Оцінка в $30 мільярдів: тривоги росту Phantom та прорив у кросс-чейн

Оригінальна стаття: "Приховані ризики за Web3-єдинорогом Phantom"

Автор: zhou, ChainCatcher

Ринок криптогаманців у 2025 році переживає жорстоку битву за частку ринку.

У міру того як захоплення мемкоїнами згасає, користувачі, що займаються високочастотною торгівлею, масово переходять на платформи з нижчими комісіями та сильнішими стимулами. Зіткнувшись із закритими екосистемами цих торгових майданчиків, простір для виживання незалежних гравців постійно скорочується.

На цьому фоні показники Phantom привернули увагу. Раніше цього року, завдяки раунду фінансування в $1,5 млрд, його оцінка досягла $30 млрд. З четвертого кварталу проект послідовно запустив власний стейблкоїн CASH, платформу для ринків передбачень та крипто-дебетову картку, намагаючись знайти нові точки росту за межами торгового бізнесу.

Оцінка в $30 мільярдів: від коренів Solana до мультичейн-розширення

Озираючись на історію Phantom: у 2021 році екосистема Solana тільки починала розвиватися, а ончейн-інфраструктура була ще незрілою. Традиційні криптогаманці, такі як MetaMask, в основному підтримували екосистему Ефіріум, не маючи сумісності з іншими мережами та володіючи певними недоліками в користувацькому досвіді.

Зазвичай при створенні гаманця користувачам потрібно вручну скопіювати 12 або 24 слова seed фрази. Якщо ключ загублено, активи стають назавжди незворотними, що робить процес обтяжливим і ризикованим для багатьох потенційних користувачів.

Три засновники Phantom раніше багато років працювали в 0x Labs (інфраструктурний проект DeFi на Ефіріумі). Вони скористалися цією можливістю, вирішивши почати з Solana і створивши гаманець з простим інтерфейсом та інтуїтивно зрозумілим керуванням. Їхня ключова інновація полягає в оптимізації процесу резервного копіювання: надання простих методів, таких як вхід через електронну пошту, біометрія та зашифроване хмарне резервне копіювання, щоб допомогти замінити ручне копіювання seed фрази, значно знижуючи бар'єр входу для новачків.

У квітні 2021 року була запущена версія розширення Phantom для браузера, і протягом кількох місяців база користувачів перевищила один мільйон, ставши кращим вибором для користувачів Solana. Згідно з RootData, у липні того ж року, ще на стадії тестування, Phantom забезпечив раунд фінансування серії A у розмірі $9 млн під керівництвом a16z. У січні 2022 року Paradigm очолила раунд серії B на $109 млн, досягнувши оцінки в $1,2 млрд. До початку 2025 року Paradigm та Andreessen Horowitz знову очолили раунд фінансування на $1,5 млрд, піднявши оцінку до $30 млрд.

У міру розширення масштабів Phantom приступив до мультичейн-стратегії, підтримуючи кілька публічних мереж, включаючи Ефіріум, Polygon, Біткоїн, Base та Sui, прагнучи позбутися ярлика "гаманця тільки для Solana". Однак наразі Phantom, як і раніше, не підтримує BNB Chain нативно. Раніше деякі користувачі критикували Phantom за підтримку ETH, але не BNB Chain, що призводило до втрачених можливостей для аірдропів.

Радощі та тривоги 2025 року

2025 рік став роком як радощів, так і тривог для Phantom: з одного боку, спостерігалося швидке зростання на рівні користувачів та продуктів, а з іншого — частка обсягу торгів була значно розмита гаманцями, пов'язаними з криптобіржами.

Зокрема, зростання кількості користувачів стало яскравою плямою. Щомісячна кількість активних користувачів Phantom збільшилася з 15 мільйонів на початку року до майже 20 мільйонів до кінця року, причому темпи зростання серед незалежних гаманців лідирували, особливо з помітним зростанням користувачів на ринках, що розвиваються, таких як Індія та Нігерія.

Водночас обсяг активів, що зберігаються у Phantom, перевищив $25 млрд, з щотижневим доходом у $44 млн на піку. Його річний дохід одного разу перевищив дохід MetaMask, і наразі сукупний дохід Phantom наближається до $570 млн.

Однак побоювання з приводу обсягу торгів також були підкреслені. Згідно з даними Dune Analytics, частка Phantom на загальному ринку ончейн-свопів впала з майже 10% на початку року до 2,3% у травні, ще більше скоротившись до всього 0,5% до кінця року. Гаманці, пов'язані з криптобіржами, залучили велику кількість високочастотних трейдерів завдяки перевагам у комісіях, швидкості лістингу нових токенів та суттєвим субсидіям на аірдропи. Наразі на Binance Wallet припадає майже 70%, тоді як OKX (гаманець + маршрутизація API) разом становлять понад 20%.

