Фінансові установи, що фінансуються Китаєм, відмовляються від стабільних монет у Гонконзі

Оригінал｜Tencent News «Periscope» Сє Чжаоцин

Після понад року випробувань стабільних монет у «пісочниці» та низки невдач у Гонконзі нарешті видано першу партію ліцензій на стабільні монети.

У другій половині дня 10 квітня Гонконгське валютне управління оприлюднило список першої групи компаній, які отримали ліцензії на випуск стейблкоїнів. На відміну від попередніх припущень ринку щодо компаній з китайським корінням, таких як Ant Group та Guotai Junan International, до списку першої партії увійшли лише дві компанії: HSBC Гонконг та Anchor Financial Technology Limited.

Серед них акціонерами компанії Anchor Financial Technology Limited є Standard Chartered Bank (Гонконг), Animoca Brands та HKT (Hong Kong Telecommunications), що належить Лі Ка-Шінгу. На відміну від суб'єкта, що подав заявку від імені HSBC, компанія Anchor Financial Technology Limited є спільним підприємством трьох вищезазначених компаній, а її керівництво не залежить від цих трьох компаній-акціонерів.

Це спільне підприємство є одним із трьох учасників, які у липні 2024 року візьмуть участь у тестуванні «пісочниці» для стейблкоїнів, організованому Валютним управлінням; двома іншими учасниками є JD Coin Chain та Yuan Coin Technology.

Якщо USDT (стейблкоін, прив’язаний до долара США) є «Диким Заходом» цифрового світу, то ліцензії на стейблкоіни, видані цього разу Гонконгом, створили для цієї дикої місцевості першу залізобетонну стіну, підкріплену нормами регулювання та правовою фінансовою системою.

Це справді «одна з небагатьох хороших новин» для представників криптовалютного співтовариства в період ведмежого ринку. Кілька лідерів секторів криптовалют та традиційних фондів заявили в ефірі програми «Periscope» від Tencent News, що світ криптовалют без наративу «тихий, як мертва вода», а стейблкоіни є найважливішим наративом для майбутнього світу криптовалют, а також знаковою подією у фінансовому секторі Гонконгу.

Чень Веймінь, віце-президент Валютного управління, заявив на місці, що порівняно з іншими юрисдикціями Гонконг завжди був у авангарді розвитку бізнесу зі стабільними монетами, зокрема завдяки запуску пілотного проекту з тестування стабільних монет, прийняттю «Постанови про стабільні монети» та офіційному видаванню ліцензій. Він вважає, що видача ліцензій на випуск стейблкоїнів є дійсно дуже важливою складовою для ринку Гонконгу.

Згідно з планом, обидві ліцензовані організації мають офіційно випустити стейблкоіни у другій половині цього року, але до цього вони повинні завершити тестування систем та впровадити заходи з управління ризиками.

Чень Веймінь неодноразово наголошував, що терміни видачі другої партії ліцензій ще не визначені, оскільки вони мають залежати від результатів діяльності перших двох компаній, а загальна кількість ліцензій у майбутньому буде дуже обмеженою.

Як стало відомо «Periscope» від Tencent News, усі китайські установи, які брали участь у поданні заявок, отримали від відповідних органів «неофіційні рекомендації» з проханням відкласти участь у процесі подання заявок на отримання ліцензії на випуск стейблкоінів. Проте деякі китайські установи протягом останніх кількох місяців продовжували підтримувати зв’язок із Гонконгським валютним управлінням.

Особа, причетна до процесу подання заявки на отримання ліцензії, зазначила, що, якщо виключити китайські установи, переважна більшість потенційних заявників мають відносно обмежені можливості, а кваліфікованих установ, здатних повністю відповідати вимогам «Постанови про стейблкоіни», небагато. Однак зовнішній світ здивувало те, що Управління грошово-кредитної політики Гонконгу в підсумку обрало лише дві організації з числа HSBC та Standard Chartered.

