Біткоїн та його "лістинг": чому ера 1% аллокації завершена

Оригінальна назва статті: The Days of 1% Bitcoin Allocations Are Over

Автор: Метт Хоуган, директор з інвестицій Bitwise

Переклад: Saoirse, Foresight News

Боковий рух Біткоїн точно відзначає його "лістинг". Чому це означає необхідність вищої відсоткової аллокації активів? Відповідь нижче.

В останній статті Джорді Віссера досліджується ключове питання: незважаючи на постійні хороші новини — сильний приплив коштів у ETF, значний прогрес у регулюванні та постійний інституційний попит — торгівля Біткоїн все ще розчаровуюче застрягла в боковому тренді.

Віссер вважає, що Біткоїн переживає "тихий лістинг", переходячи від "дикої концепції" до "історії успіху мейнстриму". Він зазначає, що зазвичай, коли акції проходять через таку трансформацію, вони часто консолідуються в боковому русі від 6 до 18 місяців, перш ніж увійти в бичачий ринок.

Візьмемо, наприклад, Facebook (нині Meta). 12 травня 2012 року Facebook вийшов на біржу за ціною 38 $ за акцію. Понад рік ціна акцій залишалася стагнаційною і коливалася між боковим рухом та зниженням, не зумівши перевищити ціну лістинг у 38 $ протягом повних 15 місяців. Google та інші очікувані технологічні стартапи демонстрували схожі тренди в перші дні своїх лістингів.

Віссер стверджує, що боковий рух не обов'язково означає проблеми з самим базовим активом. Ця ситуація часто виникає через те, що засновники та перші співробітники вирішують "зафіксувати прибуток і вийти". Ті сміливі інвестори, які пішли на значний ризик у компаніях на ранній стадії, тепер отримуючи стократний прибуток, природно прагнуть убезпечити свої доходи. Процес розпродажу інсайдерами та переходу активів до інституційних інвесторів потребує часу — тільки коли цей переказ капіталу (або активу) досягне певного балансу, ціна базового активу відновить свою траєкторію зростання.

Віссер вказує, що поточна ситуація з Біткоїн дуже схожа на вищезгаданий сценарій. Перші віруючі, які придбали Біткоїн по 1 $, 10 $, 100 $ або навіть 1000 $, тепер володіють багатством, яке охоплює покоління. Сьогодні Біткоїн "увійшов у мейнстрим" — з ETF, що торгуються на Нью-Йоркській фондовій біржі, великими корпораціями, що включають його у свої резерви, та суверенними фондами, що виходять на сцену — ці ранні інвестори нарешті отримали можливість реалізувати свій прибуток.

Це варто відсвяткувати! Їхнє терпіння нарешті окупилося. П'ять років тому, якби хтось продав Біткоїн на суму 1 мільярд $, це, ймовірно, викликало б хаос на всьому ринку; але сьогодні ринок має достатньо різноманітну базу покупців і достатній обсяг торгів, щоб більш плавно поглинати такі великомасштабні транзакції.

Важливо зазначити, що ончейн-дані про те, "хто продає", не інтерпретуються одноманітно, тому аналіз Віссера — лише один із поточних факторів, що впливають на ринкові тренди. Однак цей фактор має вирішальне значення, і роздуми про його значущість для майбутнього ринку, безсумнівно, містять цінні ідеї.

Ось два ключові висновки, які я витяг із цієї статті.

Висновок перший: Надзвичайно оптимістичний довгостроковий прогноз

Багато інвесторів у криптовалюта відчували себе збентеженими після прочитання статті Віссера: "Ранні кит продають Біткоїн інституціоналам! Чи знають вони якусь інсайдерську інформацію, яку не знаємо ми?"

Ця інтерпретація абсолютно неправильна.

Розпродаж ранніми інвесторами не означає "кінець життя" активу; він просто представляє собою перехід активу в нову фазу.

Візьмемо, наприклад, Facebook. Дійсно, ціна його акцій залишалася нижче 38 $ після лістинг протягом року, але сьогодні ціна акцій досягла 637 $, що на 1576% вище ціни випуску. Якби ми могли повернутися в 2012 рік, я був би готовий купити всі акції Facebook по 38 $ за штуку.

