Біткоїн продовжує падіння: чи змушена Strategy продавати?
Оригінальна назва: "Біткоїн продовжує різке падіння, фокус на примусовому продажі MSTR"
Автор оригіналу: Є Чжень, Wall Street See News
Біткоїн проходить серйозний стрес-тест на тлі інституційних холдингів. Оскільки ціна падає нижче ключового психологічного рівня, наближаючись до собівартості великих власників, таких як MicroStrategy, побоювання ринку щодо ліквідності власників з високим кредитним плечем стрімко зростають.
За вихідні Біткоїн пробив позначку в $80 000, досягнувши найнижчого рівня з 7 квітня 2025 року. Цей раунд розпродажів стався на тлі значної неліквідності ринку, що ще більше посилило нещодавнє сукупне падіння Біткоїн більш ніж на 30%.

Незважаючи на похмурі настрої на ринку, генеральний директор MicroStrategy Майкл Сейлор у неділю опублікував у соціальній мережі X зображення з підписом "More Orange", натякаючи на продовження покупок. Компанія оголосила про збільшення дивідендів за своїми привілейованими акціями (STRC) на 25 базисних пунктів до 11,25%, прагнучи залучити капітал за високою вартістю фінансування для підтримки своєї стратегії купівлі Біткоїн. Однак аналітики зазначають, що якщо ціна монети залишиться на місці або впаде нижче собівартості, високі дивідендні виплати можуть спровокувати серйозні обмеження грошових потоків.

Аналіз макростратега Bianco Research Джима Бьянко показує, що ринок Біткоїн стикається з кризою вичерпання наративу. Поточна структура ринку демонструє високу інституціоналізацію: інвестори ETF та MicroStrategy разом контролюють близько 10% обсягу у вільному обігу і наразі загалом перебувають "під водою". Це свідчить про те, що колись підтримуючий наратив про "інституційний вхід" може перетворитися на значне джерело тиску з боку продавців після того, як вони опинилися в пастці на піку.

Інституційні холдинги "під водою", ETF фіксують чистий відтік
Аналіз Джима Бьянко показує, що Біткоїн стає все більш "інституціоналізованим", що означає, що ринок тепер може чітко спостерігати вартість володіння та статус P/L великих фондів. Наразі MicroStrategy та 11 фізичних ETF на Біткоїн разом утримують близько 10% обсягу у вільному обігу, при цьому їхня середня вартість купівлі становить близько $85 360. Виходячи з поточної ціни, ці інституційні холдинги в сукупності перебувають "під водою" приблизно на $8 000 за монету, із загальним нереалізованим збитком близько $7 мільярдів.

Серед них спотові ETF стали основною силою, що впливає на структуру попиту та пропозиції. Дані показують, що 11 найбільших спотових ETF на Біткоїн тримають 1,29 мільйона Біткоїн, що становить 6,5% від циркулюючої пропозиції, з ринковою вартістю близько $115 мільярдів. Однак середня вартість купівлі цих інвесторів ETF сягає $90 200, а поточна ціна монети приблизно на $13 000 нижча за їхні витрати.


Ця структура покупок на дні призвела до типового проциклічного ефекту. Бьянко зазначив, що ці ETF фіксують чистий відтік протягом 10 торгових днів поспіль, при цьому інвестори воліють викуповувати активи під час відкату після купівлі на високому рівні, що посилює волатильність ринку вниз.
Мережа безпеки MicroStrategy звужується, агресивне фінансування викликає побоювання
Будучи еталоном корпоративних холдингів Біткоїн, баланс MicroStrategy стикається з найсерйознішим випробуванням за останні місяці. Наразі компанія володіє 712 647 Біткоїн із середньою вартістю близько $76 037. Оскільки торгова ціна Біткоїн впала до рівня близько $78 000, нереалізований прибуток компанії значно скоротився до менш ніж 3%.