Процес відбору регуляторних органів нагадує «розпакування»: Можливості з управління ризиками та сценарії застосування є основними факторами, що слід враховувати

Обговорюючи питання про те, як було обрано перші дві організації, що отримали дозвіл, із 36 установ, які офіційно подали заявки, Чень Веймінь коротко відповів журналістам «Periscope» від Tencent News: «Хоча заявки подали 36 організацій, лише ці дві відповідали вимогам Валютного управління».

Як було обрано перші дві компанії? Чень Веймінь просто відповів: «Команда Валютного управління пройшла дуже складний процес відбору, щоб вибрати лише двох кандидатів, які відповідали вимогам». На запитання, чому компанія Yuan Coin, яка вже перебувала в «пісочниці», не відповідала вимогам, Чень Веймінь відмовився коментувати, посилаючись на те, що «не розголошує інформацію про інші компанії», та наголосив, що «перебування в «пісочниці» не гарантує отримання ліцензії, а те, що компанії не перебувають у «пісочниці», не означає, що вони не можуть отримати ліцензію».

Представник фінансового сектору Гонконгу повідомив виданню Tencent News «Periscope», що, на відміну від попереднього відбору деяких небанківських установ, таких як ZhongAn, під час процесу ліцензування цифрових банків, цього разу для стабільних монет не було обрано жодної небанківської установи, що свідчить про те, що «регулюючі органи Гонконгу зараз, можливо, дотримуються більш консервативного підходу».

Представник керівництва однієї з криптовалютних компаній безпосередньо повідомив виданню Tencent News «Periscope», що, окрім неможливості видачі ліцензій китайським юридичним особам, навіть компанія Yuan Coin (місцева гонконгська компанія), що працює в пісочниці, не змогла отримати ліцензію. Це також може свідчити про те, що регуляторні органи Гонконгу наразі ставляться з недовірою до інновацій у сфері фінансових технологій, які впроваджують малі та середні підприємства, віддаючи перевагу банкам у питаннях інноваційної діяльності.

«Схоже, цей процес відбору нагадує розпакування. З результатів випливає, що регулятори приділяють більшу увагу банківському досвіду, і в підсумку обирають саме цих двох. Один із представників криптовалютної галузі дав коментар виданню Tencent News «Periscope», але більшість критеріїв відбору дійсно залишаються незрозумілими для сторонніх спостерігачів.

Голова Валютного управління Ю Вейман зазначив, що під час затвердження ліцензій Валютне управління здебільшого враховує два аспекти: чи має заявник достатні можливості та досвід у сфері управління ризиками, а також чи дотримується він відповідних нормативних вимог у Гонконзі та інших регіонах; чи може заявник запропонувати конкретні сценарії застосування та реалістичні бізнес-плани й плани розвитку.

Наразі сценарії застосування цих двох компаній є досить загальними. Компанія RD Technologies, що входить до складу Standard Chartered та HSBC, того ж дня оголосила, що наразі випускає лише стейблкоіни, прив’язані до гонконгського долара, що розширює можливості їхнього застосування в місцевих умовах Гонконгу.

У порівнянні з доларом США та китайським юанем обсяг коштів та кількість користувачів стейблкоіну, прив’язаного до гонконгського долара, значно менші. У конкурентному середовищі, де стейблкоіни, прив’язані до долара США, займають майже 70 % ринку, ці дві ліцензовані організації досі не запропонували чітких програм заохочення, які б спонукали користувачів перейти на використання стейблкоінів, прив’язаних до гонконгського долара.

Це також є однією з головних причин того, що видача ліцензій на випуск стейблкоїнів у Гонконзі не викликала бурхливої реакції у криптовалютній спільноті. Чень Веймінь заявив на місці, що якщо ці дві ліцензовані організації планують випустити нові види стейблкоїнів, їм доведеться окремо узгодити це з Валютним управлінням, наприклад, щодо стейблкоїнів, прив’язаних до долара США або китайського юаня.