Звичайно, якби ви інвестували під час раунду фінансування серії А Facebook, прибуток міг би бути вищим — але ризики, які вам довелося б нести в той час, були набагато більші, ніж після лістинг.

Біткоїн сьогодні такий самий. Хоча ймовірність того, що Біткоїн досягне стократного прибутку за один рік, може зменшитися в майбутньому, як тільки "фаза аллокації активів" закінчиться, у нього все ще є величезний потенціал для зростання. Як зазначила Bitwise у звіті "Довгострокові припущення про ринок капіталу Біткоїн", ми вважаємо, що Біткоїн досягне 1,3 мільйона $ за монету до 2035 року, і я особисто вважаю, що цей прогноз все ще консервативний.

Крім того, я хотів би додати один момент: ринок після розпродажу ранніми кит у Біткоїн відрізняється від ринку після лістинг компанії. Після того як компанія завершує лістинг, їй все ще потрібно підтримувати ціни на акції за рахунок постійного розвитку — Facebook не міг напряму злетіти з 38 $ до 637 $, тому що у нього не було достатньо виручки та прибутку в той час, щоб підтримати таке зростання. Йому довелося поступово досягати зростання за рахунок розширення виручки, вивчення нових бізнесів та фокусування на мобільних пристроях, серед іншого — процес, який все ще несе ризики.

Але Біткоїн інший. Як тільки ранні кит закінчать продавати, Біткоїн більше не потрібно "робити" що-небудь — єдина умова, необхідна для зростання його ринкова капіталізація з поточних 2,5 трильйонів $ до 25 трильйонів $ ринкова капіталізація золота, — це "отримати широке визнання".

Я не кажу, що цей процес відбудеться за одну ніч, але він, ймовірно, буде швидшим, ніж зростання ціни акцій Facebook.

З довгострокової перспективи боковий рух Біткоїн насправді є "подарунком долі". На мій погляд, це хороша можливість накопичити токен перед тим, як Біткоїн відновить свій висхідний тренд.

Висновок 2: Ера 1% аллокації Біткоїн закінчилася

Як згадав Віссер у статті, компанії, що завершили лістинг, мають набагато нижчий ризик порівняно зі стартапами на ранній стадії. Їхній капітал більш широко розподілений, вони піддаються більш суворому регуляторному нагляду і мають більше можливостей для диверсифікації бізнесу. Інвестування у Facebook після лістинг набагато менш ризиковане, ніж інвестування в стартап, заснований студентом, що кинув коледж, який працює з дому для вечірок у Пало-Альто (серце Кремнієвої долини).

Поточна ситуація з Біткоїн схожа. Оскільки власники Біткоїн переходять від "ранніх послідовників" до "інституціональних інвесторів", у поєднанні з його постійною технологічною зрілістю, сьогоднішній Біткоїн більше не стикається з таким "екзистенційним ризиком", як десятиліття тому; він став зрілим класом активів. Це можна чітко побачити за волатильністю Біткоїн — відтоді як Біткоїн ETF почав торгуватися в січні 2024 року, його волатильність значно знизилася.

Історична волатильність Біткоїн

Джерело даних: Bitwise Asset Management. Діапазон даних: з 1 січня 2013 року по 30 вересня 2025 року.

Ця зміна приносить важливе розуміння інвесторам: у майбутньому прибутковість Біткоїн може трохи знизитися, але його волатильність значно зменшиться. Як аллокатор активів, зіткнувшись із цією зміною, мій вибір не полягатиме в "розпродажі" — зрештою, ми прогнозуємо, що в наступному десятилітті Біткоїн буде одним із найефективніших класів активів у світі — натомість я виберу "накопичення".

Іншими словами, знижена волатильність означає "менший ризик при володінні більшою кількістю цього активу".

Стаття Віссера також підтверджує феномен, який ми давно спостерігали: за останні кілька місяців Bitwise провела сотні зустрічей із фінансовими консультантами, інституціоналами та іншими професійними інвесторами і виявила чіткий тренд — ера 1% аллокації Біткоїн закінчилася. Все більше і більше інвесторів починають вірити, що 5% аллокації мають бути "відправною точкою".

Біткоїн переживає свій власний "лістинг". Якщо історія — це орієнтир, ми повинні прийняти цю нову еру через "HODLing".

Посилання на оригінальну статтю