BlackRock купує UNI, у чому підступ?

Оригінальна назва: "BlackRock купує UNI, який план?"

Оригінальний автор: Джей, PANews

11 лютого глобальний гігант з управління активами BlackRock оголосив, що він розгорнув свій приблизно 22 мільярди доларів токенізований фонд державних облігацій, BUIDL, на протоколі UniswapX для торгівлі в ланцюгу.

Водночас BlackRock підтвердив, що придбав рідний токен управління Uniswap UNI. Хоча сума не була розкрита, це вперше, коли ця фінансова імперія з управління активами в 14 трильйонів доларів безпосередньо відкрила свій баланс для токена управління DeFi (децентралізовані фінанси).

Після новини токен UNI зріс більш ніж на 25%. Засновник Uniswap Хейден Адамс заявив: DeFi мав важливий день, і ця співпраця використає ринкову структуру Uniswap для забезпечення торгівлі в ланцюгу для інвесторів BUIDL з розрахунками на Ethereum. Це значний крок до "майже всіх цінностей, які можна торгувати в ланцюгу".

Ця подія не просто простий список активів, а новий експеримент для фінансової інфраструктури. Уолл-стріт зробила перший крок у вітальню DeFi, сіла, роздала візитки і витягнула чекову книжку. Тоні Едвард, засновник подкасту Thinking Crypto, зазначив: Це значне прийняття криптовалюти, і BlackRock приймає DeFi.

Для Uniswap це означає перетворення з платформи, орієнтованої на роздріб, в невидимий бекстейдж ліквідності рівня інститутів. Для BlackRock це означає, що він нарешті вірить, що DEX (децентралізовані біржі) достатньо зріли, щоб служити основною фінансовою інфраструктурою, якій можна довіряти.

BUIDL $22 мільярди "Підключається" до Uniswap, державні облігації також можуть трансформуватися миттєво

Щоб зрозуміти значення цієї співпраці, потрібно уточнити один ключовий факт: BUIDL не просто був кинутий у ліквідний пул Uniswap V2 або V3, як звичайний токен, а був вбудований у UniswapX.

З моменту свого запуску BUIDL перетворився на найбільший токенізований фонд на ланцюгу для інституцій, активи якого в основному підтримуються державними облігаціями США, готівкою та угодами зворотного викупу.

Однак ліквідність цих активів давно обмежена традиційними позабіржовими (OTC) угодами або специфічними періодами викупу, що обмежує їхню корисність на ринку цифрових активів.

UniswapX, з іншого боку, є протоколом агрегації транзакцій на основі намірів, запущеним Uniswap Labs. Його основний механізм - це структура Запиту на Ціну (RFQ), яка надасть інституційним інвесторам безгазову, анти-MEV (Miner Extractable Value) торгову середу з найкращими цінами.

Іншими словами, користувачі не повинні самостійно шукати торговий шлях, платити комісії за газ, турбуватися про атаки MEV; їм просто потрібно висловити "Я хочу обміняти BUIDL на USDC," а решту зроблять професійні маркет-мейкери.

Ключова різниця між цією архітектурою та традиційними автоматизованими маркет-мейкерами (AMM) полягає в тому, що вона є програмованою та відповідною.

У процесі торгівлі BUIDL Securitize Markets виконуватиме роль "регуляторного воротаря", відповідального за проведення перевірок кваліфікації перед транзакцією та верифікацію білого списку для всіх учасників інвесторів. Тільки акредитовані інвестори з активами, що перевищують 5 мільйонів доларів, можуть увійти в цю торгову екосистему. Маркет-мейкери, такі як Wintermute та Flowdesk, також були попередньо перевірені.

Це означає, що хоча торгівля на BUIDL відбувається на децентралізованому протоколі, учасники все ще підлягають суворій відповідності KYC/AML.

Концепція "шару відповідності" вирішує суперечність між анонімністю децентралізованих протоколів та традиційною фінансовою відповідністю. Простими словами, торгівля відбувається на інтерфейсі Uniswap, розрахунок відбувається на реєстрі Ethereum, але тиск відповідності покладається на Securitize.

Uniswap здатний підтримувати бездозвільний характер протоколу, залучаючи капітал інституційного рівня. Це повне застосування моделі торгівлі "на основі намірів": користувачі висловлюють намір, а заповнювачі виконують відповідно до вимог.