Майбутні бізнес-плани цих двох ліцензованих суб’єктів передбачають транскордонні платежі, торгівлю токенізованими активами, умовні платежі, фінансування ланцюгів постачання та інші інноваційні напрямки діяльності; однак жодна з компаній не надала конкретного графіку реалізації відповідних проектів.

Серед сценаріїв використання HSBC — сервіс швидких платежів Payme та платіжна система HSBC APP; зокрема, Payme налічує понад 3,3 мільйона користувачів, у тому числі 160 000 торговців — це скоріше нагадує додавання гаманця для стейблкоїнів до мобільного платіжного сервісу HSBC. Керівництво HSBC повідомило на місці, що користувачі мобільних рахунків HSBC отримають рахунок у стейблкоіні на додаток до своїх існуючих рахунків — цей рахунок у стейблкоіні потрібно активувати після подання відповідної заявки користувачем.

Керівник напрямку Payme у HSBC Лі Гуанкан повідомив виданню Tencent News «Periscope», що будь-який користувач Payme може відкрити рахунок у стейблкоінах, з якого можна безпосередньо здійснювати перекази друзям і родичам, оплачувати товари та послуги або інвестувати в продукти, пов'язані зі стейблкоінами. Однак він також зазначив, що користувачі додатку HSBC не можуть відкривати рахунки безпосередньо — лише після того, як HSBC відбере відповідних користувачів, вони зможуть подати заявку на відкриття рахунку для стабільних монет.

Це пов’язано з тим, що для відкриття рахунку в Payme користувачі повинні бути резидентами Гонконгу, тоді як серед користувачів додатка HSBC є й користувачі з материкового Китаю. Згідно з чинними нормами регулювання в Гонконзі, у операціях з віртуальними активами можуть брати участь лише місцеві жителі — клієнти з материкового Китаю, навіть якщо вони є користувачами мобільних платіжних сервісів HSBC у Гонконзі, не можуть відкрити рахунок для стабільних монет.

Як стало відомо виданню Tencent News «Periscope», HSBC ще не вирішила, чи подавати заявку на отримання ліцензії на випуск стейблкоіну в Гонконзі до вересня 2025 року. Інсайдери зазначили, що HSBC як і раніше стурбований ризиками, пов’язаними зі стейблкоінами. Термін подання заявки, встановлений на той час Валютним управлінням, закінчувався 30 вересня 2025 року — конкретні деталі щодо того, коли саме банк HSBC подав свою заявку, невідомі. Однак раніше Валютне управління заявляло, що подання документів може бути відкладено на термін, що перевищує 30 вересня.

Лі Гуанкан повідомив виданню «Periscope» від Tencent News, що HSBC раніше брав участь у проектах, пов’язаних із цифровою валютою центрального банку та токенізованими депозитними продуктами, а також займався пошуком нових напрямків діяльності. Насправді HSBC веде переговори з регуляторними органами Гонконгу щодо стейблкоїнів. Однак він не повідомив, коли саме HSBC брала участь у процесі подання заявки на отримання ліцензії на випуск стейблкоіну.

Шлях до отримання ліцензій на стейблкоіни в Гонконзі без участі китайських установ: Приховані напруження та інтриги

Те, що китайські установи не увійшли до першого списку ліцензіатів на випуск стейблкоїнів у Гонконзі, не є несподіванкою. Раніше Гонконгське валютне управління повідомляло, що отримало заявки від 77 організацій, серед яких — учасники пілотного проекту, банки та гіганти платіжної індустрії.

Як стало відомо «Periscope» від Tencent News, серед цих 77 потенційних заявників були десятки китайських установ. Наприклад, кілька китайських установ, зокрема Lianlian Pay та ігрова компанія NetEase, поспішили подати заявки до Валютного управління до закінчення терміну подачі заявок 31 жовтня 2025 року.

