Будь-хто, хто шукає токени CAP, повинен стати справжнім інвестором і вкласти реальний капітал.

Фільтрація для справжніх власників

Поєднання аірдропів стейблкоїнів і продажу токенів відфільтрувало сильних власників. Традиційний аірдроп CAP дістався б спекулятивним фармерам, які могли б негайно продати. Вимагаючи капіталовкладень через продаж токенів, Cap гарантує, що CAP дістанеться учасникам, готовим прийняти всі ризики зниження заради потенціалу зростання — тим, хто з більшою ймовірністю триматиме довгостроково.

Теорія полягає в тому, що ця структура, створюючи концентровану базу власників, узгоджену з довгостроковим баченням протоколу, забезпечує CAP вищу ймовірність успіху, ніж менш точний механізм аірдропу, який розсіює токени серед тих, хто зосереджений виключно на короткостроковому прибутку.

Подивіться це відео: https://x.com/DeFiDave22/status/2013641379038081113

Дозрівання дизайну токенів

Протокол став розумнішим і точнішим у своєму механізмі розподілу токенів. Більше не «дробовик» аірдропнутих токенів у надії на краще — MegaETH і Cap вибіркові у тому, хто отримує їхні токени.

«Оптимізація розподілу» більше не є чимось особливим — це може бути токсичним похміллям епохи Генслера. Натомість ці дві команди оптимізують концентрацію, щоб забезпечити сильнішу фундаментальну базу власників.

Я сподіваюся, що в міру того, як до 2026 року в мережі з'явиться більше додатків, вони зможуть спостерігати і вчитися на цих стратегіях, навіть ітерувати їх, щоб «проблема якості токенів» більше не була проблемою, і у нас залишилися лише «якісні токени».

Посилання на оригінальну статтю