Ще більш руйнівним є стрибок у ефективності розрахунків.

Розрахунок у традиційних грошових ринкових фондах зазвичай займає T+1 або навіть більше. Інтеграція BUIDL на UniswapX досягне миттєвого розрахунку на атомному рівні.

Це вказує на те, що власники можуть обмінювати акції казначейських облігацій, генеруючи 4% річних доходів за USDC миттєво в будь-який час, включаючи вихідні та свята, значно покращуючи ефективність капіталу.

Для установ цей рівень ліквідності дозволить токенізованим активам мати безпрецедентні переваги в управлінні заставою та хеджуванні ризиків у порівнянні з традиційними активами.

Це, по суті, також створює високоліквідний вторинний ринок для "стейблкоїна з відсотковим доходом". UniswapX точно забезпечує цей канал конверсії з низьким сліпом між активами з доходом і миттєвою купівельною спроможністю.

UNI більше не є просто токеном управління; BlackRock йде в усі.

Якщо запуск на BUIDL був бізнес-партнерством, то покупка токенів UNI компанією BlackRock означає капітальний союз.

Протягом тривалого часу UNI жартома називали "токеном управління без вартості". Власники могли лише брати участь у голосуванні і не могли безпосередньо отримувати вигоду з річного обсягу торгівлі протоколу в десятки мільярдів доларів у обсязі торгівлі. Однак цей статус-кво був порушений до кінця 2025 року.

Схвалення пропозиції "UNIfication" переписало наратив вартості UNI.

В рамках структури "UNIfication" Uniswap офіційно активував перемикач комісії протоколу та ввів набір смарт-контрактів "TokenJar + Firepit".

Усі комісії протоколу з Uniswap V2, V3 та L2 Unichain будуть надходити до TokenJar, і єдиний спосіб витягти цю вартість - спалити еквівалентну кількість токенів UNI через Firepit.

Цей програмний механізм викупу та спалення вперше матеріально перетворює обсяг торгівлі протоколу на дефляційний фактор для токенів UNI.

Станом на 12 лютого, згідно з оцінкою даних DeFiLlama, дохід протоколу Uniswap має перевищити 26 мільйонів доларів на рік.

Покупка токенів UNI компанією BlackRock на цьому етапі демонструє гострий капітальний прогноз.

UNI більше не є просто символічним правом голосу, а є активом блакитної фішки з атрибутом "продуктивного активу". Зі зростанням обсягу торгівлі активами RWA такими як BUIDL на Uniswap, захоплення комісій протоколу зросте, прискорюючи спалення UNI та підвищуючи внутрішню вартість токена.

Однак стратегічний намір за цією транзакцією йде далеко за межі фінансових доходів і полягає в "владній дискусії" над глобальною децентралізованою ліквідною інфраструктурою. Як капітальний гігант, що управляє активами на суму понад 14 трильйонів доларів, BlackRock потрібно забезпечити, щоб торговий протокол, що підтримує його токенізовані активи, міг працювати безперебійно і не зазнавав радикальних змін в управлінні, які можуть бути шкідливими для установ.

Утримання достатньої частки токенів UNI означає:

1. Запобігання дискримінаційним політикам збору платежів: Запобігання тому, щоб шлях UniswapX, де знаходиться BUIDL, підлягав надмірним зборам.

2. Сприяння стандартизації механізмів дотримання: У рамках механізмів Uniswap V4 BlackRock може використовувати голосувальну силу для підтримки механізмів врегулювання, дружніх до дотримання, створюючи таким чином більш дружнє до інститутів торгове середовище.

3. Підтвердження вартості активів: Через прямі інвестиції BlackRock також сигналізує іншим традиційним фінансовим установам, що деякі токени DeFi достатньо зрілі, щоб бути частиною диверсифікованого розподілу активів.

Союз між BlackRock і Uniswap не є випадковою зустріччю капіталу, а позначає перехід DeFi від "експериментальних фінансів" до "інфраструктурних фінансів."

Запроваджуючи учасника такого калібру, як BlackRock, Uniswap створив новий бар'єр на все більш конкурентному DEX ринку.

Оригінальне посилання на статтю