Незважаючи на звуження мережі безпеки, MicroStrategy не виявляє ознак відступу. Щоб профінансувати наступний етап покупок, компанія скоригувала прибутковість свого продукту STRC до 11,25%. Ця норма прибутковості несе значну премію порівняно з типовими корпоративними облігаціями, що відображає крайню жагу капіталу компанії та притаманний ризик волатильності її моделі, орієнтованої на Біткоїн. Дані показують, що з моменту появи продукту STRC у листопаді, продажі лише цього продукту профінансували купівлю понад 27 000 Біткоїн.
Аналітики вважають, що MicroStrategy як і раніше прибуткова, але запас міцності значно зменшився. Якщо ціна продовжить падати, компанія зіткнеться із загальним нереалізованим збитком. Підтримка дивідендів при таких високих витратах може призвести до обмежень грошових потоків, особливо коли ціна Біткоїн падає нижче їхньої "ватерлінії" у $76 000, що робить цей ризик особливо гострим.
Старий наратив застарів, ринок гостро потребує нових каталізаторів
З макроекономічної точки зору це нещодавнє падіння посилило розчарування ринку останніх тижнів. Джим Бьянко вважає, що реальна проблема, з якою стикається Біткоїн, — це відсутність нового наративу. Раніше очікувана історія про "прийняття бумерами", на яку ринок покладав надії, тепер повністю врахована в ціні і навіть спростовується.
Поточна структура ринку показує, що ETF та MicroStrategy не тільки купували багато і концентровано, але й наразі загалом перебувають "під водою". Бьянко зазначає, що поки не з'явиться новий, стійкий наратив про купівлі, тенденція до відтоку, ймовірно, збережеться. У цьому сценарії те, що колись розглядалося як бичачий інституційний холдинг на високому рівні, може натомість стати найбільшим джерелом тиску на ринок. Поточна проблема з Біткоїн полягає не в тому, чи купували люди в минулому, а скоріше в тому, звідки прийде наступна партія покупців при поточному рівні цін.
Вам також може сподобатися

Ранковий звіт | Coinbase Ventures здійснює свою першу інвестицію в ENA; SpaceX планує встановити ціну IPO на рівні 135 доларів за акцію

Повний текст та аналіз виступу генерального директора SanDisk на 42-й щорічній конференції зі стратегічних рішень Bernstein

Прогноз ціни біткоїна на 2030 рік: Ark Invest прогнозує $710 тис.

Ціна SOL сьогодні: актуальний курс Solana, графіки та ринкові дані

Що таке Bitcoin ETF: спотові та ф'ючерсні фонди

Why Is Bitcoin Dropping 15% While Nasdaq Hits Record Highs?
Що таке TradFi і чому про це всі говорять у 2026 році?

Ранковий звіт | Минулого тижня Strategy продала 32 BTC та понад 800 000 акцій MSTR; Binance офіційно анонсувала свій портал для торгівлі акціями США; Polymarket уклала ексклюзивне партнерство з OneFootball

Торговий буткемп WEEXPERIENCE у Польщі: як WEEX та FireCrew роблять криптотрейдинг доступним для кожного

Панування Парижа: як PSG розбив мрію Arsenal у захопливому історичному фіналі Ліги чемпіонів

TaiJi залучає $3,5 млн стратегічних інвестицій від Castrum Capital, Becker Ventures та Coinvestor Ventures

Bitcoin застряг біля $73 тис.? Як трейдери знаходять вигоду на червневому боковику

Як стейкати Solana: покрокова інструкція на 2026 рік

Гарантована ціна вже на WEEX: торгуйте з більшою точністю

Останнє дослідження BIS: майбутнє стейблкоїнів та глобальний монетарний ландшафт

Інтерв'ю з макроекономічним експертом Раулем Палом: конкуренція у сфері ШІ веде до «економічної сингулярності», не поспішайте позбуватися своїх активів у найближчі чотири роки

Злам оборони захисників Solana: щоб розгромити Hyperliquid, вони використали сценарій, за який колись критикували Ethereum?