На момент публікації спроби зв’язатися з компаніями Lianlian Pay, NetEase та іншими з метою отримання коментарів не увінчалися успіхом.

Як раніше повідомляло видання Tencent News «Periscope», Валютне управління та регуляторні органи материкової частини Китаю узгодили перелік цих 77 установ. Інсайдери повідомили виданню Tencent News «Periscope», що після листопада 2025 року багато китайських установ, які подали заявки, поступово отримували повідомлення з проханням утриматися від участі в процесі подання заявок на отримання ліцензії на випуск стейблкоінів у Гонконзі.

Згадані інсайдери повідомили виданню Tencent News «Periscope», що все це було очікуваним. У серпні 2025 року, ще до офіційного вступу в силу «Постанови про стейблкоіни» 1 серпня того ж року, велика кількість китайських установ раптово ринулася до Гонконгу, сподіваючись подати заявки на отримання ліцензій.

На той час процес подання заявок на отримання ліцензій на стабільні монети в Гонконзі вже перейшов на офіційний етап. Після того як уряд Гонконгу опублікував наприкінці липня 2025 року рекомендації щодо подання заявок на випуск стейблкоїнів, згідно з графіком, затвердженим Гонконгським валютним управлінням, організації, які мають намір подати заявки на отримання ліцензій, зможуть офіційно зв’язатися з валютним управлінням та іншими установами після 1 серпня і подати документи до валютного управління до 30 вересня включно, причому остаточний термін подання заявок — 30 вересня.

Пік напливу китайських установ до центрального району Гонконгу припав приблизно на липень і серпень 2025 року. Як стало відомо «Periscope» від Tencent News, лише на початку липня понад 20 китайських установ запланували зустрічі з керівником відділу фінтех Гонконгського валютного управління, який відповідає за стейблкоіни.

У той час ці установи називали Хе Хунчже, керівника Департаменту цифрових фінансів Гонконгського валютного управління, який відповідає за видачу ліцензій на стабільні монети та пов’язані з цим види діяльності, людиною, з якою найважче домовитися про зустріч. До цих установ належали, зокрема, китайські фінансові установи та державні підприємства в Гонконзі.

Як раніше повідомляв «Periscope» від Tencent News, 6 серпня 2025 року засновник групи «Fosun» Го Гуанчан особисто очолив делегацію, до складу якої увійшли ключові члени команди «Fosun», що займається стейблкоінами, та інші керівники, для зустрічі з главою Спеціального адміністративного району Гонконг Джоном Лі та міністром фінансів Полом Чаном. Фінансовий секретар є безпосереднім керівником Валютного управління, яке відповідає за видачу ліцензій на емісію стейблкоїнів у Гонконзі.

Як стало відомо «Periscope» від Tencent News, під час зустрічі з Полом Чаном останній запропонував промисловим компаніям подавати заявки на отримання ліцензій на емісію стейблкоїнів, бажано спільно з банківськими установами, оскільки останні мають досвід роботи у сфері платежів та боротьби з відмиванням грошей. Різні інсайдери повідомили виданню Tencent News «Periscope», що Пол Чан висловив подібні пропозиції кільком установам, з якими він мав зустрічі.

Згодом переважна більшість компаній, які мали намір подати заявки на отримання ліцензій на випуск стейблкоїнів, почали масово звертатися до банків у Гонконзі з метою налагодження співпраці для подання таких заявок. Співпраця з банками з метою спільного подання заявок на отримання ліцензій на емісію стейблкоїнів стала стандартною практикою. Це також змусило деякі установи в пісочниці почати шукати партнерів серед банків — судячи з першої партії ліцензій, виданих Валютним управлінням, як Anchor Financial Technology, так і HSBC є дочірніми компаніями великих банків: як свідчить пропозиція Пола Чана, більший акцент робився саме на «банківському досвіді».