Більше занепокоєння ринку щодо Phantom викликає його глибока інтеграція з Solana. Дані показують, що 97% своп-транзакцій Phantom відбуваються на Solana, тоді як ринкова капіталізація (TVL) Solana впала більш ніж на 34% з піку в $13,22 млрд 14 вересня до поточного шестимісячного мінімуму в $8,67 млрд. Це безпосередньо вплинуло на основні торгові показники Phantom.

Зіткнувшись із цим тиском, Phantom інвестує ресурси в нові продукти, намагаючись відкрити другу криву росту.

На продуктовому фронті Phantom представив низку диференційованих функцій:

· У липні він інтегрував безстрокові контракти Hyperliquid, забезпечивши близько $1,8 млрд обсягу торгів всього за 16 днів, генеруючи майже $930 000 доходу через механізм рібейтів (builder codes);

· У серпні він ще більше зміцнив покриття нішевих торгових потреб, придбавши інструмент моніторингу мемкоїнів Solsniper та платформу даних NFT SimpleHash;

· До кінця вересня був запущений нативний стейблкоїн CASH, пропозиція якого швидко перевищила $100 млн. У листопаді пік транзакцій перевищив 160 000. Його основна конкурентна перевага полягає у безкоштовних P2P-переказах та додаткових винагородах за кредитування;

· У грудні в США була запущена дебетова картка Phantom Cash, що дозволяє користувачам безпосередньо розплачуватися ончейн-стейблкоїнами, сумісна з основними мобільними платежами, такими як Apple Pay та Google Pay;

· 12 грудня було оголошено про платформу ринків передбачень, що інтегрує ринок передбачень Kalshi у гаманець. Наразі вона відкрита для відповідних користувачів;

· Одночасно був запущений безкоштовний SDK "Phantom Connect", що дозволяє користувачам безперешкодно отримувати доступ до різних додатків web3 з одного облікового запису, що ще більше знижує поріг онбордингу для розробників та користувачів.

Серед них найбільш примітними є дебетова картка та стейблкоїн CASH. Phantom прагне вирішити проблему "останньої милі" споживання криптовалюти з їхньою допомогою.

Генеральний директор Phantom Брендон Міллман публічно заявив, що в короткостроковій перспективі не буде випуску монет, IPO або створення власної мережі. Усі зусилля зосереджені на доопрацюванні продукту, щоб зробити гаманець фінансовим інструментом, яким можуть користуватися навіть звичайні люди. Він вважає, що кінцева мета гонки гаманців полягає не в тому, у кого найбільший обсяг торгів, а в тому, хто першим впровадить криптовалюту у повсякденні платежі.

Однак шлях до "останньої милі" криптовалютних платежів непростий. Phantom — не перший незалежний некастодіальний гаманець, що запустив дебетову картку.

До цього, у другому кварталі 2025 року, MetaMask вже співпрацював з Mastercard, Baanx та CompoSecure для запуску картки MetaMask Card, що підтримує конвертацію криптовалюти у фіатну валюту в режимі реального часу. Вона була впроваджена у різних регіонах, таких як ЄС, Великобританія та Латинська Америка. Картка MetaMask має ширше охоплення, більш ранній запуск, але обмежена мережами Ефіріум та Linea, з вищими комісіями та нижчою швидкістю. Користувачі залишали відгуки, що вона "зручна, але використовується нечасто".

З іншого боку, дебетова картка Phantom стартувала відносно пізно, наразі впроваджується лише у невеликій області США, і її фактичне використання ще належить спостерігати. Теоретично, використовуючи перевагу низьких комісій Solana, вона може бути більш конкурентоспроможною на чутливих до комісій ринках, що розвиваються. Однак все ще існує значний розрив порівняно з карткою MetaMask з точки зору глобального охоплення та прийняття продавцями.

Що стосується стейблкоїнів, якщо CASH не зможе створити стійкий мережевий ефект, він також може піти стопами інших нативних стейблкоїнів гаманців, таких як нативний стейблкоїн MetaMask mUSD. Після його запуску пропозиція швидко перевищила $100 млн, але менш ніж за два місяці вона впала приблизно до $25 млн.

Висновок

Зі згасанням тренду на мемкоїни обсяг торгів більше не є надійним ровом, і незалежні гаманці повинні повернутися до суті фінансових послуг.

Загалом, Phantom інтегрує безстрокові контракти Hyperliquid та ринки передбачень Kalshi на стороні транзакцій, щоб утримати просунутих користувачів. На стороні споживання він робить ставку на стейблкоїн CASH та дебетову картку, намагаючись зробити ончейн-активи дійсно частиною повсякденного життя.

Ця двошляхова рушійна сила "торгові деривативи + споживчі платежі" є самоспокутою Phantom у гонці гаманців під тиском ефекту Матфея. Він не тільки шукає другу криву росту, а й визначає фінал незалежного гаманця.

Посилання на оригінальну статтю