У той час інтерес до стейблкоїнів також поширювався в материковому Китаї. Як стало відомо «Periscope» від Tencent News, на той час одне з найбільших міст материкового Китаю сподівалося спробувати свої сили у сфері стабільних монет у зоні вільної торгівлі. Однак від цієї ідеї швидко відмовилися.

Поворотний момент настав 27 жовтня 2025 року. Пан Гуншен, голова Народного банку Китаю, виступив з програмною промовою на тему «Практика формування та майбутній розвиток системи макропруденційного регулювання Китаю» на щорічній конференції «Фінансовий форум 2025», зазначивши, що «стейблкоіни, як вид фінансової діяльності, на даний момент не можуть ефективно відповідати основним вимогам щодо перевірки особи клієнта, протидії відмиванню грошей тощо, посилюючи прогалини у світовому фінансовому регулюванні, такі як відмивання грошей, незаконні транскордонні перекази коштів, фінансування тероризму тощо, у поєднанні з сильною атмосферою ринкової спекуляції, що збільшує вразливість світової фінансової системи». Водночас він також зазначив, що Народний банк Китаю продовжуватиме співпрацювати з правоохоронними органами з метою боротьби з операціями з віртуальними валютами та спекуляціями на внутрішньому ринку, підтримання економічного та фінансового порядку, а також ретельного моніторингу та динамічної оцінки розвитку ситуації з оверсізними стейблкоінами.

Ця заява одразу ж охолодила ентузіазм китайських установ, які на той час масово подавали заявки на отримання ліцензій на випуск стейблкоїнів у Гонконзі, і навіть змусила багатьох з них задуматися, чи подавати заявки до закінчення терміну 30 вересня 2025 року. Як стало відомо «Periscope» від Tencent News, деякі більш сміливі установи все ж подали заявки і протягом наступних місяців отримували від Гонконгського валютного управління стандартні запити та відповіді.

До початку грудня більшість китайських установ практично припинили процес подання заявок на отримання ліцензій на випуск стейблкоїнів у Гонконзі. Згідно з відкритою інформацією, на початку грудня 2025 року Народний банк Китаю провів засідання з метою координації зусиль у боротьбі з торгівлею віртуальними валютами та спекуляціями, у якому взяли участь 13 регуляторних органів національного рівня, зокрема Міністерство громадської безпеки, Центральна комісія з питань кіберпростору та Центральне фінансове управління, що офіційно включило стейблкоіни до регуляторної бази для віртуальних валют.

На цій зустрічі було уточнено, що стейблкоіни належать до категорії віртуальних валют, а пов’язана з ними господарська діяльність підпадає під дію нормативно-правової бази щодо незаконної фінансової діяльності. Стейблкоіни не можуть відповідати вимогам щодо перевірки особи клієнтів, протидії відмиванню грошей тощо, а також існує ризик їх використання для незаконної діяльності, такої як відмивання грошей, шахрайство при зборі коштів та незаконні транскордонні перекази коштів, що вимагає посилення регулювання у всьому ланцюжку.

Тоді кілька осіб, які брали участь у процесі подання заявок на отримання ліцензій на стейблкоіни в Гонконзі, заявили, що це спільне засідання стало потужним сигналом з боку регуляторних органів і найпрямішим свідченням «охолодження» ситуації навколо стейблкоінів. Згодом видання Tencent News «Periscope» дізналося, що навіть китайські організації, які офіційно подали заявки, відклали подачу заявок на отримання ліцензій на випуск стейблкоїнів у Гонконзі.

Однак ці люди були досить оптимістичними. Вони вважають, що Гонконг, як майданчик для ранніх випробувань, незважаючи на те, що китайські установи не потрапили до першого списку ліцензіатів, у майбутньому все одно стануть основною силою, яка братиме участь у розбудові екосистеми стейблкоїнів у Гонконзі, і не виключено, що в майбутньому у них з’являться можливості подати заявки на отримання ліцензій на стейблкоїни.